Въпреки макроикономическата и геополитическата нестабилност от последните седмици и натиска на инвеститорите за продажба, BTC изглежда убеждава все повече лица в своята полезност като средство за съхранение на стойност. Тъй като броят на възлите в Lightning Network за момент намалява, средният размер на канала се коригира до ATH от 0,044 BTC. Анализ на ситуацията във веригата
Bitcoin принуждава краткосрочните инвеститори да се възползват от него
Цената на биткойна (BTC) бавно се плъзга под подкрепата от 40 000 долара и се свива. Докато все по-голяма част от участниците приемат краткосрочен мечи уклон, изходящите потоци на BTC от борсите поддържат последователност, достойна за бичи рали в края на 2021 г.
Изглежда, че БТК издържа изненадващо добре на макроикономическата и геополитическата нестабилност от последните седмици и убеждава все повече и повече лица в своята полезност като средство за съхранение на стойност, което предпазва богатството от бясна инфлация.
Фигура 1: Дневна цена на Bitcoin (BTC)
Тази седмица ще опишем накратко състоянието на рентабилността на пазара, за да преценим степента на потенциалния натиск от продажби върху цената на BTC. След това ще разгледаме процеса на миграция на ликвидното предлагане от валутните резерви към портфейлите на инвеститорите, преди да добавим Lightning Network към нашата анализаторска призма.
Натрупват се латентни загуби
Ние ще можем да го направим, но ще можем да го направим по начин, който няма да е лесен. Продължавайки да се колебае в многомесечен диапазон, BTC обезсилва формирането на последователни по-високи дъна и започва спазматично понижение под нивото от 40 000 долара.
Що се отнася до потенциалния натиск за продажби, енергията, натрупана от нереализираните губещи позиции на дългосрочните инвеститори (LTH), непрекъснато се увеличава през корекциите от май 2021 г. насам.
Фигура 2: Краткосрочно/дългосрочно предлагане на печалба/загуба
Свидетел на поведението на тази кохорта като HODLing, предлагането, държано на загуба от LTH, вече възлиза на 18,2 % от предлагането в обращение. По този начин изглежда, че някои от тези субекти са запазили дяловете си по време на значителни спадове и са натрупали скрити загуби, без да се колебаят, демонстрирайки силна нечувствителност към колебанията на цените.
Що се отнася до краткосрочните инвеститори (STH), можем да видим, че нереализираните загуби, свързани с тях, са по-ниски днес, отколкото по време на дъното от 22 януари, което е знак, че някои от тях вече са се поддали на натиска на продажбите, като са реализирали загуби, малко по-ниски от общата база на разходите на тази кохорта.
Тази констатация се потвърждава от проучването STH-SOPR. Тъй като коефициентът на рентабилност на разходите, които са на по-малко от 155 дни, този индикатор ни казва дали STH продават своите токени на загуба или на печалба.
Фигура 3: STH-SOPR
Ясно е, че повечето краткосрочни разходи на инвеститорите са на загуба от 19 ноември 2021 г. насам, което засилва общия натиск за продажби на пазара.
Въпреки това можем да видим, че колебанията на показателя постепенно се приближават до прага на неутралност (STH-SOPR = 1), което показва, че реализираните загуби на STH се доближават все повече до общата им разходна база, без да успяват да я преодолеят по устойчив начин.
За токени, по-стари от 155 дни, коефициентът на рентабилност току-що е намерил подкрепа на прага на неутралност (LTH-SOPR = 1). Това означава, че БТК, похарчени от LTH, се продават малко над тяхната разходна база.
Освен това той ни казва, че от капитулацията през март 2020 г. насам тази кохорта никога не е била подлагана на толкова тежки изпитания и при движение на LTH-SOPR под прага на неутралност (LTH-SOPR ☺ 1) има голям шанс да се стигне до капитулация на част от пазара.
Фигура 4: LTH-SOPR
По този начин има голям скрит натиск за продажба на кохортите STH и LTH, които изглежда се държат с умерени загуби. Пазарът обаче не изглежда имунизиран срещу черен лебед, който може да тласне BTC към долната граница на диапазона, между 36 000 и 35 000 долара.
БТК на борсите
Ако се вземе предвид динамиката на потока на неизпълненото предлагане, състоянието на пазара придобива по-различна перспектива. Въпреки потенциалната енергия за продажба, посочена по-горе, факт е, че мнозинството от пазарните участници са съгласни с едно: да премахнат своите BTC от борсите.
Както е описано в нашия анализ от последните няколко месеца, глобалната динамика на изтегляне на средства от всички централизирани платформи за обмен е доказателство за ясна промяна на парадигмата: инвеститорите искат да защитят своя капитал и да получат суверенитет, като притежават своите активи.
Отлично илюстриран от месечните колебания в резервите на борсите, този процес сега извлича малко под 100 000 BTC на ден. Ето защо е уместно да се отбележи, че настоящата динамика на потока е напълно противоположна на събитията, произтичащи от капитулацията през май 2021 г. или от корекцията в края на 2021 г.
Фигура 5: Промени в позициите на борсите
Всъщност, вместо да се регистрират големи притоци по време на корекция (което е знак, че пазарът се движи от силно желание за продажба), изглежда, че настоящият диапазон позволява на много инвеститори да натрупват BTC особено агресивно.
Това преобладаване на тегленията е симптоматично за сегашния режим след капитулацията през март 2020 г. и показва силното желание на участниците да си присвоят средствата за автономно и суверенно обезпечаване на своите активи.
