Während das Ausmaß der von kurzfristigen Anlegern realisierten Verluste sinkt, wirkt ein Volumen von über 2,3 Millionen BTC, die in der Preisspanne zwischen $18,5k und $22k den Besitzer wechselten, momentan als Unterstützung. Der Verkaufsdruck, der von den langfristigen Investoren aufgebaut wurde, ist jedoch noch nicht vollständig zum Ausdruck gekommen.
Bitcoin testet das obere Ende der Range
Der Kurs von Bitcoin (BTC) schiebt sich nach der gestrigen Zwangsschließung von Verkaufspositionen im Wert von mehreren zehn Millionen Dollar über die obere Begrenzung der in den letzten zwei Monaten etablierten Spanne.
Während die letzte Umverteilungsphase in vollem Gange ist, ist eine der Dynamiken, anhand derer wir den Übergang von einem Bären- zu einem Bullenmarkt erkennen können, die Erschöpfung des Verkaufsdrucks der Marktteilnehmer.
Abbildung 1: BTC Tageskurs
Um das noch auszudrückende Verkaufspotenzial nach den beiden Baisse-Episoden im Mai und Juni zu bewerten, werden wir diese Woche analysieren:
- die Bildung eines onchain Unterstützungsniveaus am ehemaligen ATH;
- der Grad der Rentabilität der kurz- und langfristigen Ausgaben der Anleger ;
- der Fall des Abwärtsmomentums des BTC-Preises.
Ein solides Unterstützungsniveau ?
Basieren wir unsere Sicht auf die lange Zeit, so zeigt sich, dass der aktuelle Bärenmarkt eine der schlechtesten Monatsperformances in der Geschichte des BTC hervorgebracht hat.
Der Monat Juli 2022 verzeichnet einen Rückgang von -37,9% und liegt damit in der Nähe des historischen Rückgangs von -38,5%, als der BTC im August 2011 von 13,3 $ auf 8,2 $ fiel.
Abbildung 2: Monatliche Performance des Bitcoin-Preises (BTC)
Nach einem solchen Rekord ist es legitim, sich zu fragen, ob wir dem Ende des Bärenmarktes näher sind als seinem Beginn und ob das Schlimmste hinter uns liegt.
Angesichts des derzeitigen Rekordniveaus der Spekulation und trotz der Installation einer starken Nachfrage ist es noch zu früh, um mit Sicherheit zu sagen, dass ein weiterer Rückgang unmöglich ist.
Seit dem Durchbruch des Preises durch die $20k-Marke ist der populäre Glaube, dass das ATH des vorherigen Zyklus eine unantastbare Bastion sei, zerbrochen.
Während dieser Bereich bei einigen Panik auslöste und zu Verkäufen führte, erkannten viele Anleger eine seltene Kaufgelegenheit.
Abbildung 3: Entwicklung der Verteilung des realisierten Preises von UTXOs (1. Mai – 19. Juli)
So wechselten mehr als 2,3 Millionen BTC (12,4 % des ausstehenden Angebots ) in der Preisspanne zwischen $18,5k und $22k den Besitzer.
Diese große Ansammlung von Handelsvolumen bietet eine Onchain-Unterstützung, die mit den Grundkosten für neu eintretende Einheiten verbunden ist und das Potenzial hat, sich in einen Bärenmarktboden zu verwandeln.
Übertragung von langfristigem Verkaufsdruck
Untersucht man, inwieweit sich die Verluste/Gewinne der Marktteilnehmer in den jüngsten Kursrückgängen gelohnt haben, kann man ihr Ausgabeverhalten identifizieren und eine Beschleunigung oder Verlangsamung ihres Verkaufsdrucks beobachten.
In Bezug auf die kurzfristigen Investoren können wir eine zunehmende Verlustrealisierung beobachten, die vom 11. Mai bis zum 16. Juni von -6% bis -9,9% reicht.
Abbildung 4: Renditeverhältnis der Ausgaben von kurzfristigen Anlegern
Nach dem Rückgang, der den Markt an die Grenze von 20k $ brachte, näherte sich das Ausgabenrentabilitätsverhältnis dieser Kohorte allmählich der neutralen Zone (STH-SOPR = 1).
Diese Dynamik ist bei kurz-, mittel- und langfristigen Korrekturenden zu beobachten und signalisiert, dass der Verkaufsdruck, der mit dieser Kohorte verbunden ist, nach mehreren Monaten der erzwungenen Verteilung nachlässt.
Die Ausgabenrentabilität der Kohorte der langfristigen Investoren, die alle Münzen umfasst, die älter als 155 Tage sind, schwankte stark, behielt aber insgesamt einen Abwärtstrend bei.
Die Verluste dieser Anleger stiegen von -21,5% im Mai auf -40,9% im Juni.
Im Gegensatz zu kurzfristig orientierten Anlegern machen erfahrene Anleger derzeit riesige Verluste, was ein Zeichen dafür ist, dass ihre Überzeugungen auf die Probe gestellt werden.
Abbildung 5: Renditeverhältnis der Ausgaben langfristiger Investoren
Der LTH-SOPR bewegt sich seit Juni innerhalb eines Abwärtstrends, was darauf hindeutet, dass sich die LTHs aktiv am Verkaufsdruck beteiligen. Heute geht der Großteil des verbleibenden Verkaufsdrucks von diesen Einheiten aus.
