Diversi indicatori sulla catena mostrano che il Bitcoin potrebbe essere vicino alla fine del suo periodo di capitolazione.
Il prezzo del Bitcoin è rimasto incollato ai bassi livelli di 20.000 dollari per un po’ di tempo, mostrando pochi o nessun segno di un importante movimento al rialzo nel prossimo futuro. Il mercato ha mostrato sporadicamente segni di capitolazione, con una mancanza di ottimismo per un’inversione di tendenza nelle prossime settimane.
In superficie, i molteplici segnali macro e sulla catena indicano una completa perdita di fiducia nel mercato. Tuttavia, un’analisi più approfondita dei fondamentali mostra che non tutto è così cupo.
Nelle ultime cinque settimane, l’indice S&P 500 ha vissuto uno dei periodi di maggiore volatilità, superato solo dalle crisi azionarie della fine degli anni Venti e della metà degli anni Settanta. Da inizio anno, l’indice ha registrato una perdita del 13%.
Grafico che mostra il numero di variazioni settimanali del 5% in periodi di cinque settimane per l’S&P 500 (Fonte: S&P 500)
Altri indici hanno registrato performance altrettanto negative. Finora il 2022 è stato uno degli anni peggiori per i rendimenti degli indici, con il Dow Industrial Average, il Nasdaq 100 e il NYSE Composite che hanno registrato perdite rispettivamente del 10%, del 19% e dell’11%.
Miglior rendimento totale a 6 mesi tra i panieri di attività 1980 – 2022 (Fonte: Bloomberg)
L’aumento della volatilità del mercato tradizionale, unito al peggioramento delle prospettive socioeconomiche globali, ha portato il sentiment dei consumatori ai minimi storici. L’unica altra volta negli ultimi 40 anni in cui il sentimento dei consumatori è sceso così in basso è stato all’inizio della recessione del 1980 negli Stati Uniti.
Sentimento dei consumatori 1980 – 2022 (Fonte: Università del Michigan)
Mentre il Bitcoin si è allineato al mercato tradizionale per quanto riguarda la performance, diversi indicatori sulla catena mostrano che potrebbe essere vicino alla fine del suo periodo di capitolazione.
Una delle migliori misurazioni della forza del Bitcoin è sempre stata la fiducia dei minatori. Considerati gli attori più resistenti dell’ecosistema cripto, la capitolazione dei minatori ha quasi sempre segnalato il fondo del Bitcoin. Spesso è stato anche un solido segnale di acquisto, poiché ogni periodo di capitolazione dei minatori è stato seguito da un’inversione di tendenza e dall’inizio di una corsa al rialzo.
Per determinare se i minatori hanno capitolato occorre guardare oltre l’attuale tasso di hash. Gli Hash ribbon sono un indicatore che contiene due medie mobili del tasso di hash del Bitcoin: le medie mobili semplici (SMA) a 30 e 60 giorni. Durante i mercati toro, la SMA a 30 giorni sale più velocemente di quella a 60 giorni, mentre i mercati ribassisti spingono la SMA a 30 giorni al di sotto di quella a 60 giorni.
La SMA a 30 giorni che scende al di sotto della SMA a lungo termine segna l’inizio di un periodo di capitolazione del minerale, che termina quando la tendenza si inverte.
Durata dell’attuale capitolazione del mercato secondo i nastri hash di Bitcoin (Fonte: Glassnode)
Secondo i dati di Glassnode, l’attuale periodo di capitolazione sta per superare i due mesi, essendo attualmente di 61 giorni. Si tratta del quarto periodo di capitolazione più lungo nella storia del Bitcoin, superato da quelli del 2012, 2019 e 2021.
Indicatore del nastro di hash del Bitcoin dal 2012 al 2022 (Fonte: Glassnode)
Il lungo periodo di capitolazione dei miner non ha scosso la fiducia del mercato nel Bitcoin. Secondo i profitti/perdite netti non realizzati del Bitcoin, la rete è uscita dalla capitolazione e sta entrando in un periodo di maggiore speranza.
Lo stato della rete viene visto attraverso il profitto/perdita netto non realizzato (NUPL) di Bitcoin, che determina se la rete nel suo complesso si trova attualmente in uno stato di profitto o di perdita. Un valore NUPL elevato indica uno stato complessivo di profitto netto e di solito è un buon momento per uscire dal mercato e prendere profitti. Un valore NUPL in rosso indica di solito un buon momento per entrare nel mercato.
I dati hanno mostrato che il Bitcoin è appena uscito da un periodo di capitolazione, dato che il suo NUPL aggiustato per entità è salito sopra lo zero.
Bitcoin’s entity-adjusted NUPL (Source: Glassnode)
L’analisi del rischio di riserva del Bitcoin mostra una resilienza simile.
Utilizzata per tracciare il rapporto rischio-rendimento in relazione alla fiducia dei detentori a lungo termine, la riserva di rischio del Bitcoin è anche utilizzata per mostrare gli incentivi a vendere o a detenere. Quando la riserva di rischio è bassa, la convinzione dei detentori a lungo termine è alta, segnalando una relativa sottovalutazione. I bottom della riserva di rischio si osservano spesso nelle fasi finali dei mercati orso e talvolta possono continuare nei primi mercati toro.
La riserva di rischio del Bitcoin (Fonte: Glassnode)
