Con la diminuzione dell’entità delle perdite realizzate dagli investitori a breve termine, il volume di oltre 2,3 milioni di BTC che hanno cambiato proprietà nella fascia di prezzo 18,5k-$22k sta fornendo un supporto per il momento. Tuttavia, la pressione di vendita accumulata dagli investitori di lungo periodo non si è ancora espressa completamente.
Bitcoin testa i top di gamma
Il prezzo del bitcoin (BTC) si sta spingendo al di sopra della fascia alta del range stabilito negli ultimi due mesi, dopo la chiusura forzata di decine di milioni di dollari di posizioni corte avvenuta ieri.
Poiché la fase di ridistribuzione finale è in pieno svolgimento, una delle dinamiche che ci permette di identificare la transizione da un mercato orso a un mercato toro è l’esaurimento della pressione di vendita da parte dei partecipanti.
Figura 1: prezzo giornaliero del BTC
Per valutare il potenziale di vendita rimanente dopo i due episodi ribassisti di maggio e giugno, analizzeremo questa settimana:
- la formazione di un livello di supporto onchain all’ex ATH;
- il grado di redditività della spesa degli investitori a breve e lungo termine;
- il calo del momentum ribassista del prezzo del BTC.
Livello di supporto forte
Se guardiamo più a lungo, sembra che l’attuale mercato orso abbia prodotto una delle peggiori performance mensili nella storia del BTC.
A stretto contatto con il calo storico del -38,5%, quando BTC è crollato da $13,3 a $8,2 nell’agosto 2011, il mese di luglio 2022 registra un calo del -37,9%.
Figura 2: Performance mensile del prezzo del bitcoin (BTC)
Dopo un tale record, è lecito chiedersi se siamo più vicini alla fine del mercato orso che all’inizio e se il peggio è passato.
Dati gli attuali livelli record di speculazione e nonostante l’installazione di una forte domanda, è troppo presto per affermare con certezza che un ulteriore calo è impossibile.
Da quando il prezzo ha sfondato il livello di 20k dollari, la convinzione popolare che l’ATH del ciclo precedente fosse un bastione intoccabile è andata in frantumi.
Detto questo, se da un lato quest’area ha scatenato in alcuni il panico e la vendita, dall’altro molti investitori hanno individuato una rara opportunità di acquisto.
Figura 3: Evoluzione della distribuzione del prezzo realizzato delle UTXO (1 maggio – 19 luglio)
Di conseguenza, più di 2,3 milioni di BTC (il 12,4% dell’offerta in circolazione) sono passati di mano nella fascia di prezzo compresa tra 18,5 e 22 mila dollari.
Ormai consolidato, questo forte cluster di volumi di trading fornisce un livello di supporto onchain associato alla base dei costi delle nuove entità in entrata, con il potenziale di trasformarsi in un mercato orso floor.
Trasferimento della pressione di vendita al lungo termine
Studiando il grado di redditività delle perdite/profitti realizzati dai partecipanti durante i recenti ribassi dei prezzi, è possibile identificare il loro comportamento di spesa e osservare accelerazioni o rallentamenti nella loro pressione di vendita.
Per gli investitori a breve termine, possiamo osservare una crescente perdita di realizzazione che va dal -6% al -9,9% dall’11 maggio al 16 giugno.
Figura 4: Rapporto di redditività delle spese degli investitori a breve termine
Dopo il calo che ha portato il mercato a quota 20k dollari, il rapporto di redditività del capitale investito di questa coorte si è gradualmente avvicinato alla zona neutrale (STH-SOPR = 1).
Questa dinamica può essere osservata alla fine delle correzioni di breve, medio e lungo periodo e segnala che la pressione di vendita associata a questa coorte sta diminuendo dopo diversi mesi di distribuzione forzata.
La redditività della spesa della coorte di investitori a lungo termine, che comprende tutte le monete di età superiore a 155 giorni, ha subito forti oscillazioni, pur mantenendo una tendenza generale al ribasso.
In effetti, possiamo misurare un aumento dell’entità della perdita subita da queste entità, che va dal -21,5% di maggio al -40,9% di giugno.
A differenza degli investitori a breve termine, gli investitori più esperti stanno attualmente subendo ingenti perdite, segno che le loro convinzioni sono messe alla prova.
