On-chain analyse van Bitcoin (BTC ) – Hoe zit het met het Lightning Network?

135

Ondanks de macro-economische en geopolitieke instabiliteit van de afgelopen weken en de verkoopdruk die beleggers ervaren, lijkt BTC meer en meer entiteiten te overtuigen van zijn nut als een opslagplaats van waarde. Aangezien het aantal nodes op het Lightning Network tijdelijk daalt, past de gemiddelde kanaalgrootte zich aan naar een ATH van 0.044 BTC. On-chain analyse van de situatie

Bitcoin dwingt de hand van kortetermijnbeleggers

De prijs van Bitcoin (BTC) glijdt langzaam onder de 40.000 dollar steun en krimpt in. Terwijl een groeiend deel van de deelnemers een bearish bias op korte termijn aanneemt, blijft de BTC uitstroom uit exchanges een consistentie behouden die de bullish rally van 2021 aan het einde van het jaar waardig is.

Verrassend goed bestand tegen de macro-economische en geopolitieke instabiliteit van de afgelopen weken, lijkt BTC meer en meer entiteiten te overtuigen van zijn nut als een opslagplaats van waarde, die rijkdom beschermt tegen op hol geslagen inflatie.

Deze week zullen we kort de winstgevendheid status van de markt beschrijven om de omvang van potentiële verkoopdruk op de BTC prijs te peilen. We zullen dan kijken naar het proces van migratie van liquide middelen van wisselkoersreserves naar de portefeuilles van investeerders alvorens het Lightning Network toe te voegen aan ons analyseprisma.

Latente verliezen stapelen zich op

We’re not going to be able to do that, but we’re going to be able to do it in a way that’s not going to be easy. BTC blijft schommelen binnen een meermaands range, ontkracht de vorming van opeenvolgende hogere lows en begint aan een spasmodische daling onder het $40.000 niveau.

In termen van potentiële verkoopdruk is de energie die is opgebouwd door de niet-gerealiseerde verliesposities van langetermijnbeleggers (LTH) gestaag toegenomen door de correcties sinds mei 2021.

Gezien het HODL-gedrag van dit cohort, bedraagt het aanbod dat LTH’s met verlies aanhouden nu 18,2% van het aanbod in omloop. Het blijkt dus dat sommige van deze entiteiten bij aanzienlijke dalingen hun deelnemingen hebben behouden en latente verliezen hebben geaccumuleerd zonder te haperen, hetgeen getuigt van een sterke ongevoeligheid voor prijsschommelingen.

Wat de kortetermijnbeleggers (STH) betreft, zien wij dat de latente verliezen die met hen gepaard gaan, vandaag lager zijn dan op het tijdstip van het dieptepunt van 22 januari, een teken dat sommigen reeds aan de verkoopdruk hebben toegegeven door verliezen te lijden die iets lager liggen dan de totale kostenbasis van dit cohort.

Deze bevinding wordt bevestigd door de STH-SOPR-studie. Aangezien de rentabiliteitsratio van uitgaven minder dan 155 dagen oud is, vertelt deze indicator ons of STH’s hun tokens met verlies of met winst verkopen.

Het is duidelijk dat de meeste kortetermijninvesteringen van beleggers sinds 19 november 2021 verlieslatend zijn geweest, wat de algehele verkoopdruk in de markt nog heeft vergroot.

We zien echter dat de schommelingen van de indicator geleidelijk de neutraliteitsdrempel naderen (STH-SOPR = 1), hetgeen erop wijst dat de gerealiseerde verliezen van STH’s steeds dichter bij hun totale kostenbasis komen te liggen zonder erin te slagen daar op een duurzame manier uit te breken.

Voor tokens ouder dan 155 dagen, heeft de rentabiliteitsratio juist steun gevonden op de neutraliteitsdrempel (LTH-SOPR = 1). Dit betekent dat de BTC die LTH uitgeeft, net boven hun kostenbasis worden verkocht.

