Fundusze Bitcoin exchange-traded funds pojawiły się na całym świecie, ale amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) nadal blokuje propozycje dotyczące Bitcoin spot ETF
In brief
- Liczba potencjalnych inwestorów złożyła w USA wnioski o utworzenie funduszu giełdowego, który oferowałby ekspozycję na Bitcoina.
Do tej pory amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd odrzuciła każdy wniosek dotyczący funduszu ETF Bitcoin spot.
Do tej pory amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd odrzuciła każdy wniosek dotyczący funduszu ETF Bitcoin spot.
Odkąd pierwszy wniosek o amerykański fundusz giełdowy Bitcoin został złożony w 2013 r., Bitcoin ETF stał się czymś w rodzaju świętego Graala dla społeczności kryptowalutowej.
ETF jest publicznie notowanym pojazdem inwestycyjnym, który śledzi wartość aktywów bazowych; w przypadku Bitcoin ETF, tym aktywem jest Bitcoin. Zwolennicy Bitcoin ETF argumentują, że złożoność giełd, portfeli kryptowalutowych i kluczy prywatnych wciąż stanowi zniechęcającą barierę wejścia w przestrzeń kryptowalutową dla nowicjuszy. Bitcoin ETF umożliwiłby tym inwestorom zdobycie ekspozycji na Bitcoina bez konieczności posiadania własnej kryptowaluty.
Bitcoin ETF pojawiły się na całym świecie, w Kanadzie, Brazylii i Dubaju, a w październiku 2021 r. Bitcoin futures ETF firmy ProShares został wprowadzony na New York Stock Exchange.
Jednak do tej pory amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) odrzuciła każdy wniosek o Bitcoin spot ETF, który oferuje bezpośrednią ekspozycję na Bitcoin, a nie kontrakty terminowe. SEC wielokrotnie powoływała się na potencjał manipulacji rynkowej wśród traderów kryptowalutowych wśród swoich obaw.
Oto wszystkie aplikacje, które są obecnie w grze:
1.VanEck
VanEck jest jednym z najwcześniejszych wnioskodawców Bitcoin ETF, którzy wciąż są w grze. Jej pierwsze podejście do Bitcoin ETF VanEck SolidX Bitcoin Trust, we współpracy z SolidX, miało miejsce już w 2018 r.
Podczas gdy ten wniosek został withdrawn we wrześniu 2019 r., VanEck podjął drugą próbę uruchomienia Bitcoin ETF, składając wniosek o VanEck Bitcoin Trust w SEC w grudniu 2020 r., a akcje funduszu mają być notowane na Cboe BZX Exchange.
Co godne uwagi, VanEck złożył swój drugi wniosek zaledwie kilka dni po tym, jak były przewodniczący SEC Jay Clayton opuścił swoje stanowisko. W wywiadzie dla CNBC z 2019 r. Clayton odniósł się lekceważąco do perspektyw Bitcoin ETF, zauważając, że choć nastąpił „postęp” w kwestiach związanych z nadzorem, kryptowaluty są wciąż podatne na manipulacje cenowe, a giełdy zagraniczne „nie zapewniają takiego samego poziomu ochrony jak nasz amerykański rynek akcji „
Jednakże, jeśli VanEck myślał, że nowa krew w SEC będzie oznaczać zmianę jego stanowiska, czekało ich rozczarowanie. SEC wielokrotnie przesuwała decyzję w sprawie drugiego wniosku VanEck’a dotyczącego Bitcoin ETF, a ostatnie opóźnienie spowodowało, że termin ten upłynął dopiero w sierpniu. Przy tej okazji SEC zaprosiła opinię publiczną do komentowania, czy złożenie wniosku będzie podatne na manipulację, czy branża kryptowalutowa zmieniła się od 2016 r. i czy Bitcoin jest przejrzysty.
