Il prezzo del Bitcoin (BTC) è ancora in profonda difficoltà, cercando di resistere al supporto di 30.000 dollari. La recente capitolazione ha comportato una significativa presa di profitto e ha messo alla prova la convinzione degli investitori a lungo termine (LTH). Tuttavia, i dati indicano che la spesa recente è particolarmente giovane. Analisi della situazione in catena
BTC si aggrappa al livello di $30.000
Il prezzo del Bitcoin (BTC) sta testando uno dei suoi livelli di supporto storici mentre il mercato lotta per riprendersi dalla debacle causata dal de-ancoraggio della stablecoin UST.
Dopo aver toccato un minimo di 26.513 dollari giovedì sera, il BTC si mantiene in una fascia di prezzo compresa tra 28.000 e 31.000 dollari.
Questa fase di capitolazione, che ha catalizzato l’attuale dinamica del mercato orso esaurendo la pressione di vendita dei partecipanti, sta mettendo alla prova la convinzione degli investitori a lungo termine (LTH) che hanno ancora un notevole potenziale di vendita.
Questa settimana analizzeremo il comportamento complessivo di spesa del mercato, nonché l’età e la redditività delle monete vendute per confrontare l’entità dell’attuale sell-off con quelli registrati negli ultimi cinque anni.
Figura 1: Prezzo giornaliero del Bitcoin (BTC)
Le profondità del mercato orso
Iniziamo il nostro studio con una breve panoramica sullo stato del mercato. Con un calo del 57,95%, l’attuale trend supera finora quello di maggio e luglio 2021 in termini di deviazione dall’ATH.
Non lontano dal valore del 65,21% registrato nel febbraio 2018, l’attuale calo è il quattordicesimo più profondo nella storia del Bitcoin e si colloca al sesto posto negli ultimi cinque anni.
Figura 2: Cali da ATH
Inoltre, il rendimento mensile del BTC si sta nuovamente avvicinando alla soglia del -30%, segnalando un’opportunità di acquisto, data la rarità di questo evento (otto volte negli ultimi cinque anni).
Attenzione, però. Un rendimento mensile così basso non garantisce che il prezzo smetta di scendere. Identifica semplicemente un momento del mercato statisticamente favorevole all’investimento.
Figura 3: Rendimenti mensili
Infatti, sebbene l’indicatore abbia raggiunto il multiplo -0,3 due volte negli ultimi mesi, il prezzo ha continuato a scendere fino ai livelli attuali.
Per quanto riguarda la posizione dominante del Bitcoin, essa si attesta intorno al 44,5% e sta crescendo mentre le altcoin a piccola e media capitalizzazione assistono a una massiccia fuga di capitali sotto la pressione dell’incertezza e del panico.
Questa tendenza, seppur nascente nell’attuale fase di mercato, non è dissimile dagli eventi del mercato orso del 2018.
All’epoca, il dominio di BTC è cresciuto mentre le altcoin crollavano, finendo per essere al 90% senza sangue e soccombendo alla naturale selezione del mercato.
Figura 4: dominanza del market cap del BTC
La spesa è particolarmente giovane
Osservando il punteggio del trend di accumulo, è possibile osservare il comportamento complessivo di spesa o di risparmio del mercato nel tempo.
Figura 6: Punteggio dell’andamento dell’accumulo
Emergono diversi fatti che meritano di essere sottolineati:
- Il picco di inizio 2021 è stato notevolmente ben distribuito dalle entità che si sono accumulate durante l’aumento;
- il massimo del novembre 2021, così come il calo a 45.000 dollari, è stato fortemente acquistato e ha contribuito alla capitolazione in corso;
- il mercato ha venduto in gran parte l’invalidazione del supporto di 36.000 dollari, ma da questo fine settimana ha iniziato a salire in modo aggressivo.
Quindi, nonostante una palese mossa di panico, l’opportunismo non ha tardato a manifestarsi sui mercati del BTC.
L’osservazione dell’età delle monete spese ci dice che la fase di panico ha coinvolto un numero ridotto di vecchi gettoni, segno che il movimento è stato guidato soprattutto da investitori a breve termine.
Figura 7: Giorni di monete distrutte
La distruzione di Giorni Moneta causata dal recente riscatto è notevolmente bassa rispetto ai recenti cali, per un totale di quasi 18.000 Giorni Moneta Distrutti (CDD).
Questo valore relativamente basso indica l’assenza di un volume significativo di spesa di monete anziane in passato e rivela il palpabile stoicismo della maggior parte degli HODLers, nonché l’elevata sensibilità ai prezzi di STH.
La visualizzazione che segue rappresenta l’offerta riattivata (cioè “l’offerta uscita dallo stato di quiescenza”) suddivisa per età. Questo grafico è particolarmente utile per studiare il movimento dei vecchi BTC e confrontare il loro prezzo di acquisto con quello di spesa.
Figura 8: Fornitura rinnovata
In questo caso, la mancanza di un significativo rilancio dell’offerta è visibile rispetto a capitolazioni come quelle registrate nel gennaio 2019 o nel luglio 2021.
In effetti, la metà dell’offerta ripresa dalla scorsa settimana (14.789 BTC) ha appena un anno. Tornando indietro di un anno, sembra che queste monete siano state acquistate all’inizio della capitolazione del maggio 2021, con un costo base compreso tra 60.000 e 45.000 dollari.
Essendo state vendute quando il bitcoin è sceso al di sotto dei 30.000 dollari, queste monete rivitalizzate hanno subito una perdita compresa tra il 50% e il 30%.
Le fasce di età del volume speso corroborano le osservazioni elaborate in precedenza in modo chiaro: quando il prezzo è sceso, quasi tre quarti (74,44%) del volume speso aveva un’ora o meno.