Bovendien vertelt dit ons dat dit cohort sinds de capitulatie van maart 2020 nog nooit zo zwaar op de proef is gesteld en dat een beweging in LTH-SOPR onder de neutraliteitsdrempel (LTH-SOPR ☺ 1) een grote kans zou hebben om een capitulatie van een deel van de markt te bewerkstelligen.

Er is dus veel latente verkoopdruk op de STH- en LTH-cohorten, die zich met matige verliezen lijken te handhaven. De markt lijkt echter niet immuun te zijn voor een zwarte zwaan die BTC naar de onderkant van de range zou kunnen duwen, tussen $36.000 en $35.000.

BTC razzia op beurzen

Als men de stroomdynamiek van het uitstaande aanbod in aanmerking neemt, krijgt de toestand van de markt een genuanceerder perspectief. Ondanks de potentiële verkoopenergie die hierboven werd geïdentificeerd, blijft het een feit dat een meerderheid van de marktdeelnemers het over één ding eens is: hun BTC van de beurzen verwijderen.

Zoals beschreven in onze analyse van de afgelopen maanden is de wereldwijde terugtrekkingsdynamiek die op alle gecentraliseerde uitwisselingsplatforms plaatsvindt, het bewijs van een duidelijke paradigmaverschuiving: beleggers willen hun kapitaal beschermen en soevereiniteit verwerven door eigenaar te zijn van hun activa.

Dit proces, dat perfect wordt geïllustreerd door de maandelijkse variatie in de reserves van de beurzen, onttrekt nu iets minder dan 100.000 BTC per dag. Het is dan ook aangewezen op te merken dat de huidige dynamiek van de stromen volledig tegenovergesteld is aan de gebeurtenissen die voortvloeien uit de capitulatie van mei 2021 of de correctie aan het einde van 2021.

In plaats van grote instromen te registreren tijdens een correctie (een teken dat een sterke wens om te verkopen de markt drijft), lijkt het erop dat de huidige bandbreedte veel beleggers in staat stelt om BTC bijzonder agressief te accumuleren.

Dit overwicht aan onttrekkingen is symptomatisch voor het huidige regime sinds de capitulatie van maart 2020 en wijst op een sterke wens van de deelnemers om zich de middelen toe te eigenen om hun activa autonoom en soeverein veilig te stellen.

Vandaag gedaald tot 1,28 miljoen BTC, nadert de liquide voorraad een generatie dieptepunt na golven van toenemende onttrekkingen in de afgelopen bijna twee jaar.

The Lightning Network in lichte daling

Laten we aan onze inventaris van on-chain tools een nieuwe set indicatoren toevoegen die te maken hebben met het overlay protocol van Bitcoin: het Lightning Network, ook bekend als het “Lightning Network” of “LN”.

Het Lightning Network is een gedecentraliseerd netwerk dat bovenop het Bitcoin-netwerk is gebouwd en dat onmiddellijke, bijna gratis peer-to-peer betalingen mogelijk maakt. Het is een belangrijke oplossing voor de schaalbaarheidsproblemen van Bitcoin.

Hoewel het nog in ontwikkeling is, wordt het nu ingezet op het hoofdnetwerk en groeit het met de dag, waardoor het in 2021 een grote doorbraak zal maken in termen van gebruikers en volume.

Het doel van deze paragraaf is niet om een kwalitatieve studie te bieden van de evolutie van de fundamenten van het Lightning Network, maar eerder om primaire observaties te geven van de ontwikkeling van het netwerk om onze lens te verbreden en een basis te leggen die zal worden ondersteund in toekomstige analyses.

