Bitcoin (BTC) ist weiterhin der Unsicherheit der traditionellen Finanzmärkte ausgesetzt und hat Mühe, sich in einem schlechten makroökonomischen und geopolitischen Umfeld allein durchzusetzen. Die Spotmärkte wurden durch eine starke Verkaufswelle belastet, die die 30.000-Dollar-Marke testete. Während die STHs ihren Verkaufsdruck allmählich ausschöpfen, geraten die LTHs in Panik. Eine On-Chain-Analyse der Situation
Der BTC fällt langsam… und dann plötzlich
Der Kurs von Bitcoin (BTC) durchbricht die Unterstützung von 36.000 $ mit Nachdruck und testet das Niveau von 30.000 $, was im Laufe der Nacht eine mächtige Verkaufswelle an den Spotmärkten auslöst.
Zurück auf einer wichtigen technischen Unterstützung, die eine wichtige Liquiditätszone darstellt, ist der BTC nun zwischen dem vorherrschenden Verkaufsdruck und dem Pragmatismus der Anleger, die in diesem Rückgang eine seltene Kaufgelegenheit sehen, gefangen.
Trotz der ermutigenden fundamentalen Dynamik, die in den vergangenen Wochen festgestellt wurde, bleibt der BTC-Preis der Unsicherheit der traditionellen Finanzmärkte unterworfen und hat Mühe, sich in einem schlechten makroökonomischen und geopolitischen Umfeld allein durchzusetzen.
Abbildung 1: Tageskurs von Bitcoin (BTC)
Angesichts des jüngsten Preissturzes liefert die Analyse dieser Woche einen umfassenden Überblick über das Verhalten der verschiedenen Anlegerkohorten, der in einer der nächsten Ausgaben durch einen besonderen Fokus auf die Reaktion der LTHs auf die aktuellen Ereignisse untermauert werden soll.
Ziel ist es, nicht überstürzt auf aktuelle Ereignisse zu reagieren und einen objektiven Bias beizubehalten, der frei von Emotionalität und Dringlichkeit in Bezug auf die Unwägbarkeiten des Marktes ist. Lassen wir den Bewegungen Zeit, sich zu formieren, und den Ereignissen Zeit, sich zu setzen, um die zugrunde liegende Dynamik besser zu verstehen.
Daher werden wir heute das Verhalten von kurz- (STH) und langfristigen (LTH) Anlegern angesichts der herrschenden Unsicherheit untersuchen, bevor wir die jüngste Dynamik der Börsenströme und die Inanspruchnahme des Bitcoin-Netzwerks durch die Marktteilnehmer betrachten.
Langfristige Anleger kurz vor der Kapitulation
Der Profitabilitätsstatus des Netzwerks ist ein wesentlicher Aspekt, den wir untersuchen müssen, wenn wir uns nach dem Ausmaß des Kauf- oder Verkaufsdrucks erkundigen wollen, der innerhalb des Marktes im Spiel ist.
Das folgende Diagramm zeigt die Prozentsätze des zirkulierenden Angebots, der bestehenden Adressen und der profitablen Einzelunternehmen und stellt deren durchschnittliche Veränderung in den letzten 30 Tagen in Form eines Oszillators dar.
Abbildung 2: Profitabilität des Bitcoin-Netzwerks
Mit heute fast 60% des Bitcoin-Netzwerks im Zustand der Profitabilität übertrifft der aktuelle Rückgang die Kapitulationen vom Mai 2021 und Januar 2022 in Bezug auf den wahrgenommenen Schmerz.
Zwar wurde die Schwelle von 50%, die beim Flash Crack im März 2020 erreicht wurde, noch nicht erreicht, doch ist diese Möglichkeit kurz- bis mittelfristig plausibel.
Da der BTC-Kurs seit einer Woche jeden Tag mehr als ein Hundertstel des Netzwerks unter Wasser taucht, lässt er die Rentabilität aller Kohorten auf relativ niedrige Niveaus sinken und testet die Überzeugung der Anleger.
