Fundos de troca de moedas surgiram em todo o mundo, mas a SEC dos EUA continua a apresentar propostas para um spot ETF.
Bitcoin
Em resumo
- Uma série de esperançosos apresentaram propostas nos EUA para um fundo de troca que ofereceria exposição ao Bitcoin.
- Até à data, a U.S. Securities and Exchange Commission (Comissão de Títulos e Câmbios dos EUA) rejeitou todos os pedidos para um ETF à vista Bitcoin.
Desde que a primeira candidatura para um fundo de troca de Bitcoin dos EUA foi apresentada em 2013, uma ETF Bitcoin tornou-se algo como um santo graal para a comunidade criptográfica.
Uma ETF é um veículo de investimento negociado publicamente que rastreia o valor de um activo subjacente; no caso de uma ETF Bitcoin, esse activo é Bitcoin. Os defensores de uma ETF Bitcoin argumentam que as complexidades das trocas, carteiras criptográficas, e chaves privadas ainda apresentam uma barreira assustadora à entrada no espaço criptográfico para os recém-chegados. Uma ETF Bitcoin permitiria a estes investidores ganharem exposição à Bitcoin sem terem de possuir a sua própria moeda criptográfica.
Bitcoin ETFs surgiram em todo o mundo, no Canadá, Brasil e Dubai e, em Outubro de 2021, a ProShares’ Bitcoin Futures ETF foi lançada na Bolsa de Nova Iorque.
No entanto, até à data, a U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) rejeitou todos os pedidos de ETFs Bitcoin spot que oferecem exposição directa a Bitcoin, em vez de contratos de futuros. A SEC tem repetidamente citado entre as suas preocupações o potencial de manipulação do mercado entre os comerciantes de moeda criptográfica.
Aqui estão todas as aplicações actualmente em jogo:
1.VanEck
VanEck é um dos primeiros candidatos à ETF Bitcoin ainda em jogo. A sua primeira facada numa ETF Bitcoin, a VanEck SolidX Bitcoin Trust, em parceria com a SolidX, remontou a 2018.
Enquanto essa candidatura foi retirada em Setembro de 2019, a VanEck fez uma segunda tentativa de fazer descolar uma ETF Bitcoin, apresentando a sua candidatura para a VanEck Bitcoin Trust junto da SEC em Dezembro de 2020, com acções do trust estabelecidas para negociar na Cboe BZX Exchange.
Nomeadamente, a VanEck apresentou o seu segundo pedido poucos dias após o antigo presidente da SEC, Jay Clayton, ter deixado o seu cargo. Numa entrevista de 2019 com CNBC, Clayton tinha sido desdenhado das perspectivas de uma ETF Bitcoin, notando que embora tivesse havido “progresso” nas preocupações em torno da custódia, esse cripto ainda é vulnerável à manipulação de preços, e que as bolsas estrangeiras “não proporcionam o mesmo nível de protecção que o nosso mercado de acções dos EUA”.
No entanto, se VanEck pensou que sangue novo na SEC significaria uma mudança na sua posição, eles estavam a sofrer uma desilusão. A SEC tem repetidamente adiado a sua decisão sobre o segundo registo da VanEck na ETF Bitcoin, com o atraso mais recente a adiar o prazo até Agosto. Nesta ocasião, a SEC convidou o público a comentar se o arquivo seria vulnerável à manipulação, se a indústria de criptografia mudou desde 2016, e se a Bitcoin é transparente.
2.Valkyrie Investments
Um participante relativamente recente na corrida, a gestora de activos Valkyrie apresentou o seu pedido para uma ETF Bitcoin em Janeiro de 2021. A ETF referir-se-ia ao preço de referência da Chicago Mercantile Exchange para Bitcoin e negociar na NYSE Arca, “proporcionando aos investidores um meio eficiente para implementar várias estratégias de investimento”, escreveu a firma na sua proposta. A Crypto custodiante Xapo asseguraria a Bitcoin do fundo, mantendo-a em armazenagem frigorífica.
No seu arquivamento, Valkyrie reconheceu tacitamente a volatilidade da moeda criptográfica uma das principais preocupações da SEC relativamente a uma ETF Bitcoin. “Estas potenciais consequências do fracasso de uma tal Bolsa de Moeda Bitcoin poderiam afectar negativamente o valor das Acções”, afirmou numa avaliação de risco.
