По мере снижения масштабов потерь, понесенных краткосрочными инвесторами, объем более 2,3 млн BTC, сменивших владельцев в ценовом диапазоне $18,5k-$22k, оказывает поддержку на данный момент. Однако давление продаж, накопленное долгосрочными инвесторами, еще не проявилось в полной мере.
Биткоин тестирует верхнюю границу диапазона
Цена биткоина (BTC) поднимается выше верхней границы диапазона, установленного за последние два месяца после того, как вчера были принудительно закрыты десятки миллионов долларов коротких позиций.
Поскольку заключительная фаза перераспределения находится в самом разгаре, одной из динамик, позволяющих определить переход от медвежьего рынка к бычьему, является исчерпание давления продаж со стороны участников.
Рисунок 1: Дневная цена BTC
Для того чтобы оценить оставшийся потенциал продаж после двух медвежьих эпизодов мая и июня, мы проанализируем на этой неделе:
- формирование уровня поддержки ончейн на бывшем ATH;
- степень прибыльности краткосрочных и долгосрочных расходов инвесторов;
- падение медвежьего импульса цены BTC.
сильный уровень поддержки
Если рассматривать более долгосрочную перспективу, то окажется, что текущий медвежий рынок привел к одному из худших месячных показателей в истории BTC.
Вплотную приблизившись к историческому падению на -38,5%, когда BTC упал с $13,3 до $8,2 в августе 2011 года, июль 2022 года зафиксировал падение на -37,9%.
Рисунок 2: Месячные показатели цены биткоина (BTC)
После такого рекордного максимума справедливо спросить, не ближе ли мы к концу медвежьего рынка, чем к его началу, и не осталось ли худшее позади.
Учитывая нынешний рекордный уровень спекуляций и несмотря на установку на высокий спрос, пока рано с уверенностью говорить о том, что дальнейшее снижение невозможно.
С тех пор как цена пробила уровень $20k, популярное мнение о том, что ATH предыдущего цикла был неприкасаемым бастионом, было разрушено.
Тем не менее, хотя эта область вызвала у некоторых панику и продажу, многие инвесторы выявили редкую возможность для покупки.
Рисунок 3: Эволюция распределения цены реализации UTXOs (1 мая — 19 июля)
В результате более 2,3 млн BTC (12,4% от объема предложения) перешли в руки в ценовом диапазоне от $18,5 тыс. до $22 тыс.
Теперь это сильное скопление торгового объема обеспечивает уровень поддержки onchain, связанный с базой затрат новых входящих субъектов, с потенциалом превращения в медвежий рынок floor.
Передача давления продаж в долгосрочную перспективу
Изучая степень прибыльности убытков/прибылей, полученных участниками во время недавнего снижения цен, можно определить их поведение в отношении расходов и наблюдать ускорение или замедление их давления на продажи.
Для краткосрочных инвесторов мы можем наблюдать растущую реализацию убытков в диапазоне от -6% до -9,9% с 11 мая по 16 июня.
Рисунок 4: Коэффициент прибыльности расходов краткосрочных инвесторов
После падения, которое привело рынок к отметке $20k, коэффициент доходности инвестиций для этой когорты постепенно приблизился к нейтральной зоне (STH-SOPR = 1).
Такая динамика наблюдается в конце краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных коррекций и сигнализирует о том, что давление продаж, связанное с этой когортой, ослабевает после нескольких месяцев вынужденного распределения.
Доходность расходов когорты долгосрочных инвесторов, в которую входят все монеты старше 155 дней, сильно колебалась, сохраняя при этом общую тенденцию к снижению.
Действительно, можно отметить увеличение величины убытка, понесенного этими организациями, с -21,5% в мае до -40,9% в июне.
В отличие от краткосрочных инвесторов, более опытные инвесторы в настоящее время несут огромные убытки, что является признаком того, что их убеждения проходят проверку на прочность.
Рисунок 5: Коэффициент прибыльности расходов долгосрочных инвесторов
LTH-SOPR находится в нисходящем тренде с июня, указывая на то, что LTH активно участвуют в давлении продаж. Сегодня большая часть оставшегося давления продаж исходит от этих организаций.