2.Valkyrie Investments
Względnie niedawny uczestnik wyścigu, zarządzający aktywami Valkyrie złożył swój wniosek o Bitcoin ETF w styczniu 2021 r. ETF ten miałby odnosić się do ceny referencyjnej Bitcoina na Chicago Mercantile Exchange i handlować na NYSE Arca, „zapewniając inwestorom efektywne środki do wdrażania różnych strategii inwestycyjnych” – napisała firma w swoim wniosku. Crypto custodian Xapo zabezpieczyłby Bitcoin funduszu, trzymając go w zimnym magazynie.
W swoim zgłoszeniu Valkyrie milcząco przyznała, że zmienność kryptowaluty jest jedną z kluczowych obaw SEC dotyczących Bitcoin ETF. „Te potencjalne konsekwencje niepowodzenia takiej giełdy Bitcoin mogłyby negatywnie wpłynąć na wartość Akcji”, powiedział w ocenie ryzyka.
3.NYDIG/Stone Ridge
New York Digital Investment Group i firma doradcza Stone Ridge szybko skorzystały z okazji, jaką dała zmiana kierownictwa w SEC, stając się drugim potencjalnym funduszem ETF, który złożył wniosek do regulatora w 2021 r. Złożenie wniosku 16 lutego nastąpiło w pomyślnym dla Bitcoina dniu – kryptowaluta po raz pierwszy w historii osiągnęła poziom 50 000 USD. Od tego czasu w SEC zapanowała cisza radiowa; podczas gdy ogłosiła ona opóźnienia w innych wnioskach, nie ogłosiła jeszcze swojej recenzji wniosku NYDIG.
4.WisdomTree
Nowojorska firma zarządzająca aktywami WisdomTree ma już doświadczenie w prowadzeniu Bitcoin ETF; uruchomiła jeden na szwajcarskiej giełdzie SIX jeszcze w 2019 r. W marcu 2021 r. dołączyła ona do grona amerykańskich nadziei na Bitcoin ETF, składając wniosek S-1 do SEC, w którym zaproponowała notowanie udziałów w WisdomTree Bitcoin Trust na giełdzie Cboe bZx Exchange pod tickerem BTCW.
Od tego czasu SEC delayed and delayed and delayed and again, with the regulator first inviting feedback from members of the public on the proposal and then announcing that it needed additional time to consider the „issues raised” in comment letters. Zgodnie z najnowszym komunikatem SEC z września 2021 roku, regulator podejmie decyzję o zatwierdzeniu lub odrzuceniu WisdomTree Bitcoin Trust 11 grudnia 2021 roku.
5.First Trust/SkyBridge
W marcu 2021 r. fundusz hedgingowy SkyBridge Capital złożył w SEC swój filing dotyczący Bitcoin ETF. Firma ta, prowadzona przez byłego dyrektora ds. komunikacji Białego Domu Anthony’ego Scaramucciego, prowadzi już fundusz Bitcoin Fund otwarty dla akredytowanych inwestorów z minimalną inwestycją w wysokości 50 tys. dolarów; w ciągu kilku tygodni od otwarcia w styczniu 2021 r. jego wartość wzrosła do ponad 370 mln dolarów.
W tym samym miesiącu Scaramucci był optymistą, że Bitcoin ETF może zostać zatwierdzony do końca 2021 r., mówiąc Decrypt, że „Mam nadzieję, że z wprowadzeniem Gary’ego Genslera teraz do rubryki regulacyjnej, a moje zrozumienie tego, skąd pochodzi, choć nie wiem tego osobiście, jest takie, że być może możemy uzyskać ETF na miejscu do końca roku. „
W maju NYSE Arca złożyła wniosek o proponowaną zmianę zasad, dzięki której Bitcoin ETF spółki SkyBridge Capital byłby notowany na tej giełdzie. Na początku lipca SEC przesunęła okres przeglądu Skybridge Bitcoin ETF do 25 sierpnia.
6.Fidelity/Wise Origin
W marcu 2021 r. nastąpił gwałtowny wzrost liczby wniosków o Bitcoin ETF, wśród których znalazł się Wise Origin Bitcoin Trust firmy Fidelity, co może nie jest zaskoczeniem, biorąc pod uwagę, że zaledwie kilka tygodni wcześniej jej dyrektor ds. globalnych makr Jurrien Timmer powiedział, że Bitcoin ma „wyjątkową przewagę” nad złotem. Wise Origin Bitcoin Trust’s application would see Fidelity Service Company Inc serving as the administrator, and Fidelity Digital Assets holding custody of the Bitcoin underlying the ETF.
