Trotz der makroökonomischen und geopolitischen Instabilität der letzten Wochen und dem Verkaufsdruck, dem die Investoren ausgesetzt waren, scheint der BTC immer mehr Instanzen von seiner Nützlichkeit als Wertaufbewahrungsmittel zu überzeugen. Während die Anzahl der Knoten im Lightning Network vorübergehend sinkt, passt sich die durchschnittliche Größe der Kanäle an und erreicht eine ATH von 0,044 BTC. On-Chain-Analyse der Situation.
Bitcoin zwingt kurzfristige Investoren in die Knie
Der Kurs des Bitcoin (BTC) rutscht langsam unter die Unterstützung von 40.000 $ und zieht sich zusammen. Während ein wachsender Anteil der Teilnehmer kurzfristig eine bearishe Haltung einnimmt, behalten die BTC-Abflüsse von den Börsen eine Konsistenz bei, die der bullischen Erholung Ende 2021 würdig ist.
Da BTC die makroökonomische und geopolitische Instabilität der letzten Wochen erstaunlich gut verkraftet, scheint es immer mehr Menschen von seiner Nützlichkeit als Wertaufbewahrungsmittel zu überzeugen, das Vermögen vor einer galoppierenden Inflation schützt.
Abbildung 1: Tageskurs von Bitcoin (BTC)
In dieser Woche werden wir kurz den Profitabilitätsstatus des Marktes beschreiben, um das Ausmaß eines möglichen Verkaufsdrucks auf den BTC-Kurs zu beurteilen. Anschließend werden wir den Prozess der Migration des liquiden Angebots von den Reserven der Börsen in die Portfolios der Investoren beobachten, bevor wir die Untersuchung des Lightning Network in unser Analyseprisma aufnehmen.
Die unrealisierten Verluste häufen sich
Einigen wird es aufgefallen sein, dass sich der Markt heute in einem Zustand spürbarer psychologischer Anspannung befindet. Der BTC-Kurs schwankt weiterhin innerhalb einer mehrmonatigen Range, entkräftet die Bildung aufeinanderfolgender Höchststände und fällt krampfhaft unter die Marke von 40.000 $.
Was den potenziellen Verkaufsdruck betrifft, so ist die Energie, die sich in den nicht realisierten Verlustpositionen der langfristigen Investoren (LTH) angesammelt hat, im Laufe der Korrekturen seit Mai 2021 stetig gewachsen.
Abbildung 2: Kurz-/langfristige Versorgung mit Gewinn/Verlust
Als Zeugnis des HODLing-Verhaltens dieser Kohorte beläuft sich das von den LTHs mit Verlust gehaltene Angebot heute auf 18,2% des im Umlauf befindlichen Angebots. Es scheint also, dass ein Teil dieser Einheiten ihre Bestände über die erheblichen Kursverluste hinweg gehalten und die unrealisierten Verluste unvermindert angehäuft hat, was eine starke Unempfindlichkeit gegenüber Preisschwankungen beweist.
Bei den kurzfristigen Anlegern (STH) ist festzustellen, dass ihre unrealisierten Verluste heute geringer sind als beim Tiefststand vom 22. Januar, was darauf hindeutet, dass einige von ihnen dem Verkaufsdruck bereits nachgegeben haben und Verluste erzielen, die etwas unter den aggregierten Basiskosten dieser Kohorte liegen.
Dieser Befund wird durch die STH-SOPR-Studie untermauert. Als Profitabilitätsverhältnis der Ausgaben, die weniger als 155 Tage alt sind, zeigt uns dieser Indikator, ob STHs ihre Chips mit Verlust oder Gewinn verkaufen.
Abbildung 3: STH-SOPR
Offensichtlich werden die Ausgaben der kurzfristigen Anleger seit dem 19. November 2021 überwiegend mit Verlust getätigt, was den allgemeinen Verkaufsdruck auf dem Markt weiter erhöht.
Wir können jedoch feststellen, dass sich die Schwankungen des Indikators allmählich der Neutralitätsschwelle (STH-SOPR = 1) nähern, was darauf hindeutet, dass sich die realisierten Verluste der STHs immer mehr ihren globalen Basiskosten annähern, ohne dass es ihnen gelingt, sich dauerhaft davon zu befreien.
Bei Token, die älter als 155 Tage sind, hat das Gewinnverhältnis gerade eine Unterstützung auf der Neutralitätsschwelle gefunden (LTH-SOPR = 1). Das bedeutet, dass die von den LTHs ausgegebenen BTCs knapp über ihren Basiskosten verkauft werden.
Außerdem zeigt es uns, dass diese Kohorte seit der Kapitulation im März 2020 noch nie so hart getestet wurde und dass ein Absinken des LTH-SOPR unter die Neutralitätsschwelle (LTH-SOPR ☺ 1) mit großer Wahrscheinlichkeit die Kapitulation eines Teils des Marktes beschleunigen würde.
