Der Kurs von Bitcoin (BTC) befindet sich weiterhin in großen Schwierigkeiten und versucht so gut es geht, die Unterstützung von 30.000 $ zu halten. Die jüngste Kapitulation hat zu einer erheblichen Verlustaufnahme geführt und die Überzeugung der langfristigen Investoren (LTH) auf die Probe gestellt. Dennoch deuten die Daten darauf hin, dass die kürzlich getätigten Ausgaben besonders jung sind. On-chain-Analyse der Situation.
BTC hält sich an der Marke von $30.000
Der Kurs des Bitcoin (BTC) testet eines seiner historischen Unterstützungsniveaus, während sich der Markt nur schwer von dem Debakel erholt, das durch die Abkopplung des Stablecoins UST verursacht wurde.
Nachdem BTC in der Nacht zum Donnerstag einen Tiefststand von 26.513 $ erreicht hatte, hält sich der Kurs so gut es geht in einer Preisspanne zwischen 28.000 $ und 31.000 $.
Diese Kapitulationsphase, die die aktuelle Bärenmarktdynamik katalysiert, indem sie den Verkaufsdruck der Marktteilnehmer ausschöpft, stellt die Überzeugung der langfristigen Investoren (LTH) auf die Probe, die immer noch eine beträchtliche potenzielle Verkaufsenergie in sich tragen.
Diese Woche werden wir das allgemeine Ausgabeverhalten des Marktes sowie das Alter und die Profitabilität der verkauften Münzen untersuchen, um das Ausmaß der aktuellen Kapitulation mit denen der letzten fünf Jahre zu vergleichen.
Abbildung 1: Tageskurs von Bitcoin (BTC)
Die Tiefen des Bärenmarktes
Beginnen wir unsere Studie mit einer kurzen Kontextualisierung des Marktzustands. Mit einem Fall von 57,95% übertrifft der aktuelle Trend bislang den von Mai und Juli 2021 in Bezug auf den Abstand zum ATH.
Nicht weit entfernt von dem Wert von 65,21%, der im Februar 2018 verzeichnet wurde, erobert der aktuelle Rückgang den vierzehnten Platz in der Liste der tiefsten Einbrüche in der Geschichte von Bitcoin und liegt in den letzten fünf Jahren auf dem sechsten Platz.
Abbildung 2: Rückgänge seit ATH
Außerdem nähert sich die monatliche Rendite von BTC erneut der Marke von -30% und signalisiert damit, dass sich angesichts der Seltenheit dieses Vorkommens (acht Mal in den letzten fünf Jahren) eine Kaufgelegenheit bietet.
Dennoch ist Vorsicht geboten. Eine so niedrige monatliche Rendite ist keine Garantie dafür, dass der Preis nicht weiter fallen wird. Sie identifiziert lediglich einen Marktmoment, der statistisch gesehen günstig für Investitionen ist.
Abbildung 3: Monatliche Rendite
Denn obwohl der Indikator in den letzten Monaten zweimal das Vielfache – 0,3 erreicht hat, ist der Preis weiter auf das aktuelle Niveau gesunken.
Was die Dominanz von Bitcoin angeht, so thront sie bei etwa 44,5 % und wächst, während Altcoins mit geringer und mittlerer Marktkapitalisierung unter dem Druck von Unsicherheit und Panik massive Kapitalflucht verzeichnen.
Dieser Trend ist zwar innerhalb der aktuellen Marktphase erst im Entstehen begriffen, erinnert aber an die Ereignisse des Bärenmarkts von 2018.
Damals wuchs die Dominanz von BTC in dem Maße, wie die Altcoins zusammenbrachen, und endete für 90% von ihnen blutleer und erlag der natürlichen Selektion des Marktes.
Abbildung 4: Dominanz des BTC Market Cap
Die Ausgaben sind besonders jung
Durch einen Blick auf den Akkumulationstrend-Score kann man das gesamte Ausgaben- oder Sparverhalten des Marktes im Zeitverlauf beobachten.
Abbildung 6: Akkumulationstrend-Score
Dann erscheinen mehrere Tatsachen, die hervorzuheben angebracht ist:
- Der Höchststand zu Beginn des Jahres 2021 wurde bemerkenswert gut von den Einheiten verteilt, die während des gesamten Anstiegs akkumuliert hatten;
- Der Höchststand im November 2021 sowie der Rückgang auf 45.000 $ wurden massiv gekauft und trugen zur laufenden Kapitulation bei;
- U
- Der Markt hat die Invalidierung der Unterstützung bei 36.000 $ weitgehend verkauft, akkumuliert aber seit diesem Wochenende aggressiv.
