Das in Optionen investierte Kapital übersteigt zum ersten Mal seit 2023 das der Futures, was auf eine klare Präferenz der Spekulanten hindeutet: Die Struktur der Bitcoin-Derivatemärkte hat sich verändert.
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Während sich der BTC-Kurs zwischen 85.000 $ und 95.000 $ konsolidiert, steigt die Wahrscheinlichkeit eines kurzfristigen technischen Aufschwungs. Je mehr Wochen vergehen, desto mehr verfestigt sich der Markt in einem Umfeld, das auf das Ende des Bullenmarktes hindeutet.
Die Nachfrage an den Spotmärkten bleibt begrenzt, und die Liquidität der Derivatemärkte stammt überwiegend aus Optionen, was jedoch nicht ausreicht, um eine ernsthafte Erholung anzukurbeln.
Da sich das Jahr 2025 dem Ende zuneigt, erscheint es unerlässlich, auf eine interessante Entwicklung zurückzukommen, die in den letzten Monaten unbemerkt geblieben ist: Die Struktur der Derivatemärkte hat sich in den letzten Monaten grundlegend verändert. Wir ziehen Bilanz.
Abbildung 1: Täglicher BTC-Kurs
Diversifizierte Spekulation
Die Akteure auf den Derivatemärkten verfügen über zahlreiche Instrumente, um zu spekulieren und dabei ihr Risiko zu steuern. In der Vergangenheit waren Terminkontrakte sehr beliebt, insbesondere dank der Dienste von Giganten wie Bybit, Binance und dem ehemaligen FTX.
Diese Kontrakte ziehen erhebliche Kapitalvolumina an und erreichten im Dezember 2024 offene Positionen in Höhe von fast 480.000 BTC. Diese Zahl ist jedoch im Jahr 2025 rückläufig und liegt derzeit bei fast 350.000 BTC.
Auch wenn dieser Rückgang teilweise durch größere Liquidationen in den letzten Monaten erklärt werden kann, ist es möglich, dass sich die Nachfrage nach dieser Art von Instrumenten anderweitig verlagert.
Hinweis: Diese Daten berücksichtigen nicht den offenen Bestand an Terminkontrakten der Chicago Mercantile Exchange (CME), der auf fast 125.000 BTC geschätzt wird.
Abbildung 2: Offene Positionen bei BTC-Futures-Kontrakten
Perpetual-Kontrakte haben im Gegensatz zu Futures-Kontrakten keine Ablaufdaten. Sie sind ebenfalls ein beliebtes Instrument für Spekulanten und weisen seit Ende 2022 ein Open Interest von 300.000 bis 400.000 BTC auf.
Diese über mehrere Jahre hinweg bestehende Stabilität deutet darauf hin, dass Perpetual-Kontrakte trotz eines deutlichen Rückgangs im Jahr 2025 – ähnlich wie bei den Futures – weiterhin ein bevorzugtes Instrument für Anleger sind.
Abbildung 3: Offene Positionen bei BTC-Perpetual-Kontrakten
Andererseits verzeichnen Optionen in den Jahren 2024 und 2025 ein kontinuierliches Wachstum des Volumens offener Positionen, sodass sie hinsichtlich des investierten Kapitals zum dominierenden Segment der Bitcoin-Derivatemärkte werden.
Da Optionen von institutionellen Anlegern der traditionellen Finanzwelt in großem Umfang für ihr Risikomanagement genutzt werden, deutet diese Entwicklung auf den Eintritt neuer Akteure in die Derivatemärkte hin.
Während Privatanleger häufiger einfache Futures- und Perpetual-Kontrakte nutzen, sichern sich institutionelle Anleger mit ausgefeilteren Strategien ab, die über einfache Positionen in Futures-Kontrakten hinausgehen.
Anmerkung: Eine Option ist ein Finanzkontrakt, der dem Inhaber das Recht, aber nicht die Verpflichtung einräumt, einen bestimmten Vermögenswert zu einem festgelegten Preis (dem sogenannten Ausübungspreis) zu einem bestimmten Zeitpunkt (dem Verfallstag) zu kaufen oder zu verkaufen.
Abbildung 4: Offene Positionen bei BTC-Optionskontrakten
Die Begeisterung für Optionen im Jahr 2025 wird noch deutlicher, wenn man die drei Vertragsarten nebeneinander betrachtet, wobei sich ein klarer Aufwärtstrend abzeichnet, der im Kontrast zu den Rückgängen bei den offenen Positionen bei Futures und Perpetuals steht.
Das in Optionen investierte Kapital übersteigt zum ersten Mal seit 2023 das der Futures (einschließlich CME) und beläuft sich auf fast 650.000 BTC, was auf eine klare Präferenz bestimmter Händler für diese Art von Finanzinstrument hindeutet.
Abbildung 5: Offene Positionen bei BTC-Derivaten
Beträchtliche Volumina
Die Derivatemärkte bewegen beeindruckende Kapitalvolumina. Trotz des Rückgangs der Aktivitäten bei Futures- und Perpetual-Kontrakten werden diese auf jeweils fast 400.000 BTC pro Tag geschätzt, gegenüber einigen Zehntausend bei den Optionen.
Der Kontrast zum Gesamtvolumen der Spot-Börsen (etwa 100.000 BTC) ist erheblich, was bedeutet, dass es heute mehr „Papier-Bitcoins“ – also Finanzpositionen – gibt als tatsächlich an den Spot-Börsen gehaltene Bitcoins.
Dieses Phänomen kann als Zeichen für die Reifung des BTC-Marktes interpretiert werden, der sich neuen Kapitalströmen und neuen Anlagemethoden öffnet, die über die Grenzen seines Spotmarktes hinausgehen.
Abbildung 6: Volumen der Derivatekontrakte und Volumen der Spot-Börsen
Es ist interessant festzustellen, dass sich der Aufschwung der Derivatemärkte bereits zu Beginn des Jahres 2023 bemerkbar machte, als das Gesamtvolumen der Derivatekontrakte das tägliche Gesamtvolumen der Spot-Börsen bei etwa 500.000 BTC pro Tag überstieg.
Seitdem dominieren die auf den Derivatemärkten gehandelten Volumina bei weitem und schaffen eine Masse an „Papier-Bitcoins“, die den Spotkurs von BTC beeinflussen können.
In Zukunft werden wir uns eingehender mit der Analyse der Signale befassen, die von den Derivatemärkten ausgehen, insbesondere im Hinblick auf die Optionsmärkte, die wichtige Informationen über das Verhalten institutioneller Anleger bereithalten.
Abbildung 7: Gesamtvolumen der Derivatekontrakte und Volumen der Spot-Börsen
Zusammenfassung dieser On-Chain-Analyse zu Bitcoin (BTC)
Im Jahr 2025 erreicht das Interesse an Optionen ein noch nie dagewesenes Niveau, mit einem deutlichen Aufwärtstrend beim Open Interest, der im Kontrast zu den Rückgängen beim Open Interest von Futures und Perpetuals steht.
Das in Optionen investierte Kapital übersteigt zum ersten Mal seit 2023 das der Futures (einschließlich CME) und beläuft sich auf fast 650.000 BTC, was auf eine klare Präferenz bestimmter Marktteilnehmer für diese Art von Finanzinstrument hindeutet.
Da Optionen bekanntermaßen in zahlreichen Risikomanagementstrategien traditioneller Finanzinstitute zum Einsatz kommen, deutet dies darauf hin, dass sich eine neue Gruppe von Marktteilnehmern auf den Derivatemärkten etabliert, die ausgefeiltere Strategien verfolgen als einfache Positionen in Terminkontrakten.
