Несколько индикаторов на цепочке показывают, что биткоин может приблизиться к концу периода капитуляции.
Цена биткоина уже некоторое время держится на низком уровне $20 000, не показывая практически никаких признаков серьезного движения вверх в ближайшем будущем. Рынок спорадически демонстрирует признаки капитуляции и отсутствие оптимизма в отношении бычьего разворота в ближайшие недели.
На первый взгляд, многочисленные внутренние и макроэкономические признаки указывают на полную потерю доверия к рынку. Однако более глубокое изучение фундаментальных показателей показывает, что не все так мрачно.
За последние пять недель индекс S&P 500 пережил один из самых волатильных периодов, превзойденный только фондовым кризисом конца 1920-х и середины 1970-х годов. С начала года индекс потерял 13%.
График, показывающий количество 5%-ных недельных изменений за пятинедельный период для S&P 500 (Источник: S&P 500)
Другие индексы показали не менее плохие результаты. До сих пор 2022 год был одним из худших для доходности индексов: Dow Industrial Average, Nasdaq 100 и NYSE Composite потеряли 10%, 19% и 11% соответственно.
Лучшая 6-месячная общая доходность среди корзин активов 1980 — 2022 годов (Источник: Bloomberg)
Увеличение волатильности традиционного рынка в сочетании с ухудшением глобальных социально-экономических перспектив также привело к тому, что потребительские настроения упали до исторического минимума. Единственный раз за последние 40 лет, когда потребительские настроения упали так низко, был в начале рецессии 1980 года в США
Настроения потребителей 1980 — 2022 (Источник: Мичиганский университет)
Хотя Биткойн соответствует традиционному рынку в отношении производительности, несколько внутрицепочечных индикаторов показывают, что он может быть близок к концу периода капитуляции.
Одним из лучших показателей силы Биткойна всегда была уверенность майнеров. Майнеры, считающиеся наиболее устойчивыми игроками в криптоэкосистеме, почти всегда сигнализировали о том, что биткоин достиг дна. Это также часто было надежным сигналом к покупке, поскольку за каждым периодом капитуляции майнеров следовал разворот тренда и начало бычьего роста.
Чтобы определить, капитулировали ли майнеры, нужно посмотреть дальше, чем текущий хэшрейт. Ленты хэшрейта — это индикатор, содержащий две скользящие средние хэшрейта биткоина — 30-дневную и 60-дневную простые скользящие средние (SMA). На бычьих рынках 30-дневная SMA растет быстрее, чем 60-дневная, в то время как на медвежьих рынках 30-дневная SMA опускается ниже 60-дневной SMA.
Опускание 30-дневной SMA ниже долгосрочной SMA знаменует начало периода капитуляции шахтеров, который заканчивается, когда тренд разворачивается.
Длина текущей капитуляции рынка согласно хэш-лентам биткоина (Источник: Glassnode)
Согласно данным Glassnode, текущий период капитуляции скоро перевалит за два месяца и в настоящее время составляет 61 день. Это четвертый по продолжительности период капитуляции в истории биткоина, его превзошли периоды в 2012, 2019 и 2021 годах.
Индикатор хэш-ленты биткоина с 2012 по 2022 год (Источник: Glassnode)
Длительный период капитуляции майнеров не поколебал восстанавливающееся доверие рынка к Биткойну. Согласно данным о чистой нереализованной прибыли/убытках Биткойна, сеть вышла из капитуляции и вступает в гораздо более обнадеживающий период.
О состоянии сети можно судить по показателю чистой нереализованной прибыли/убытка (NUPL), который определяет, находится ли сеть в целом в настоящее время в состоянии прибыли или в состоянии убытка. Высокое значение NUPL указывает на общее состояние чистой прибыли и обычно является хорошим моментом для выхода из рынка и фиксации прибыли. Значение NUPL, находящееся глубоко в красной зоне, обычно указывает на хорошее время для входа на рынок.
Данные показали, что биткоин только что вышел из периода капитуляции, поскольку его NUPL с поправкой на субъекты поднялся выше нуля.
Bitcoin’s entity-adjusted NUPL (Source: Glassnode)
Анализ резервного риска Биткойна показывает аналогичную устойчивость.
Используемый для отслеживания соотношения риска и вознаграждения в зависимости от уверенности долгосрочных держателей, резервный риск Биткойна также используется для демонстрации стимулов к продаже или удержанию. Когда запас риска низок, уверенность долгосрочных держателей высока, что свидетельствует об относительной недооценке. Дно резерва риска часто наблюдается на заключительных стадиях медвежьих рынков и иногда может сохраняться на ранних стадиях бычьих рынков.
Резервный риск биткоина (Источник: Glassnode)
