Verschillende on-chain indicatoren laten zien dat Bitcoin het einde van zijn capitulatieperiode zou kunnen naderen.
Bitcoin’s prijs zit nu al een tijdje vastgelijmd aan de lage $20.000 niveaus en toont weinig of geen teken van een grote opwaartse beweging in de nabije toekomst. De markt vertoont sporadisch tekenen van capitulatie met een gebrek aan optimisme voor een bull reversal in de komende weken.
Aan de oppervlakte wijzen meerdere on-chain en macro signalen op een volledig verlies van vertrouwen in de markt. Dieper in deze fundamentals duiken laat echter zien dat niet alles zo somber is.
In de afgelopen vijf weken beleefde de S&P 500 een van zijn meest volatiele periodes, alleen overtroffen door de aandelencrisis die we hebben gezien in de late jaren 1920 en het midden van de jaren 1970. Sinds het begin van het jaar boekte de index een verlies van 13%.
Grafiek met het aantal wekelijkse veranderingen van 5% in periodes van vijf weken voor de S&P 500 (Bron: S&P 500)
Andere indexen hebben net zo slecht gepresteerd. Tot nu toe was 2022 een van de slechtste jaren voor indexrendementen, waarbij de Dow Industrial Average, de Nasdaq 100 en de NYSE Composite verliezen boekten van respectievelijk 10%, 19% en 11%.
Beste 6-maands totaalrendement onder manden van activa 1980 – 2022 (Bron: Bloomberg)
De toegenomen volatiliteit van de traditionele markt, in combinatie met de verslechterende wereldwijde sociaaleconomische vooruitzichten, heeft ook het consumentenvertrouwen naar een historisch dieptepunt geduwd. De enige andere keer in de afgelopen 40 jaar dat het consumentenvertrouwen zo laag zakte, was aan het begin van de recessie in 1980 in de VS.
Consumentensentiment 1980 – 2022 (Bron: Universiteit van Michigan)
Terwijl Bitcoin de traditionele markt heeft geëvenaard wat betreft prestaties, laten verschillende on-chain indicatoren zien dat het het einde van zijn capitulatieperiode zou kunnen naderen.
Een van de beste indicatoren voor de kracht van Bitcoin is altijd het vertrouwen van de mijnwerkers geweest. Mijners worden gezien als de meest veerkrachtige spelers in het crypto-ecosysteem, en het capituleren van mijners is bijna altijd een teken geweest van de bodem van Bitcoin. Het is ook vaak een solide koopsignaal geweest, omdat elke periode van capitulatie van mijnwerkers werd gevolgd door een trendomkeer en het begin van een bull-run.
Om te bepalen of mijnwerkers hebben gecapituleerd, moet je verder kijken dan de huidige hash rate. Hash linten zijn een indicator die twee voortschrijdende gemiddelden van de hash rate van Bitcoin bevat – de 30-daagse en de 60-daagse simple moving averages (SMA’s). Tijdens bullmarkten stijgt de 30-daagse SMA sneller dan de 60-daagse, terwijl bearmarkten de 30-daagse SMA onder de 60-daagse SMA duwen.
De daling van het 30-daags SMA tot onder het langlopend SMA markeert het begin van een capitulatieperiode voor mijnbouwers, die eindigt zodra de trend omkeert.
Lengte van de huidige marktcapitulatie volgens Bitcoin hash linten (Bron: Glassnode)
Volgens gegevens van Glassnode staat de huidige capitulatieperiode op het punt om twee maanden te doorbreken en staat momenteel op 61 dagen. Dit is de op drie na langste capitulatieperiode in de geschiedenis van Bitcoin, overtroffen door die van 2012, 2019, en 2021.
Bitcoin’s hash ribbon indicator van 2012 tot 2022 (Bron: Glassnode)
De lange capitulatieperiode van mijnwerkers heeft het herstellende marktvertrouwen in Bitcoin niet aan het wankelen gebracht. Volgens de netto ongerealiseerde winst/verlies van Bitcoin heeft het netwerk de capitulatie achter zich gelaten en gaat het een veel hoopvollere periode in.
De toestand van het netwerk wordt weergegeven door Bitcoins netto ongerealiseerde winst/verlies (NUPL), die bepaalt of het netwerk als geheel zich momenteel in een staat van winst of verlies bevindt. Een hoge NUPL-waarde duidt op een algemene staat van nettowinst en is meestal een goed moment om uit de markt te stappen en winst te nemen. Een NUPL-waarde diep in het rood geeft meestal aan dat het een goed moment is om in de markt te stappen.
Gegevens hebben aangetoond dat Bitcoin net uit een capitulatieperiode is gekomen, aangezien de voor entiteiten gecorrigeerde NUPL boven nul is gestegen.
Bitcoin’s entiteit-gecorrigeerde NUPL (Bron: Glassnode)
Een analyse van het reserverisico van Bitcoin toont een vergelijkbare veerkracht.
De risicoreserve van Bitcoin wordt gebruikt om de risico-beloningverhouding te vergelijken met het vertrouwen van langetermijnhouders, en laat ook zien waarom het aantrekkelijk is om te verkopen of te houden. Wanneer de risicoreserve laag is, is de overtuiging van langetermijnhouders hoog, wat duidt op relatieve onderwaardering. Bodems van de risicoreserve worden vaak gezien in de laatste fasen van bearmarkten en kunnen soms aanhouden in vroege bullmarkten.
De risicoreserve van Bitcoin (Bron: Glassnode)