W maju 2021 r. Cboe Global Markets złożyło wniosek o wprowadzenie do obrotu Bitcoin ETF firmy Fidelity, argumentując, że obawy SEC dotyczące manipulacji rynkowych zostały „wystarczająco złagodzone” dzięki rosnącemu udziałowi inwestorów i instytucjonalnemu przyjęciu kryptowaluty, które „ułatwiły dojrzewanie ekosystemu handlu Bitcoinami”. W tym samym miesiącu SEC rozpoczął przegląd aplikacji Fidelity.
7.Kryptoin
Delaware-based Kryptoin podjął pierwszą próbę złożenia wniosku o Bitcoin ETF w październiku 2019 r., z proponowanym Kryptoin Bitcoin ETF Trust, który ma być notowany na NYSE Arca. Firma świadcząca usługi finansowe podjęła drugie podejście do Bitcoin ETF w kwietniu 2021 r., z revised proposal dla Trustu, który ma być notowany na Cboe’s BZX Exchange. W amended filing wymieniono dostawców usług, którzy mieliby pomóc w uruchomieniu funduszu ETF, w tym giełdę kryptowalutową Gemini, która zapewniłaby opiekę nad portfelami Bitcoin należącymi do Trustu.
Do końca tego miesiąca wniosek był oficjalnie rozpatrywany przez SEC, która następnie opóźniła swoją decyzję w sprawie zgłoszenia do 27 lipca 2021 roku. „Komisja stwierdza, że właściwe jest wyznaczenie dłuższego okresu, w którym należy podjąć działania w sprawie proponowanej zmiany zasad, aby mieć wystarczający czas na rozważenie proponowanej zmiany zasad i otrzymanych komentarzy” – czytamy w komunikacie announcement z 9 czerwca od Securities and Exchange Commission (SEC).
We wrześniu 2021 roku SEC po raz kolejny przesunęła termin podjęcia decyzji w sprawie Kryptoin Bitcoin ETF Trust, wyznaczając go na 24 grudnia 2021 roku. Przy tej okazji SEC w announcement podkreśliła potrzebę więcej czasu „na rozważenie proponowanej zmiany zasad i kwestii poruszonych w listach z komentarzami, które zostały złożone w związku z nią. „
8.Galaxy Digital
W kwietniu 2021 r. firma Galaxy Digital złożyła wniosek o utworzenie funduszu ETF opartego na Bitcoinie; był to wówczas ósmy taki wniosek, który trafił na biurko SEC. Galaxy Bitcoin ETF proponowany miałby być notowany na NYSE Arca. Galaxy Digital, który zarządza aktywami o wartości ponad 400 mln USD, jest także jednym z największych instytucjonalnych posiadaczy Bitcoina – w jego skarbcu znajduje się 16 400 BTC (wartych według obecnych cen ponad 680 mln USD).
Miliarder, założyciel Galaxy Digital, Mike Novogratz, wypowiedział się na temat niechęci SEC do zatwierdzenia Bitcoin ETF podczas 2021 Ethereal Summit, argumentując, że pod administracją Trumpa SEC zamiast tego pozwolił na rozkwit Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), który „nie był tak dobry dla konsumenta”. GBTC, argumentował Novogratz, widział konsumenta „kupującego Bitcoina z 20-30% premią będącą arbitrażem funduszy hedgingowych do zamkniętego funduszu, gdzie ETF byłby znacznie bardziej eleganckim rozwiązaniem. „
9.Ark Invest
Ark Invest, firma inwestycyjna kierowana przez Cathie Wood, złożyła w czerwcu 2021 r. wniosek application o utworzenie funduszu Ark21Shares ETF. ARK Invest nawiązała współpracę ze szwajcarskim dostawcą funduszy ETF 21Shares AG, aby zaoferować ARK 21Shares Bitcoin ETF; jeśli zostanie on zatwierdzony, będzie notowany na giełdzie Cboe’s BZX Exchange pod symbolem ARKB.
