Varios indicadores en la cadena muestran que Bitcoin podría estar acercándose al final de su periodo de capitulación.
El precio de Bitcoin ha estado pegado a los niveles bajos de 20.000 dólares desde hace un tiempo, mostrando poca o ninguna señal de un movimiento alcista importante en el futuro cercano. El mercado ha estado mostrando esporádicamente signos de capitulación con una falta de optimismo para una reversión alcista en las próximas semanas.
En la superficie, múltiples señales en la cadena y en la macroeconomía apuntan a una pérdida total de confianza en el mercado. Sin embargo, al profundizar en estos fundamentos, se observa que no todo es tan sombrío.
En las últimas cinco semanas, el S&P 500 ha vivido uno de sus periodos de mayor volatilidad, sólo superado por las crisis bursátiles de finales de los años 20 y mediados de los 70. Desde principios de año, el índice registró una pérdida del 13%.
Gráfico que muestra el número de cambios semanales del 5% en períodos de cinco semanas para el S&P 500 (Fuente: S&P 500)
Otros índices se han comportado igual de mal. Hasta ahora, 2022 ha sido uno de los peores años para los rendimientos de los índices, ya que el Dow Industrial Average, el Nasdaq 100 y el NYSE Composite han registrado pérdidas del 10%, el 19% y el 11%, respectivamente.
Mejor rentabilidad total a 6 meses entre cestas de activos 1980 – 2022 (Fuente: Bloomberg)
El aumento de la volatilidad del mercado tradicional, combinado con el empeoramiento de las perspectivas socioeconómicas mundiales, también ha llevado el sentimiento de los consumidores a un mínimo histórico. La única otra vez en los últimos 40 años que el sentimiento del consumidor cayó tan bajo fue al principio de la recesión de 1980 en EE.UU.
Sentimiento del consumidor 1980 – 2022 (Fuente: Universidad de Michigan)
Aunque Bitcoin ha estado igualando al mercado tradicional en cuanto a rendimiento, varios indicadores en la cadena muestran que podría estar acercándose al final de su periodo de capitulación.
Una de las mejores medidas de la fortaleza de Bitcoin ha sido siempre la confianza de los mineros. Considerados como los actores más resistentes en el ecosistema de las criptomonedas, la capitulación de los mineros casi siempre ha señalado el fondo de Bitcoin. También ha sido a menudo una sólida señal de compra, ya que cada período de capitulación de los mineros fue seguido por un cambio de tendencia y el inicio de una carrera alcista.
Determinar si los mineros han capitulado requiere mirar más allá de la tasa de hash actual. Las cintas de hash son un indicador que contiene dos medias móviles de la tasa de hash de Bitcoin: las medias móviles simples (SMA) de 30 y 60 días. Durante los mercados alcistas, la SMA de 30 días sube más rápido que la de 60 días, mientras que los mercados bajistas empujan la SMA de 30 días por debajo de la SMA de 60 días.
La caída de la SMA de 30 días por debajo de la SMA de largo plazo marca el inicio de un periodo de capitulación de los mineros, que finaliza una vez que se invierte la tendencia.
Duración de la actual capitulación del mercado según las cintas de hash de Bitcoin (Fuente: Glassnode)
Según los datos de Glassnode, el actual periodo de capitulación está a punto de superar los dos meses, siendo actualmente de 61 días. Este es el cuarto período de capitulación más largo en la historia de Bitcoin, superado por los de 2012, 2019 y 2021.
Indicador de la cinta de hash de Bitcoin de 2012 a 2022 (Fuente: Glassnode)
El largo periodo de capitulación de los mineros no ha hecho tambalear la recuperación de la confianza del mercado en Bitcoin. Según las ganancias/pérdidas netas no realizadas de Bitcoin, la red ha salido de la capitulación y está entrando en un periodo mucho más esperanzador.
El estado de la red se ve a través del beneficio/pérdida neto no realizado de Bitcoin (NUPL), que determina si la red en su conjunto está actualmente en un estado de beneficio o en un estado de pérdida. Un valor NUPL alto indica un estado general de beneficio neto y suele ser un buen momento para salir del mercado y tomar beneficios. Un valor de NUPL en rojo suele ser un buen momento para entrar en el mercado.
Los datos han mostrado que Bitcoin acaba de salir de un periodo de capitulación, ya que su NUPL ajustado por entidad ha subido por encima de cero.
NUPL ajustado por entidad de Bitcoin (Fuente: Glassnode)
El análisis del riesgo de reserva de Bitcoin muestra una resistencia similar.
Utilizado para rastrear el equilibrio riesgo-recompensa en relación con la confianza de los titulares a largo plazo, la reserva de riesgo de Bitcoin también se utiliza para mostrar los incentivos para vender o mantener. Cuando su reserva de riesgo es baja, la convicción de los titulares a largo plazo es alta, lo que indica una infravaloración relativa. Los mínimos de la reserva de riesgo se ven a menudo en las fases finales de los mercados bajistas y a veces pueden continuar en los primeros mercados alcistas.
Reserva de riesgo de Bitcoin (Fuente: Glassnode)
