Grayscale a un nouveau produit ETF Bitcoin en préparation qui pourrait aider à endiguer le tsunami de sorties qui a frappé son Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) au cours des deux derniers mois.
Selon une déclaration S-1 déposée mardi, le Grayscale Bitcoin Mini Trust – qui portera le nom familier de « BTC » – sera créé en tant que « Spin-Off » du fonds GBTC beaucoup plus important. Cela signifie qu’une partie de la réserve de bitcoins sous-jacente de GBTC sera détournée vers le nouveau fonds, et que les actionnaires existants de GBTC seront compensés par un nombre proportionnel d’actions de BTC.
« La scission ne devrait pas être un événement imposable pour GBTC ou ses actionnaires », note le document.
Bien que le dossier n’ait pas révélé quelle partie des bitcoins de GBTC sera détournée, ni quels seront les frais de gestion du nouveau fonds, les analystes ont un fort sentiment sur ce que la société est en train de préparer.
« Il est presque certain qu’il s’agit d’un événement non imposable pour une partie de ces actions afin d’obtenir un produit moins cher et compétitif en termes de coûts », a écrit James Seyffart, analyste ETF chez Bloomberg, à propos de cette affaire.
Depuis qu’il s’est converti en ETF Bitcoin au comptant le 11 janvier, le GBTC a vu les investisseurs racheter 229 000 BTC d’actions. Le fonds n’a pas enregistré un seul jour d’entrées nettes. En revanche, les concurrents fraîchement lancés par BlackRock et Fidelity ont accumulé respectivement 204 000 et 128 000 BTC, les « neuf nouveaux-nés » des ETF détenant désormais cumulativement plus de BTC que Grayscale.
La préférence des investisseurs pour d’autres fonds se résume aux frais. BlackRock et d’autres ne facturent à leurs détenteurs que 20 à 30 points de base par an pour détenir leur BTC, et nombre d’entre eux renoncent entièrement à leurs frais pour les acheteurs précoces.
Grayscale, en revanche, continue de prélever 1,5 %, ce qui ne donne aucune raison aux nouveaux acheteurs d’ETF d’opter pour ce fonds plutôt que pour d’autres. Avant la conversion en ETF, le fonds a facturé des frais de 2 % pendant plusieurs années.
En fait, la seule raison de rester dans GBTC serait pour les détenteurs de longue date d’éviter de réaliser un événement imposable en vendant leurs actions.
Pour arrêter l’exode. Je pense qu’ils entendent vraiment les investisseurs GBTC piégés là-dedans à payer 1,5 % alors que tous les autres paient 20 à 30 points de base. C’est une façon de rassasier ces investisseurs et peut-être d’en attirer de nouveaux. iShares a inventé ce mouvement avec IEMG vs EEM quand EEM était…
– Eric Balchunas (@EricBalchunas) Le 12 mars 2024
Malheureusement pour Grayscale, la réduction de ses frais serait un cauchemar pour ses revenus, qui sont la principale source d’argent pour sa société mère Digital Currency Group. Seyffart pense que l’approche « Spin-Off » offre un juste milieu entre les investisseurs qui ont besoin de frais réduits et le désir de la société de maintenir ses revenus.
« S’ils passaient de frais de 2 % à des frais compétitifs de 0,2 %, cela représenterait une réduction de 90 % des revenus », a expliqué l’analyste de Bloomberg. « Vous seriez prêt à réduire votre salaire de 200 000 à 20 000 dollars s’il existe d’autres solutions ?
