在合并前夕，资本正流入以太坊（ETH），并让位于参与者在短期和中期的大量投机。ETH期货和期权市场上正在进行的投机规模正以前所未有的规模出现。在链分析情况
The Merge brings Ethereum to the forefront
在合并的前夕，加密货币圈将目光投向了以太坊及其代币以太币（ETH）。
在7月份飙升超过50%之后，ETH的价格表现以及其基本面的进步，使得一些参与者对其未来的价格走势充满了希望。
图1：ETH每日价格
吸引了各类投资者，ETH现在是很多人猜测的对象，是本周分析的重点。为此，今天我们将研究在ETH期货和期权市场发生的投机程度。
资本正在流入ETH
无论合并的原因是什么，都会有资本从BTC动态转移到ETH。事实上，通过衡量两种领先的加密货币的相对市值份额，有可能确定明确的主导时期。
因此，下图中橙色的BTC和蓝色的ETH突出了占主导地位的时期。这张图中最突出的是，在2022年1月至6月期间，资金从ETH流入BTC之后，这一趋势在2022年7月发生了逆转。
图2：BTC和ETH的市值优势
随着合并的临近，投资者已经转过身来，以牺牲BTC为代价将资金分配给ETH。
这种恢复ETH主导地位的情况，预示着参与者对风险和波动性的强烈渴望，尽管熊市正在全面展开。
事实上，如果我们看一下分配给以ETH计价的期货合约的总资金（称为未平仓合约或 “OI”），这种行为是很容易识别的。
图3：ETH期货合约的未平仓利息
在近6个月内从290万ETH增长到470万ETH，OI的上升表明参与者对以太坊价格有强烈的投机兴趣。
此外，许多参与者用自己的ETH作为抵押品，这表明他们愿意承担高风险，因为如果ETH价格下跌，他们的头寸可能因抵押品的价值损失而受损。
其次，如果我们参考永久合约的融资率，似乎这类衍生品市场的主导倾向明显是看跌的。
图4：ETH的永久合约融资率
记录的数值为-0.029%，这样的卖空味道自2022年5月的价格投降以来还没有出现过。
这样看来，很多投机者在期货和永续平台上押注ETH合并后的短期下跌。
对看涨/看跌期权的强烈乐观态度
。
然后看一下看涨/看跌期权市场的动态，一个有意义的观察结果跳了出来：自8月以来，ETH的期权OI已经超过了BTC的。
这不仅表明对ETH有强烈的投机兴趣，如上所述，也表明在人们可能想不到的地方出现了一种炒作形式。
图5：BTC和ETH的未平仓期权
随着近700万美元分配给ETH期权，投机者似乎真的专注于以太坊的中短期价格，暂时将BTC抛在后面。
仔细观察，似乎大量的呼叫集中在2500美元至4000美元之间。这清楚地表明，期权市场的投机者预计乙醚价格将在2022年底大幅上涨。
图6：按价格段划分的ETH未平仓合约
以每ETH 3000美元的价格，超过348k ETH看涨期权的大成交量，我们可以推断，投机者预计到12月30日，以太坊现货价格至少会翻一番。
最后，期权的隐含波动率预示着投机者正计划在2022年底前实现高波动率（高于100%）。
图7：ETH期权的隐含波动率
在最极端的情况下，价格预期从4,000美元到20,000美元不等，似乎很明显，参与者正在通过期权市场强烈押注看涨ETH现货价格。
这与上文讨论的期货市场的看跌倾向形成了鲜明的对比。还有待观察，哪一部分投机者将因其冒险行为而得到补偿
。
本期链上分析概要
。
最后，在合并前夕，参与者对ETH表现出强烈的投机兴趣，并试图以各种方式定位自己。
虽然期货在短期内明显偏向于看跌，但期权市场的投机者正在为强劲的看涨波动做准备，希望到年底价格至少翻一番。
然而，这种投机性的过度行为可能会导致价格波动和不稳定，这可能会导致一系列向上和向下的连环抛售。