- U
Also ließ trotz der eklatanten Panik der Opportunismus auf den BTC-Märkten nicht lange auf sich warten.
Ein Blick auf das Alter der ausgegebenen Münzen zeigt uns, dass an der Panikphase nur eine geringe Anzahl älterer Tokens beteiligt war, ein Zeichen dafür, dass die Bewegung überwiegend von kurzfristigen Investoren angetrieben wurde.
Abbildung 7: Tage mit zerstörten Münzen
Die durch die jüngste Kapitulation verursachte Zerstörung von Münztagen ist im Vergleich zu den letzten Rückgängen bemerkenswert niedrig und summiert sich auf fast 18.000 zerstörte Münztage (DPT).
Dieser relativ niedrige Wert deutet darauf hin, dass es in der letzten Zeit keine nennenswerten Ausgaben für ältere Münzen gab, und zeigt den spürbaren Stoizismus der meisten HODLeurs sowie die hohe Preissensibilität der STHs.
Die folgende Visualisierung zeigt das wiederbelebte Angebot (d.h. das Angebot, das aus dem Dornröschenschlaf erwacht ist), aufgeschlüsselt nach Alter. Diese Grafik ist besonders nützlich, um die Bewegungen alter BTC zu untersuchen und ihren Kaufpreis mit ihrem Ausgabepreis zu vergleichen.
Abbildung 8: Wiederbelebtes Angebot
In diesem Fall ist das Fehlen einer wesentlichen Belebung des Angebots im Vergleich zu Kapitulationen wie im Januar 2019 oder im Juli 2021 sichtbar.
Tatsächlich ist die Hälfte des seit letzter Woche wiederbelebten Angebots (14.789 BTC) gerade einmal ein Jahr alt. Wenn man ein Jahr zurückblickt, scheint es, dass diese Münzen zu Beginn der Kapitulation im Mai 2021 erworben wurden, begleitet von einem Grundpreis zwischen 60.000 $ und 45.000 $.
Da sie verkauft wurden, als der Bitcoin unter 30.000 $ fiel, haben diese wiederbelebten Münzen also einen Verlust in der Größenordnung von 50% bis 30% erzielt.
Die Altersbänder des ausgegebenen Volumens bestätigen die oben gemachten Beobachtungen auf klare Weise: Als der Preis fiel, waren fast drei Viertel (74,44%) des ausgegebenen Volumens eine Stunde oder weniger alt.
Abbildung 9: Altersbänder des ausgegebenen Volumens
Vergleichbar mit dem im Juli 2021 erreichten Niveau deutet dieses Maß darauf hin, dass ein Großteil der getätigten Ausgaben sehr kurzfristig gehalten wurden, von kurzfristigen Investoren, Spekulanten oder sogar Handelsrobotern.
Im Umkehrschluss bedeutet dies wiederum, dass eine sehr geringe Anzahl von langfristigen Anlegern und HODLeurs dieser Panik nachgegeben hat.
Eine historische Verlustübernahme… oder auch nicht
Kommen wir zu den Zahlen über die Rentabilität der jüngsten Verkäufe. Mit Verlusten von 1,53 Milliarden US-Dollar im 14-Tage-Durchschnitt erlebt der Markt heute den zweitgrößten Verlust in US-Dollar in seiner Geschichte.
Die jüngsten Verluste entsprechen den kumulierten Verlusten aus den Kapitulationen von:
- Jan. 2018 (666 Mio. $);
- Jan. 2019 (350 Millionen $) ;
- U
- März 2020 (667 Millionen $).
- U
Abbildung 10: Realisierte Verluste (USD)
Als Anklage gegen die Unreife und die Gier, die innerhalb des Marktes vorhanden sind, kristallisieren diese Verluste den vom Markt realisierten Schmerz in absoluten Werten heraus.
Es gibt jedoch alternative Möglichkeiten, diese Verluste zu messen, indem man die spezifischen Parameter des aktuellen Marktes berücksichtigt.
Indem wir die realisierten Verluste durch die realisierte Kapitalisierung des Marktes teilen, die als seine aggregierten Basiskosten beschrieben wird, können wir eine Schätzung der realisierten Verluste in Bezug auf den vom Markt investierten Wert erhalten.
Die folgende Grafik zeigt daher die Realized Loss to Value Ratio (RLV) oder Verlust-zum-Wert-Ratio, auf die ein exponentieller gleitender Durchschnitt über vierzehn Perioden angewendet wird.
Abbildung 11: Verlust-nach-Wert-Ratio
Damit wird deutlich, dass die in den letzten Tagen realisierten Verluste nur einen minimalen Prozentsatz des Wertes ausmachen, der in den letzten fünf Jahren dem Markt entzogen wurde.
