Die Verwendung und Ausgabe der Kryptowährung Ether, die vom Ökosystem des Ethereum-Netzwerks verwendet wird, macht diese Kryptowährung zu einem besonders einzigartigen Fall. Heute analysieren wir die Verteilung und die Entwicklung des ETH-Angebots vor und nach dem Merge, um eine entscheidende Frage zu beantworten: Wie viele Ether (ETH) stehen zum Kauf zur Verfügung?
Ether (ETH) am Scheideweg
Während die Augen der Anleger auf den BTC und seine Reaktion auf die 30.000 Dollar gerichtet sind, bildet der Kurs des ETH ein ähnliches Muster einer langfristigen Trendumkehr.
Abbildung 1: Tageskurs des ETH
Die Dynamik der Ausgabe neuer Ether (ETH) und ihre Verwendung innerhalb von Ethereum machen diese Kryptowährung zu einem einzigartigen Fall.
Während der Preis eines ETH bereit scheint, die symbolische Marke von 2.000 US-Dollar zu durchbrechen, analysieren wir die Verteilung des ETH-Angebots und dessen Post-Merge-Dynamik, um eine entscheidende Frage zu beantworten: Wie viele ETH stehen zum Kauf zur Verfügung?
Verteilung des ETH-Angebots
Nach dem Merge hat sich die Verteilung des ETH-Angebots deutlich verändert, da ein großer Transfer von ETH aus den Börsen, aber auch aus den Smart Contracts stattgefunden hat, um innerhalb des Proof of Stake (PoS)-Konsensusalgorithmus des Ethereum-Netzwerks gestaked zu werden.
Derzeit ist das Angebot an ausstehenden ETHs wie folgt verteilt:
- Exchange: 15.117.742 ETH (12,7%).
- Smart Contracts: 36.712.057 ETH (30,9%).
- Staking: 26.716.238 ETH (22,3%)
Abbildung 2: Verteilung des ETH-Angebots
Der Rest des Angebots (41.260.356 ETH bzw. 34,1%) wird überwiegend auf ETH-Adressen ohne definierte Nutzung gehalten.
Diese Verteilung deutet darauf hin, dass mehr als die Hälfte der im Umlauf befindlichen ETH (Smart Contracts + Staking) derzeit innerhalb der dezentralen Wirtschaft des Ethereum-Netzwerks verwendet werden, was eine bemerkenswerte Nutzungsrate ist.
Darüber hinaus können wir ein langfristiges Wachstum des ETH-Angebots beobachten, das innerhalb der verschiedenen Smart Contracts verwendet wird, zu denen DeFi, Kreditmärkte, GameFi und NFTs gehören.
Abbildung 3: ETH-Angebot in Smart Contracts
Insgesamt wächst diese Kennzahl während eines ETH-Bullenmarktes, da Nutzer und Anleger ihre Risikoaversion senken und ETH an dezentrale Protokolle mit Innovationen und attraktiven Renditen weiterleiten.
Das Gegenteil passiert in Bärenmärkten, in denen die Teilnehmer Smart Contracts verlassen, um:
- das Risiko von Liquidationen aufgrund der hohen Volatilität der Altcoins nach unten zu begrenzen;
- ihr Kapital in Stablecoins zu investieren;
- ETH verkaufen.
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Weiterhin können wir einen bemerkenswerten Zufluss von ETH seit Anfang 2023 feststellen, mit einem Anstieg von 20% und insgesamt mehr als 37 Millionen ETH in Smart Contracts.
Post-Smerge-Dynamik des ETH-Angebots
Bezüglich der Dynamik des ETH-Angebots können wir den Zeitraum 2021 – 2023 nun in drei verschiedene Perioden aufteilen.
- Die Proof-of-Work-Periode (Pre EIP-1599 ), mit einer Inflationsrate von fast +4,5% ;
- Die Periode Proof of Work + Burn (August 2021 – Sept. 2022), mit einer Inflationsrate zwischen +3,4% und +1,4% ;
- Der Zeitraum Proof of Stake + Burn (Post Merge), mit einer Inflationsrate zwischen +0,3 % und -8,4 %.
Abbildung 4: Inflationsrate der ETH
Die Entwicklung der ETH-Inflationsrate zwischen 2021 und 2023 deutet darauf hin, dass nach dem Übergang von PoW zu PoS die geldpolitische Dynamik der ETH deflationär geworden ist.