Die folgende Grafik modelliert die Veränderung der 90-Tage-Rentabilität der STH- und LTH-Kohorten.
Abbildung 3: Veränderung der Rentabilität von STH und LTH über 90 Tage
Was hier wichtig ist und worauf wir nächste Woche noch genauer eingehen werden, ist die Tatsache, dass langfristige Anleger im Vergleich zu kurzfristigen Anlegern derzeit einen erheblichen Rückgang ihrer Gesamtrentabilität hinnehmen müssen.
Für diese Diskrepanz gibt es mehrere Gründe:
- STHs befinden sich unter Wasser und kapitulieren seit Januar 2022 auf kleiner Flamme, wobei sie ihren durchschnittlichen Verkaufsdruck nach und nach aufbrauchen.
- Bisher profitable LTHs befinden sich nun unterhalb ihrer Gewinnschwelle und lösen einen Teil ihrer Bestände auf, indem sie ihre Position als HODLeurs aufgeben, die unempfindlich gegenüber der Abwärtsvolatilität sind.
K
- Andere LTHs, die bereits Verluste gemacht haben, nachdem sie viele BTCs um die 40.000 $ angehäuft hatten, verhalten sich kurzfristig defensiv und verkaufen das in den letzten Monaten angehäufte Angebot wieder.
Da die kurzfristigen Anleger in den vergangenen Wochen weitgehend kapituliert haben, gibt ihnen der Rückgang von heute Nacht den Rest und stellt die Überzeugung der langfristigen Anleger auf die Probe.
Das von den STHs gehaltene Angebot ist in der Tat rückläufig und zeugt von einem Verkaufsbias und einem defensiven Verhalten seit dem letzten Monat. Die Kohorte, die heute 15,44% des ausstehenden Angebots (2,94 Millionen BTC) auf sich vereint, lässt als Reaktion auf die kurzfristige Preisaktion des BTC Ballast abwerfen.
Abbildung 4: Veränderung des von STH gehaltenen Angebots (%)
Auch das Angebot an Münzen, die älter als 155 Tage sind, beginnt zu pieksen, was ein Zeichen dafür ist, dass ein Teil der LTHs genug Leid erfahren hat, um Ausgaben dem Sparen vorzuziehen. Obwohl ihr Gesamtverhalten der Kohorte auf Monatsbasis immer noch kaufend ist, wird die Reaktion der LTHs in den nächsten Tagen besondere Aufmerksamkeit verdienen.
Abbildung 5: Veränderung des von den LTH gehaltenen Angebots (%)
Es ist nun klar, dass wir in die fortgeschrittene Phase des Ende 2021 begonnenen Abwärtstrends eintreten und dass das Verhalten der LTHs den weiteren Verlauf bestimmen wird, ob der Markt in Richtung einer endgültigen Kapitulation geht, die alle vorhandenen Kohorten einbezieht, oder in Richtung einer Konsolidierung, die möglicherweise zu einer bullischen Wende führt, nachdem die $30.000-Marke zum neuen lokalen Tiefststand geworden ist.
Eine große Welle von Einzahlungen an den Börsen
Es ist üblich, dass bei starken Abwärtsbewegungen Kapital in die Exchanges fließt, was auf eine Verkaufsbereitschaft einiger Teilnehmer hindeutet.
In diesem Sinne zeigt sich die kurzfristige Reaktion des Marktes über Nacht deutlich in den Metriken zu den Zuflüssen in die Börsen und ermöglicht es uns, das Ausmaß der allgemeinen Verkaufsstimmung zu beurteilen.
Mit einem Zufluss von etwa 90.000 BTC in den letzten Stunden verzeichnen die Reserven der Börsen steigende Einzahlungsspitzen, was darauf hindeutet, dass der Abwärtstrend eine große Anzahl von Einheiten in Panik versetzt hat.
