A utilização e a emissão da criptomoeda Ether, utilizada pelo ecossistema da rede Ethereum, fazem desta criptomoeda um caso particularmente singular. Hoje, analisamos a distribuição e a evolução da oferta de ETH antes e depois da fusão para responder a uma questão crucial: quantos Ethers (ETH) estão disponíveis para compra?
ETHER (ETH) na encruzilhada
Enquanto os olhos dos investidores estão voltados para o BTC e sua reação ao nível de $ 30.000, o preço do ETH está formando um padrão de reversão de tendência de longo prazo semelhante.
Figura 1: Preço diário da ETH
A dinâmica de emissão de novos ethers (ETH) e a sua utilização no Ethereum tornam esta criptomoeda única.
Como o preço do ETH parece prestes a ultrapassar o nível simbólico de 2.000 dólares, analisamos a distribuição da oferta de ETH e a sua dinâmica pós-fusão para responder a uma questão crucial: quantos ETH estão disponíveis para compra?
Distribuição da oferta de ETH
Após a fusão, a distribuição do fornecimento de ETH mudou significativamente, com uma grande transferência de ETH deixando as bolsas e os contratos inteligentes para serem apostados dentro do algoritmo de consenso Proof of Stake (PoS) da rede Ethereum.
Atualmente, o fornecimento de ETH em circulação é distribuído da seguinte forma:
- Trocas: 15.117.742 ETH (12,7%)
- Contratos inteligentes: 36.712.057 ETH (30,9%)
- Staking: 26,716,238 ETH (22.3%)
Figura 2: Distribuição do fornecimento de ETH
O restante da oferta (41.260.356 ETH, ou 34,1%) é mantido principalmente em endereços ETH sem uso definido.
Esta distribuição indica que mais de metade dos ETH em circulação (Contratos Inteligentes + Staking) estão atualmente a ser utilizados na economia descentralizada da rede Ethereum, o que constitui uma taxa de utilização notável.
Além disso, estamos a assistir a um crescimento a longo prazo do fornecimento de ETH utilizado nos vários contratos inteligentes que incluem DeFi, mercados de empréstimos, GameFi e NFTs.
Figura 3: Fornecimento de ETH em contratos inteligentes
Em geral, esta medida aumenta durante os bull markets de ETH, uma vez que os utilizadores e investidores reduzem a sua aversão ao risco e enviam ETH para protocolos descentralizados que oferecem inovação e retornos atractivos.
O oposto ocorre durante os mercados em baixa, quando os participantes deixam os contratos inteligentes para:
- limitar o risco de liquidações ligadas à elevada volatilidade das altcoins;
- Passar o seu capital para stablecoins;
- vender ETH.
Além disso, vimos um influxo significativo de ETH desde o início de 2023, com um aumento de 20% e um total de mais de 37 milhões de ETH em contratos inteligentes.
Dinâmica pós-fusão do fornecimento de ETH
No que diz respeito à dinâmica de emissão de ETH, podemos agora separar o período 2021 – 2023 em três períodos distintos.
- O período Proof of Work (Pré EIP-1599 ), com uma taxa de inflação próxima de +4,5%;
- O período de Prova de Trabalho + Queima (agosto de 2021 – setembro de 2022), com uma taxa de inflação entre +3,4% e +1,4%;
- O período de Proof of Stake + Burn (Post Merge), com uma taxa de inflação entre +0,3% e -8,4%.
Figura 4: Taxa de inflação ETH
A mudança na taxa de inflação da ETH entre 2021 e 2023 indica que, após a mudança do PoW para o PoS, a dinâmica monetária da ETH tornou-se deflacionária.
Para além do facto de se tratar de uma proeza da engenharia informática, o principal efeito desta alteração da política monetária é permitir reduzir a oferta de éter em circulação.
Medindo a variação líquida da oferta em circulação (emissão – queima) desde a fusão em setembro de 2022, verifica-se que esta medida tende a reduzir a oferta de ETH.
Para quase 766,000 ETH emitidos, mais de 1.3 milhão de ETH foram queimados, resultando em uma queda líquida de mais de 600,000 ETH no fornecimento em circulação.
Figura 5: Mudança líquida na oferta de ETH
A taxa de queima de ETH, assegurada pelo EIP-1559, leva claramente a uma queda na oferta de ETH, o que é visto como um facto muito positivo por alguns investidores de ETH.
Com base nas leis da oferta e da procura, estes teorizam que uma redução da oferta num contexto de aumento da procura provoca um choque na oferta, fazendo subir exponencialmente os preços do ETH.
Dito isso, embora uma redução de 600.000 ETH na oferta em apenas 11 meses possa parecer significativa, ela precisa ser colocada em um contexto mais amplo.
Se compararmos essa redução com a oferta total em circulação, ela representa apenas um ligeiro declínio de 0,51% na oferta de ETH.
Figura 6: Mudança líquida na oferta de ETH (como porcentagem da oferta total)
Embora este valor possa ser um sinal muito forte para alguns, continua a ser bastante insignificante em comparação com a oferta de ETH que ainda está disponível.
Até à data, parece difícil dizer que a deflação em curso do Éter terá um efeito palpável nos preços.
No entanto, a alteração da emissão monetária provocada pela fusão e pela EIP-1559 é ainda recente e a dinâmica da oferta de ETH terá de ser acompanhada a longo prazo, a fim de estudar os efeitos potenciais desta inovação.
Por fim, se o comportamento deflacionário da oferta ainda for insignificante, então é relativamente simples responder à nossa pergunta: quantos ETH estão disponíveis para compra?
Figura 7: Oferta de ETH disponível para compra
Separando as ETH imobilizadas por staking e as usadas em contratos inteligentes, parece que as ETH potencialmente disponíveis para compra são as armazenadas em bolsas e as que não têm uso definido.
Apenas 56 milhões de ETH (46,9%) são suficientemente líquidos para serem transaccionados por potenciais investidores.
Note-se, no entanto, que estes números são apresentados apenas a título informativo, uma vez que podem variar muito rapidamente consoante o contexto (por exemplo, o número de ETH em contratos inteligentes, que pode diminuir rapidamente).
Resumo desta análise na cadeia do Ethereum
A distribuição da oferta de Ether indica que mais de metade dos ETH em circulação (contratos inteligentes + staking) estão atualmente a ser utilizados na economia descentralizada da rede Ethereum, o que constitui uma taxa de utilização notável.
A redução da oferta em circulação causada pela dinâmica deflacionária da ETH representa apenas um ligeiro declínio de -0,51% na oferta de ETH, o que é insignificante, e parece difícil afirmar que a deflação atual da ETH pode ter um efeito palpável nos preços.
Por último, parece que as ETH suficientemente líquidas para serem transaccionadas por potenciais investidores são as armazenadas nas bolsas e as que não têm uma utilização definida, que representam cerca de 56 milhões de ETH, ou seja, 46,9% da oferta em circulação.
