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Análise Bitcoin (BTC) na cadeia – O desgaste da pressão do vendedor?

by Tim

Como a magnitude das perdas realizadas pelos investidores a curto prazo diminui, um volume de mais de 2,3 milhões de BTC que mudou de proprietário no intervalo de preços de $18,5k-$22k está, por enquanto, a fornecer apoio. No entanto, a pressão de venda armazenada pelos investidores a longo prazo ainda não foi totalmente expressa.

Bitcoin tests top of range

O preço do

Bitcoin (BTC) está a subir acima do limite superior do intervalo estabelecido nos últimos dois meses após o encerramento forçado de dezenas de milhões de dólares de posições curtas ontem.

Como a fase final de redistribuição está em pleno andamento, uma das dinâmicas que nos permite identificar a transição de um mercado de ursos para um mercado de touros é o esgotamento da pressão de venda por parte dos participantes.

Figura 1: Preço diário BTC

Figura 1: Preço diário BTC


A fim de avaliar o potencial de venda restante após os dois episódios de baixa de Maio e Junho, iremos analisar esta semana:

  • a formação de um nível de apoio em cadeia na antiga ATH;
  • o grau de rentabilidade dos gastos dos investidores a curto e longo prazo;
  • a queda no momento de baixa do preço do BTC.

Nível de suporte forte

Se tivermos uma visão mais longa, parece que o actual mercado de ursos tem produzido um dos piores desempenhos mensais na história do BTC.

Quase a rivalizar com uma queda histórica de -38,5%, quando o BTC caiu de $13,3 para $8,2 em Agosto de 2011, o mês de Julho de 2022 regista uma queda de -37,9%.

Figura 2: Desempenho mensal do preço do bitcoin (BTC)

Figura 2: Desempenho mensal do preço do bitcoin (BTC)


Ao seguir um recorde tão alto, é justo perguntar se estamos mais perto do fim do mercado de ursos do que do início e se o pior já passou.

Dados os actuais níveis recorde de especulação, e apesar da instalação de uma forte procura, é demasiado cedo para dizer com certeza que é impossível um novo declínio.

Desde que o preço ultrapassou o nível dos 20 mil dólares, a crença popular de que a ATH do ciclo anterior era um bastião intocável foi abalada.

Dito isto, embora esta área tenha causado pânico e vendas, muitos investidores identificaram uma rara oportunidade de compra.

Figura 3: Evolução da distribuição do preço realizado dos UTXOs (1 de Maio - 19 de Julho)

Figura 3: Evolução da distribuição do preço realizado dos UTXOs (1 de Maio – 19 de Julho)


Como resultado, mais de 2,3 milhões de BTC (12,4% da oferta pendente) mudaram de mãos no intervalo de preços de $18,5k para $22k

Agora estabelecido, este forte aglomerado de volume comercial proporciona um nível de apoio em cadeia associado à base de custos das novas entidades que chegam, com o potencial de se transformar num patamar de mercado de urso.

Transferir a pressão de venda para o longo prazo

Ao estudar o grau de rentabilidade das perdas/lucros realizados pelos participantes durante as recentes quedas de preços, é possível identificar o seu comportamento em termos de gastos e observar acelerações ou abrandamentos na sua pressão de venda.

Para os investidores de curto prazo, podemos observar uma realização de perda crescente que varia entre -6% e -9,9% de 11 de Maio a 16 de Junho.

Figura 4: Rácio de rentabilidade das despesas de curto prazo dos investidores

Figura 4: Rácio de rentabilidade das despesas de curto prazo dos investidores


Após o declínio que levou o mercado à marca dos $20k, o rácio de retorno do investimento para esta coorte aproximou-se gradualmente da zona neutra (STH-SOPR = 1).

Esta dinâmica pode ser observada no final de correcções a curto, médio e longo prazo e indica que a pressão de venda associada a esta coorte está a diminuir após vários meses de distribuição forçada.

A rentabilidade das despesas do grupo de investidores a longo prazo, que inclui todas as moedas com mais de 155 dias, tem flutuado muito, mantendo ao mesmo tempo uma tendência geral para a baixa.

De facto, podemos medir um aumento da magnitude da perda tomada por estas entidades, variando de -21,5% em Maio a -40,9% em Junho.

Ao contrário dos investidores a curto prazo, os investidores mais experientes estão actualmente a fazer enormes perdas, um sinal de que as suas crenças estão a ser testadas.