Падайки днес до 1,28 милиона BTC, ликвидното предлагане се доближава до най-ниското ниво за поколенията след вълни от нарастващи тегления през последните почти две години.
Фигура 6: Развитие на доставките на течности
Мрежата на светкавиците бележи лек спад
Нека добавим към списъка с инструменти за работа във веригата нов набор от индикатори, свързани с покриващия протокол на Биткойн: Lightning Network, известен още като „Lightning Network“ или „LN“.
Мрежата Lightning Network е децентрализирана мрежа, изградена върху мрежата на Биткойн, която позволява незабавни, почти безплатни плащания между равнопоставени потребители. Това е ключово решение на проблемите с мащабируемостта на биткойн.
Въпреки че все още е в процес на разработване, тя вече е внедрена в основната мрежа и се разраства с всеки изминал ден, като през 2021 г. ще направи голям пробив по отношение на потребителите и обема.
Фигура 7: Глобално картографиране на мрежата от мълнии
Целта на този параграф не е да предложи качествено изследване на еволюцията на основите на Мрежата на светкавиците, а по-скоро да предостави първични наблюдения върху развитието на мрежата, за да разширим нашия поглед и да поставим основа, която ще бъде подкрепена в бъдещи анализи.
Така, въз основа на данните, събрани от Willy Woo, можем да установим силен растеж на LN от 2018 г. до днес, разделен на няколко етапа:
- Фаза 1 (от януари 2018 г. до март 2019 г.): в LN се наблюдава умерен, а след това и силен ръст на броя на платежните канали, като по този начин се увеличава капацитетът на мрежата. Броят на активните възли нараства непрекъснато.
- Фаза 2 (април-август 2019 г.): броят на каналите намалява с около 25 % по време на бичия период през лятото на 2019 г., което ограничава максималния брой BTC, потенциално блокирани в мрежата. Броят на възлите продължава да нараства, без да намалява.
- Фаза 3 (от септември 2019 г. до август 2020 г.): започва фаза на плато, по време на която броят на каналите и капацитетът на мрежата приемат широка странична вариация. Броят на възлите продължава да расте.
- Фаза 4 (септември 2020 г. – февруари 2022 г.): на прага на бичия пазар през 2020-2021 г. спонтанното увеличаване на броя на каналите и възлите проправя пътя за исторически ръст в развитието на LN.
- Фаза 5 (от февруари 2022 г. до момента): след стабилизиране броят на каналите и възлите на LN спада драстично, преди да се образува локален минимум.
Фигура 8: Брой възли, канали и капацитет на мрежата Lightning
По този начин за период от четири години (от 20 април 2018 г. до 20 април 2022 г.) броят на каналите за плащане ще се увеличи 15 пъти, броят на възлите – 9 пъти, а капацитетът на мрежата – 223 пъти. Въпреки неотдавнашния спад в броя на каналите и възлите, мрежата Lightning Network се е разширила значително в близката си история, което доказва нейната полезност и възможност за растеж.
Нека сега разгледаме по-отблизо колебанията на тези параметри през последната година. Проучвайки тяхната еволюция и ежедневния им темп на промяна, изглежда, че в момента се намираме във фаза на „корекция“ на основните показатели на LN.
Първоначално наблюдаваме удвояване на броя на възлите между май 2021 г. и април 2022 г., последвано от умерена корекция и след това внезапен спад, в резултат на който за 24 часа са затворени 1141 възли. Броят на възлите сега е в застой на около 17 000.
Фигура 9: Брой възли на Lightning Network
Общият брой на отворените платежни канали следва много сходна динамика с тази на възлите, въпреки че затварянето на 1052 канала на 18 април не попречи на бързото възстановяване на този параметър. Изглежда, че останалите възли в мрежата отварят нови канали, за да компенсират неотдавнашния спад.
Фигура 10: Брой на каналите на Lightning Network
Освен това наблюдаваме ръст в размера на LN канала от май до октомври 2021 г., а след това застой до март 2022 г. След леко повишение през последните два месеца този параметър в момента достига ATH от 0,044 BTC.
Фигура 11: Среден размер на канала в мрежата на мълниите
И накрая, капацитетът на LN (под това се има предвид общият брой BTC, блокирани в мрежата), който в момента достига ATH от 3 702 BTC, е функция на броя на каналите на възел и средния размер на канала и в момента представлява около 0,28% от общото предлагане на ликвидност (1,28 милиона BTC).
Фигура 12: Капацитет на мрежата за мълнии (BTC)
Въпреки увеличението от 200% за една година, предлагането на BTC в обращение в LN все още е малка част от общото ликвидно предлагане, което показва, че растежът на Lightning Network далеч не е достигнал своя връх.
Общение на този анализ на веригата
Изглежда, че въпреки непривлекателното ценово действие BTC все още привлича много капиталови потоци. Докато натискът принуждава краткосрочните инвеститори да търпят загуби малко под тяхната себестойност, дългосрочните инвеститори, които все още не са капитулирали, проявяват силна нечувствителност към колебанията на цените.
Изтеглянето на валутните резерви е в разгара си, тъй като от няколко седмици близо 100 000 BTC се прехвърлят от ликвидни в неликвидни всеки ден, което увеличава вероятността от ликвиден шок с всеки изминал ден.
И накрая, след стремителния си растеж през 2021 г. протоколът за наслагване на Lightning Network преживява моментна корекция. Въпреки че броят на възлите в мрежата намалява чувствително, този спад не изглежда да влияе на оперативния капацитет на LN.