Op basis van de gegevens die Willy Woo heeft verzameld, kunnen we dus een sterke groei van het LN tussen 2018 en vandaag vaststellen, verdeeld in verschillende fasen:

• Fase 1 (januari 2018 tot maart 2019): het LN kent een matige en vervolgens sterke groei van het aantal betaalkanalen, waardoor de netwerkcapaciteit toeneemt. Het aantal actieve knooppunten groeit gestaag.
• Phase 2 (april tot augustus 2019): het aantal kanalen daalt met ongeveer 25% tijdens de zomer 2019 bull run, waardoor het maximale aantal BTC dat potentieel op het netwerk kan worden vergrendeld, wordt beperkt. Het aantal knooppunten blijft stijgen zonder te haperen.
• Fase 3 (september 2019 tot en met augustus 2020): er breekt een plateaufase aan waarin het aantal kanalen en de netwerkcapaciteit een brede zijwaartse variatie vertonen. Het aantal knooppunten blijft stijgen.
• Fase 4 (september 2020 tot februari 2022): op de drempel van de bullmarkt 2020 – 2021 maakt een spontane toename van het aantal kanalen en knooppunten de weg vrij voor een historische toename in de ontwikkeling van LN.
• Fase 5 (februari 2022 tot heden): na een stabilisatie daalt het aantal kanalen en knooppunten op het LN drastisch alvorens een lokaal dieptepunt te vormen.

Op die manier zal over een periode van vier jaar (20 april 2018 tot 20 april 2022) het aantal betaalkanalen met een factor 15, het aantal knooppunten met een factor 9 en de netwerkcapaciteit met een factor 223 zijn toegenomen. Ondanks een recente daling van het aantal kanalen en nodes, is het Lightning Network in zijn recente geschiedenis enorm gegroeid, wat zijn nut en groeicapaciteit aantoont.

Laten wij nu de fluctuaties van deze parameters in het afgelopen jaar nader bekijken. Uit de studie van hun evolutie en hun dagelijkse wijzigingssnelheid blijkt dat wij ons momenteel in een fase van “correctie” van de fundamentals van de LN bevinden.

Eerst zien we een verdubbeling van het aantal knooppunten tussen mei 2021 en april 2022, gevolgd door een gematigde correctie en vervolgens een plotse daling, resulterend in een all-time record van 1.141 gesloten knooppunten in 24 uur. Het aantal knopen stagneert nu rond de 17.000.

Het totale aantal open betaalkanalen volgt een soortgelijke dynamiek als dat van de knooppunten, hoewel de sluiting van 1.052 kanalen op 18 april een snel herstel van deze parameter niet heeft verhinderd. Het lijkt erop dat de overgebleven knooppunten op het netwerk nieuwe kanalen openen om de recente daling goed te maken.

Bovendien zien we een groei in de omvang van het LN-kanaal van mei tot oktober 2021 en vervolgens een stagnatie tot maart 2022. Na een lichte stijging in de laatste twee maanden, bereikt deze parameter momenteel een ATH van 0.044 BTC.

Tot slot is de capaciteit van het LN (waarmee we alle BTC bedoelen die op het netwerk zijn vergrendeld), die momenteel een ATH van 3.702 BTC bereikt, een functie van het aantal kanalen per knooppunt en de gemiddelde kanaalgrootte en vertegenwoordigt tot op heden ongeveer 0,28% van het totale liquide aanbod (1,28 miljoen BTC).

Ondanks een stijging van 200% in één jaar, is de hoeveelheid BTC die circuleert binnen het LN nog steeds een klein deel van de totale liquide voorraad, wat aangeeft dat de groei van het Lightning Network nog lang niet zijn hoogtepunt heeft bereikt.

Samenvatting van deze on-chain analyse

Het lijkt erop dat ondanks onaantrekkelijke prijsactie, BTC nog steeds veel kapitaalstromen aantrekt. Terwijl kortetermijnbeleggers onder druk komen te staan en net onder hun kostprijs verliezen lijden, geven langetermijnbeleggers die nog niet hebben gecapituleerd blijk van een sterke ongevoeligheid voor prijsschommelingen.

Het momentum van het overhevelen van wisselkoersreserves is in volle gang nu bijna 100.000 BTC al enkele weken elke dag van liquide naar illiquide gaan, waardoor de kans op een liquiditeitsschok met de dag toeneemt.

Ten slotte maakt het Lightning Network overlay protocol, na een explosieve groei in 2021, een correctieperiode door. Hoewel het aantal knooppunten op het netwerk merkbaar daalt, lijkt deze daling geen invloed te hebben op de operationele capaciteit van het LN.