Abbildung 4: LTH-SOPR
Ein starker latenter Verkaufsdruck lastet also auf den Kohorten der STH und LTH, die sich mit moderaten Verlusten so gut es geht zu halten scheinen. Der Markt scheint jedoch nicht vor einem schwarzen Schwan sicher zu sein, der den BTC-Kurs auf die untere Begrenzung der Range zwischen 36.000 $ und 35.000 $ drücken könnte.
BTC-Razzia an den Börsen
Wenn man die Flussdynamik des im Umlauf befindlichen Angebots berücksichtigt, erhält der Marktzustand eine nuanciertere Perspektive. Trotz der oben beschriebenen potenziellen Verkaufsenergie ist sich die Mehrheit der Marktteilnehmer in einem Punkt einig: Sie wollen ihre BTC von den Börsen nehmen.
Die globale Abzugsdynamik, die seit mehreren Monaten in unseren Analysen beschrieben wird und die auf allen zentralen Handelsplattformen stattfindet, zeugt von einem klaren Paradigmenwechsel: Die Anleger wollen ihr Kapital schützen und an Souveränität gewinnen, indem sie sich ihr Vermögen aneignen.
Dieser Prozess, der durch die monatliche Veränderung der Reserven der Exchanges perfekt veranschaulicht wird, zieht heute etwas weniger als 100.000 BTC pro Tag ab. Es ist daher angebracht, festzustellen, dass die aktuelle Flussdynamik das komplette Gegenteil der Ereignisse ist, die aus der Kapitulation im Mai 2021 oder der Korrektur Ende 2021 hervorgegangen sind.
Abbildung 5: Positionsänderungen an den Exchanges
Anstatt während einer Korrektur große Zuflüsse zu verzeichnen (ein Zeichen dafür, dass ein starker Verkaufswunsch den Markt lenkt), scheint es, dass die aktuelle Range vielen Anlegern ermöglicht, BTC besonders aggressiv anzuhäufen.
Die Dominanz der Abhebungen, die das liquide Angebot auf den Spotmärkten allmählich aushöhlt, ist symptomatisch für das Regime seit der Kapitulation im März 2020 und deutet auf einen starken Willen der Teilnehmer hin, sich die Mittel anzueignen, um ihr Vermögen auf autonome und souveräne Weise zu sichern.
Mit einem Rückgang auf 1,28 Millionen BTC nähert sich das Barangebot aufgrund der seit fast zwei Jahren zu verzeichnenden steigenden Abhebungswellen einem generationellen Tiefpunkt.
Abbildung 6: Entwicklung des Barangebots
Das Lightning Network leicht rückläufig
Nun nehmen wir in unser Inventar an On-Chain-Tools eine neue Reihe von Indikatoren auf, die sich auf das Bitcoin-Überlagerungsprotokoll beziehen: das Lightning Network, auch „Lightning Network“ oder „LN“ genannt.
Das Lightning Network ist ein dezentrales Netzwerk, das dem Bitcoin-Netzwerk übergeordnet ist und sofortige, nahezu kostenlose Peer-to-Peer-Zahlungen ermöglicht. Es ist eine bevorzugte Lösung für die Skalierbarkeitsprobleme von Bitcoin.
Obwohl es sich noch in der Entwicklungsphase befindet, wird es heute im Hauptnetzwerk eingesetzt und wächst von Tag zu Tag, wobei es im Jahr 2021 einen großen Durchbruch bei den Nutzern und dem Volumen verzeichnen wird.
Abbildung 7: Weltweite Kartierung des Lightning Network
Das Ziel dieses Abschnitts ist es nicht, eine qualitative Studie über die Entwicklung der Grundlagen des Lightning Network anzubieten, sondern vielmehr primäre Beobachtungen über die Entwicklung des Netzwerks zu liefern, um unser Leseprisma zu erweitern und eine Grundlage zu schaffen, die bei zukünftigen Analysen untermauert wird.
So können wir unter Nutzung der von Willy Woo zusammengestellten Daten ein starkes Wachstum des LN zwischen 2018 und heute identifizieren, das in mehrere Phasen unterteilt ist:
- Phase 1 (Januar 2018 bis März 2019): Das LN erlebt ein zunächst moderates, dann starkes Wachstum der Zahl der Zahlungskanäle, wodurch sich die Kapazität des Netzwerks erhöht. Die Anzahl der aktiven Knoten wächst nachhaltig.
- Phase 2 (April bis August 2019): Die Anzahl der Kanäle fällt während des Aufschwungs im Sommer 2019 um etwa 25 %, wodurch die maximale Anzahl der potenziell im Netzwerk gesperrten BTC begrenzt wird. Die Anzahl der Knotenpunkte steigt unvermindert weiter.
