Het gebruik en de uitgifte van de cryptocurrency Ether door het ecosysteem van het Ethereum-netwerk maken deze crypto tot een bijzonder uniek geval. Vandaag analyseren we de verdeling en evolutie van het ETH-aanbod voor en na de Merge om een cruciale vraag te beantwoorden: hoeveel Ethers (ETH) zijn er beschikbaar om te kopen?
ETHER (ETH) op de tweesprong
Terwijl de ogen van beleggers gericht zijn op BTC en zijn reactie op het niveau van $30.000, vormt de ETH-prijs een soortgelijk omkeerpatroon op lange termijn.
Figuur 1: ETH dagelijkse prijs
De dynamiek van de uitgifte van nieuwe ethers (ETH) en het gebruik ervan binnen Ethereum maken deze cryptocurrency uniek.
Nu het ernaar uitziet dat de ETH-prijs door het symbolische niveau van $2.000 zal breken, analyseren we de verdeling van het ETH-aanbod en de dynamiek ervan na de fusie om een cruciale vraag te beantwoorden: hoeveel ETH zijn er beschikbaar om te kopen?
Verdeling van het ETH-aanbod
Na de samenvoeging is de verdeling van de ETH-voorraad aanzienlijk veranderd, met een grote overdracht van ETH die beurzen en slimme contracten verliet om te worden ingezet binnen het Proof of Stake (PoS) consensusalgoritme van het Ethereum netwerk.
Momenteel is de voorraad ETH in omloop als volgt verdeeld:
- Uitwisselingen: 15.117.742 ETH (12,7%)
- Smart Contracts: 36.712.057 ETH (30,9%)
- Staking: 26.716.238 ETH (22,3%)
Figuur 2: Verdeling van ETH-aanbod
De rest van het aanbod (41.260.356 ETH, of 34,1%) wordt voornamelijk aangehouden op ETH-adressen zonder gedefinieerd gebruik.
Deze verdeling geeft aan dat meer dan de helft van de ETH in omloop (Smart Contracts + Staking) momenteel gebruikt wordt binnen de gedecentraliseerde economie van het Ethereum netwerk, wat een opmerkelijke gebruiksgraad is.
Daarnaast zien we een groei op lange termijn in het aanbod van ETH dat gebruikt wordt binnen de verschillende slimme contracten die DeFi, leenmarkten, GameFi en NFT’s omvatten.
Figuur 3: ETH aanbod in slimme contracten
Over het algemeen neemt deze maatstaf toe tijdens ETH bullmarkten, omdat gebruikers en investeerders hun risicomijdend gedrag verminderen en ETH sturen naar gedecentraliseerde protocollen die innovatie en aantrekkelijke rendementen bieden.
Het tegenovergestelde gebeurt tijdens dalende markten, wanneer deelnemers slimme contracten verlaten voor:
- het risico van liquidaties gekoppeld aan de hoge volatiliteit van altcoins te beperken;
- Hun kapitaal in stablecoins te stoppen;
ETH verkopen.
Wat meer is, we hebben een aanzienlijke instroom van ETH gezien sinds het begin van 2023, met een stijging van 20% en een totaal van meer dan 37 miljoen ETH in slimme contracten.
Post-fusie dynamiek van ETH aanbod
Met betrekking tot de dynamiek van ETH uitgifte kunnen we nu de periode 2021 – 2023 in drie verschillende periodes scheiden.
- De Proof of Work-periode (Pre EIP-1599 ), met een inflatiepercentage van bijna +4,5%;
- De Proof of Work + Burn-periode (augustus 2021 – sept 2022), met een inflatie tussen +3,4% en +1,4%;
- De Proof of Stake + Burn-periode (Post Merge), met een inflatie tussen +0,3% en -8,4%.
Figuur 4: ETH inflatiepercentage
De verandering in het ETH inflatiecijfer tussen 2021 en 2023 geeft aan dat, na de overgang van de PoW naar de PoS, de monetaire dynamiek van de ETH deflatoir is geworden.
