A medida que disminuye la magnitud de las pérdidas realizadas por los inversores a corto plazo, un volumen de más de 2,3 millones de BTC que cambiaron de propietario en el rango de precios de 18,5k-$22k está proporcionando apoyo por el momento. Sin embargo, la presión vendedora acumulada por los inversores a largo plazo aún no se ha expresado plenamente.
Bitcoin prueba el tope de gama
El precio de Bitcoin (BTC) está presionando por encima del extremo superior del rango establecido en los últimos dos meses tras el cierre forzado de decenas de millones de dólares de posiciones cortas ayer.
Como la fase final de redistribución está en pleno apogeo, una de las dinámicas que nos permite identificar la transición de un mercado bajista a un mercado alcista es el agotamiento de la presión de venta de los participantes.
Figura 1: Precio diario del BTC
Para evaluar el potencial de venta restante tras los dos episodios bajistas de mayo y junio, analizaremos esta semana:
- la formación de un nivel de soporte en cadena en el antiguo ATH;
- el grado de rentabilidad del gasto de los inversores a corto y largo plazo;
- la caída del impulso bajista del precio del BTC.
Nivel de apoyo fuerte
Si adoptamos una visión más larga, parece que el actual mercado bajista ha producido uno de los peores rendimientos mensuales en la historia de BTC.
Rivalizando de cerca con una caída histórica del -38,5%, cuando el BTC se desplomó de 13,3 dólares a 8,2 dólares en agosto de 2011, el mes de julio de 2022 registra una caída del -37,9%.
Figura 2: Evolución mensual del precio del bitcoin (BTC)
Después de un máximo histórico, es justo preguntarse si estamos más cerca del final del mercado bajista que del principio y si lo peor ya ha pasado.
Dados los actuales niveles récord de especulación, y a pesar de la instalación de una fuerte demanda, es demasiado pronto para afirmar con certeza que es imposible un nuevo descenso.
Desde que el precio superó el nivel de los 20.000 dólares, la creencia popular de que el ATH del ciclo anterior era un bastión intocable se ha hecho añicos.
Dicho esto, aunque esta zona ha provocado que algunos entren en pánico y vendan, muchos inversores han identificado una rara oportunidad de compra.
Figura 3: Evolución de la distribución del precio realizado de los UTXO (1 de mayo – 19 de julio)
Como resultado, más de 2,3 millones de BTC (el 12,4% de la oferta en circulación) cambiaron de manos en el rango de precios de 18,5k a 22k dólares
Ahora establecido, este fuerte grupo de volumen de negociación proporciona un nivel de apoyo en cadena asociado a la base de costes de las nuevas entidades entrantes, con el potencial de convertirse en un suelo de mercado bajista.
Trasladar la presión de venta al largo plazo
Al estudiar el grado de rentabilidad de las pérdidas/ganancias obtenidas por los participantes durante las recientes caídas de precios, es posible identificar su comportamiento de gasto y observar las aceleraciones o ralentizaciones de su presión vendedora.
En el caso de los inversores a corto plazo, se observa una realización de pérdidas creciente que va del -6% al -9,9% del 11 de mayo al 16 de junio.
Figura 4: Ratio de rentabilidad de los gastos de los inversores a corto plazo
Tras el descenso que llevó al mercado a la marca de los 20.000 dólares, el ratio de rentabilidad de la inversión de esta cohorte se ha ido acercando a la zona neutral (STH-SOPR = 1).
Esta dinámica se observa al final de las correcciones a corto, medio y largo plazo, y señala que la presión vendedora asociada a esta cohorte está disminuyendo tras varios meses de distribución forzada.
La rentabilidad del gasto de la cohorte de inversores a largo plazo, que incluye todas las monedas de más de 155 días, ha fluctuado mucho, aunque mantiene una tendencia general a la baja.
En efecto, se observa un aumento de la magnitud de la pérdida asumida por estas entidades, que va del -21,5% en mayo al -40,9% en junio.
A diferencia de los inversores a corto plazo, los más veteranos están sufriendo grandes pérdidas, señal de que sus creencias están siendo puestas a prueba.
Figura 5: Ratio de rentabilidad de los gastos de los inversores a largo plazo
El LTH-SOPR ha estado en una tendencia a la baja desde junio, lo que indica que los LTH están participando activamente en la presión de venta. En la actualidad, la mayor parte de la presión vendedora restante procede de estas entidades.