Abbildung 6: Zuflüsse zu den Exchanges
Wir möchten jedoch anmerken, dass der Luna Foundation Guard über Nacht seine BTC-Reserven vollständig auflöste, um das zur Stabilisierung des algorithmischen Stablecoins UST erforderliche Kapital einzusetzen, und den Verkaufsdruck noch erhöhte, indem er mehrere zehntausend BTC zu Gemini und dann zu Binance verlagerte.
Die LUNA BTC-Wallet wurde nun zum zweiten Mal heute eingetütet, nachdem sie 850 Mil zurückgegeben hatten.
Angeblich wurde der Restbetrag an Binance gesendet.
Their reserves now at 0 pic.twitter.com/mtQ23oPnDT
– Daxx (@DaxxTrader) May 10, 2022
Diese Zuflüsse, die zu einem deutlichen Anstieg der BTC-Reserven um 3,56% führten, bestätigen den Eintritt des Marktes in die fortgeschrittene Kapitulationsphase und den anhaltenden Leidensdruck der Anleger.
Während das Ausgabeverhalten kurzfristig positiv ist und den Hartnäckigsten seltene Kaufgelegenheiten bietet, wird es durch seine Umkehr und den Rückfall der Exchange-Reserven auf eine Rückkehr der Kaufneigung hinweisen, die wir zu gegebener Zeit identifizieren werden.
Abbildung 7: BTC-Reserven der Exchanges
Als Reaktion auf diese Welle von Zuflüssen stiegen die von den Börsen erhobenen Transaktionsgebühren zwar nur geringfügig, aber angesichts der aktuellen Lage doch spürbar an.
Diese Metrik, die eine starke Dominanz der Depotgebühren (rosa) zeigt, bestätigt den starken Verkaufswillen einiger Investoren, die bereit sind, hohe Gebühren zu zahlen, um ihre Vermögenswerte so schnell wie möglich zu deponieren (und wahrscheinlich zu verkaufen).
Dieses Verhalten ist symptomatisch für die Panik, die derzeit auf dem Markt herrscht: Viele Anleger stürzen sich auf die Börsen, um zu verkaufen, und überstürzen die Ausgabe ihrer Guthaben, auch wenn sie dafür einen hohen Preis zahlen müssen.
Abbildung 8: Transaktionskosten von Exchanges
Obwohl die Kohorte der Minenarbeiter in der vergangenen Nacht nicht in Panik verfiel, ist es relevant, einen bemerkenswerten Anstieg der Abflüsse aus ihren Wallets seit Ende 2021 zu bemerken.
Infolge des anhaltenden Verfalls des BTC-Kurses ist die Belohnung in USD pro geliefertem Exahash ebenfalls gesunken, was die Miner dazu veranlasst hat, mehr BTC auszugeben, um ihre CAPEX- und OPEX-Ausgaben zu decken.
Abbildung 9: Nettoströme der mit Minern verbundenen Wallets
Damit haben auch die Miner in den letzten Monaten einen kleinen, aber nicht unerheblichen Anteil am Verkaufsdruck und an den Zuflüssen zu den Börsen, auch wenn der Einbruch von heute Nacht sie vorerst nicht aus der Ruhe gebracht hat.
Es ist lehrreich zu sehen, dass die Minenarbeiter im Gegensatz zur Kapitulation im Mai standhaft bleiben und noch nicht gezwungen sind, ihre Maschinen aus Rentabilitätsgründen abzuschalten.
Trotz des spürbaren Marktleids behält das Bitcoin-Netzwerk bis heute eine stabile Grundlage und beweist damit eine ermutigende Widerstandsfähigkeit.
Das langfristige Wachstum der wirtschaftlichen Aktivität auf Bitcoin
In der Tat liefert das langfristige Wachstum der On-Chain-Aktivität trotz eines ernsthaften Mangels an wirtschaftlichem Engagement und Beanspruchung des Channels ein konstruktives fundamentales Argument für die kommenden Monate.