Firma ta jest także pierwszą, która ujawniła opłaty związane z jej Bitcoin ETF-em – w zgłoszeniu wskazano na planowaną opłatę w wysokości 0,95% płatną na rzecz 21Shares, który wykorzysta te środki na pokrycie kosztów operacyjnych.
Oto oczekiwania prezes ARK Invest Cathie Wood wobec Bitcoina ⬇️
Wood wystąpiła na dzisiejszym @crypto Summit https://t.co/ctkGtISeOp pic.twitter.com/KCeku7GrTn
– Bloomberg TV (@BloombergTV) 25 lutego 2021
Ark Invest ma już ekspozycję na Bitcoina na jednym wyjęciu, zainwestowawszy w giełdę kryptowalut Coinbase, Grayscale Bitcoin Trust i procesor płatności Square, który posiada ponad 8000 BTC w swoim bilansie. CEO Cathie Wood jest, co nie jest zaskakujące, entuzjastyczną zwolenniczką Bitcoin, twierdząc, że kryptowaluta reprezentuje „nową klasę aktywów” i że może stać się walutą rezerwową.
10.Global X
Najnowszym uczestnikiem wyścigu o Bitcoin ETF jest Global X Digital Assets – fundusz zarządzający aktywami o wartości 31 mld USD, który złożył wniosek do SEC w lipcu 2021 r. Jeśli zostanie zatwierdzony, proponowany Global X Bitcoin Trust będzie handlowany na giełdzie Cboe BZX, a Bank of New York Mellon zostanie mianowany administratorem funduszu.
W portfelu GlobalX znajdują się 84 ETF-y obejmujące disruptive tech, equity income, commodities i emerging markets. Proponowany fundusz powierniczy nie ujawnił jeszcze swojego symbolu ani tożsamości powiernika odpowiedzialnego za przechowywanie Bitcoinów, choć ujawnił, że powiernikiem tym jest spółka powiernicza o ograniczonym celu, upoważniona do świadczenia usług przechowywania aktywów cyfrowych w stanie Nowy Jork.
We wrześniu 2021 r. GlobalX Bitcoin Trust był jedną z czterech aplikacji Bitcoin ETF (w tym jedną aplikacją Bitcoin futures ETF), której termin został przesunięty przez SEC. Regulator ogłosił zmienioną datę 21 listopada 2021 r., w której miał zatwierdzić lub odrzucić wniosek.
11.One River
W maju 2021 r. firma One River Asset Management rozpoczęła starania o Bitcoin ETF od złożenia wniosku application dotyczącego funduszu Bitcoin exchange-traded fund neutralnego pod względem emisji dwutlenku węgla. Zużycie energii przez Bitcoin i ślad węglowy stają się przedmiotem coraz większej kontroli, One River zobowiązał się do kompensacji swojego śladu węglowego poprzez „zakup i wycofanie kredytów węglowych niezbędnych do rozliczenia szacowanej emisji dwutlenku węgla związanej z bitcoinami posiadanymi przez Trust” poprzez platformę środowiskową Moss Earth
One River wytoczył również wielkie działa w swojej próbie przekonania SEC, zatrudniając byłego przewodniczącego SEC Jaya Claytona jako doradcę. Clayton, który dołączył do firmy przed złożeniem wniosku o Bitcoin ETF, kierował SEC w okresie, gdy odrzucała ona każdy wniosek o Bitcoin ETF.
12.Invesco Galaxy Bitcoin ETF
Galaxy Digital i Invesco złożyły 22 września 2021 r. wspólny Bitcoin ETF o nazwie Invesco Galaxy Bitcoin ETF. Według filing, ETF ten będzie również „fizycznie wspierany” przez Bitcoin, a nie poprzez instrumenty pochodne, takie jak kontrakty terminowe. Invesco Capital Management LLC jest sponsorem wniosku, ale obecnie nie wiadomo, która firma będzie przechowywać Bitcoin dla tego wniosku.