3.NYDIG/Cumeeira de Pedra
O New York Digital Investment Group e a empresa de consultoria Stone Ridge aproveitaram rapidamente a oportunidade apresentada pela mudança de liderança na SEC, tornando-se a segunda ETF em perspectiva a apresentar uma candidatura junto do regulador em 2021. O pedido, a 16 de Fevereiro, chegou num dia auspicioso para Bitcoin, com a moeda criptográfica a atingir 50.000 dólares pela primeira vez. Desde então, tem sido o silêncio radiofónico da SEC; embora tenha anunciado atrasos a outras candidaturas, ainda não anunciou a sua revisão da candidatura da NYDIG.
4.WisdomTree
O gestor de activos WisdomTree, sediado em Nova Iorque, já tem experiência de gerir uma ETF Bitcoin; lançou uma na bolsa de valores SIX da Suíça em 2019. Juntou-se às fileiras das ETF de Bitcoin dos EUA em Março de 2021, apresentando um S-1 à SEC que propôs a cotação de acções no WisdomTree Bitcoin Trust na Cboe bZx Exchange sob o ticker BTCW.
Desde então, o SEC tem atrasado e atrasado e atrasado novamente, tendo o regulador convidado primeiro feedback de membros do público sobre a proposta e depois anunciando que precisava de tempo adicional para considerar as “questões levantadas” em cartas de comentários. A partir do anúncio mais recente da SEC em Setembro de 2021, o regulador tomará a decisão de aprovar ou desaprovar o WisdomTree Bitcoin Trust a 11 de Dezembro de 2021.
5.First Trust/SkyBridge
Em Março de 2021, o fundo de cobertura SkyBridge Capital submeteu o seu filing para uma ETF Bitcoin com a SEC. A empresa, dirigida pelo antigo director de comunicação da Casa Branca Anthony Scaramucci, já gere um Fundo Bitcoin aberto a investidores acreditados com um investimento mínimo de $50.000; dentro de semanas após a sua abertura em Janeiro de 2021, cresceu para mais de $370 milhões.
Nesse mesmo mês, Scaramucci estava optimista que uma ETF Bitcoin pudesse ser aprovada até ao final de 2021, dizendo a Decrypt que, “espero que com a introdução de Gary Gensler agora na rubrica regulamentar, e o meu entendimento de onde ele vem, embora não o conheça pessoalmente, é que possivelmente possamos ter uma ETF a funcionar até ao final do ano”.
Em Maio, a NYSE Arca apresentou um pedido para uma proposta de alteração de regra que veria a ETF Bitcoin da SkyBridge Capital listada na bolsa. No início de Julho, a SEC adiou o período de revisão para a Skybridge Bitcoin ETF até 25.
de Agosto.
6.Fidelidade/ Origem Sábia
Março 2021 viu uma corrida de aplicações para ETFs Bitcoin, entre elas o Fidelity’s Wise Origin Bitcoin Trust, talvez sem surpresa, dado que apenas semanas antes o seu Director da Global Macro, Jurrien Timmer, disse que a Bitcoin tem uma “vantagem única” sobre o ouro. O Wise Origin Bitcoin Trust’s application do Wise Origin Trust veria a Fidelity Service Company Inc a servir de administrador, e a Fidelity Digital Assets a deter a custódia da Bitcoin subjacente ao ETF.
Em Maio de 2021, a Cboe Global Markets apresentou uma proposta para listar a Fidelity’s Bitcoin ETF, argumentando que as preocupações da SEC sobre a manipulação do mercado foram “suficientemente mitigadas” graças à crescente participação dos investidores e à adopção institucional da moeda criptográfica, que “facilitaram o amadurecimento do ecossistema de comércio de Bitcoin”. No mesmo mês, a SEC iniciou a sua revisão da aplicação da Fidelity.
7.Kryptoin
Delaware-based Kryptoin fez a sua primeira tentativa de apresentação de uma ETF Bitcoin em Outubro de 2019, com o proposto Kryptoin Bitcoin ETF Trust a ser listado na NYSE Arca. A empresa de serviços financeiros fez uma segunda facada numa ETF Bitcoin em Abril de 2021, com a proposta revista para que o Trust fosse cotado na Bolsa BZX da Cboe. O seu armazenamento alterado listou os fornecedores de serviços que ajudariam no lançamento da sua ETF, incluindo a troca criptográfica Gemini, que forneceria a custódia das participações Bitcoin do fideicomisso.
