Terwijl de omvang van de verliezen gerealiseerd door korte termijn investeerders afneemt, biedt een volume van meer dan 2.3 miljoen BTC die van eigenaar veranderden in de $18.5k-$22k prijsrange voorlopig steun. De verkoopdruk die langetermijnbeleggers hebben opgeslagen, moet echter nog volledig tot uiting komen.
Bitcoin test top of range
Bitcoin (BTC) prijs duwt boven het hoge eind van de range die de afgelopen twee maanden is vastgesteld na de gedwongen sluiting van tientallen miljoenen dollars aan short posities gisteren.
Nu de laatste herverdelingsfase in volle gang is, is een van de dynamieken die ons in staat stelt de overgang van een berenmarkt naar een haussemarkt te herkennen, de uitputting van de verkoopdruk van de deelnemers.
Figuur 1: BTC dagprijs
Om het resterende verkooppotentieel na de twee bearish episodes van mei en juni te beoordelen, analyseren we deze week:
- de vorming van een onchain steunniveau bij de voormalige ATH;
- de mate van winstgevendheid van korte- en langetermijninvesteringen;
- de daling in bearish momentum van de BTC prijs.
Strong support level
Als we naar de langere termijn kijken, lijkt het erop dat de huidige bearmarkt een van de slechtste maandelijkse prestaties in de geschiedenis van BTC heeft opgeleverd.
Nauw wedijverend met een historische daling van -38,5%, toen BTC kelderde van $13,3 naar $8,2 in augustus 2011, noteert de maand juli 2022 een daling van -37,9%.
Figuur 2: Maandelijkse prestatie van bitcoin (BTC) prijs
Na zo’n recordhoogte is het eerlijk om ons af te vragen of we dichter bij het einde van de bearmarkt zijn dan bij het begin en of het ergste achter de rug is.
Gezien de huidige recordniveaus van speculatie, en ondanks de installatie van een sterke vraag, is het te vroeg om met zekerheid te zeggen dat een verdere daling onmogelijk is.
Sinds de prijs door het $20k niveau brak, is het populaire geloof dat de ATH van de vorige cyclus een onaantastbaar bastion was, aan diggelen geslagen.
Dat gezegd hebbende, terwijl dit gebied sommigen tot paniek en verkoop heeft aangezet, hebben veel beleggers een zeldzame koopkans ontdekt.
Figuur 3: Evolutie van de spreiding van de gerealiseerde prijs van UTXO’s (1 mei – 19 juli)
Als resultaat wisselden meer dan 2,3 miljoen BTC (12,4% van het uitstaande aanbod) van eigenaar in de prijsklasse $18,5k tot $22k.
Nu gevestigd, biedt deze sterke cluster van handelsvolume een niveau van onchain ondersteuning in verband met de kostenbasis van nieuwe binnenkomende entiteiten, met het potentieel om te veranderen in een bear market floor.
Verkoopdruk verleggen naar de lange termijn
Door de mate van winstgevendheid van verliezen/winsten van deelnemers tijdens recente prijsdalingen te bestuderen, is het mogelijk hun uitgavengedrag te identificeren en versnellingen of vertragingen in hun verkoopdruk waar te nemen.
Voor kortetermijnbeleggers zien we een oplopende verliesrealisatie van -6% tot -9,9% van 11 mei tot 16 juni.
Figuur 4: Rentabiliteitsratio van de uitgaven van kortetermijninvesteerders
Na de daling die de markt tot de grens van $20k heeft gebracht, is de Return on Investment ratio voor dit cohort geleidelijk dichter bij de neutrale zone gekomen (STH-SOPR = 1).
Deze dynamiek kan worden waargenomen aan het einde van korte-, middellange- en langetermijncorrecties en geeft aan dat de verkoopdruk die met deze cohort gepaard gaat, afneemt na verscheidene maanden van gedwongen distributie.
De rentabiliteit van de uitgaven van de groep van langetermijnbeleggers, die alle munten omvat die ouder zijn dan 155 dagen, heeft sterke schommelingen vertoond, maar vertoont over het algemeen een dalende tendens.
De omvang van het door deze entiteiten geleden verlies is inderdaad toegenomen, van -21,5% in mei tot -40,9% in juni.
In tegenstelling tot de kortetermijnbeleggers lijden de meer doorgewinterde beleggers momenteel enorme verliezen, een teken dat hun geloof op de proef wordt gesteld.
Figuur 5: Rentabiliteitsratio van de uitgaven van langetermijninvesteerders
De LTH-SOPR bevindt zich sinds juni in een neerwaartse trend, wat erop wijst dat LTH’s actief deelnemen aan de verkoopdruk. Vandaag is het grootste deel van de resterende verkoopdruk afkomstig van deze entiteiten.