Abgesehen davon, dass dies eine Meisterleistung der Computertechnik darstellt, hat diese Änderung der Geldpolitik vor allem den Effekt, dass das Angebot an im Umlauf befindlichen Ethern verringert werden kann.
Wenn man die Nettoveränderung des im Umlauf befindlichen Angebots (Ausgabe – Verbrennung) seit dem Merge, der im September 2022 stattfand, misst, zeigt sich nämlich, dass diese Maßnahme tendenziell zu einer Verringerung des ETH-Angebots führt.
Auf fast 766.000 ausgegebene ETH kamen mehr als 1,3 Millionen verbrannte ETH, was zu einem Nettorückgang des umlaufenden Angebots um mehr als 600.000 ETH führte.
Abbildung 5: Nettoveränderung des Angebots an ETH
Die ETH-Burnrate, die durch den EIP-1559 gewährleistet wird, führt offensichtlich zu einem Rückgang des ETH-Angebots, was von einigen ETH-Anlegern als sehr positive Tatsache gesehen wird.
Auf der Grundlage der Gesetze von Angebot und Nachfrage theoretisieren sie, dass eine Verringerung des Angebots bei steigender Nachfrage einen Angebotsschock auslöst, der die ETH-Preise übermäßig in die Höhe treibt.
Doch auch wenn eine Reduzierung des Angebots um 600.000 ETH in nur 11 Monaten sehr hoch erscheinen mag, sollte diese Zahl in einem größeren Zusammenhang gesehen werden.
Vergleicht man diese Reduzierung mit dem gesamten im Umlauf befindlichen Angebot, so stellt sie letztendlich nur einen leichten Rückgang von -0,51% des ETH-Angebots dar.
Abbildung 6: Nettoveränderung des ETH-Angebots (in Prozent des Gesamtangebots)
Obwohl dieser Wert für manche ein sehr starkes Signal darstellen mag, ist er angesichts des noch verfügbaren Angebots an ETH völlig vernachlässigbar.
Bisher scheint es schwierig zu sein, zu behaupten, dass die laufende Deflation des Ethers einen spürbaren Effekt auf die Preise haben könnte.
Allerdings ist die Änderung der Geldemission durch Merge und EIP-1559 noch neu und es wird notwendig sein, die Dynamik des ETH-Angebots langfristig zu beobachten, um die potenziellen Auswirkungen dieser Innovation zu untersuchen.
Schließlich, wenn das deflationäre Verhalten des Angebots noch vernachlässigbar ist, dann ist es relativ einfach, unsere Frage zu beantworten: Wie viele ETHs sind zum Kauf verfügbar?
Abbildung 7: Angebot an käuflich erwerbbaren ETH
Trennt man die durch Staking gebundenen und die in Smart-Contracts verwendeten ETHs, so scheint es, dass die potenziell zum Kauf verfügbaren Ether diejenigen sind, die innerhalb der Börsen gelagert werden, und diejenigen, die keine definierte Verwendung haben.
So sind nur 56 Millionen ETH (46,9%) liquide genug, um von potenziellen Investoren gehandelt zu werden.
Es sei jedoch darauf hingewiesen, dass diese Messungen nur zu Informationszwecken dargestellt werden, da sie sich je nach Kontext sehr schnell ändern können (z. B. kann die Anzahl der ETH in Smart Contracts schnell abnehmen).
Zusammenfassung dieser On-Chain-Analyse von Ethereum
Die Verteilung des Ether-Angebots zeigt, dass mehr als die Hälfte der im Umlauf befindlichen ETH (Smart Contracts + Staking) derzeit innerhalb der dezentralen Wirtschaft des Ethereum-Netzwerks genutzt werden, was eine bemerkenswerte Nutzungsrate ist.
Die durch die deflationäre Dynamik des ETH verursachte Verringerung des im Umlauf befindlichen Angebots stellt nur einen leichten Rückgang von -0,51% des ETH-Angebots dar und ist absolut vernachlässigbar, und es scheint schwierig zu sein, zu behaupten, dass die laufende Deflation des ETH einen spürbaren Effekt auf die Preise haben könnte.
Letztendlich scheint es, dass die ETH, die liquide genug sind, um von potenziellen Investoren gehandelt zu werden, diejenigen sind, die in den Börsen gelagert werden, und diejenigen, die keinen definierten Verwendungszweck haben, was fast 56 Millionen ETH oder 46,9% des umlaufenden Angebots ausmacht.
