Grayscale готовит новый биткоин ETF, который может помочь остановить цунами оттока средств, обрушившееся на ее Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) за последние два месяца.
Согласно заявлению S-1, поданному во вторник, Grayscale Bitcoin Mini Trust — который будет носить знакомый тикер «BTC» — будет создан как «Spin-Off» гораздо более крупного фонда GBTC. Это означает, что часть биткоин-хранилища GBTC будет перенаправлена в новый фонд, а существующие акционеры GBTC получат пропорциональную компенсацию в виде акций BTC.
«Ожидается, что выделение не будет являться налогооблагаемым событием для GBTC или ее акционеров», — отмечается в заявлении.
Хотя в заявлении не раскрывается, какая часть биткоинов GBTC будет перенаправлена и какова будет комиссия за управление новым фондом, у аналитиков есть сильное предчувствие относительно того, что замышляет компания.
«Почти уверен, что это будет необлагаемое налогом событие для части этих акций, чтобы попасть в более дешевый и конкурентоспособный по стоимости продукт», — написал по этому поводу аналитик Bloomberg ETF Джеймс Сейффарт.
С момента преобразования в спотовый биткоин ETF 11 января инвесторы GBTC выкупили акции на сумму 229 000 BTC. При этом фонд не зафиксировал ни одного дня чистого притока. В отличие от них, недавно запущенные конкуренты от BlackRock и Fidelity накопили 204 000 и 128 000 BTC соответственно, и теперь «новорожденная девятка» ETF в совокупности держит больше BTC, чем Grayscale.
Предпочтение инвесторов другим фондам сводится к комиссионным. BlackRock и другие фонды взимают со своих держателей всего 20-30 базисных пунктов в год за хранение BTC, причем многие из них полностью отказываются от комиссии для ранних покупателей.
Grayscale, напротив, продолжает взимать плату в размере 1,5 %, не давая новым покупателям ETF никаких оснований для того, чтобы предпочесть их фонд другим. До преобразования ETF фонд в течение нескольких лет взимал комиссию в размере 2 %.
Фактически, единственная причина оставаться в GBTC — это то, что давние держатели могут избежать налоговых последствий при продаже своих акций.
Чтобы остановить исход. Я думаю, что они действительно слышат это от инвесторов GBTC, которые застряли там, платя 1,5%, в то время как все остальные платят 20-30 б.п. Это способ насытить этих инвесторов и, возможно, привлечь новых. iShares придумал этот ход с IEMG против EEM, когда EEM получал…
— Eric Balchunas (@EricBalchunas) March 12, 2024
К несчастью для Grayscale, снижение комиссии станет кошмаром для ее доходов, которые являются основной статьей дохода ее материнской компании Digital Currency Group, находящейся в затруднительном положении. Сейффарт считает, что подход «Spin-Off» обеспечивает здоровую золотую середину между инвесторами, нуждающимися в снижении комиссии, и желанием компании сохранить доход.
«Если бы они перешли от 2% комиссии к конкурентной 0,2% комиссии — это было бы 90-процентное сокращение доходов», — пояснил аналитик Bloomberg. «Стали бы вы добровольно сокращать свою зарплату с $200 тыс. до $20 тыс. при наличии альтернатив?»
