Přes makroekonomickou a geopolitickou nestabilitu posledních týdnů a prodejní tlak investorů se zdá, že BTC přesvědčuje stále více subjektů o své užitečnosti jako uchovatele hodnoty. Když počet uzlů v síti Lightning Network na okamžik klesne, průměrná velikost kanálu se upraví na ATH 0,044 BTC. Analýza situace v řetězci
Bitcoin nutí krátkodobé investory, aby si vybírali
Cena Bitcoinu (BTC) se pomalu propadá pod hranici podpory 40 000 USD a klesá. Zatímco rostoucí část účastníků zaujímá krátkodobý medvědí postoj, odliv BTC z burz si udržuje konzistenci hodnou býčí rallye na konci roku 2021.
Zdá se, že BTC překvapivě dobře odolává makroekonomické a geopolitické nestabilitě posledních týdnů a přesvědčuje stále více subjektů o své užitečnosti jako úložiště hodnoty, které chrání bohatství před prudkou inflací.
Obrázek 1: Denní cena Bitcoinu (BTC)
Tento týden stručně popíšeme stav ziskovosti na trhu, abychom posoudili rozsah potenciálního prodejního tlaku na cenu BTC. Poté se podíváme na proces migrace likvidní nabídky z devizových rezerv do peněženek investorů, než do našeho analytického prizmatu přidáme Lightning Network.
Kumulují se latentní ztráty
Nedokážeme to, ale dokážeme to způsobem, který nebude snadný. BTC nadále osciluje v rámci několikaměsíčního rozpětí, znehodnocuje tvorbu po sobě jdoucích vyšších minim a zahajuje křečovitý pokles pod úroveň 40 000 USD.
Pokud jde o potenciální prodejní tlak, energie nahromaděná v nerealizovaných ztrátových pozicích dlouhodobých investorů (LTH) se v průběhu korekcí od května 2021 neustále zvyšuje.
Obrázek 2: Krátkodobá/dlouhodobá nabídka zisku/ztráty
Svědkem chování této kohorty, která se chová jako HODLing, je nyní nabídka držená se ztrátou LTH, která činí 18,2 % nabídky v oběhu. Zdá se tedy, že některé z těchto subjektů si udržely své podíly i během výrazných poklesů a kumulovaly latentní ztráty bez oslabení, což svědčí o jejich silné necitlivosti vůči cenovým výkyvům.
Pokud jde o krátkodobé investory (STH), můžeme vidět, že latentní ztráty s nimi spojené jsou dnes nižší než v době minima z 22. ledna, což je známka toho, že někteří již podlehli prodejnímu tlaku tím, že ztráty jsou o něco nižší než souhrnná nákladová základna této kohorty.
Toto zjištění potvrzuje i studie STH-SOPR. Jako ukazatel ziskovosti výdajů starých méně než 155 dní nám tento ukazatel říká, zda STH prodávají své tokeny se ztrátou nebo se ziskem.
Obrázek 3: STH-SOPR
Je zřejmé, že většina krátkodobých výdajů investorů je od 19. listopadu 2021 ve ztrátě, což přispívá k celkovému prodejnímu tlaku na trhu.
Vidíme však, že oscilace ukazatele se postupně blíží k hranici neutrality (STH-SOPR = 1), což naznačuje, že realizované ztráty STH se stále více přibližují k jejich celkové nákladové základně, aniž by se z ní dokázaly udržitelným způsobem vymanit.
U tokenů starších 155 dní našel poměr ziskovosti podporu právě na prahu neutrality (LTH-SOPR = 1). To znamená, že BTC utracené LTH se prodávají těsně nad jejich nákladovou základnou.
Navíc nám říká, že od kapitulace v březnu 2020 nebyla tato kohorta nikdy tak těžce testována a pohyb LTH-SOPR pod hranici neutrality (LTH-SOPR ☺ 1) by měl velkou šanci urychlit kapitulaci části trhu.
Obrázek 4: LTH-SOPR
Existuje tedy velký latentní prodejní tlak na kohorty STH a LTH, které se zřejmě drží s mírnými ztrátami. Zdá se však, že trh není imunní vůči černé labuti, která by mohla BTC stlačit ke spodní hranici rozpětí, tedy mezi 36 000 a 35 000 USD.
BTC razzia na burzách
Pokud vezmeme v úvahu dynamiku toků nesplacené nabídky, získá stav na trhu diferencovanější perspektivu. Navzdory výše uvedenému potenciálnímu prodeji energie zůstává faktem, že většina účastníků trhu se shoduje na jednom: odstranit své BTC z burz.
Jak jsme popsali v naší analýze za posledních několik měsíců, globální dynamika stahování peněz ze všech centralizovaných burzovních platforem je důkazem jasné změny paradigmatu: investoři chtějí chránit svůj kapitál a získat suverenitu tím, že vlastní svá aktiva.
Tento proces, který dokonale ilustruje měsíční kolísání rezerv na burzách, nyní vytěží necelých 100 000 BTC denně. Je proto vhodné poznamenat, že současná dynamika toků je úplným opakem událostí vyplývajících z kapitulace v květnu 2021 nebo korekce na konci roku 2021.
Obrázek 5: Změny pozic na burzách
Zdá se totiž, že místo toho, aby během korekce zaznamenával velký příliv investorů (což je známkou toho, že trh pohání silná touha prodávat), umožňuje současné rozpětí mnoha investorům mimořádně agresivní akumulaci BTC.
Tato převaha výběrů je příznačná pro současný režim od kapitulace v březnu 2020 a svědčí o silné touze účastníků přivlastnit si prostředky k autonomnímu a suverénnímu zajištění svých aktiv.
