Het in opties geïnvesteerde kapitaal overtreft voor het eerst sinds 2023 dat van futures, wat wijst op een duidelijke voorkeur van speculanten: de structuur van de Bitcoin-derivatenmarkten is veranderd.
Rood voor de feestdagen!
Terwijl de koers van BTC zich consolideert tussen $ 85.000 en $ 95.000, neemt de kans op een kortstondige technische opleving toe. Naarmate de weken verstrijken, raakt de markt steeds meer verstrikt in een context van een naderend einde van de bullmarkt.
De vraag op de spotmarkten blijft beperkt en de liquiditeit op de derivatenmarkten is voornamelijk afkomstig van opties, wat onvoldoende is om een serieus herstel te voeden.
Nu het jaar 2025 ten einde loopt, lijkt het essentieel om terug te blikken op een interessante ontwikkeling die de afgelopen maanden onopgemerkt is gebleven: de structuur van de derivatenmarkten is de afgelopen maanden ingrijpend veranderd. We maken de balans op.
Figuur 1: Dagelijkse koers van BTC
Gediversifieerde speculatie
Deelnemers aan de derivatenmarkten beschikken over talrijke instrumenten om te speculeren en tegelijkertijd hun risico te beheren. Historisch gezien waren futures-contracten zeer populair, met name dankzij de diensten van giganten als Bybit, Binance en het inmiddels ter ziele gegane FTX.
Deze contracten trekken aanzienlijke kapitaalvolumes aan, met bijna 480.000 BTC aan openstaande posities in december 2024. Dit aantal is echter gedaald in 2025, met momenteel bijna 350.000 BTC.
Hoewel deze daling deels kan worden verklaard door grote liquidaties in de afgelopen maanden, is het mogelijk dat de vraag naar dit soort instrumenten zich naar andere markten verplaatst.
opmerking: deze gegevens houden geen rekening met de openstaande posities van de futurescontracten van de Chicago Mercantile Exchange (CME), die worden geschat op bijna 125.000 BTC.
Figuur 2: Openstaande posities in BTC-futurescontracten
Perpetual-contracten hebben, in tegenstelling tot futurescontracten, geen vervaldatum. Ze zijn ook een van de favoriete instrumenten van speculanten en hebben sinds eind 2022 een openstaande positie van 300.000 tot 400.000 BTC behouden.
Deze stabiliteit over meerdere jaren suggereert dat eeuwigdurende contracten een geliefd instrument blijven voor beleggers, ondanks een opvallende daling in 2025, net als bij futures.
Figuur 3: Openstaande posities in BTC-perpetualcontracten
Aan de andere kant laten opties in 2024 en 2025 een voortdurende groei van het volume aan openstaande posities zien, tot het punt waarop ze qua geïnvesteerd kapitaal het dominante segment van de Bitcoin-derivatenmarkten worden.
Aangezien opties op grote schaal worden gebruikt door institutionele beleggers uit de traditionele financiële sector voor hun risicobeheer, duidt deze ontwikkeling op de komst van nieuwe spelers op de derivatenmarkten.
Waar particuliere beleggers vaker gebruikmaken van eenvoudige futures- en perpetual-contracten, dekken institutionele beleggers zich in met strategieën die geavanceerder zijn dan louter posities in futures-contracten.
opmerking: een optie is een financieel contract dat de houder het recht, maar niet de verplichting geeft om een bepaald activum te kopen of te verkopen tegen een vooraf vastgestelde prijs (de uitoefenprijs) op een specifieke datum (de vervaldatum).
Figuur 4: Openstaande posities in BTC-optiecontracten
De populariteit van opties in 2025 wordt nog duidelijker wanneer de drie soorten contracten naast elkaar worden vergeleken, met een duidelijke stijgende trend die in schril contrast staat met de dalingen in de openstaande posities van futures en perpetuals.
Het in opties geïnvesteerde kapitaal overtreft voor het eerst sinds 2023 dat van futures (inclusief CME) en bedraagt bijna 650.000 BTC, wat wijst op een duidelijke voorkeur van bepaalde handelaren voor dit type financieel instrument.
Figuur 5: Openstaande posities in BTC-derivaten
Aanzienlijke volumes
De derivatenmarkten verwerken indrukwekkende kapitaalvolumes. Ondanks de afname van de activiteit in futures- en perpetual-contracten worden deze geschat op respectievelijk bijna 400.000 BTC per dag, tegenover enkele tienduizenden voor opties.
Het contrast met het totale volume van de spotbeurzen (ongeveer 100.000 BTC) is aanzienlijk, wat betekent dat er vandaag de dag meer “papieren bitcoins” – financiële posities – bestaan dan bitcoins die daadwerkelijk op de spotbeurzen worden aangehouden.
Dit fenomeen kan worden geïnterpreteerd als een teken van de volwassenwording van de BTC-markt, die zich openstelt voor nieuwe kapitaalstromen en nieuwe beleggingsmethoden die de grenzen van de spotmarkt overschrijden.
Figuur 6: Volumes van derivatencontracten en volume van spotbeurzen
Het is interessant om op te merken dat de opkomst van de derivatenmarkten al vanaf het begin van 2023 merkbaar was, toen het totale volume aan derivatencontracten het totale dagelijkse volume van de spotbeurzen overschreed met ongeveer 500.000 BTC per dag.
Sindsdien overheersen de volumes op de derivatenmarkten ruimschoots, waardoor een enorme hoeveelheid “papieren bitcoins” is ontstaan die de spotkoers van BTC kan beïnvloeden.
In de toekomst zullen we ons verder verdiepen in de analyse van de signalen die de derivatenmarkten bieden, met name op het gebied van de optiemarkten, die belangrijke informatie bevatten over het gedrag van institutioneel kapitaal.
Figuur 7: Totaal volume aan derivatencontracten en volume op spotbeurzen
Samenvatting van deze on-chain analyse van Bitcoin (BTC)
In 2025 bereikt de belangstelling voor opties een ongekend niveau, met een duidelijke stijgende trend in de open rente, wat in contrast staat met de dalingen in de open rente van futures en perpetuals.
Het in opties geïnvesteerde kapitaal overtreft voor het eerst sinds 2023 dat van futures (inclusief CME) en bedraagt bijna 650.000 BTC, wat wijst op een duidelijke voorkeur van bepaalde handelaren voor dit type financieel instrument.
Aangezien opties bekend staan om hun gebruik in talrijke risicobeheerstrategieën van institutionele beleggers in de traditionele financiële sector, suggereert dit dat een nieuwe groep deelnemers zich op de derivatenmarkten begeeft met strategieën die geavanceerder zijn dan louter posities in futurescontracten.