Weit hinter den Kapitulationen vom Januar 2018, Januar 2019, März 2020 und Mai 2021 macht die jüngste Verlustaufnahme nur 0,033% des vom Markt realisierten Wertes aus und steht schließlich an sechzehnter Stelle in Bezug auf den relativen Wert, wenn man die gesamte Geschichte von BTC berücksichtigt.
Schließen wir diese Analyse mit einer Untersuchung der Rentabilität der kurzfristigen (STH) und langfristigen (LTH) Ausgaben der Investoren ab.
Der SOPR (Spend Profitability Ratio) ist ein Indikator, der den Preis einer UTXO bei ihrer Schaffung durch den Preis derselben UTXO bei ihrer Zerstörung teilt. Sie entspricht also der Faktorisierung des Kaufpreises einer Münze durch ihren Verkaufspreis.
Bei STHs, die BTCs besitzen, die weniger als 155 Tage alt sind, können wir feststellen, dass das Verhältnis stark schwankt und zwischen großen Gewinnphasen und tiefen Verlusten schwankt.
Abbildung 12: Profitabilitätsverhältnis der STH-Ausgaben
Da die Gewinnschwelle (STH-SOPR =1) je nach Trend als Unterstützung oder Widerstand fungiert, ermöglicht sie durch ihr Überschreiten die Bestätigung einer Rückkehr oder Nicht-Rückkehr der STH in den Zustand der Profitabilität, was oft mit einer kurz- oder mittelfristigen bullischen Preiswende verbunden ist.
In der aktuellen Situation geben die STHs seit Anfang 2022 ihre Guthaben mit Verlust aus und beteiligen sich daher aktiv am Verkaufsdruck.
Diese Kohorte ist diejenige, die seit Monaten auf kleiner Flamme brennt, aber gerade wieder einmal mit dem Kopf unter Wasser gelandet ist.
Im Gegensatz dazu verkaufen die LTHs, also die Besitzer von Münzen, die 155 Tage und älter sind, immer näher an ihren Basiskosten und trennen sich allmählich von den BTCs, die sie in den ersten Phasen des aktuellen Abwärtstrends angehäuft haben.
Abbildung 13: Profitabilitätsverhältnis der LTH-Ausgaben
Ihre Ausgaben halten sich bis heute über der Gewinnschwelle, die bei der Kapitulation am vergangenen Montag als Unterstützung fungierte. Nach einem kurzen Ausflug in negative Gewässer ist der LTH-SOPR wieder auf über 1 gestiegen und scheint sich zu stabilisieren.
Dies deutet darauf hin, dass bei der Kapitulation ein kleiner Teil der LTHs in Panik geriet und Verluste in Kauf nahm. Wenn der BTC-Preis in der jüngsten Marktstruktur unter 30.000 $ fällt, wird die Überzeugung dieser Kohorte auf die Probe gestellt.
Die langfristigen Anleger, die bereits große latente Verluste erlitten haben, die in früheren Analysen festgestellt wurden, scheinen im Allgemeinen nicht bereit zu sein, bei einem solchen Preisniveau nachzugeben.
Das Unterschreiten der Marke von 28.000 $ könnte jedoch ihre Bereitschaft zu HODLing auf eine harte Probe stellen und wahrscheinlich noch mehr Schmerzen verursachen.
Zusammenfassung dieser On-Chain-Analyse
Schlussendlich ist der aktuelle Abwärtstrend mit einem Rückgang von 57,95% eine der längsten und tiefsten Korrekturen der letzten fünf Jahre, obwohl die aktuelle Kapitulation uns kurzfristig zur Vorsicht zwingt.
Die Ausgaben, die in dieser Woche verursacht wurden, sind besonders jung – ein Zeichen dafür, dass die Bewegung überwiegend von kurzfristig orientierten Anlegern angetrieben wurde – und zeugen von der starken Überzeugung der HODLer sowie der hohen Volatilitätsempfindlichkeit der STHs.
Mit 1,53 Milliarden realisierten Verlusten im 14-Tage-Durchschnitt verzeichnete der Markt eine beträchtliche Verlustaufnahme in USD, obwohl die in den letzten Tagen realisierten Verluste nur einen geringen Prozentsatz des Wertes ausmachen, der dem Markt in den letzten fünf Jahren entzogen wurde.
Schließlich scheint es, dass die STHs ihre Guthaben seit Anfang 2022 mit Verlusten ausgeben und aktiv am Verkaufsdruck teilnehmen, während nur ein kleiner Teil der LTHs in Panik geriet und während des Abwärtstrends Verluste in Kauf nahm.