No final desse mês, o pedido estava oficialmente a ser revisto pela SEC, que subsequentemente adiou a sua decisão sobre o depósito para 27 de Julho de 2021. “A Comissão considera que é apropriado designar um período mais longo para tomar medidas sobre a alteração da regra proposta, de modo a ter tempo suficiente para considerar a alteração da regra proposta e os comentários recebidos”, lê o anúncio de 9 de Junho da Securities and Exchange Commission (SEC).
Em Setembro de 2021, a SEC mais uma vez adiou o prazo para a sua decisão sobre o Kryptoin Bitcoin ETF Trust, com uma data revista de 24 de Dezembro de 2021. Nesta ocasião, o anúncio da SEC destacou a necessidade de mais tempo “para considerar a alteração da regra proposta e as questões levantadas nas cartas de comentários que foram submetidas em conexão com a mesma”.
8.Galaxy Digital
Em Abril de 2021, a empresa de investimento criptográfico Galaxy Digital apresentou um pedido de ETF Bitcoin; na altura, o oitavo pedido deste tipo para aterrar na secretária da SEC. A proposta Galaxy Bitcoin ETF seria listada na NYSE Arca. Galaxy Digital, que gere mais de 400 milhões de dólares em activos, é também um dos maiores detentores institucionais de Bitcoin, com 16.400 BTC na sua tesouraria (no valor de mais de 680 milhões de dólares a preços correntes).
O bilionário Mike Novogratz, fundador da Galaxy Digital, ponderou a relutância da SEC em aprovar uma ETF Bitcoin na Cimeira Etérea de 2021, argumentando que, sob a administração da Trump, a SEC tinha, em vez disso, permitido que o Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) florescesse, o que “não era tão bom para o consumidor”. O GBTC, argumentou Novogratz, viu o consumidor “comprar Bitcoin com um prémio de 20-30% a ser arbitrado por fundos hedge num fundo fechado onde um ETF teria sido uma solução muito mais elegante”.
9.Ark Invest
Ark Invest, a empresa de investimento liderada por Cathie Wood, apresentou o seu application para a Ark21Shares ETF em Junho de 2021. ARK Invest estabeleceu uma parceria com o fornecedor suíço ETF 21Shares AG para oferecer o ARK 21Shares Bitcoin ETF; se aprovado, negociaria na Cboe’s BZX Exchange sob o símbolo ARKB.
A firma é também a primeira a revelar as taxas para a sua ETF Bitcoin, com o depósito indicando uma taxa planeada de 0,95% a pagar à 21Shares, que utilizaria o dinheiro para cobrir despesas operacionais.
Aqui estão as expectativas da ARK Invest CEO Cathie Wood para Bitcoin ⬇️
Wood falou na cimeira de hoje @crypto Cimeira https://t.co/ctkGtISeOp pic.twitter.com/KCeku7GrTn
– Bloomberg TV (@BloombergTV) Fevereiro 25, 2021
Ark Invest já tem exposição ao Bitcoin a uma remoção, tendo investido na troca criptográfica Coinbase, o Grayscale Bitcoin Trust e o processador de pagamentos Square, que detém mais de 8.000 BTC no seu balanço. A CEO Cathie Wood é, sem surpresa, uma entusiasta defensora da Bitcoin, argumentando que a moeda criptográfica representa “uma nova classe de activos” e que poderia tornar-se uma moeda de reserva.
10.Global X
O mais recente participante na corrida Bitcoin ETF é Global X Digital Assets, um gestor de fundos com 31 mil milhões de dólares em activos sob gestão, que apresentou a sua candidatura à SEC em Julho de 2021. Se aprovado, o proposto Global X Bitcoin Trust negociaria na bolsa Cboe BZX, tendo o Bank of New York Mellon nomeado o administrador do trust.
A carteira da GlobalX abrange 84 ETFs cobrindo tecnologia disruptiva, rendimentos de acções, mercadorias e mercados emergentes. O trust proposto ainda não revelou o seu símbolo ou a identidade do depositário responsável pela custódia da sua Bitcoin, embora tenha revelado que o depositário é uma sociedade fiduciária de propósito limitado autorizada a prestar serviços de custódia de activos digitais no Estado de Nova Iorque.
Em Setembro de 2021, o GlobalX Bitcoin Trust foi uma das quatro aplicações Bitcoin ETF (incluindo uma aplicação Bitcoin de futuros ETF) cujo prazo foi adiado pela SEC. O regulador anunciado uma data revista de 21 de Novembro de 2021, na qual aprovaria ou desaprovaria o pedido.