Phase 4 (September 2020 bis Februar 2022): Am Rande des Bullenmarkts von 2020 bis 2021 ebnet ein spontaner Anstieg der Anzahl der Kanäle und Knotenpunkte den Weg für einen historischen Anstieg des LN-Wachstums. - Phase 5 (Februar 2022 bis heute): Nach einer Stabilisierung fällt die Anzahl der Kanäle und Knoten im LN drastisch, bevor sich ein lokales Tief bildet.
Abbildung 8: Anzahl der Knoten, Kanäle und Kapazität des Lightning Networks
Auf diese Weise wird sich in einem Zeitfenster von vier Jahren (20. April 2018 bis 20. April 2022) die Anzahl der Zahlungskanäle um das 15-fache, die Anzahl der Knoten um das 9-fache und die Kapazität des Netzwerks um das 223-fache erhöht haben. Trotz des jüngsten Rückgangs der Anzahl der Kanäle und Knotenpunkte hat das Lightning Network im Laufe seiner jüngsten Existenz eine spektakuläre Expansion erlebt, die von seinem Nutzenpotenzial und seiner Wachstumskapazität zeugt.
Betrachten wir nun die Schwankungen dieser Parameter im letzten Jahr genauer. Betrachtet man die Entwicklung der Parameter und ihre tägliche Änderungsrate, so zeigt sich, dass wir uns derzeit in einer Phase der „Korrektur“ der Fundamentaldaten des LN befinden.
Zunächst können wir eine Verdoppelung der Knotenzahl zwischen Mai 2021 und April 2022 beobachten, gefolgt von einer moderaten Korrektur und einem plötzlichen Einbruch, der zu einem historischen Rekord von 1.141 geschlossenen Knoten innerhalb von 24 Stunden führte. Die Anzahl der Knotenpunkte stagniert heute bei rund 17.000.
Abbildung 9: Anzahl der Knoten im Lightning Network
Die Gesamtzahl der offenen Zahlungskanäle folgt einer sehr ähnlichen Dynamik wie die der Knoten, obwohl die Schließung von 1.052 Kanälen am 18. April eine schnelle Erholung dieses Parameters nicht verhindert hat. Es scheint also, dass die noch im Netzwerk befindlichen Knoten neue Kanäle eröffnen, um den jüngsten Rückgang auszugleichen.
Abbildung 10: Anzahl der Kanäle im Lightning Network
Darüber hinaus können wir von Mai bis Oktober 2021 ein Wachstum der Größe der LN-Kanäle und danach eine Stagnation bis März 2022 beobachten. Nach einem leichten Anstieg in den letzten beiden Monaten erreicht dieser Parameter derzeit einen ATH von 0,044 BTC.
Abbildung 11: Durchschnittliche Kanalgröße des Lightning Network
Schließlich ist die Kapazität des LN (darunter verstehen wir die Gesamtheit der im Netzwerk gesperrten BTC), die heute ein ATH von 3.702 BTC erreicht, von der Anzahl der Kanäle pro Knoten und der durchschnittlichen Kanalgröße abhängig und macht heute etwa 0,28% des gesamten liquiden Angebots (1,28 Millionen BTC) aus.
Abbildung 12: Kapazität des Lightning Network (BTC)
Trotz eines Anstiegs um 200% innerhalb eines Jahres macht das Angebot an BTC, das innerhalb des LN zirkuliert, bis heute nur einen kleinen Teil des gesamten Bargeldangebots aus, was ein Zeichen dafür ist, dass das Wachstum des Lightning Network noch lange nicht seinen Höhepunkt erreicht hat.
Zusammenfassung dieser On-Chain-Analyse
Es scheint, dass BTC trotz einer wenig verlockenden Preisaktion immer noch viele Kapitalströme anzieht. Während der Druck die kurzfristigen Investoren in Zugzwang bringt und Verluste knapp unterhalb ihrer Basiskosten realisiert, demonstrieren die langfristigen Investoren, die noch nicht kapituliert haben, eine starke Unempfindlichkeit gegenüber Preisschwankungen.
Die Dynamik des Abziehens der Reserven der Exchanges ist in vollem Gange, da seit mehreren Wochen täglich fast 100.000 BTC von liquide auf illiquide umgestellt werden, wodurch die Wahrscheinlichkeit eines Liquiditätsschocks von Tag zu Tag steigt.
Schließlich erlebt das Lightning Network Overlay Protocol nach einem rasanten Wachstum während des gesamten Jahres 2021 eine momentane Korrekturphase. Obwohl die Anzahl der Knoten im Netzwerk merklich sinkt, scheint dieser Rückgang die Betriebsfähigkeit des LN nicht zu beeinträchtigen.
