Plusieurs indicateurs sur la chaîne montrent que le bitcoin pourrait approcher de la fin de sa période de capitulation.
Le prix du bitcoin est collé aux faibles niveaux de 20 000 $ depuis un certain temps, ne montrant que peu ou pas de signes d’un mouvement haussier majeur dans un avenir proche. Le marché a montré sporadiquement des signes de capitulation avec un manque d’optimisme pour un retournement haussier dans les semaines à venir.
En surface, de multiples signes sur la chaîne et macro indiquent une perte totale de confiance dans le marché. Cependant, une analyse plus approfondie de ces fondamentaux montre que tout n’est pas si sombre.
Au cours des cinq dernières semaines, le S&P 500 a connu l’une de ses périodes les plus volatiles, surpassée seulement par la crise boursière que nous avons connue à la fin des années 1920 et au milieu des années 1970. Depuis le début de l’année, l’indice a affiché une perte de 13 %.
Graphique montrant le nombre de changements hebdomadaires de 5% sur des périodes de cinq semaines pour le S&P 500 (Source : S&P 500)
D’autres indices ont enregistré des performances tout aussi médiocres. Jusqu’à présent, 2022 a été l’une des pires années pour les rendements des indices, l’indice Dow Industrial Average, le Nasdaq 100 et le NYSE Composite affichant des pertes de 10 %, 19 % et 11 %, respectivement.
Meilleur rendement total à 6 mois parmi les paniers d’actifs 1980 – 2022 (Source : Bloomberg)
La volatilité accrue du marché traditionnel, associée à la dégradation des perspectives socio-économiques mondiales, a également poussé le moral des consommateurs à un niveau historiquement bas. La seule autre fois au cours des 40 dernières années où le moral des consommateurs a chuté aussi bas, c’était au début de la récession de 1980 aux États-Unis.
Le moral des consommateurs 1980 – 2022 (Source : Université du Michigan)
Bien que le bitcoin ait égalé le marché traditionnel en termes de performance, plusieurs indicateurs sur la chaîne montrent qu’il pourrait approcher de la fin de sa période de capitulation.
L’une des meilleures mesures de la force du bitcoin a toujours été la confiance des mineurs. Considérés comme les acteurs les plus résilients de l’écosystème cryptographique, la capitulation des mineurs a presque toujours signalé le creux du Bitcoin. Cela a également souvent été un signal d’achat solide, car chaque période de capitulation des mineurs a été suivie d’un renversement de tendance et du début d’un cycle haussier.
Pour déterminer si les mineurs ont capitulé, il faut regarder plus loin que le taux de hachage actuel. Les rubans de hachage sont un indicateur contenant deux moyennes mobiles du taux de hachage du bitcoin – les moyennes mobiles simples (MMS) de 30 jours et de 60 jours. Pendant les marchés haussiers, la moyenne mobile de 30 jours augmente plus rapidement que celle de 60 jours, tandis que les marchés baissiers poussent la moyenne mobile de 30 jours en dessous de celle de 60 jours.
Le passage de la SMA à 30 jours sous la SMA à long terme marque le début d’une période de capitulation des mineurs, qui se termine lorsque la tendance s’inverse.
Longueur de la capitulation actuelle du marché selon les rubans de hash Bitcoin (Source : Glassnode)
Selon les données de Glassnode, la période de capitulation actuelle est sur le point de dépasser les deux mois, elle est actuellement de 61 jours. Il s’agit de la quatrième plus longue période de capitulation de l’histoire du bitcoin, dépassée par celles de 2012, 2019 et 2021.
Indicateur du ruban de hachage du Bitcoin de 2012 à 2022 (Source : Glassnode)
La longue période de capitulation des mineurs n’a pas ébranlé la confiance retrouvée du marché dans le bitcoin. Selon les pertes et profits nets non réalisés du bitcoin, le réseau est sorti de la capitulation et entre dans une période beaucoup plus prometteuse.
L’état du réseau est vu à travers les bénéfices/pertes nets non réalisés (NUPL) de Bitcoin, qui déterminent si le réseau dans son ensemble est actuellement dans un état de profit ou de perte. Une valeur NUPL élevée indique un état global de profit net et constitue généralement un bon moment pour sortir du marché et prendre des bénéfices. Une valeur NUPL profondément dans le rouge indique généralement un bon moment pour entrer sur le marché.
Les données ont montré que le bitcoin vient de sortir d’une période de capitulation, car son NUPL ajusté à l’entité est passé au-dessus de zéro.
Bitcoin’s entity-adjusted NUPL (Source : Glassnode)
L’analyse du risque de réserve du bitcoin montre une résilience similaire.
Utilisée pour suivre l’équilibre risque-récompense par rapport à la confiance des détenteurs à long terme, la réserve de risque du bitcoin est également utilisée pour montrer les incitations à vendre ou à conserver. Lorsque sa réserve de risque est faible, la conviction des détenteurs à long terme est élevée, signalant une sous-évaluation relative. Les creux de la réserve de risque sont souvent observés dans les phases finales des marchés baissiers et peuvent parfois se poursuivre dans les premiers marchés haussiers.
La réserve de risque du Bitcoin (Source : Glassnode)
