Jelikož se velikost ztrát realizovaných krátkodobými investory snižuje, poskytuje prozatím podporu objem více než 2,3 milionu BTC, které změnily majitele v cenovém rozpětí 18,5 až 22 tisíc dolarů. Prodejní tlak, který si dlouhodobí investoři uložili, se však ještě plně neprojevil.
Bitcoin testuje horní část rozsahu
Cena Bitcoinu (BTC) se po včerejším nuceném uzavření krátkých pozic v hodnotě desítek milionů dolarů dostává nad horní hranici rozpětí, které se vytvořilo během posledních dvou měsíců.
Vzhledem k tomu, že závěrečná fáze přerozdělování je v plném proudu, je jednou z dynamik, která nám umožňuje identifikovat přechod z medvědího trhu na býčí trh, vyčerpání prodejního tlaku účastníků.
Obrázek 1: Denní cena BTC
Pro posouzení zbývajícího prodejního potenciálu po dvou medvědích epizodách z května a června budeme tento týden analyzovat:
- vytvoření podpůrné úrovně v řetězci na bývalé ATH;
- míru ziskovosti krátkodobých a dlouhodobých výdajů investorů;
- pád medvědího impulsu ceny BTC.
Silná úroveň podpory
Z dlouhodobějšího pohledu se zdá, že současný medvědí trh přinesl jeden z nejhorších měsíčních výkonů v historii BTC.
Měsíc červenec 2022 zaznamenal pokles o -37,9 %, což je téměř srovnatelné s historickým poklesem o -38,5 %, kdy se BTC v srpnu 2011 propadl z 13,3 USD na 8,2 USD.
Obrázek 2: Měsíční výkonnost ceny bitcoinu (BTC)
Po takovém rekordním maximu je na místě se ptát, zda jsme blíže konci medvědího trhu než jeho začátku a zda je to nejhorší za námi.
Vzhledem k současné rekordní úrovni spekulací a navzdory instalaci silné poptávky je příliš brzy na to, aby bylo možné s jistotou říci, že další pokles není možný.
Od chvíle, kdy cena prolomila hranici 20 tisíc dolarů, se rozpadlo všeobecné přesvědčení, že ATH předchozího cyklu je nedotknutelnou baštou.
Přestože v této oblasti někteří investoři propadli panice a začali prodávat, mnozí z nich v ní rozpoznali vzácnou příležitost k nákupu.
Obrázek 3: Vývoj rozložení realizované ceny UTXO (1. května – 19. července)
V důsledku toho změnilo majitele více než 2,3 milionu BTC (12,4 % nabídky v oběhu) v cenovém rozpětí 18,5 až 22 tisíc dolarů.
Nyní zavedený silný shluk obchodního objemu zajišťuje úroveň podpory onchainu spojenou s nákladovou základnou nově příchozích subjektů, s potenciálem proměnit se v medvědí podlahu trhu.
Přenesení prodejního tlaku na dlouhodobý
Zkoumáním míry ziskovosti ztrát/zisků účastníků během nedávných poklesů cen je možné identifikovat jejich výdajové chování a pozorovat zrychlení nebo zpomalení jejich prodejního tlaku.
U krátkodobých investorů můžeme od 11. května do 16. června pozorovat rostoucí realizaci ztráty v rozmezí od -6 % do -9,9 %.
Obrázek 4: Poměr ziskovosti výdajů krátkodobých investorů
Po poklesu, který trh přivedl k hranici 20 tisíc dolarů, se poměr návratnosti investice u této kohorty postupně přiblížil neutrálnímu pásmu (STH-SOPR = 1).
Tuto dynamiku lze pozorovat na konci krátkodobých, střednědobých i dlouhodobých korekcí a signalizuje, že prodejní tlak spojený s touto kohortou po několika měsících nucené distribuce polevuje.
Výnosnost výdajů kohorty dlouhodobých investorů, která zahrnuje všechny mince starší 155 dnů, značně kolísá, přičemž si udržuje celkově klesající tendenci.
Můžeme totiž zaznamenat nárůst velikosti ztráty, kterou tyto subjekty utrpěly, a to z -21,5 % v květnu na -40,9 % v červnu.
Na rozdíl od krátkodobých investorů mají zkušenější investoři v současné době obrovské ztráty, což je známkou toho, že jejich víra je testována.
