W miarę jak maleje skala strat zrealizowanych przez krótkoterminowych inwestorów, wsparcie zapewnia na razie wolumen ponad 2,3 miliona BTC, które zmieniły właściciela w przedziale cenowym $18,5k-$22k. Jednak presja sprzedaży zmagazynowana przez długoterminowych inwestorów nie została jeszcze w pełni wyrażona.
Bitcoin testuje szczyt zasięgu
Cena Bitcoina (BTC) wybija się ponad górną granicę zakresu ustanowionego w ciągu ostatnich dwóch miesięcy po wczorajszym wymuszonym zamknięciu dziesiątek milionów dolarów krótkich pozycji.
Ponieważ ostatnia faza redystrybucji jest w pełnym rozkwicie, jedną z dynamik, która pozwala nam zidentyfikować przejście z rynku niedźwiedzia do rynku byka, jest wyczerpanie się presji sprzedaży ze strony uczestników.
Rysunek 1: Dzienna cena BTC
W celu oceny pozostałego potencjału sprzedaży po dwóch niedźwiedzich epizodach z maja i czerwca, przeanalizujemy w tym tygodniu:
- formacja poziomu wsparcia onchain na dawnym ATH;
- stopień opłacalności krótko- i długoterminowych wydatków inwestora;
- spadek niedźwiedziego momentum ceny BTC.
Strong support level
Jeśli spojrzymy z dłuższej perspektywy, okazuje się, że obecny rynek niedźwiedzi wyprodukował jeden z najgorszych miesięcznych wyników w historii BTC.
Blisko rywalizując z historycznym spadkiem o -38,5%, kiedy to BTC runął z 13,3$ do 8,2$ w sierpniu 2011 roku, miesiąc lipiec 2022 roku notuje spadek o -37,9%.
Rysunek 2: Miesięczne wyniki ceny bitcoina (BTC)
Po osiągnięciu tak rekordowego poziomu można zadać pytanie, czy jesteśmy bliżej końca rynku niedźwiedzia niż początku i czy najgorsze mamy już za sobą.
Biorąc pod uwagę obecne rekordowe poziomy spekulacji i pomimo instalacji silnego popytu, jest zbyt wcześnie, aby z całą pewnością stwierdzić, że dalszy spadek jest niemożliwy.
Odkąd cena przebiła poziom 20 tys. dolarów, popularne przekonanie, że ATH z poprzedniego cyklu było bastionem nie do ruszenia, zostało zburzone.
To powiedziawszy, podczas gdy ten obszar spowodował, że niektórzy wpadli w panikę i sprzedali, wielu inwestorów zidentyfikowało rzadką okazję do kupna.
Rysunek 3: Ewolucja rozkładu zrealizowanej ceny UTXO (1 maja – 19 lipca)
W efekcie ponad 2,3 mln BTC (12,4% pozostałej podaży) zmieniło właściciela w przedziale cenowym od 18,5 do 22 tys. USD
Teraz ustanowiony, ten silny klaster wolumenu obrotu zapewnia poziom wsparcia onchain związanego z podstawą kosztów nowych podmiotów przychodzących, z potencjałem do przekształcenia się w podłogę rynku niedźwiedzia.
Przeniesienie presji sprzedaży na długi termin
Badając stopień rentowności strat/zysków poniesionych przez uczestników podczas ostatnich spadków cen, można zidentyfikować ich zachowania wydatkowe i zaobserwować przyspieszenia lub spowolnienia w ich presji sprzedażowej.
W przypadku inwestorów krótkoterminowych możemy zaobserwować rosnącą realizację strat w zakresie od -6% do -9,9% od 11 maja do 16 czerwca.
Rysunek 4: Wskaźnik rentowności wydatków inwestorów krótkoterminowych
Po spadku, który sprowadził rynek do poziomu 20 tys. dolarów, wskaźnik zwrotu z inwestycji dla tej kohorty stopniowo zbliżał się do strefy neutralnej (STH-SOPR = 1).
Taką dynamikę można zaobserwować na końcu krótko-, średnio- i długoterminowych korekt i sygnalizuje, że presja sprzedaży związana z tą kohortą maleje po kilku miesiącach przymusowej dystrybucji.
Rentowność wydatków kohorty inwestorów długoterminowych, do której zalicza się wszystkie monety starsze niż 155 dni, ulegała znacznym wahaniom, utrzymując jednak ogólną tendencję spadkową.
Rzeczywiście, możemy zmierzyć wzrost wielkości straty poniesionej przez te podmioty, z -21,5% w maju do -40,9% w czerwcu.
W przeciwieństwie do inwestorów krótkoterminowych, bardziej doświadczeni inwestorzy ponoszą obecnie ogromne straty, co jest znakiem, że ich przekonania są testowane.
Rysunek 5: Wskaźnik rentowności wydatków inwestorów długoterminowych
LTH-SOPR jest w trendzie spadkowym od czerwca, co wskazuje, że LTH aktywnie uczestniczą w presji sprzedażowej. Dziś większość pozostałej presji sprzedażowej pochodzi właśnie od tych podmiotów.