Afgezien van het feit dat dit een staaltje van computertechniek is, is het belangrijkste effect van deze verandering in het monetaire beleid dat het mogelijk wordt om het aanbod van ether in omloop te verminderen.
Als we de nettoverandering in het aanbod in omloop (uitgifte – verbranding) sinds de samenvoeging in september 2022 meten, blijkt dat deze maatregel de neiging heeft om het aanbod van ETH te verminderen.
Voor bijna 766.000 uitgegeven ETH werden meer dan 1,3 miljoen ETH verbrand, wat resulteert in een nettodaling van meer dan 600.000 ETH in het aanbod in omloop.
Figuur 5: Nettoverandering in ETH-aanbod
De ETH-verbrandingssnelheid, verzekerd door EIP-1559, leidt duidelijk tot een daling van het ETH-aanbod, wat door sommige ETH-beleggers als een zeer positief feit wordt beschouwd.
Gebaseerd op de wetten van vraag en aanbod, theoretiseren zij dat een daling van het aanbod binnen een context van stijgende vraag een aanbodschok veroorzaakt, waardoor de ETH-prijzen exponentieel stijgen.
Hoewel een vermindering van het aanbod met 600.000 ETH in slechts 11 maanden significant lijkt, moet dit in een bredere context worden geplaatst.
Als we deze vermindering vergelijken met het totale aanbod in omloop, vertegenwoordigt het slechts een kleine – 0,51% daling van het ETH-aanbod.
Figure 6: Net change in ETH supply (as a percentage of total supply)
Hoewel deze waarde voor sommigen een zeer sterk signaal kan zijn, blijft het verwaarloosbaar in vergelijking met het ETH-aanbod dat nog steeds beschikbaar is.
Tot op heden lijkt het moeilijk om te zeggen dat de aanhoudende deflatie van Ether een voelbaar effect zal hebben op de prijzen.
De verandering in de monetaire uitgifte, veroorzaakt door de samensmelting en EIP-1559, is echter nog recent, en de dynamiek van het ETH-aanbod zal op lange termijn in de gaten moeten worden gehouden om de mogelijke effecten van deze innovatie te bestuderen.
Tot slot, als het deflatoire gedrag van het aanbod nog steeds verwaarloosbaar is, dan is het relatief eenvoudig om onze vraag te beantwoorden: hoeveel ETH zijn er beschikbaar voor aankoop?
Figuur 7: ETH-aanbod beschikbaar voor aankoop
Als we de ETH die geïmmobiliseerd zijn door staking en de ETH die gebruikt worden in slimme contracten van elkaar scheiden, lijkt het erop dat de ETH die potentieel beschikbaar zijn voor aankoop de ETH zijn die opgeslagen zijn op beurzen en de ETH zonder gedefinieerd gebruik.
Slechts 56 miljoen ETH (46,9%) zijn voldoende liquide om verhandeld te worden door potentiële investeerders.
Er moet echter worden opgemerkt dat deze cijfers alleen ter informatie worden gegeven, omdat ze zeer snel kunnen variëren afhankelijk van de context (bijv. het aantal ETH in smart contracts, dat snel kan dalen).
Samenvatting van deze on-chain analyse van Ethereum
De verdeling van het Etheraanbod geeft aan dat meer dan de helft van de ETH in omloop (Smart Contracts + Staking) momenteel gebruikt wordt binnen de gedecentraliseerde economie van het Ethereumnetwerk, wat een opmerkelijke gebruiksratio is.
De vermindering van het aanbod in omloop als gevolg van de deflatoire dynamiek van ETH vertegenwoordigt slechts een lichte daling van -0,51% in het ETH-aanbod, wat verwaarloosbaar is, en het lijkt moeilijk om te beweren dat de voortdurende deflatie van ETH een tastbaar effect kan hebben op de prijzen.
Tot slot lijkt het erop dat de ETH die voldoende liquide zijn om verhandeld te worden door potentiële investeerders, de ETH zijn die opgeslagen zijn op beurzen en de ETH die geen gedefinieerd gebruik hebben, wat neerkomt op bijna 56 miljoen ETH, of 46,9% van het aanbod in omloop.
