Aan de vooravond van The Merge stroomt het kapitaal naar ether (ETH) en maakt het plaats voor zware speculatie door deelnemers op korte en middellange termijn. De omvang van de speculatie op de ETH futures- en optiemarkten neemt ongekende vormen aan. Analyse van de situatie in de keten
De Merge brengt Ethereum naar de voorgrond
Aan de vooravond van The Merge heeft de cryptosfeer zijn ogen gericht op Ethereum en zijn token Ether (ETH).
Na een stijging van meer dan 50% in juli hebben de prijsresultaten van ETH en zijn fundamentele vooruitgang ertoe geleid dat sommige deelnemers hun hoop vestigen op zijn toekomstige prijsactie.
Figuur 1: ETH dagelijkse prijs
De ETH, die allerlei beleggers aantrekt, is momenteel het onderwerp van veel speculatie, en dat is de focus van de analyse van deze week. Daarbij onderzoeken we vandaag de omvang van de speculatie die plaatsvindt op de ETH futures- en optiemarkten.
Kapitaal stroomt naar de ETH
Wat de samenvoeging ook veroorzaakt, er is een dynamische overdracht van kapitaal van BTC naar ETH. Door het relatieve aandeel van de marktkapitalisaties van de twee belangrijkste cryptocurrencies te meten, kunnen duidelijke perioden van dominantie worden vastgesteld.
De volgende grafiek belicht dus de perioden van dominantie van BTC in oranje en ETH in blauw. Wat opvalt in deze grafiek is dat na een periode van kapitaalinstroom van ETH naar BTC van januari tot juni 2022, deze trend werd omgekeerd in juli 2022.
Figuur 2: Marktkapitaaldominantie van BTC en ETH
Nu de samenvoeging nadert, zijn investeerders omgedraaid en wijzen ze kapitaal toe aan ETH ten koste van BTC.
Deze hervatting van de ETH-dominantie wijst op een sterke honger naar risico en volatiliteit bij de deelnemers, ondanks het feit dat de berenmarkt in volle gang is.
Inderdaad, als we kijken naar de totale middelen die zijn toegewezen aan futurescontracten (Open Interest of “OI” genoemd), uitgedrukt in ETH, is dit gedrag gemakkelijk vast te stellen.
Figure 3: Open Interest of futures contracts for ETH
Groeiend van 2,9 miljoen ETH naar 4,7 miljoen ETH in bijna 6 maanden, wijst de stijging van de OI op een sterke speculatieve interesse in de Etherprijs door deelnemers.
Bovendien wijst het feit dat veel deelnemers hun eigen ETH als onderpand gebruiken erop dat zij bereid zijn een hoog risico te nemen, aangezien hun positie kan worden geschaad door het waardeverlies van hun onderpand als de ETH-prijs daalt.
Ten tweede, als we kijken naar het financieringspercentage van eeuwigdurende contracten, lijkt de overheersende tendens in dit type derivatenmarkt duidelijk bearish te zijn.
Figuur 4: Perpetual contract financing rate for ETH
Met een waarde van -0,029% is een dergelijke smaak van short selling niet meer gezien sinds de koerscapitulatie van mei 2022.
Het lijkt er dus op dat veel speculanten inzetten op de kortetermijndaling van ETH na de samenvoeging op futures en perpetuele platforms.
Strong optimisme in call/put opties
Als we dan kijken naar de dynamiek van de call/put-optiemarkt, springt er een betekenisvolle observatie uit: de OI van de opties voor ETH overtreft die van BTC sinds augustus.
Dit wijst niet alleen op een sterke speculatieve belangstelling voor ETH, zoals hierboven vermeld, maar ook op een vorm van flippering waar men het misschien niet zou verwachten.
Figure 5: Open Interest Options for BTC and ETH
Met bijna $7 miljoen toegewezen aan ETH-opties, lijken speculanten echt gefocust op de prijs van ether op korte tot middellange termijn, en laten ze BTC voorlopig achter zich.
Bij nader inzien blijkt dat een sterke concentratie van oproepen plaatsvindt tussen $2500 en $4000. Dit is een duidelijke aanwijzing dat speculanten op de optiemarkt verwachten dat de prijs van ether eind 2022 sterk zal stijgen.
Figure 6: Open interest for ETH by price bands
Met een groot volume van meer dan 348k ETH calls tegen $3000 per ETH, kunnen we afleiden dat speculanten minstens een verdubbeling van de Ether spotprijs verwachten tegen 30 december.
Ten slotte wijst de impliciete volatiliteit van de opties erop dat speculanten tegen eind 2022 een hoge volatiliteit (meer dan 100%) verwachten.
Figure 7: Implied Volatility of ETH Options
Met prijsverwachtingen die variëren van $4.000 tot $20.000 in de meest extreme gevallen, lijkt het duidelijk dat deelnemers sterk bullish inzetten op de ETH spotprijs via de optiemarkten.
Dit staat in schril contrast met de hierboven besproken bearish bias van de futuresmarkten. Het valt nog te bezien welk deel van het speculatieve cohort zal worden gecompenseerd voor het nemen van risico’s
Samenvatting van deze ketenanalyse
Aan de vooravond van de samenvoeging tonen deelnemers sterke speculatieve interesse in ETH en proberen ze zich op verschillende manieren te positioneren.
Terwijl de futures op korte termijn duidelijk bearish zijn, zetten speculanten op de optiemarkten zich schrap voor een sterke bullish volatiliteit, in de hoop op minstens een verdubbeling van de prijs tegen het einde van het jaar.
Dergelijke speculatieve excessen zullen echter waarschijnlijk leiden tot volatiele en grillige prijsbewegingen, die zouden kunnen leiden tot een reeks cascadeverkopen, zowel naar boven als naar beneden.