Figura 9: Fasce di età del volume speso
Paragonabile al livello raggiunto nel luglio 2021, questa misura indica che la maggior parte della spesa effettuata è stata effettuata a brevissimo termine, da investitori a breve termine, speculatori o addirittura robot di trading.
Come corollario, questo implica ancora una volta che un numero molto ridotto di investitori a lungo termine e di HODLers ha ceduto al panico.
Una perdita storica… o no
Passiamo ai dati sulla redditività delle vendite recenti. Con 1,53 miliardi di perdite realizzate in una media di 14 giorni, il mercato sta vivendo la seconda più grande perdita in dollari della sua storia.
Le recenti perdite sono equivalenti alle perdite cumulate realizzate nelle capitolazioni di:
- Gennaio 2018 (666 milioni di dollari);
- Gennaio 2019 (350 milioni di dollari);
- Marzo 2020 (667 milioni di dollari).
Figura 10: Perdite realizzate (USD)
Queste perdite, che denotano l’immaturità e l’avidità presenti nel mercato, cristallizzano il dolore realizzato dal mercato in termini di valore assoluto.
Tuttavia, esistono modi alternativi per misurare questa perdita all’interno dei parametri del mercato attuale.
Dividendo le perdite realizzate per la capitalizzazione realizzata del mercato, descritta come la sua base di costo aggregata, possiamo ottenere una stima delle perdite realizzate in base al valore investito dal mercato.
Il grafico seguente mostra quindi il rapporto perdita realizzata/valore (RLV), a cui viene applicata una media mobile esponenziale di quattordici periodi.
Figura 11: Rapporto perdita/valore
È chiaro quindi che le perdite registrate negli ultimi giorni rappresentano una percentuale minima del valore sottratto al mercato negli ultimi 5 anni.
Molto indietro rispetto alle capitolazioni di gennaio 2018, gennaio 2019, marzo 2020 e maggio 2021, la recente presa di profitto rappresenta solo lo 0,033% del valore realizzato dal mercato e si colloca al sedicesimo posto in termini di valore relativo se si considera l’intera storia del BTC.
Concludiamo questa analisi studiando la redditività della spesa degli investitori a breve (STH) e a lungo termine (LTH).
Il SOPR, o rapporto di redditività della spesa, è un indicatore che divide il prezzo di un UTXO alla sua creazione per il prezzo dello stesso UTXO alla sua distruzione. È quindi equivalente a moltiplicare il prezzo di acquisto di un pezzo per il suo prezzo di vendita.
Per quanto riguarda gli STH, i possessori di BTC con meno di 155 giorni di vita, possiamo vedere che il rapporto fluttua molto, oscillando tra grandi fasi di profitto e periodi di forti perdite.
Figura 12: Rapporto di redditività delle spese STH
Il punto di pareggio (STH-SOPR =1) funge da supporto o resistenza a seconda della tendenza e il suo attraversamento conferma il ritorno o meno alla redditività dell’STH, spesso associato a una ripresa del prezzo a breve o medio termine.
Allo stato attuale, gli STH hanno speso i loro asset in perdita dall’inizio del 2022 e stanno quindi partecipando attivamente alla pressione di vendita.
Questa coorte è quella che sta bruciando lentamente da mesi, ma che si è ritrovata ancora una volta con la testa sott’acqua.
Al contrario, i LTH, i possessori di monete di età pari o superiore a 155 giorni, stanno vendendo sempre più vicino alla loro base di costo e stanno gradualmente eliminando i BTC accumulati durante le prime fasi dell’attuale tendenza al ribasso.
Figura 13: Rapporto di redditività delle spese LTH
Le spese si mantengono attualmente al di sopra del punto di pareggio, che ha agito da supporto durante la capitolazione di lunedì scorso. Dopo un breve periodo in acque negative, il LTH-SOPR è tornato sopra 1 e sembra stabilizzarsi.
Ciò indica che, al momento della capitolazione, una parte minore dei LTH è stata presa dal panico e ha accettato le perdite. Pertanto, nell’ambito della recente struttura di mercato, quando il prezzo del BTC scende sotto i 30.000 dollari, è la convinzione di questa coorte a essere messa alla prova.
Avendo già accumulato significative perdite latenti identificate nelle analisi precedenti, gli investitori a lungo termine non sembrano generalmente disposti a cedere a tali livelli di prezzo.
Tuttavia, l’attraversamento del livello inferiore a 28.000 dollari ha un grande potenziale per testare la loro volontà di HODL e potrebbe plausibilmente causare più dolore.
Riepilogo di questa analisi sulla catena
Nel complesso, con un calo del 57,95%, l’attuale tendenza al ribasso è una delle correzioni più lunghe e profonde degli ultimi cinque anni, anche se la capitolazione in corso ci costringe a essere cauti nel breve termine.
La spesa che si è verificata questa settimana è stata particolarmente giovane, segno che il movimento è stato guidato principalmente da investitori a breve termine, e testimonia la forte convinzione degli HODLers e l’elevata sensibilità degli STH alla volatilità.
Con un totale di 1,53 miliardi di perdite realizzate su una media di 14 giorni, il mercato ha subito una perdita significativa in USD, anche se le perdite realizzate negli ultimi giorni rappresentano solo una piccola percentuale del valore sottratto al mercato negli ultimi 5 anni.
Infine, sembra che gli STH abbiano speso i loro asset in perdita dall’inizio del 2022 e stiano partecipando attivamente alla pressione di vendita, mentre solo una piccola parte dei LTH si è fatta prendere dal panico e ha accettato le perdite durante la flessione.
