Несмотря на макроэкономическую и геополитическую нестабильность последних недель и давление продаж, испытываемое инвесторами, BTC, похоже, убеждает все больше и больше субъектов в своей полезности в качестве хранилища стоимости. Поскольку количество узлов в сети Lightning Network кратковременно снижается, средний размер канала корректируется до ATH в 0,044 BTC. Анализ ситуации на цепочке
Биткоин заставляет работать краткосрочных инвесторов
Цена биткоина (BTC) медленно опускается ниже уровня поддержки $40 000 и снижается. В то время как все большая часть участников принимает краткосрочный медвежий настрой, отток BTC с бирж сохраняет постоянство, достойное бычьего ралли конца 2021 года.
Выдержав макроэкономическую и геополитическую нестабильность последних недель на удивление хорошо, BTC, кажется, убеждает все больше и больше субъектов в своей полезности в качестве хранилища стоимости, защищая богатство от бешеной инфляции.
Рисунок 1: Ежедневная цена биткоина (BTC)
На этой неделе мы кратко опишем состояние доходности рынка, чтобы оценить степень потенциального давления продаж на цену BTC. Затем мы рассмотрим процесс миграции ликвидного предложения из биржевых резервов в кошельки инвесторов, прежде чем добавить Lightning Network в нашу призму анализа.
Задолженность накапливается
Мы не сможем этого сделать, но мы сможем сделать это таким образом, что это будет нелегко. Продолжая колебаться в пределах многомесячного диапазона, BTC теряет силу, формируя последовательные более высокие минимумы, и начинает спазматическое снижение ниже уровня $40 000.
С точки зрения потенциального давления продаж, энергия, накопленная нереализованными убыточными позициями долгосрочных инвесторов (LTH), неуклонно возрастает благодаря коррекции с мая 2021 года.
Рисунок 2: Краткосрочное/долгосрочное предложение прибыли/убытка
Свидетельствуя о поведении этой когорты, предложение, находящееся в убытке у LTH, теперь составляет 18,2% от предложения в обращении. Таким образом, получается, что некоторые из этих организаций сохранили свои пакеты акций во время значительных падений и накапливали скрытые потери, не дрогнув, демонстрируя сильную нечувствительность к колебаниям цен.
Что касается краткосрочных инвесторов (STH), мы видим, что связанные с ними нереализованные убытки сегодня ниже, чем во время минимума 22 января, что является признаком того, что некоторые уже поддались давлению продаж, сделав убытки немного ниже совокупной стоимости этой когорты.
Этот вывод подтверждается исследованием STH-SOPR. Как коэффициент прибыльности расходов, которым менее 155 дней, этот показатель говорит нам о том, продают ли STH свои токены в убыток или с прибылью.
Рисунок 3: STH-SOPR
Очевидно, что большинство краткосрочных расходов инвесторов с 19 ноября 2021 года были убыточными, что усилило общее давление продаж на рынке.
Однако мы видим, что колебания показателя постепенно приближаются к порогу нейтральности (STH-SOPR = 1), указывая на то, что реализованные убытки STH все ближе и ближе подходят к их общей базе затрат, не выходя за ее пределы устойчивым образом.
Для токенов старше 155 дней коэффициент прибыльности только что нашел поддержку на пороге нейтральности (LTH-SOPR = 1). Это означает, что BTC, потраченные LTH, продаются чуть выше их себестоимости.
Более того, это говорит нам о том, что после капитуляции в марте 2020 года эта когорта никогда не подвергалась столь серьезному испытанию, и движение LTH-SOPR ниже порога нейтральности (LTH-SOPR ☺ 1) имело бы большие шансы вызвать капитуляцию части рынка.
Рисунок 4: LTH-SOPR
Таким образом, существует большое скрытое давление продаж на когорты STH и LTH, которые, похоже, удерживают свои позиции с умеренными потерями. Однако рынок, похоже, не застрахован от «черного лебедя», который может подтолкнуть BTC к нижней границе диапазона, между $36 000 и $35 000.
BTC рацпредложения на биржах
Если рассмотреть динамику потока выдающегося предложения, состояние рынка приобретает более нюансированную перспективу. Несмотря на потенциальную энергию продаж, указанную выше, факт остается фактом: большинство участников рынка сходятся в одном: убрать свои BTC с бирж.
Как было описано в нашем анализе за последние несколько месяцев, глобальная динамика вывода средств, происходящая на всех централизованных биржевых платформах, свидетельствует о явной смене парадигмы: инвесторы хотят защитить свой капитал и получить суверенитет, владея своими активами.
Прекрасно иллюстрируемый ежемесячными колебаниями резервов бирж, этот процесс сейчас извлекает чуть менее 100 000 BTC в день. Поэтому уместно отметить, что текущая динамика потоков является полной противоположностью событиям, возникающим в результате капитуляции в мае 2021 года или коррекции в конце 2021 года.
Рисунок 5: Изменение позиций на биржах
Действительно, вместо того чтобы фиксировать большой приток средств во время коррекции (признак того, что рынком движет сильное желание продавать), похоже, что текущий диапазон позволяет многим инвесторам накапливать BTC особенно агрессивно.
Такое преобладание снятия средств является симптоматичным для текущего режима после капитуляции в марте 2020 года и указывает на сильное желание участников получить средства для обеспечения безопасности своих активов автономно и суверенно.
