Няколко индикатора на веригата показват, че Биткойн може би наближава края на периода на капитулация.
Цената на Биткойн от известно време насам е залепена за ниските нива от 20 000 долара, като не показва почти никакви признаци за значително възходящо движение в близко бъдеще. Пазарът спорадично показва признаци на капитулация с липса на оптимизъм за бичи обрат през следващите седмици.
На пръв поглед многобройните верижни и макро признаци сочат пълна загуба на доверие в пазара. Въпреки това, ако се гмурнем по-дълбоко в тези фундаментални фактори, ще видим, че не всичко е толкова мрачно.
През последните пет седмици индексът S&P 500 преживя един от най-волатилните си периоди, надминат единствено от борсовата криза, която сме наблюдавали в края на 20-те и средата на 70-те години на миналия век. От началото на годината индексът отбеляза 13% загуба.
Графика, показваща броя на седмичните промени от 5% в петседмични периоди за S&P 500 (Източник: S&P 500)
Други индекси се представиха също толкова зле. Досега 2022 г. е била една от най-лошите години за възвръщаемостта на индексите, като Dow Industrial Average, Nasdaq 100 и NYSE Composite са отчели загуби от съответно 10%, 19% и 11%.
Най-добра 6-месечна обща възвръщаемост сред кошници от активи 1980 – 2022 г. (Източник: Bloomberg)
Повишената волатилност на традиционния пазар, съчетана с влошаването на глобалните социално-икономически перспективи, също така доведе до рекордно ниски потребителски настроения. Единственият друг път през последните 40 години, когато потребителските нагласи са спадали толкова ниско, е бил в началото на рецесията в САЩ през 1980 г.
Потребителски настроения 1980 – 2022 г. (Източник: Мичигански университет)
Макар че биткойн съвпада с традиционния пазар по отношение на представянето, няколко индикатора на веригата показват, че той може би наближава края на своя капитулационен период.
Едно от най-добрите измервания на силата на Биткойн винаги е било доверието на миньорите. Смятани за най-устойчивите играчи в криптоекосистемата, капитулацията на миньорите почти винаги е сигнализирала за дъното на Биткойн. Често това е било и солиден сигнал за покупка, тъй като всеки период на капитулация на миньорите е бил последван от обръщане на тренда и начало на бичи ръст.
Определянето на това дали миньорите са капитулирали изисква да се погледне по-далеч от текущата скорост на хеширане. Хеш лентите са индикатор, съдържащ две пълзящи средни на хеш курса на Биткойн – 30-дневната и 60-дневната проста пълзяща средна (SMA). По време на бичи пазари 30-дневната SMA се покачва по-бързо от 60-дневната, докато мечите пазари изтласкват 30-дневната SMA под 60-дневната SMA.
Падането на 30-дневната SMA под дългосрочната SMA бележи началото на периода на капитулация на миньорите, който приключва, след като тенденцията се обърне.
Дължина на текущата пазарна капитулация според хеш лентите на Биткойн (Източник: Glassnode)
Според данните от Glassnode настоящият период на капитулация е на път да премине два месеца, като в момента е 61 дни. Това е четвъртият най-дълъг период на капитулация в историята на Биткойн, надминат от тези през 2012 г., 2019 г. и 2021 г.
Индикатор за хеш лентата на Биткойн от 2012 до 2022 г. (Източник: Glassnode)
Дългият период на капитулация на миньорите не е разклатил възстановяващото се доверие на пазара в биткойн. Според нетната нереализирана печалба/загуба на Биткойн мрежата е излязла от капитулацията и навлиза в много по-обнадеждаващ период.
Състоянието на мрежата се вижда чрез нетната нереализирана печалба/загуба на Биткойн (NUPL), която определя дали мрежата като цяло в момента е на печалба или на загуба. Високата стойност на NUPL показва общо състояние на нетна печалба и обикновено е добър момент за излизане от пазара и прибиране на печалбите. Стойност на NUPL, която е дълбоко в червено, обикновено показва добър момент за влизане на пазара.
Данните показват, че биткойнът току-що е излязъл от период на капитулация, тъй като коригираната за единицата NUPL се е повишила над нулата.
Entity-adjusted NUPL на Биткойн (Източник: Glassnode)
Анализът на резервния риск на Биткойн показва подобна устойчивост.
Използван за проследяване на съотношението риск-печалба спрямо доверието на дългосрочните притежатели, резервният риск на Биткойн се използва и за показване на стимулите за продажба или задържане. Когато рисковият резерв е нисък, убедеността на дългосрочните притежатели е висока, което е сигнал за относително подценяване. Дъната на рисковия резерв често се наблюдават във финалните фази на мечите пазари и понякога могат да продължат и в началото на бичите пазари.
Рисковият резерв на Биткойн (източник: Glassnode)