Obrázek 5: Poměr ziskovosti výdajů dlouhodobých investorů
LTH-SOPR se od června nachází v klesajícím trendu, což naznačuje, že LTH se aktivně podílejí na prodejním tlaku. Dnes většina zbývajícího prodejního tlaku pochází od těchto subjektů.
Níže uvedený graf znázorňuje relativní procento ztrátové nabídky v držení obou kohort.
Zatímco ztrátová nabídka spojená s STH se v průběhu cyklů poklesu mění jen málo (maxima se pohybují mezi 18 % a 20 %), podíl ztrátové nabídky držené LTH má v čase tendenci klesat, a to z 41,93 % v roce 2015 na 28,85 % v červnu 2022.
Obrázek 6: Ztrátové dodávky STH a LTH
Jelikož dlouhodobí investoři upřednostňují chování HODLing během medvědích trhů a chování výdajů během býčích trhů, tato dynamika naznačuje, že prodejní tlak vyprchává, zejména v této pozdní fázi medvědího cyklu.
Vzhledem k vývoji LTH-SOPR však můžeme očekávat konečný pokles trhu, který donutí LTH k závěrečnému výprodeji.
Inverze hybnosti trhu
Nakonec se podívejme na hybnost trhu. Momentum je hybnost, proměnná setrvačnosti ceny aktiva při jeho vývoji.
Zde je zobrazena ve třech časových měřítkách (14 dní, 28 dní a 140 dní) a delta realizovaného sklonu trhu (modře) měří náklon ceny bitcoinu směrem nahoru nebo dolů, aby bylo možné posoudit sílu pohybu.
- Vyšší nebo hlubší hroty znamenají více vertikálních a širších pohybů.
- Rostoucí cena spolu s postupnými novými vrcholy znamená s každým pohybem větší sílu.
- Klesající cena doprovázená zápornými vrcholy znamená rozptýlení hybnosti.
Obrázek 7: Delta realizovaného gradientu trhu (14 dní)
V krátkodobém (14 dní) i střednědobém (28 dní) časovém měřítku můžeme pozorovat dva hlavní body:
- Delty jsou v současné době kladné, což je znamení, že hybnost trhu je blízko inflexního bodu, který může být použit jako pivot pro obrat trendu.
- Medvědí amplitudy těchto dvou oscilátorů se zužují, což je známkou toho, že medvědí setrvačnost klesá, přičemž každá vlna prodeje postupně vyčerpává prodejní tlak.
Obrázek 8: Delta realizovaného tržního gradientu (28 dní)
Vzhledem k těmto pozorováním je možný krátkodobý až střednědobý růstový trend v délce několika týdnů až 1 až 2 měsíců, pokud oba oscilátory získají podporu nad neutrální zónou. Tato býčí divergence potvrzuje technické ukazatele, jako je RSI.
Ačkoli je však povzbudivé vidět pozitivní momentum v krátkodobém až střednědobém horizontu, tyto ukazatele mohou signalizovat úplný obrat trendu pouze v případě, že 140denní graf je také pozitivní.
Obrázek 9: Delta realizovaného gradientu trhu (140 dní)
Abychom s jistotou potvrdili obrat býčího trhu a návrat mnohaletého býčího trhu, budeme si muset počkat na:
- Návrat pozitivní dlouhodobé hybnosti, což v současné době neplatí.
- Potvrzení, že tato setrvačnost je ve stabilním směru a testuje neutrální zónu jako dlouhodobou podporu.
Všimněte si však, že tento oscilátor také ukazuje stále menší medvědí amplitudy, což je první konstruktivní signál.
Shrnutí této analýzy řetězce
Celkově nám údaje z tohoto týdne umožnily zjistit, že navzdory historicky nízké měsíční výkonnosti a realizaci rekordních ztrát během dvou prudkých propadů v květnu a červnu se trh nachází na úrovni, kterou lze považovat za spodní hranici medvědího trhu.
S více než 2,3 milionu BTC, které změnily majitele v cenovém rozpětí 18,5 až 22 tisíc dolarů, je zde značný objem obchodů, který prozatím působí jako krátkodobá podpora.
Zatímco velikost ztrát realizovaných krátkodobými investory klesá, prodejní tlak, který si dlouhodobí investoři vytvořili, se zatím plně neprojevil.
Krátkodobé a střednědobé cenové momenty naznačují, že pokud trh překoná horní hranici současného rozpětí, je možný růst o několik týdnů až 1 až 2 měsíce. Dlouhodobý obrat trendu však zatím nelze identifikovat.
Zdroje – Obrázky 2 až 8: Glassnode
