Grayscale ha in cantiere un nuovo prodotto ETF sui Bitcoin che potrebbe contribuire ad arginare lo tsunami di deflussi che ha afflitto il suo Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) negli ultimi due mesi.
Secondo una dichiarazione S-1 depositata martedì, il Grayscale Bitcoin Mini Trust – che si fregerà del familiare ticker “BTC” – sarà lanciato come “Spin-Off” del fondo GBTC, molto più grande. Ciò significa che una parte della riserva di Bitcoin sottostante a GBTC sarà dirottata nel nuovo fondo e gli attuali azionisti di GBTC saranno compensati con un numero proporzionale di azioni di BTC.
“Lo Spin-Off non dovrebbe essere un evento imponibile per GBTC o per i suoi azionisti”, si legge nella nota.
Mentre la documentazione non ha rivelato quale porzione di Bitcoin di GBTC sarà dirottata, né quale sarà la commissione di gestione del nuovo fondo, gli analisti hanno una forte sensazione su ciò che la società sta facendo.
“Sono abbastanza sicuro che si tratterà di un evento non imponibile per una parte di quelle azioni per entrare in un prodotto più economico e competitivo dal punto di vista dei costi”, ha scritto l’analista di ETF di Bloomberg James Seyffart.
Da quando si è convertito in un ETF Bitcoin spot l’11 gennaio, GBTC ha visto gli investitori riscattare azioni per un valore di 229.000 BTC. E il fondo non ha registrato un solo giorno di afflussi netti. Al contrario, i concorrenti appena lanciati da BlackRock e Fidelity hanno accumulato rispettivamente 204.000 e 128.000 BTC, con i “nuovi nati” ETF che ora detengono cumulativamente più BTC di Grayscale.
La preferenza degli investitori per altri fondi dipende dalle commissioni. BlackRock e altri fondi addebitano ai loro possessori solo 20-30 punti base all’anno per detenere i loro BTC, e molti di essi rinunciano del tutto alle commissioni per i primi acquirenti.
Grayscale, invece, continua ad addebitare l’1,5%, non dando ai nuovi acquirenti di ETF alcun motivo per entrare nel suo fondo rispetto ad altri. Prima della conversione in ETF, il fondo ha applicato una commissione del 2% per diversi anni.
Di fatto, l’unico motivo per rimanere in GBTC sarebbe per i detentori di lunga data di evitare di realizzare un evento imponibile vendendo le loro azioni.
Per fermare l’esodo. La mia ipotesi è che lo sentano davvero dagli investitori GBTC intrappolati lì a pagare l’1,5% mentre tutti gli altri pagano 20-30bps. Questo è un modo per saziare quegli investitori e forse attirarne di nuovi. iShares ha inventato questa mossa con IEMG vs EEM quando EEM stava diventando…
– Eric Balchunas (@EricBalchunas) 12 marzo 2024
Purtroppo per Grayscale, la riduzione delle commissioni sarebbe un incubo per le sue entrate, che sono la principale fonte di denaro per la sua società madre in difficoltà, Digital Currency Group. Seyffart ritiene che l’approccio dello “Spin-Off” fornisca una sana via di mezzo tra gli investitori che necessitano di commissioni più basse e il desiderio della società di mantenere le entrate.
“Se passassero da una commissione del 2% a una commissione competitiva dello 0,2%, sarebbe una riduzione del 90% delle entrate”, ha spiegato l’analista di Bloomberg. “Tagliereste volentieri il vostro stipendio da 200 a 20 mila dollari quando ci sono delle alternative? “