Die unten stehende Grafik zeigt den relativen Prozentsatz des von den beiden Kohorten gehaltenen verlustbringenden Angebots.
Während sich das verlustbehaftete Angebot der STHs über die Bärenmarktzyklen hinweg kaum verändert (Spitzenwerte zwischen 18% und 20%), nimmt der Anteil des verlustbehafteten Angebots der LTHs im Laufe der Zeit tendenziell ab, von 41,93% im Jahr 2015 auf 28,85% im Juni 2022.
Abbildung 6: Angebot von STH und LTH in verlustbehaftetem Zustand
Da langfristige Anleger in Bärenmärkten ein HODLing-Verhalten und in Bullenmärkten ein Ausgabeverhalten bevorzugen, deutet diese Dynamik darauf hin, dass der Verkaufsdruck insbesondere in diesem fortgeschrittenen Stadium des Bärenzyklus erschöpft ist.
Angesichts der Entwicklung des LTH-SOPR können wir jedoch mit einem letzten Marktabschwung rechnen, der die LTHs zu einem letzten Ausverkauf zwingt.
Umkehr des Marktmomentums
Schließlich wollen wir das Marktmomentum untersuchen. Das Momentum ist das Momentum, die Trägheitsvariable des Preises eines Vermögenswerts im Verlauf seiner Trends.
Hier auf drei Zeitskalen (14 Tage, 28 Tage und 140 Tage) dargestellt, misst das Delta des realisierten Marktgradienten (in blau) die Aufwärts- oder Abwärtsneigung des Bitcoin-Kurses, um die Stärke einer Bewegung zu beurteilen.
- Höhere oder tiefere Spitzen bedeuten vertikalere und umfassendere Bewegungen.
- Ein steigender Preis, gekoppelt mit neuen, aufeinanderfolgenden Höchstständen, bedeutet mehr Kraft bei jeder Bewegung.
- Ein sinkender Preis, der mit negativen Spitzen einhergeht, deutet auf ein Nachlassen der Dynamik hin.
Abbildung 7: Delta des realisierten Marktgradienten (14 Tage)
Sowohl auf der kurzfristigen (14 Tage) als auch auf der mittelfristigen (28 Tage) Zeitskala können wir zwei Auffälligkeiten feststellen:
- Die Deltas sind derzeit positiv, was ein Zeichen dafür ist, dass sich das Marktmomentum einem Wendepunkt nähert, der als Drehpunkt für eine Trendwende dienen kann.
- Die Abwärtsamplituden dieser beiden Oszillatoren werden immer kleiner, was ein Zeichen dafür ist, dass die Abwärtsträgheit abnimmt, da jede Verkaufswelle den Verkaufsdruck allmählich erschöpft.
Abbildung 8: Delta des realisierten Marktgradienten (28 Tage)
Aufgrund dieser Beobachtungen ist ein kurz- bis mittelfristiger Aufwärtstrend von mehreren Wochen bis zu 1 oder 2 Monaten denkbar, wenn beide Oszillatoren oberhalb der Neutralitätszone Halt finden. Diese haussierende Divergenz unterstützt technische Indikatoren wie den RSI.
Doch obwohl es ermutigend ist, kurz- und mittelfristig ein positives Momentum zu beobachten, können diese Indikatoren nur dann eine vollständige Trendwende ankündigen, wenn die 140-Tage-Variable ebenfalls positiv ist.
Abbildung 9: Delta des realisierten Marktgradienten (140 Tage)
Um eine bullische Marktwende und die Rückkehr eines mehrjährigen Bullenmarktes mit Sicherheit zu bestätigen, müssen wir abwarten:
- Die Rückkehr eines positiven langfristigen Momentums, was derzeit nicht der Fall ist.
- Die Bestätigung, dass sich diese Trägheit in eine stabile Richtung bewegt, indem die Neutralitätszone als langfristige Unterstützung getestet wird.
Wir sollten jedoch beachten, dass auch dieser Oszillator zunehmend kleinere Abwärtsamplituden anzeigt, was ein erstes konstruktives Signal darstellt.
Zusammenfassung dieser Onchain-Analyse
Zusammenfassend lässt sich aus den Daten dieser Woche schließen, dass sich der Markt trotz einer historisch niedrigen Monatsperformance und Rekordverlusten während der beiden heftigen Einbrüche im Mai und Juni auf einem Niveau befindet, das als Boden eines Bärenmarktes fungieren kann.
Mit mehr als 2,3 Millionen BTC, die in der Preisspanne zwischen 18,5k $ und 22k $ den Besitzer wechselten, fungiert ein großes Handelsvolumen momentan als kurzfristige Unterstützung.
Während das Ausmaß der von den kurzfristigen Anlegern realisierten Verluste sinkt, ist der von den langfristigen Anlegern gespeicherte Verkaufsdruck noch nicht vollständig zum Ausdruck gekommen.
Die kurz- und mittelfristigen Preismomente deuten darauf hin, dass ein potenzieller Anstieg von einigen Wochen bis zu 1 oder 2 Monaten möglich ist, wenn sich der Markt von der oberen Begrenzung der aktuellen Handelsspanne löst. Eine langfristige Trendwende ist jedoch noch nicht erkennbar.
Quellen – Abbildungen 2 bis 8: Glassnode