Упав сегодня до 1,28 млн BTC, ликвидное предложение приближается к минимуму поколения после волн растущего изъятия средств за последние почти два года.
Рисунок 6: Эволюция поставок жидкости
Сеть Lightning Network в небольшом упадке
Давайте добавим к нашему перечню внутрицепочечных инструментов новый набор индикаторов, связанных с оверлейным протоколом Биткойна: Lightning Network, также известным как «Сеть молний» или «LN».
Сеть Lightning Network — это децентрализованная сеть, построенная поверх сети Bitcoin, которая позволяет осуществлять мгновенные, практически бесплатные, одноранговые платежи. Это ключевое решение проблем масштабируемости Биткойна.
Хотя он все еще находится в стадии разработки, сейчас он развернут в основной сети и растет с каждым днем, совершая большой прорыв по количеству пользователей и объему в течение 2021 года.
Рисунок 7: Глобальное отображение сети молний
Целью данного параграфа является не качественное исследование эволюции основ сети Lightning Network, а скорее предоставление первичных наблюдений за развитием сети, чтобы расширить наш взгляд и заложить основу, которая будет поддерживаться в будущих анализах.
Таким образом, опираясь на данные, собранные Вилли Ву, мы можем определить сильный рост LN в период с 2018 года по сегодняшний день, разделенный на несколько фаз:
- Фаза 1 (январь 2018 — март 2019): в LN наблюдается умеренный, а затем сильный рост числа платежных каналов, благодаря чему увеличивается пропускная способность сети. Количество активных узлов постоянно растет.
- Фаза 2 (апрель — август 2019 года): количество каналов снижается примерно на 25% во время «бычьего бега» летом 2019 года, ограничивая максимальное количество BTC, потенциально заблокированных в сети. Количество узлов продолжает расти, не уменьшаясь.
- Фаза 3 (сентябрь 2019 — август 2020): начинается фаза плато, во время которой количество каналов и пропускная способность сети принимают широкое боковое изменение. Количество узлов продолжает расти.
- Фаза 4 (сентябрь 2020 — февраль 2022): На пороге бычьего рынка 2020 — 2021 годов спонтанное увеличение числа каналов и узлов открывает путь для исторического роста развития LN.
- Фаза 5 (с февраля 2022 года по настоящее время): после стабилизации количество каналов и узлов на LN резко падает перед формированием локального минимума.
Рисунок 8: Количество узлов, каналов и пропускная способность сети Lightning Network
Таким образом, в течение четырех лет (с 20 апреля 2018 года по 20 апреля 2022 года) количество платежных каналов увеличится в 15 раз, количество узлов — в 9 раз, а пропускная способность сети — в 223 раза. Несмотря на недавнее снижение количества каналов и узлов, сеть Lightning Network значительно расширилась за свою новейшую историю, демонстрируя свою полезность и способность к росту.
Теперь давайте более подробно рассмотрим колебания этих параметров за последний год. Изучение их эволюции и ежедневной скорости изменения показывает, что в настоящее время мы находимся в фазе «коррекции» фундаментальных показателей LN.
Сначала мы можем наблюдать удвоение количества узлов в период с мая 2021 года по апрель 2022 года, за которым последовала умеренная коррекция, а затем резкое падение, в результате чего был установлен рекордный показатель — 1 141 узел, закрытый за 24 часа. Количество узлов сейчас застопорилось на уровне около 17 000.
Рисунок 9: Количество узлов сети Lightning Network
Общее количество открытых платежных каналов повторяет динамику узлов, хотя закрытие 1 052 каналов 18 апреля не помешало быстрому восстановлению этого параметра. Похоже, что оставшиеся узлы сети открывают новые каналы, чтобы компенсировать недавнее падение.
Рисунок 10: Количество каналов Lightning Network
Кроме того, мы можем наблюдать рост размера канала LN с мая по октябрь 2021 года, а затем стагнацию до марта 2022 года. После небольшого роста в последние два месяца этот параметр в настоящее время достигает ATH 0,044 BTC.
Рисунок 11: Средний размер канала Lightning Network
Наконец, емкость LN (под этим мы подразумеваем общее количество BTC, заблокированных в сети), достигающая в настоящее время ATH 3 702 BTC, является функцией количества каналов на узел и среднего размера канала, и в настоящее время составляет около 0,28% от общего объема ликвидного предложения (1,28 млн BTC).
Рисунок 12: Мощность сети Lightning (BTC)
Несмотря на 200%-ный рост за один год, объем BTC, циркулирующих в LN, все еще составляет небольшую часть от общего объема ликвидного предложения, что свидетельствует о том, что рост Lightning Network далек от своего пика.
Сводный анализ цепи
Похоже, что, несмотря на непривлекательное ценовое действие, BTC по-прежнему привлекает много потоков капитала. В то время как давление вынуждает краткосрочных инвесторов нести убытки чуть ниже себестоимости, долгосрочные инвесторы, которые еще не капитулировали, демонстрируют сильную нечувствительность к колебаниям цен.
Процесс выкачивания биржевых резервов идет полным ходом, так как почти 100 000 BTC переходят из ликвидных в неликвидные каждый день в течение нескольких недель, увеличивая вероятность шока ликвидности с каждым днем.
Наконец, после бурного роста в 2021 году оверлейный протокол Lightning Network переживает период коррекции. Хотя количество узлов в сети заметно снижается, это снижение, по-видимому, не влияет на эксплуатационные возможности LN.
