Использование и эмиссия криптовалюты Ether в экосистеме сети Ethereum делают эту криптовалюту особенно уникальным случаем. Сегодня мы проанализируем распределение и динамику предложения ETH до и после слияния, чтобы ответить на важнейший вопрос: сколько Эфиров (ETH) доступно для покупки?
ETHER (ETH) на перепутье
В то время как внимание инвесторов приковано к BTC и его реакции на достижение уровня 30 000 долларов, цена ETH формирует аналогичную модель разворота долгосрочного тренда
Рисунок 1: Дневная цена ETH
Динамика выпуска новых эфиров (ETH) и их использование в составе Ethereum делают эту криптовалюту уникальной.
Поскольку цена ETH, похоже, готова пробить символический уровень в 2000 долларов, мы анализируем распределение предложения ETH и его динамику после слияния, чтобы ответить на важнейший вопрос: сколько ETH можно купить?
Распределение предложения ETH
После слияния распределение предложения ETH существенно изменилось: значительная часть ETH покинула биржи и смарт-контракты, чтобы быть заложенной в алгоритм консенсуса Proof of Stake (PoS) сети Ethereum.
В настоящее время запас ETH в обращении распределяется следующим образом:
- Биржи: 15 117 742 ETH (12,7%)
- Умные контракты: 36 712 057 ETH (30,9%)
- Ставки: 26 716 238 ETH (22,3%)
Рисунок 2: Распределение предложения ETH
Оставшаяся часть предложения (41 260 356 ETH, или 34,1%) в основном находится на ETH-адресах, не имеющих определенного назначения.
Такое распределение показывает, что более половины ETH, находящихся в обращении (смарт-контракты + стейкинг), в настоящее время используются в децентрализованной экономике сети Ethereum, что является удивительным показателем.
Кроме того, мы наблюдаем долгосрочный рост предложения ETH, используемого в различных смарт-контрактах, включающих в себя DeFi, кредитные рынки, GameFi и NFT.
Рисунок 3: Предложение ETH в смарт-контрактах
В целом этот показатель увеличивается во время «бычьих» рынков ETH, поскольку пользователи и инвесторы снижают свою склонность к риску и направляют ETH в децентрализованные протоколы, предлагающие инновации и привлекательную доходность.
Во время «медвежьих» рынков происходит обратное, когда участники покидают смарт-контракты на:
- ограничить риск ликвидаций, связанных с высокой волатильностью альткоинов;
- перевести свой капитал в стабильные монеты;
- продать ETH.
Более того, с начала 2023 года мы наблюдаем значительный приток ETH: рост составил 20%, а общее количество ETH в смарт-контрактах превысило 37 млн. штук.
Динамика предложения ETH после слияния
Что касается динамики эмиссии ETH, то теперь мы можем разделить период 2021 — 2023 гг. на три отдельных периода
- Период Proof of Work (Pre EIP-1599), с темпами инфляции, близкими к +4,5%;
- Период Proof of Work + Burn (август 2021 — сентябрь 2022 гг.) с уровнем инфляции от +3,4% до +1,4%;
- Период Proof of Stake + Burn (после слияния), с темпом инфляции от +0,3% до -8,4%.
Рисунок 4: Темпы инфляции ETH
Изменение уровня инфляции ETH в период с 2021 по 2023 год свидетельствует о том, что после перехода от PoW к PoS денежная динамика ETH стала дефляционной.
Помимо того, что это достижение компьютерной техники, основной эффект такого изменения монетарной политики заключается в том, что оно позволило сократить предложение эфира в обращении.
Если измерить чистое изменение предложения в обращении (эмиссия — сжигание) с момента слияния в сентябре 2022 года, то окажется, что эта мера имеет тенденцию к сокращению предложения ETH.
На почти 766 000 выпущенных ETH пришлось более 1,3 млн. сожженных ETH, что привело к чистому снижению предложения в обращении более чем на 600 000 ETH.
Рисунок 5: Чистое изменение предложения ETH
Скорость сгорания ETH, обеспечиваемая EIP-1559, однозначно приводит к падению предложения ETH, что рассматривается некоторыми инвесторами в ETH как весьма позитивный факт.
Основываясь на законах спроса и предложения, они полагают, что сокращение предложения в условиях растущего спроса вызывает шок предложения, что приводит к экспоненциальному росту цен на ETH.
Тем не менее, хотя сокращение предложения на 600 тыс. ETH всего за 11 месяцев может показаться значительным, его следует рассматривать в более широком контексте.
Если сравнить это сокращение с общим объемом предложения, находящегося в обращении, то оно представляет собой лишь незначительное — 0,51% — снижение предложения ETH.
Рисунок 6: Чистое изменение предложения ETH (в процентах от общего предложения)
Хотя для некоторых это значение может быть очень сильным сигналом, оно остается весьма незначительным по сравнению с тем предложением ETH, которое все еще доступно.
На сегодняшний день трудно сказать, что продолжающаяся дефляция Эфира окажет ощутимое влияние на цены.
Однако изменение денежной эмиссии, вызванное слиянием и EIP-1559, произошло совсем недавно, и для изучения возможных последствий этого нововведения необходимо отслеживать динамику предложения ETH в долгосрочной перспективе.
Наконец, если дефляционное поведение предложения по-прежнему незначительно, то ответить на наш вопрос: сколько ETH доступно для покупки, довольно просто.
Рисунок 7: Предложение ETH, доступных для покупки
Если отделить ETH, иммобилизованные с помощью стейкинга, от ETH, используемых в смарт-контрактах, то, по-видимому, потенциально доступными для покупки являются ETH, хранящиеся на биржах и не имеющие определенного применения.
Только 56 млн. ETH (46,9%) являются достаточно ликвидными, чтобы ими могли торговать потенциальные инвесторы.
Следует, однако, отметить, что эти показатели представлены только в информационных целях, поскольку они могут очень быстро меняться в зависимости от контекста (например, количество ETH в смарт-контрактах, которое может быстро падать).
Обзор данного внутрицепочечного анализа Ethereum
Распределение предложения Ether показывает, что более половины ETH, находящихся в обращении (смарт-контракты + стейкинг), в настоящее время используются в рамках децентрализованной экономики сети Ethereum, что является удивительным показателем использования.
Сокращение предложения в обращении, вызванное дефляционной динамикой ETH, представляет собой лишь незначительное снижение предложения ETH на -0,51%, что ничтожно мало, и трудно утверждать, что продолжающаяся дефляция ETH может оказать ощутимое влияние на цены.
Наконец, представляется, что достаточно ликвидными для торговли потенциальными инвесторами являются ETH, хранящиеся на биржах и не имеющие определенного применения, которые составляют почти 56 млн. ETH, или 46,9% от предложения в обращении.