11.One River
One River Asset Management lançou a sua oferta para uma ETF Bitcoin em Maio de 2021, com a sua application para um fundo de troca de Bitcoin neutro em carbono. Com o consumo de energia e a pegada de carbono da Bitcoin sob escrutínio crescente, One River comprometeu-se a compensar a sua pegada de carbono através da “compra e retirada dos créditos de carbono necessários para contabilizar as emissões de carbono estimadas associadas às bitcoins detidas pelo Trust” através da plataforma ambiental Moss Earth
Um rio também lançou as grandes armas na sua tentativa de conquistar a SEC, trazendo o antigo Presidente da SEC Jay Clayton como conselheiro. Clayton, que se juntou à firma antes da sua candidatura à ETF Bitcoin, dirigiu a SEC durante um período em que rejeitou todas as candidaturas a uma ETF Bitcoin
12.Invesco Galaxy Bitcoin ETF
Galaxy Digital e Invesco apresentaram uma ETF conjunta Bitcoin a 22 de Setembro de 2021, chamada Invesco Galaxy Bitcoin ETF. De acordo com o ficheiro , a ETF também será “apoiada fisicamente” pela Bitcoin em vez de através de derivados como futuros. A Invesco Capital Management LLC é o patrocinador do arquivo, mas actualmente, desconhece-se qual a empresa que irá guardar a Bitcoin para o arquivo.
O patrocinador é uma subsidiária integral da Invesco Ltd. A empresa é também o quarto maior fornecedor de ETF nos Estados Unidos, uma credencial que pode ser útil para fazer com que o depósito atravesse a linha. “Para alguém que está no negócio da ETF há muito tempo,” disse John Hoffman, chefe das estratégias de ETF da Invesco nos Estados Unidos, “é incrivelmente semelhante aos primeiros dias das ETFs no final dos anos 90, início dos anos 2000”.
A ETF Bitcoin seria a primeira de uma frota de ETFs criptográficas específicas que a dupla espera listar nos mercados americanos.
13.Grayscale
Crypto investment fund manager Grayscale’s GBTC Bitcoin trust gere mais de 650.000 BTC (no valor de mais de $40 biliões a preços de hoje), e é não fez segredo do seu desejo de converter o trust num autêntico spot Bitcoin ETF. Em Outubro de 2021, iniciou o processo de o fazer, formalmente arquivando uma aplicação de conversão.
Obrigado por ter feito parte desta viagem connosco. Estamos apenas a começar. $GBTC pic.twitter.com/NjAI8eXHdD
– Michael Sonnenshein (@Sonnenshein) 19 de Outubro de 2021
Se a sua aplicação fosse bem sucedida, a Grayscale poderia cobrar taxas de gestão mais baixas, e seria mais fácil movimentar dinheiro para dentro e para fora. A Grayscale apresentou pela primeira vez um pedido para lançar um Bitcoin ETF em 2016, mas retirou-o um ano depois, afirmando que, “acreditávamos que o ambiente regulamentar para os activos digitais não tinha avançado ao ponto de um produto deste tipo poder ser comercializado com sucesso”.
A falta de uma ETF Bitcoin completa causou problemas para a Grayscale, e para o mercado mais vasto de Bitcoin. Em vez de um produto deste tipo, a GBTC captou a maioria da procura institucional norte-americana de Bitcoin. No entanto, as suas acções por vezes negociam com um prémio negativo, inferior ao valor da Bitcoin subjacente por acção, mas o fundo não está autorizado a resgatar as acções para a própria Bitcoin, pelo que o mercado não a pode fixar organicamente.
Se uma ETF Bitcoin fosse aprovada, permitiria aos investidores resgatar acções em qualquer altura. Isto provavelmente evitaria o aparecimento de um prémio negativo e ajudaria a manter as acções correspondentes ao valor das moedas subjacentes.
Não surpreende, portanto, que a Grayscale tenha vindo a lançar as bases para uma ETF Bitcoin há já algum tempo, contratando especialistas em ETF e fazendo um acordo com o BNY Mellon que veria a empresa global de investimentos actuar como o fornecedor de serviços para o GBTC. Se fosse convertida numa ETF, a BNY Mellon forneceria agência de transferência e serviços ETF.