De onderstaande grafiek toont het relatieve percentage van het verliezende aanbod dat in handen is van de twee cohorten.
Terwijl het verlieslatende aanbod van STH’s weinig varieert over neerwaartse cycli (pieken tussen 18% en 20%), heeft het aandeel van het aanbod dat met verlies wordt aangehouden door LTH’s de neiging om in de loop van de tijd te dalen, van 41,93% in 2015 tot 28,85% in juni 2022.
Figuur 6: STH- en LTH-levering met verlies
Aangezien langetermijnbeleggers de voorkeur geven aan HODL-gedrag tijdens bearmarkten en uitgavengedrag tijdens bullmarkten, suggereert deze dynamiek dat de verkoopdruk afneemt, vooral in dit late stadium van de bearmarktcyclus.
Gezien de LTH-SOPR-ontwikkeling kunnen we echter een definitieve marktdaling verwachten, waardoor LTH’s gedwongen worden tot een definitieve uitverkoop.
Inversie van marktmomentum
Tot slot, laten we eens kijken naar het marktmomentum. Momentum is het momentum, de variabele van de traagheid van de koers van een activum als deze zich ontwikkelt.
Hier weergegeven op drie tijdschalen (14 dagen, 28 dagen en 140 dagen), meet de delta van de gerealiseerde gradiënt van de markt (in blauw) de opwaartse of neerwaartse kanteling van de bitcoinprijs om de sterkte van een beweging te meten.
- Hogere of diepere pieken betekenen meer verticale en wijdere bewegingen.
- Een stijgende prijs, gekoppeld aan opeenvolgende nieuwe pieken, betekent meer kracht bij elke beweging.
Een dalende prijs, vergezeld van negatieve pieken, wijst op een verlies van momentum.
Figuur 7: Delta van de gerealiseerde marktgradiënt (14 dagen)
Op zowel de korte (14 dagen) als de middellange termijn (28 dagen) tijdschaal zien we twee hoogtepunten:
- De bearish amplitudes van deze twee oscillatoren worden kleiner, een teken dat de bearish inertie afneemt, waarbij elke verkoopgolf geleidelijk de verkoopdruk uitput.
Figuur 8: Delta van de gerealiseerde marktgradiënt (28 dagen)
Gezien deze observaties is een korte tot middellange termijn uptrend van enkele weken tot 1 of 2 maanden mogelijk als beide oscillatoren steun nemen boven de neutraliteitszone. Deze opwaartse divergentie bevestigt technische indicatoren zoals de RSI.
Hoewel het bemoedigend is om een positief momentum te zien op de korte tot middellange termijn, kunnen deze indicatoren alleen een volledige ommekeer van de trend signaleren als de 140-dagen grafiek ook positief is.
Figuur 9: Delta van de gerealiseerde marktgradiënt (140 dagen)
Om met zekerheid de ommekeer in de bullmarkt en de terugkeer van een meerjarige bullmarkt te bevestigen, moeten we wachten op…
- De terugkeer van een positief lange termijn momentum, wat nu niet het geval is.
- Bevestiging dat deze traagheid in een stabiele richting gaat, waarbij de neutraliteitszone als lange termijn steun wordt getest.
Merk echter op dat deze oscillator ook steeds kleinere bearish amplitudes aangeeft, wat een constructief eerste signaal is.
Samenvatting van deze ketenanalyse
Samengevat hebben de gegevens van deze week ons in staat gesteld vast te stellen dat, ondanks een historisch lage maandelijkse prestatie en het realiseren van recordverliezen tijdens de twee hevige dalingen in mei en juni, de markt zich op een niveau bevindt dat als een bearmarktbodem kan worden beschouwd.
Met meer dan 2,3 miljoen BTC die van eigenaar veranderen in het $18,5k-$22k prijsbereik, is er een aanzienlijk handelsvolume dat voorlopig als kortetermijnondersteuning fungeert.
Terwijl de omvang van de verliezen van de kortetermijnbeleggers afneemt, is de verkoopdruk van de langetermijnbeleggers nog niet volledig tot uiting gekomen.
De prijsmomenten op korte en middellange termijn geven aan dat een potentiële opleving van enkele weken tot 1 of 2 maanden mogelijk is als de markt uit de bovengrens van de huidige range breekt. Een ommekeer in de langetermijntrend is echter nog niet aanwijsbaar.
Bronnen – Afbeeldingen 2 tot 8: Glassnode