Likvidní nabídka, která dnes klesla na 1,28 milionu BTC, se blíží ke generačnímu minimu po vlnách rostoucích výběrů v posledních téměř dvou letech.
Obrázek 6: Vývoj zásobování kapalinou
Síť Lightning v mírném poklesu
Přidejme do našeho seznamu nástrojů v řetězci novou sadu ukazatelů souvisejících s překryvným protokolem Bitcoinu: Lightning Network, známou také jako „Lightning Network“ nebo „LN“.
Lightning Network je decentralizovaná síť postavená nad sítí Bitcoin, která umožňuje okamžité, téměř bezplatné platby mezi kolegy. Jedná se o klíčové řešení problémů se škálovatelností bitcoinu.
Ačkoli je stále ve vývoji, je nyní nasazena v hlavní síti a každým dnem roste a během roku 2021 dosáhne velkého průlomu, pokud jde o počet uživatelů a objem.
Obrázek 7: Globální mapování sítě Lightning
Účelem tohoto odstavce není nabídnout kvalitativní studii vývoje základů sítě Lightning Network, ale spíše poskytnout primární pozorování vývoje sítě s cílem rozšířit náš pohled a položit základy, které budou podpořeny v budoucích analýzách.
Na základě údajů, které shromáždil Willy Woo, tak můžeme identifikovat silný růst LN od roku 2018 do současnosti, rozdělený do několika fází:
- Fáze 1 (leden 2018 až březen 2019): LN zaznamenává mírný a následně silný nárůst počtu platebních kanálů, čímž se zvyšuje kapacita sítě. Počet aktivních uzlů neustále roste.
- Fáze 2 (duben až srpen 2019): počet kanálů klesne během letního období 2019 o přibližně 25 %, což omezí maximální počet BTC potenciálně uzamčených v síti. Počet uzlů se stále zvyšuje a nepolevuje.
- Fáze 3 (září 2019 až srpen 2020): začíná fáze plató, během níž počet kanálů a kapacita sítě nabývají široce příčných změn. Počet uzlů stále roste.
- Fáze 4 (září 2020 až únor 2022): na vrcholu býčího trhu v letech 2020-2021 spontánní nárůst počtu kanálů a uzlů připravuje půdu pro historický nárůst vývoje LN.
- Fáze 5 (od února 2022 do současnosti): po stabilizaci počet kanálů a uzlů na LN prudce klesá, než se vytvoří lokální minimum.
Obrázek 8: Počet uzlů, kanálů a kapacita sítě Lightning
Tím se během čtyř let (od 20. dubna 2018 do 20. dubna 2022) zvýší počet platebních kanálů 15krát, počet uzlů 9krát a kapacita sítě 223krát. Navzdory nedávnému poklesu počtu kanálů a uzlů se síť Lightning Network v nedávné historii výrazně rozšířila, což dokazuje její užitečnost a schopnost růstu.
Podívejme se nyní blíže na výkyvy těchto parametrů v uplynulém roce. Při studiu jejich vývoje a denního tempa změn se zdá, že se v současné době nacházíme ve fázi „korekce“ fundamentů LN.
Nejprve můžeme být svědky zdvojnásobení počtu uzlů mezi květnem 2021 a dubnem 2022, následované mírnou korekcí a poté náhlým poklesem, který vyústil v historický rekord 1 141 uzlů uzavřených za 24 hodin. Počet uzlů nyní stagnuje na hodnotě kolem 17 000.
Obrázek 9: Počet uzlů sítě Lightning
Celkový počet otevřených platebních kanálů má velmi podobnou dynamiku jako počet uzlů, i když uzavření 1 052 kanálů 18. dubna nezabránilo rychlému oživení tohoto parametru. Zdá se, že zbývající uzly v síti otevírají nové kanály, aby nahradily nedávný pokles.
Obrázek 10: Počet kanálů sítě Lightning
Kromě toho můžeme pozorovat růst velikosti kanálu LN od května do října 2021 a poté stagnaci až do března 2022. Po mírném nárůstu v posledních dvou měsících dosahuje tento parametr v současné době ATH 0,044 BTC.
Obrázek 11: Průměrná velikost kanálu Lightning Network
A konečně, kapacita LN (tím máme na mysli celkový počet BTC uzamčených v síti), která v současné době dosahuje ATH 3 702 BTC, je funkcí počtu kanálů na uzel a průměrné velikosti kanálu a v současné době představuje přibližně 0,28 % celkové nabídky likvidity (1,28 milionu BTC).
Obrázek 12: Kapacita bleskové sítě (BTC)
Přes 200% nárůst za jeden rok tvoří nabídka BTC v oběhu v rámci LN stále malou část celkové likvidní nabídky, což naznačuje, že růst Lightning Network ještě zdaleka nedosáhl vrcholu.
Shrnutí této analýzy na řetězci
Zdá se, že i přes neatraktivní cenovou akci BTC stále přitahuje velké množství kapitálových toků. Zatímco krátkodobí investoři jsou pod tlakem a jejich ztráty se pohybují těsně pod jejich nákladovou základnou, dlouhodobí investoři, kteří ještě nekapitulovali, projevují silnou necitlivost vůči cenovým výkyvům.
Odčerpávání burzovních rezerv je v plném proudu, neboť již několik týdnů se každý den přesouvá téměř 100 000 BTC z likvidních do nelikvidních, čímž se každým dnem zvyšuje pravděpodobnost likviditního šoku.
A konečně, po raketovém růstu v průběhu roku 2021 zažívá překryvný protokol Lightning Network momentální období korekce. Přestože počet uzlů v síti znatelně klesá, nezdá se, že by tento pokles měl vliv na provozní kapacitu LN.