Die unten stehende Grafik zeigt die Anzahl der aktiven Einzelunternehmen im Zeitverlauf sowie die Anzahl der neuen Unternehmen, die zum ersten Mal im Bitcoin-Netzwerk auftauchen.
Weiß gestrichelt ist ein Wachstumskanal eingezeichnet, der den langfristigen Trend der On-Chain-Aktivitäten des Netzwerks unterstützt und als Anhaltspunkt für das durchschnittliche Engagement der Anleger dient.
Abbildung 10: Anzahl der aktiven und neuen Entitäten
Nach einer kurzen Lektüre fällt auf, dass die Zahl der aktiven Einheiten, die das Wirtschaftsgefüge des Netzwerks bilden, deutlich niedriger ist und die Zahl der neuen Einheiten nicht wächst.
Als Beleg für das mangelnde Interesse der Teilnehmer an Bitcoin nähert sich der aktuelle Zustand des Netzwerks früheren Bärenmarktphasen, wie denen vor der endgültigen Kapitulation im Dezember 2019 und der im März 2020.
Der langfristige Wachstumskanal fungiert auch heute noch als Stütze der On-Chain-Aktivitäten und deutet darauf hin, dass in den nächsten Wochen ein lokaler Tiefpunkt des BTC-Kurses erreicht werden könnte.
Diese Beobachtung wird durch die Entwicklung der Anzahl der Transaktionen gestützt. Mit rund 227.000 abgerechneten Transaktionen pro Tag verzeichnet das Bitcoin-Netzwerk heute eine Aktivität, die der im November 2021 entspricht, bei einem ATH von 69.000 $.
Abbildung 11: Anzahl der täglichen Transaktionen
Der laufende strukturelle Aufwärtstrend bei diesen Metriken deutet darauf hin, dass trotz der im Vergleich zu Hausseperioden relativ geringen On-Chain-Aktivität die Aufwärtsdynamik des langfristigen Engagements bislang gültig bleibt.
Allerdings muss festgestellt werden, dass das auf dem Kanal eingestellte Transfervolumen seit Ende 2021 rückläufig ist und es derzeit keine Anzeichen für eine Umkehr dieses Trends gibt.
Abbildung 12: Tägliches Transfervolumen nach Transaktionsgröße
Mit 5,7 Milliarden US-Dollar, die täglich über das Netzwerk transferiert werden, wobei 40% davon Transaktionen von mehr als 10 Millionen US-Dollar darstellen, scheint es, dass private Nutzer das Netzwerk allmählich verlassen und stattdessen Unternehmen oder Einzelpersonen mit großen BTC-Summen einsteigen.
Zusammenfassung dieser On-Chain-Analyse
Der jüngste Kurssturz des Bitcoin (BTC) hat bei vielen Anlegern Panik ausgelöst. Während die STHs ihren Verkaufsdruck allmählich ausschöpfen, beginnen die LTHs mit Panikverkäufen. Der seit Ende 2021 bestehende Abwärtstrend tritt in die Endphase ein und testet die Überzeugung der HODLeurs.
Als Reaktion auf den Test der 30.000-Dollar-Marke zeigt eine große Einzahlungswelle, dass die Anleger zum Verkauf drängen, während die Luna Foundation Guard ihre Bestände auf Gemini und Binance liquidiert. Die Minenarbeiter beteiligen sich in bescheidenem, aber bemerkenswertem Maße am Verkaufsdruck, ohne nennenswerte Anzeichen von Schwäche zu zeigen.
Trotz der relativ schwachen On-Chain-Aktivitäten bleibt die Dynamik des Anstiegs des langfristigen Engagements bis heute gültig und bestätigt uns in Bezug auf die Widerstandsfähigkeit des Netzwerks und des Marktes über einen Zeitraum von mehreren Monaten bis Jahren.