Poniższy wykres przedstawia względny procent utraty podaży przez obie kohorty.
Podczas gdy tracąca podaż związana z STHs zmienia się w niewielkim stopniu w cyklach spadkowych (szczyty między 18% a 20%), część podaży utrzymywana ze stratą przez LTHs ma tendencję do zmniejszania się w czasie, z 41,93% w 2015 r. do 28,85% w czerwcu 2022 r.
Rysunek 6: Podaż STH i LTH ze stratą
Ponieważ inwestorzy długoterminowi preferują zachowania typu HODLing podczas rynków niedźwiedzich i zachowania typu spending podczas rynków byka, dynamika ta sugeruje, że presja sprzedaży wyczerpuje się, zwłaszcza na tak późnym etapie cyklu niedźwiedzia.
Biorąc jednak pod uwagę rozwój LTH-SOPR, możemy spodziewać się ostatecznego spadku rynku, zmuszającego LTH do ostatecznej wyprzedaży.
Odwrócenie impetu rynku
Na koniec spójrzmy na momentum rynkowe. Momentum jest momentem, zmienną bezwładności ceny aktywa w miarę jego trendów.
Pokazana tutaj na trzech skalach czasowych (14 dni, 28 dni i 140 dni), delta zrealizowanego gradientu rynku (na niebiesko) mierzy odchylenie ceny bitcoina w górę lub w dół, aby ocenić siłę ruchu.
- Wyższe lub głębsze kolce oznaczają bardziej pionowe i szersze ruchy.
- Rosnąca cena, połączona z kolejnymi nowymi szczytami, oznacza większą siłę z każdym ruchem.
- Spadająca cena, której towarzyszą ujemne szczyty, wskazuje na rozproszenie impetu.
Rysunek 7: Delta zrealizowanego gradientu rynkowego (14 dni)
Zarówno na krótkiej (14 dni), jak i średniej (28 dni) skali czasowej możemy dostrzec dwa najważniejsze punkty:
- Delty są obecnie pozytywne, co jest znakiem, że momentum rynku jest bliskie punktu przegięcia, który może być wykorzystany jako pivot do odwrócenia trendu.
- Niedźwiedzie amplitudy tych dwóch oscylatorów zawężają się, co jest sygnałem, że niedźwiedzia inercja spada, a każda fala sprzedaży stopniowo wyczerpuje presję sprzedażową.
Rysunek 8: Delta zrealizowanego gradientu rynkowego (28 dni)
Biorąc pod uwagę te obserwacje, możliwy jest krótko- i średnioterminowy trend wzrostowy trwający od kilku tygodni do 1 lub 2 miesięcy, jeśli oba oscylatory zajmą wsparcie powyżej strefy neutralności. Ta bycza dywergencja potwierdza wskaźniki techniczne takie jak RSI.
Jednakże, podczas gdy zachęcającym jest widzieć pozytywne momentum w krótkim i średnim terminie, wskaźniki te mogą sygnalizować pełne odwrócenie trendu tylko wtedy, gdy wykres 140-dniowy jest również pozytywny.
Rysunek 9: Delta zrealizowanego gradientu rynkowego (140 dni)
Aby z całą pewnością potwierdzić odwrócenie rynku byka i powrót wieloletniej hossy, będziemy musieli poczekać na:
- Powrót pozytywnego długoterminowego momentum, co obecnie nie ma miejsca.
- Potwierdzenie, że ta inercja jest w stabilnym kierunku, testując strefę neutralności jako długoterminowe wsparcie.
Zauważ jednak, że oscylator ten wskazuje również coraz mniejsze niedźwiedzie amplitudy, co jest konstruktywnym pierwszym sygnałem.
Podsumowanie tej analizy onchain
Podsumowując, dane z tego tygodnia pozwoliły nam stwierdzić, że pomimo historycznie niskich wyników miesięcznych oraz realizacji rekordowych strat podczas dwóch gwałtownych spadków w maju i czerwcu, rynek znajduje się na poziomie, który można uznać za dno rynku niedźwiedzia.
Z ponad 2,3 miliona BTC zmieniających ręce w zakresie cenowym $18,5k-$22k, istnieje znaczny wolumen handlowy, który działa na razie jako krótkoterminowe wsparcie.
Podczas gdy skala strat zrealizowanych przez inwestorów krótkoterminowych spada, presja sprzedaży zgromadzona przez inwestorów długoterminowych nie została jeszcze w pełni wyrażona.
Krótko- i średnioterminowe momentum cenowe wskazuje, że potencjalny wzrost o kilka tygodni do 1 lub 2 miesięcy jest możliwy, jeśli rynek wybije się z górnego ograniczenia obecnego zakresu. Jednak długoterminowe odwrócenie trendu nie jest jeszcze możliwe do zidentyfikowania.
Źródła – rysunki 2 do 8: Glassnode