Uma estrada longa e sinuosa
O caminho em direcção a uma ETF Bitcoin tem sido longo. Desde que os gémeos Winklevoss se candidataram pela primeira vez a uma ETF tipo Bitcoin em 2013, a SEC tem arrastado repetidamente os seus pés sobre a ideia. Atrasou repetidamente a tomada de decisões sobre múltiplas ETFs Bitcoin nos últimos anos, fazendo com que firmas como a VanEck puxassem os seus pedidos para trás, receando que a SEC os rejeitasse.
O SEC’s Principais preocupações sobre a aprovação de uma ETF Bitcoin relacionam-se com a falta de transparência das informações comerciais, manipulação do mercado, e a noção de que a Bitcoin é fundamentalmente diferente de outros activos com que lida regularmente (por exemplo, o que acontece no caso de um garfo duro?). Também está preocupado com a falta de liquidez nos mercados.
Em conversa com Decrypt, Sui Chung, CEO do fornecedor de índices criptográficos CF Benchmarks, salientou que nos primeiros tempos, aqueles que preenchiam as ETFs Bitcoin como os gémeos Winklevoss estavam a fazê-lo a partir de startups, embora bem financiados. Mas agora os pedidos provêm de uma nova raça de candidatos que estão prontos para enfrentar estes desafios.
“Penso que muitas das áreas que a SEC já manifestou anteriormente preocupações, os arquivadores [não tinham] muita experiência no mercado de ETF, particularmente com os caprichos dos mercados criptográficos e como eles se sincronizariam com os mercados de acções através da estrutura da ETF”, disse ele. Ele acrescentou que, se construída da forma correcta, uma ETF Bitcoin não precisa de ser diferente de qualquer outra ETF cotada na bolsa de valores.
Em Agosto de 2021, o presidente da SEC, Gary Gensler, ponderou, observando que “aguardava com particular expectativa” a revisão da SEC sobre “ETFs limitadas a estes futuros de Bitcoin negociados na CME”. A sua dica de que a SEC está mais favorável aos futuros ETFs Bitcoin do que aos ETFs com exposição física a Bitcoin desencadeou uma série de aplicações para os futuros ETFs Bitcoin, com propostas de arquivamento como a Galaxy Digital e a VanEck.
Gensler voltou a manifestar o seu interesse nos futuros ETFs Bitcoin em observações preparadas para a conferência “Future of Asset Management North America” do Financial Times, em Setembro de 2021. Gensler declarou que no início do ano, “foram lançados vários fundos mútuos abertos que investiram em Chicago Mercantile Exchange (CME) – futuros de bitcoin negociados”.
O presidente da SEC observou que o regulador assistiu a uma série de arquivamentos para ETFs de futuros de Bitcoin ao abrigo da Lei das Empresas de Investimento de 1940, a chamada “’40 Act”. “Quando combinada com as outras leis federais de títulos, a Lei ’40 fornece protecção significativa aos investidores para fundos mútuos e ETFs”, disse Gensler, acrescentando que, “aguardo com expectativa a revisão de tais pedidos por parte do pessoal”.
Em Outubro de 2021, o longo processo chegou finalmente à sua conclusão, com a estreia do primeiro ETF de futuros Bitcoin na Bolsa de Valores de Nova Iorque. O ETF de futuros ProShares BTC quase bateu o recorde de negociação de qualquer ETF de estreia, negociando quase mil milhões de dólares no seu primeiro dia. O lançamento da ETF da ProShares poderia abrir as comportas para mais aplicações Bitcoin de futuros ETF, embora pelo menos um concorrente tenha abandonado os seus planos; a Invesco puxou a ficha da sua aplicação ETF apenas horas antes do lançamento da ProShares Bitcoin de futuros ETF.
Bitcoin ETFs em todo o mundo
Embora os Estados Unidos tenham arrastado os seus calcanhares, outros países avançaram. Existem agora múltiplas ETFs Bitcoin a operar em países como o Canadá e o Brasil. E existem várias ETNs (Exchange-traded notes) na Europa, que são instrumentos financeiros muito semelhantes.
Ainda assim, apesar das numerosas rejeições e atrasos, a indústria de criptogramas continua optimista. Em Julho de 2021, a base de troca criptográfica Coinbase reiterou que uma ETF Bitcoin é “apenas uma questão de tempo”
Nota do editor: Este artigo foi revisto e actualizado em Outubro de 2021 para expandir a lista de candidatos à ETF.
