Einige On-Chain-Indikatoren zeigen, dass Bitcoin sich dem Ende seiner Kapitulationsphase nähern könnte.
Der Bitcoin-Kurs klebt nun schon eine ganze Weile an den niedrigen 20.000-Dollar-Marken und zeigt wenig oder keine Anzeichen für eine größere Aufwärtsbewegung in naher Zukunft. Der Markt hat sporadisch Anzeichen einer Kapitulation gezeigt, und es mangelt an Optimismus für eine Trendwende in den kommenden Wochen.
Oberflächlich betrachtet deuten zahlreiche Anzeichen in der Kette und auf Makroebene auf einen vollständigen Vertrauensverlust in den Markt hin. Ein genauerer Blick auf diese Fundamentaldaten zeigt jedoch, dass nicht alles so düster ist.
In den vergangenen fünf Wochen erlebte der S&P 500 eine seiner volatilsten Perioden, die nur noch von der Aktienkrise Ende der 1920er und Mitte der 1970er Jahre übertroffen wurde. Seit Jahresbeginn verzeichnete der Index einen Verlust von 13 %.
Grafik, die die Anzahl der wöchentlichen Veränderungen von 5% in Fünf-Wochen-Perioden für den S&P 500 zeigt (Quelle: S&P 500)
Andere Indizes haben ebenso schlecht abgeschnitten. Bislang war 2022 eines der schlechtesten Jahre für Indexrenditen: Der Dow Industrial Average, der Nasdaq 100 und der NYSE Composite verzeichneten Verluste von 10 %, 19 % bzw. 11 %.
Beste 6-Monats-Gesamtrendite unter Vermögenskörben 1980 – 2022 (Quelle: Bloomberg)
Die zunehmende Volatilität des traditionellen Marktes in Verbindung mit den sich verschlechternden globalen sozioökonomischen Aussichten hat auch die Stimmung der Verbraucher auf ein Allzeittief gedrückt. Das einzige andere Mal in den letzten 40 Jahren, dass die Verbraucherstimmung so tief gesunken ist, war zu Beginn der Rezession 1980 in den USA
Verbraucherstimmung 1980 – 2022 (Quelle: University of Michigan)
Während Bitcoin in Bezug auf die Performance mit dem traditionellen Markt gleichgezogen hat, zeigen mehrere On-Chain-Indikatoren, dass er sich dem Ende seiner Kapitulationsphase nähern könnte.
Einer der besten Indikatoren für die Stärke von Bitcoin war schon immer das Vertrauen der Miner. Die Miner gelten als die widerstandsfähigsten Akteure im Krypto-Ökosystem und die Kapitulation der Miner hat fast immer die Talsohle von Bitcoin signalisiert. Es war auch oft ein solides Kaufsignal, da auf jede Phase der Miner-Kapitulation eine Trendumkehr und der Beginn einer Hausse folgte.
Um festzustellen, ob die Miner kapituliert haben, muss man mehr als nur die aktuelle Hash-Rate betrachten. Hash Ribbons sind ein Indikator, der zwei gleitende Durchschnitte der Bitcoin-Hash-Rate enthält – den 30-Tage- und den 60-Tage-SMA (Simple Moving Averages). Während Bullenmärkten steigt der 30-Tage-SMA schneller als der 60-Tage-SMA, während Bärenmärkte den 30-Tage-SMA unter den 60-Tage-SMA drücken.
Der 30-Tage-SMA, der unter den langfristigen SMA fällt, markiert den Beginn einer Kapitulationsphase des Minenwertes, die mit der Trendumkehr endet.
Länge der aktuellen Marktkapitulation nach Bitcoin-Hashbändern (Quelle: Glassnode)
Nach den Daten von Glassnode steht die aktuelle Kapitulationsperiode kurz davor, zwei Monate zu überschreiten und liegt derzeit bei 61 Tagen. Dies ist die viertlängste Kapitulationsperiode in der Geschichte von Bitcoin, übertroffen von denen in 2012, 2019 und 2021.
Bitcoin’s hash ribbon indicator from 2012 to 2022 (Source: Glassnode)
Die lange Zeit der Kapitulation der Miner hat das wiedergewonnene Vertrauen des Marktes in Bitcoin nicht erschüttert. Laut Bitcoins unrealisiertem Nettogewinn/-verlust hat das Netzwerk die Kapitulation hinter sich gelassen und tritt in eine viel hoffnungsvollere Phase ein.
Der Zustand des Netzwerks wird durch den unrealisierten Nettogewinn/Verlust (NUPL) von Bitcoin dargestellt, der bestimmt, ob sich das Netzwerk als Ganzes derzeit in einem Gewinn- oder Verlustzustand befindet. Ein hoher NUPL-Wert weist auf einen allgemeinen Zustand des Nettogewinns hin und ist normalerweise ein guter Zeitpunkt, um aus dem Markt auszusteigen und Gewinne mitzunehmen. Ein NUPL-Wert, der tief im roten Bereich liegt, ist in der Regel ein guter Zeitpunkt, um in den Markt einzusteigen.
Die Daten haben gezeigt, dass Bitcoin gerade aus einer Kapitulationsphase herausgekommen ist, da sein unternehmensbereinigter NUPL-Wert über Null gestiegen ist.
Bitcoin’s entity-adjusted NUPL (Quelle: Glassnode)
Die Analyse des Bitcoin-Risikos zeigt eine ähnliche Widerstandsfähigkeit.
Die Risikoreserve von Bitcoin wird verwendet, um das Risiko-Ertrags-Verhältnis in Bezug auf das Vertrauen der langfristigen Inhaber zu verfolgen, und wird auch verwendet, um Anreize zum Verkaufen oder Halten zu zeigen. Wenn die Risikoreserve niedrig ist, ist die Überzeugung der langfristigen Inhaber hoch, was eine relative Unterbewertung signalisiert. Tiefststände der Risikoreserve werden oft in der Endphase von Bärenmärkten beobachtet und können sich manchmal in frühen Bullenmärkten fortsetzen.
Bitcoin’s reserve risk (Source: Glassnode)