Sponsor jest spółką zależną Invesco Ltd., która jest w całości własnością Invesco. Firma ta jest również czwartym co do wielkości dostawcą funduszy ETF w Stanach Zjednoczonych, co może być pomocne w przeprowadzeniu zgłoszenia przez linię. „Dla kogoś, kto jest w branży ETF od bardzo dawna” – powiedział John Hoffman, szef strategii ETF w Invesco w Stanach Zjednoczonych – „jest to niezwykle podobne do wczesnych dni ETF-ów – późnych lat 90. i wczesnych lat 2000”.
Bitcoin ETF byłby pierwszym z floty ETF-ów specyficznych dla kryptowalut, które duet ten ma nadzieję wprowadzić na amerykańskie rynki.
13.Grayscale
Zarządzający funduszami kryptowalutowymi Grayscale’s GBTC Bitcoin trust zarządza ponad 650 000 BTC (wartymi ponad 40 mld USD według dzisiejszych cen) i nie robi tajemnicy ze swojego pragnienia przekształcenia funduszu powierniczego w pełnoprawny Bitcoin spot ETF. W październiku 2021 r. rozpoczęła proces przekształcenia, formalnie składając wniosek o konwersję.
Dziękujemy, że jesteście częścią tej podróży razem z nami. Dopiero się rozkręcamy. $GBTC pic.twitter.com/NjAI8eXHdD
– Michael Sonnenshein (@Sonnenshein) 19 października 2021
Gdyby aplikacja się powiodła, Grayscale mógłby pobierać niższe opłaty za zarządzanie, a także łatwiej byłoby wpłacać i wypłacać pieniądze. Grayscale po raz pierwszy złożył wniosek o uruchomienie Bitcoin ETF w 2016 r., ale wycofał go rok później, stwierdzając, że „wierzyliśmy, że środowisko regulacyjne dla aktywów cyfrowych nie posunęło się do punktu, w którym taki produkt mógłby z powodzeniem zostać wprowadzony na rynek.”
Brak pełnoprawnego Bitcoin ETF spowodował problemy dla Grayscale, a także szerszego rynku Bitcoin. W miejsce takiego produktu, GBTC odebrał większość amerykańskiego instytucjonalnego popytu na Bitcoina. Jednakże, jego akcje czasami handlują z ujemną premią, niższą niż wartość bazowego Bitcoina na akcję, ale fundusz nie może odkupić akcji za sam Bitcoin, więc rynek nie może tego organicznie naprawić.
Jeśli Bitcoin ETF zostałby zatwierdzony, pozwoliłby inwestorom na odkupienie udziałów w dowolnym momencie. To prawdopodobnie zapobiegłoby pojawieniu się negatywnej premii i pomogłoby utrzymać udziały dopasowane do wartości monet bazowych.
Nie jest więc zaskoczeniem, że Grayscale już od jakiegoś czasu kładł podwaliny pod Bitcoin ETF, zatrudniając ekspertów ETF i zawierając umowę z BNY Mellon, która widziałaby globalną firmę inwestycyjną działającą jako dostawca usług dla GBTC. Gdyby został on przekształcony w ETF, BNY Mellon zapewniłby agencję transferową i usługi ETF.
Długa i kręta droga
Droga do Bitcoin ETF była długa. Odkąd bliźniacy Winklevoss po raz pierwszy złożyli wniosek o fundusz powierniczy podobny do Bitcoin ETF w 2013 roku, SEC wielokrotnie przeciągał swój pomysł. Wielokrotnie opóźniała podjęcie decyzji w sprawie wielu Bitcoin ETF w ciągu ostatnich kilku lat, powodując, że firmy takie jak VanEck wycofały swoje wnioski w obawie, że SEC je odrzuci.
Główne obawy SEC związane z zatwierdzeniem Bitcoin ETF odnoszą się do braku przejrzystości informacji handlowych, manipulacji rynkowych i przekonania, że Bitcoin jest fundamentalnie różny od innych aktywów, którymi regularnie się zajmuje (na przykład, co się stanie w przypadku hard forka?). Martwi się również o brak płynności na rynkach.