Figura 5: Rácio de rentabilidade das despesas dos investidores a longo prazo

Figura 5: Rácio de rentabilidade das despesas dos investidores a longo prazo


O LTH-SOPR tem estado em baixa desde Junho, indicando que os LTH estão a participar activamente na pressão de venda. Actualmente, a maioria da pressão de venda restante provém destas entidades.

O gráfico abaixo representa a percentagem relativa de perda de oferta detida pelos dois coortes.

Enquanto a perda de oferta associada às STH varia pouco ao longo dos ciclos de descida (picos entre 18% e 20%), a parte da oferta detida com perda pelas LTH tende a diminuir com o tempo, de 41,93% em 2015 para 28,85% em Junho de 2022.

Figura 6: Fornecimento STH e LTH com perdas

Figura 6: Fornecimento STH e LTH com perdas


Desde que os investidores a longo prazo favorecem o comportamento HODLing durante os mercados de urso e o comportamento de gastos durante os mercados de touro, esta dinâmica sugere que a pressão de venda está a esgotar-se, especialmente nesta fase tardia do ciclo do urso.

Dado o desenvolvimento do LTH-SOPR, contudo, podemos esperar um declínio final do mercado, forçando o LTH a uma venda final.

Inversão da dinâmica do mercado

Finalmente, vejamos a dinâmica do mercado. O momento é a dinâmica, a variável da inércia do preço de um activo à medida que este evolui.

Mostrado aqui em três escalas de tempo (14 dias, 28 dias e 140 dias), o delta do gradiente realizado do mercado (em azul) mede a inclinação para cima ou para baixo do preço do bitcoin para medir a força de um movimento.

  • Picos mais altos ou mais profundos significam movimentos mais verticais e mais amplos.
  • Um preço crescente, associado a novos picos sucessivos, significa mais potência com cada movimento.
  • Um preço em declínio, acompanhado de picos negativos, indica uma dissipação do impulso.
Figura 7: Delta do gradiente de mercado realizado (14 dias)

Figura 7: Delta do gradiente de mercado realizado (14 dias)


Tanto na escala de tempo a curto (14 dias) como a médio prazo (28 dias), podemos ver dois destaques:

  • Os deltas são actualmente positivos, um sinal de que o impulso do mercado está próximo de um ponto de inflexão que pode ser utilizado como pivô para uma inversão de tendência.
  • As amplitudes em baixa destes dois osciladores estão a estreitar-se, um sinal de inércia em baixa está a cair, com cada onda de venda a esgotar gradualmente a pressão de venda.
Figura 8: Delta do gradiente do mercado realizado (28 dias)

Figura 8: Delta do gradiente do mercado realizado (28 dias)


Dadas estas observações, é possível uma tendência ascendente de curto a médio prazo de várias semanas a 1 ou 2 meses se ambos os osciladores tomarem apoio acima da zona de neutralidade. Esta divergência em alta corrobora indicadores técnicos tais como o RSI.

Contudo, embora seja encorajador ver um impulso positivo a curto e médio prazo, estes indicadores só podem assinalar uma inversão total da tendência se o gráfico de 140 dias também for positivo.

Figura 9: Delta do gradiente de mercado realizado (140 dias)

Figura 9: Delta do gradiente de mercado realizado (140 dias)


A fim de confirmar com certeza uma inversão do mercado de touros e o regresso de um mercado de touros de vários anos, teremos de esperar por:

  • O regresso de um impulso positivo a longo prazo, o que não é actualmente o caso.
    Confirmação de que esta inércia está numa direcção estável, testando a zona de neutralidade como apoio a longo prazo.

Nota, no entanto, que este oscilador também está a indicar amplitudes de baixa cada vez menores, o que é um primeiro sinal construtivo.

Resumo desta análise da cadeia

Em suma, os dados desta semana permitiram-nos determinar que, apesar de um desempenho mensal historicamente baixo e da realização de perdas recorde durante as duas quedas violentas em Maio e Junho, o mercado está a um nível que pode ser considerado um piso de mercado de urso.

Com mais de 2,3 milhões de BTC a mudar de mãos na gama de preços de 18,5k-$22k dólares, há um volume de comércio significativo que está a funcionar como apoio a curto prazo por enquanto.

Embora a magnitude das perdas realizadas pelos investidores a curto prazo esteja a diminuir, a pressão de venda acumulada pelos investidores a longo prazo ainda não foi totalmente expressa.

Os momentos de preços a curto e médio prazo indicam que é possível uma potencial vantagem de algumas semanas a 1 ou 2 meses se o mercado sair do limite superior da gama actual. No entanto, uma inversão da tendência a longo prazo ainda não é identificável.

Fontes – Figuras 2 a 8: Glassnode

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