El gráfico siguiente representa el porcentaje relativo de la oferta perdedora de las dos cohortes.
Mientras que la oferta perdedora asociada a los STH varía poco a lo largo de los ciclos bajistas (los picos se sitúan entre el 18% y el 20%), la parte de la oferta mantenida a pérdida por los LTH tiende a disminuir con el tiempo, pasando del 41,93% en 2015 al 28,85% en junio de 2022.
Figura 6: Suministro de STH y LTH con pérdidas
Dado que los inversores a largo plazo favorecen el comportamiento HODL durante los mercados bajistas y el comportamiento de gasto durante los mercados alcistas, esta dinámica sugiere que la presión de venta se está agotando, especialmente en esta fase tardía del ciclo bajista.
Sin embargo, dado el desarrollo de LTH-SOPR, podemos esperar un descenso final del mercado, forzando a los LTH a una venta final.
Inversión del impulso del mercado
Por último, veamos el impulso del mercado. El momentum es el impulso, la variable de inercia del precio de un activo en su tendencia.
Mostrado aquí en tres escalas de tiempo (14 días, 28 días y 140 días), el delta del gradiente realizado del mercado (en azul) mide la inclinación hacia arriba o hacia abajo del precio del bitcoin para medir la fuerza de un movimiento.
- Los picos más altos o profundos significan movimientos más verticales y amplios.
- Un precio creciente, unido a nuevos picos sucesivos, significa más poder con cada movimiento.
- Un precio descendente, acompañado de picos negativos, indica una disipación del impulso.
Figura 7: Delta del gradiente del mercado realizado (14 días)
Tanto en la escala temporal a corto (14 días) como a medio plazo (28 días), podemos ver dos aspectos destacados:
- Los deltas son actualmente positivos, una señal de que el impulso del mercado está cerca de un punto de inflexión que puede utilizarse como pivote para un cambio de tendencia.
- Las amplitudes bajistas de estos dos osciladores se están estrechando, señal de que la inercia bajista está cayendo, con cada oleada de venta agotando gradualmente la presión vendedora.
Figura 8: Delta del gradiente de mercado realizado (28 días)
Dadas estas observaciones, es posible una tendencia alcista de corto a medio plazo de varias semanas a 1 o 2 meses si ambos osciladores toman apoyo por encima de la zona de neutralidad. Esta divergencia alcista corrobora indicadores técnicos como el RSI.
Sin embargo, aunque es alentador ver un impulso positivo a corto y medio plazo, estos indicadores sólo pueden señalar un cambio de tendencia completo si el gráfico de 140 días también es positivo.
Figura 9: Delta del gradiente del mercado realizado (140 días)
Para confirmar con certeza una reversión del mercado alcista y el regreso de un mercado alcista de varios años, tendremos que esperar a:
- El retorno de un impulso positivo a largo plazo, que no es el caso en la actualidad.
- Confirmación de que esta inercia está en una dirección estable, probando la zona de neutralidad como soporte de largo plazo.
Nótese, sin embargo, que este oscilador también está indicando amplitudes bajistas cada vez más pequeñas, lo cual es una primera señal constructiva.
Resumen de este análisis en cadena
En resumen, los datos de esta semana nos han permitido determinar que, a pesar de un rendimiento mensual históricamente bajo y de la realización de pérdidas récord durante las dos violentas caídas de mayo y junio, el mercado se encuentra en un nivel que puede considerarse un suelo de mercado bajista.
Con más de 2,3 millones de BTC cambiando de manos en el rango de precios de 18,5k-$22k, hay un importante volumen de operaciones que está actuando como soporte a corto plazo por el momento.
Aunque la magnitud de las pérdidas realizadas por los inversores a corto plazo está disminuyendo, la presión de venta acumulada por los inversores a largo plazo aún no se ha expresado plenamente.
Los momentos de los precios a corto y medio plazo indican que es posible un potencial alcista de unas semanas a 1 ó 2 meses si el mercado rompe el límite superior del rango actual. Sin embargo, todavía no se puede identificar un cambio de tendencia a largo plazo.
Fuentes – Figuras 2 a 8: Glassnode