W rozmowie z Decrypt, Sui Chung, CEO dostawcy indeksów kryptowalutowych CF Benchmarks, zwrócił uwagę, że w początkowym okresie osoby składające wnioski o Bitcoin ETF, takie jak bliźniacy Winklevoss, robiły to ze startupów, choć dobrze finansowanych. Ale teraz zgłoszenia pochodzą od nowej rasy wnioskodawców, którzy są gotowi sprostać tym wyzwaniom.
„Myślę, że w wielu obszarach, co do których SEC wcześniej wyrażała obawy, wnioskodawcy nie mieli dużego doświadczenia na rynku ETF-ów, zwłaszcza jeśli chodzi o kaprysy rynków kryptowalut i to, jak zsynchronizują się one z rynkami akcji poprzez strukturę ETF-ów” – powiedział. Dodał, że jeśli ETF Bitcoinowy zostanie skonstruowany we właściwy sposób, nie musi się różnić od żadnego innego ETF-u notowanego na giełdzie.
W sierpniu 2021 r. przewodniczący SEC Gary Gensler wniósł swój wkład, zauważając, że „szczególnie oczekuje” przeglądu SEC „ETF-ów ograniczonych do tych CME-traded Bitcoin futures”. Jego wskazówka, że SEC jest bardziej przychylnie nastawiony do ETF-ów futures na Bitcoin niż ETF-ów z fizyczną ekspozycją na Bitcoin, wywołała gorączkę aplikacji o ETF-y futures na Bitcoin, z takimi jak Galaxy Digital i VanEck składającymi wnioski.
Gensler ponownie wskazał na swoje zainteresowanie futures ETF-ami na Bitcoina w przygotowanych uwagach na konferencję Financial Times „Future of Asset Management North America” we wrześniu 2021 roku. Gensler stwierdził, że na początku roku „uruchomiono szereg otwartych funduszy inwestycyjnych, które inwestowały w kontrakty terminowe na bitcoina notowane na giełdzie Chicago Mercantile Exchange (CME). „
Przewodniczący SEC zauważył, że regulator widział wiele zgłoszeń dotyczących Bitcoin futures ETF zgodnie z ustawą o spółkach inwestycyjnych z 1940 r., tak zwaną „40 Act”. „W połączeniu z innymi federalnymi ustawami o papierach wartościowych, ’40 Act zapewnia znaczącą ochronę inwestorów dla funduszy wzajemnych i ETF-ów” – powiedział Gensler, dodając, że „z niecierpliwością czekam na przegląd personelu w odniesieniu do takich zgłoszeń”.
W październiku 2021 r. długo ciągnący się proces w końcu osiągnął swoje zakończenie – na New York Stock Exchange zadebiutował pierwszy futures ETF na Bitcoina. ProShares BTC futures ETF niemal pobił rekord obrotu dla jakiegokolwiek debiutującego ETF-u, obracając prawie 1 mld USD w swoim pierwszym dniu. Uruchomienie ProShares ETF może otworzyć bramę dla kolejnych aplikacji Bitcoin futures ETF, choć przynajmniej jeden z pretendentów porzucił swoje plany – Invesco wycofało się z aplikacji zaledwie kilka godzin przed uruchomieniem ProShares Bitcoin futures ETF.
Bitcoin ETFs around the world
Podczas gdy Stany Zjednoczone wlokły się jak pięty, inne kraje naciskały do przodu. Obecnie istnieje wiele Bitcoin ETF-ów działających w krajach takich jak Kanada i Brazylia. A w Europie istnieje szereg exchange-traded notes (ETNs), które są bardzo podobnymi instrumentami finansowymi.
Mimo to, pomimo licznych odrzuceń i opóźnień, branża kryptowalutowa pozostaje optymistyczna. W lipcu 2021 r. giełda kryptowalutowa Coinbase powtórzyła, że Bitcoin ETF jest „tylko kwestią czasu. „
Uwaga redaktora: Ten artykuł został poprawiony i zaktualizowany w październiku 2021 r., aby rozszerzyć listę kandydatów na ETF-y.