Figura 5: Rapporto di redditività delle spese degli investitori a lungo termine
L’LTH-SOPR è in trend discendente da giugno, il che indica che i LTH partecipano attivamente alla pressione di vendita. Oggi la maggior parte della pressione di vendita residua proviene da queste entità.
Il grafico seguente rappresenta la percentuale relativa di offerta perdente detenuta dalle due coorti.
Mentre l’offerta in perdita associata ai PF varia poco nel corso dei cicli di ribasso (con picchi tra il 18% e il 20%), la porzione di offerta in perdita detenuta dai PF tende a diminuire nel tempo, passando dal 41,93% del 2015 al 28,85% del giugno 2022.
Figura 6: fornitura di STH e LTH in perdita
Poiché gli investitori di lungo termine privilegiano il comportamento HODLING durante i mercati orso e il comportamento di spesa durante i mercati toro, questa dinamica suggerisce che la pressione di vendita si sta esaurendo, soprattutto in questa fase avanzata del ciclo orso.
Dato lo sviluppo del LTH-SOPR, tuttavia, possiamo aspettarci un calo finale del mercato, che costringerà i LTH a un sell-off finale.
Inversione del momentum di mercato
Infine, analizziamo il momentum del mercato. Il momentum è la variabile d’inerzia del prezzo di un’attività nel suo andamento.
Mostrato qui su tre scale temporali (14 giorni, 28 giorni e 140 giorni), il delta del gradiente realizzato dal mercato (in blu) misura l’inclinazione verso l’alto o verso il basso del prezzo del bitcoin per misurare la forza di un movimento.
- I picchi più alti o più profondi significano movimenti più verticali e più ampi.
- Un prezzo crescente, unito a nuovi picchi successivi, significa maggiore potenza ad ogni movimento.
- Un prezzo in calo, accompagnato da picchi negativi, indica una dissipazione del momentum.
Figura 7: Delta del gradiente del mercato realizzato (14 giorni)
Sia sulla scala temporale a breve (14 giorni) che su quella a medio termine (28 giorni), possiamo notare due punti salienti:
- L’ampiezza ribassista di questi due oscillatori si sta riducendo, segno che l’inerzia ribassista sta diminuendo e che ogni ondata di vendite sta gradualmente esaurendo la pressione di vendita.
Figura 8: Delta del gradiente di mercato realizzato (28 giorni)
Alla luce di queste osservazioni, è possibile un trend rialzista a breve e medio termine di diverse settimane, fino a 1 o 2 mesi, se entrambi gli oscillatori troveranno supporto al di sopra della zona di neutralità. Questa divergenza rialzista corrobora indicatori tecnici come l’RSI.
Tuttavia, sebbene sia incoraggiante vedere uno slancio positivo nel breve e medio termine, questi indicatori possono segnalare un’inversione di tendenza completa solo se anche il grafico a 140 giorni è positivo.
Figura 9: Delta del gradiente di mercato realizzato (140 giorni)
Per confermare con certezza l’inversione del mercato toro e il ritorno di un mercato toro pluriennale, dovremo attendere:
- Il ritorno di un momentum positivo di lungo periodo, che al momento non c’è.
- Conferma che questa inerzia è in una direzione stabile, testando la zona di neutralità come supporto a lungo termine.
Nota, tuttavia, che questo oscillatore indica anche ampiezze ribassiste sempre più ridotte, il che rappresenta un primo segnale costruttivo.
Riepilogo di questa analisi onchain
In sintesi, i dati di questa settimana ci hanno permesso di stabilire che, nonostante una performance mensile storicamente bassa e la realizzazione di perdite record durante i due violenti ribassi di maggio e giugno, il mercato si trova a un livello che può essere considerato un pavimento del mercato orso.
Con oltre 2,3 milioni di BTC che passano di mano nella fascia di prezzo 18,5k-$22k, c’è un volume di scambi significativo che funge da supporto a breve termine per il momento.
Mentre l’entità delle perdite realizzate dagli investitori a breve termine sta diminuendo, la pressione di vendita accumulata dagli investitori a lungo termine non si è ancora espressa completamente.
I momentum dei prezzi a breve e medio termine indicano che è possibile un potenziale rialzo di alcune settimane fino a 1 o 2 mesi se il mercato esce dal limite superiore dell’attuale intervallo. Tuttavia, un’inversione di tendenza a lungo termine non è ancora identificabile.
Fonti – Figure da 2 a 8: Glassnode