На диаграмме ниже представлен относительный процент потери предложения, приходящийся на эти две когорты.
В то время как убыточное предложение, связанное с STHs, мало меняется в течение циклов спада (пики между 18% и 20%), доля предложения, удерживаемого LTHs в убыток, имеет тенденцию к снижению с течением времени, с 41,93% в 2015 году до 28,85% в июне 2022 года.
Рисунок 6: Поставки STH и LTH в убыток
Поскольку долгосрочные инвесторы предпочитают поведение HODLing во время медвежьих рынков и поведение spend во время бычьих рынков, эта динамика предполагает, что давление продаж иссякает, особенно на этой поздней стадии медвежьего цикла.
Однако, учитывая развитие LTH-SOPR, мы можем ожидать окончательного падения рынка, что заставит LTH окончательно распродавать акции.
Инверсия рыночного импульса
Наконец, давайте посмотрим на рыночный импульс. Моментум — это импульс, переменная инерции цены актива при его тренде.
Показанная здесь на трех временных шкалах (14 дней, 28 дней и 140 дней), дельта реализованного градиента рынка (синим цветом) измеряет наклон цены биткоина вверх или вниз, чтобы оценить силу движения.
- Более высокие или глубокие шипы означают более вертикальные и широкие движения.
- Растущая цена в сочетании с последовательными новыми пиками означает увеличение силы с каждым движением.
- Снижение цены, сопровождаемое отрицательными пиками, указывает на рассеивание импульса.
Рисунок 7: Дельта градиента реализованного рынка (14 дней)
Как на краткосрочной (14 дней), так и на среднесрочной (28 дней) шкале времени мы видим два основных момента:
- Дельты в настоящее время положительны, что является признаком того, что рыночный импульс близок к точке перегиба, которая может быть использована в качестве точки разворота для разворота тренда.
- Медвежьи амплитуды этих двух осцилляторов сужаются, что является признаком снижения медвежьей инерции, когда каждая волна продаж постепенно истощает давление продаж.
Рисунок 8: Дельта реализованного рыночного градиента (28 дней)
Учитывая эти наблюдения, возможен краткосрочный и среднесрочный восходящий тренд продолжительностью от нескольких недель до 1-2 месяцев, если оба осциллятора получат поддержку выше зоны нейтральности. Это бычье расхождение подтверждают такие технические индикаторы, как RSI.
Однако, хотя обнадеживает положительный импульс в краткосрочной и среднесрочной перспективе, эти индикаторы могут сигнализировать о полном развороте тренда только в том случае, если 140-дневный график также будет положительным.
Рисунок 9: Дельта градиента реализованного рынка (140 дней)
Для того чтобы с уверенностью подтвердить разворот бычьего рынка и возвращение многолетнего бычьего рынка, нам придется подождать:
- Возвращение положительного долгосрочного импульса, чего в настоящее время не наблюдается.
- Подтверждение того, что эта инерция имеет стабильное направление, тестируя зону нейтральности в качестве долгосрочной поддержки.
Заметим, однако, что этот осциллятор также указывает на все меньшие медвежьи амплитуды, что является конструктивным первым сигналом.
Краткое изложение данного анализа цепочки
В целом, данные этой недели позволили нам определить, что, несмотря на исторически низкие месячные показатели и реализацию рекордных потерь во время двух сильных падений в мае и июне, рынок находится на уровне, который можно считать дном медвежьего рынка.
В ценовом диапазоне $18,5k-$22k сменилось более 2,3 млн BTC, что говорит о значительном объеме торгов, который пока выступает в качестве краткосрочной поддержки.
В то время как размер потерь, понесенных краткосрочными инвесторами, снижается, давление продаж, накопленное долгосрочными инвесторами, еще не полностью выражено.
Краткосрочные и среднесрочные ценовые импульсы указывают на то, что возможен потенциал роста от нескольких недель до 1-2 месяцев, если рынок вырвется за верхнюю границу текущего диапазона. Однако разворот долгосрочного тренда пока не идентифицируется.
Источники — рис. 2-8: Glassnode
