Indicadores de cadeia de bits mostram que a Bitcoin pode estar perto do fim do seu período de capitulação.
Bitcoin tem estado colado aos baixos níveis de 20.000 dólares há já algum tempo, mostrando poucos ou nenhuns sinais de qualquer grande movimento ascendente num futuro próximo. O mercado tem vindo a mostrar esporadicamente sinais de capitulação com falta de optimismo para uma inversão de marcha nas próximas semanas.
Na superfície, múltiplos sinais na cadeia e macro apontam para uma completa perda de confiança no mercado. Contudo, mergulhar mais fundo nestes fundamentos mostra que nem tudo é tão sombrio.
Nas últimas cinco semanas, o S&P 500 viu um dos seus períodos mais voláteis, ultrapassado apenas pela crise de stocks a que assistimos em finais dos anos 20 e meados dos anos 70. Desde o início do ano, o índice registou uma perda de 13%.
Gráfico mostrando o número de mudanças semanais de 5% em períodos de cinco semanas para o S&P 500 (Fonte: S&P 500)
Outros índices têm tido um desempenho igualmente mau. Até agora, 2022 tem sido um dos piores anos de retorno de índices, com o Dow Industrial Average, o Nasdaq 100, e o NYSE Composite posting losses de 10%, 19%, e 11%, respectivamente.
Melhor retorno total de 6 meses entre cestos de activos 1980 – 2022 (Fonte: Bloomberg)
O aumento da volatilidade do mercado tradicional, combinado com o agravamento das perspectivas socioeconómicas globais, também levou o sentimento do consumidor a um mínimo histórico. A única outra altura nos últimos 40 anos em que o sentimento do consumidor caiu como baixo foi no início da recessão de 1980 nos E.U.
Consumer sentiment 1980 – 2022 (Fonte: University of Michigan)
Embora a Bitcoin tenha correspondido ao mercado tradicional no que diz respeito ao desempenho, vários indicadores na cadeia mostram que poderia estar perto do fim do seu período de capitulação.
Uma das melhores medições da força da Bitcoin tem sido sempre a confiança dos mineiros. Vistos como os jogadores mais resilientes no ecossistema criptográfico, a capitulação dos mineiros tem quase sempre sinalizado o fundo do Bitcoin. Também tem sido frequentemente um sinal de compra sólido, pois cada período de capitulação dos mineiros foi seguido por uma inversão de tendência e um início de uma corrida de touro.
Determinar se os mineiros capitularam exige que se olhe mais longe do que a actual taxa de haxixe. As fitas de hash são um indicador contendo duas médias móveis da taxa de hash Bitcoin – as médias móveis simples de 30 dias e de 60 dias (SMAs). Durante os mercados de touro, o SMA de 30 dias sobe mais rapidamente do que o de 60 dias, enquanto que os mercados de urso empurram o SMA de 30 dias abaixo do SMA de 60 dias.
A queda do SMA de 30 dias abaixo do SMA de longo prazo marca o início de um período de capitulação dos mineiros, que termina quando a tendência se inverte.
Comprimento da actual capitulação de mercado de acordo com fitas de hash Bitcoin (Fonte: Glassnode)
De acordo com os dados de Glassnode, o actual período de capitulação está prestes a quebrar dois meses, actualmente com 61 dias. Este é o quarto período de capitulação mais longo na história da Bitcoin, ultrapassado pelos de 2012, 2019 e 2021.
Bitcoin’s hash ribbon indicator from 2012 to 2022 (Fonte: Glassnode)
O longo período de capitulação dos mineiros não abalou a confiança do mercado na recuperação da Bitcoin. De acordo com o lucro/perda líquida não realizada da Bitcoin, a rede saiu da capitulação e está a entrar num período muito mais esperançoso.
O estado da rede é visto através do lucro/perda líquida não realizada da Bitcoin (NUPL), que determina se a rede como um todo está actualmente num estado de lucro ou num estado de perda. Um valor NUPL elevado indica um estado global de lucro líquido e é normalmente um bom momento para sair do mercado e obter lucros. Um valor NUPL no fundo do vermelho mostra geralmente um bom momento para entrar no mercado.
Os dados mostraram que o Bitcoin acabou de sair de um período de capitulação, uma vez que o seu NUPL ajustado à entidade subiu acima de zero.
Bitcoin’s entity-adjusted NUPL (Fonte: Glassnode)
O risco de reserva de Bitcoin analizante mostra uma resiliência semelhante.
Utilizada para acompanhar o equilíbrio risco-recompensa em relação à confiança dos detentores a longo prazo, a reserva de risco da Bitcoin é também utilizada para mostrar incentivos à venda ou manutenção. Quando a sua reserva de risco é baixa, a convicção dos detentores a longo prazo é elevada, sinalizando uma subavaliação relativa. Os fundos de reserva para riscos são frequentemente vistos nas fases finais dos mercados de urso e podem por vezes continuar nos mercados de touro iniciais.
Bitcoin’s reserve risk (Fonte: Glassnode)
