Bitcoin (BTC) nadále podléhá nejistotě tradičních finančních trhů a snaží se obstát v náročném makroekonomickém a geopolitickém prostředí. Při testování podpory 30 000 USD se na spotových trzích objevuje silná prodejní vlna. Jakmile STH postupně vyčerpají svůj prodejní tlak, LTH začnou panikařit. Analýza situace v řetězci
BTC pomalu klesá… a pak náhle
Cena bitcoinu (BTC) razantně prolomila podporu 36 000 USD a otestovala úroveň 30 000 USD, což přes noc vyvolalo silnou vlnu výprodejů na spotových trzích.
BTC se nyní nachází zpět na klíčové technické podpoře, která představuje oblast s významnou likviditou, a ocitá se tak mezi převládajícím prodejním tlakem a pragmatismem investorů, kteří v poklesu vidí vzácnou příležitost k nákupu.
Navzdory povzbudivé fundamentální dynamice zjištěné v posledních několika týdnech cena BTC nadále podléhá nejistotě tradičních finančních trhů a snaží se obstát v nezdravém makroekonomickém a geopolitickém prostředí.
Obrázek 1: Denní cena Bitcoinu (BTC)
Vzhledem k nedávnému poklesu cen poskytuje analýza z tohoto týdne globální pohled na chování různých kohort investorů, který bude v některém z příštích vydání podpořen zvláštním zaměřením na reakci LTH na aktuální události.
Cílem je vyhnout se reakcím na aktuální události a zachovat si objektivní přístup, bez emocí a naléhavosti ohledně rozmarů trhu. Nechme si čas na vytvoření hnutí a dekantování událostí, abychom lépe pochopili základní dynamiku.
Dnes se tedy podíváme na chování krátkodobých (STH) a dlouhodobých (LTH) investorů tváří v tvář nejistotě a poté se podíváme na nedávnou dynamiku toků na burzách a využívání sítě Bitcoin účastníky trhu.
Dlouhodobí investoři jsou blízko kapitulaci
Stav ziskovosti sítě je zásadním aspektem, který je třeba zkoumat, pokud chceme zjistit, jak velký je na trhu nákupní nebo prodejní tlak.
Následující graf znázorňuje procentuální podíl nevyřízených nabídek, existujících adres a jedinečných subjektů v ziskovém stavu a představuje jejich průměrné změny za posledních 30 dní jako oscilátor.
Obrázek 2: Ziskovost sítě Bitcoin
S téměř 60 % bitcoinové sítě je nyní ve stavu zisku a probíhající pokles z hlediska vnímané bolesti překonává kapitulace z května 2021 a ledna 2022.
Ačkoli hranice 50 % dosažené v bleskovém prasknutí v březnu 2020 ještě nebylo dosaženo, je to v krátkodobém až střednědobém horizontu pravděpodobné.
Cena BTC, která se za poslední týden každý den propadá o více než setinu sítě pod hladinu, sráží ziskovost všech kohort na relativně nízkou úroveň a testuje přesvědčení investorů.
Následující graf modeluje změnu 90denní ziskovosti kohort STH a LTH.
Obrázek 3: Rozdíly v 90denní ziskovosti STH a LTH
Důležitá je skutečnost, kterou podrobněji rozvedeme příští týden, že dlouhodobí investoři v současné době zažívají výrazný pokles celkové ziskovosti ve srovnání s krátkodobými investory.
Důvodů pro tento rozdíl je několik:
- STH jsou od ledna 2022 pod vodou a pomalu kapitulují, čímž se postupně vyčerpává jejich průměrný prodejní tlak.
- Dosud ziskové LTH se nyní nacházejí pod bodem zlomu a likvidují část svých podílů, čímž opouštějí pozice necitlivých HODLerů tváří v tvář medvědí volatilitě.
- Ostatní LTH, které se již nacházejí ve ztrátové pozici poté, co nashromáždily mnoho BTC kolem 40 000 USD, zaujímají krátkodobý defenzivní postoj a odprodávají zásoby nashromážděné za posledních několik měsíců.
Když víme, že krátkodobí investoři v posledních týdnech z velké části kapitulovali, dnešní pokles je pro ně poslední ranou a testem přesvědčení dlouhodobých investorů.
Nabídka v držení STH se skutečně snížila, což odráží krátkou tendenci a defenzivní chování od minulého měsíce. Nyní tvoří 15,44 % nabídky v oběhu (2,94 milionu BTC) a kohorta se v reakci na krátkodobou cenovou akci BTC uvolňuje.
Obrázek 4: Změna nabídky v držení STH (%)
Podobně začíná klesat nabídka mincí starších 155 dnů, což naznačuje, že někteří LTH jsou v dostatečné tísni a dávají přednost utrácení před spořením. Zatímco celkové chování jejich kohorty je stále nákupní na měsíční bázi, reakce LTH v příštích dnech si zaslouží zvýšenou pozornost.
Obrázek 5: Změna nabídky v držení LTH (%)
Nyní je jasné, že vstupujeme do pokročilé fáze medvědího pohybu zahájeného koncem roku 2021 a že chování LTH určí, co se bude dít dál, a nasměruje trh ke konečné kapitulaci zahrnující všechny přítomné kohorty nebo ke konsolidaci potenciálně vedoucí k býčímu obratu poté, co se úroveň 30 000 USD stane novou lokální podlahou.
Velká vlna vkladů na burzách
Je běžné, že během silných medvědích pohybů dochází k přílivu kapitálu na burzy, což naznačuje ochotu některých účastníků prodávat.
V tomto smyslu je krátkodobá reakce trhu přes noc patrná na ukazatelích přílivu deviz a umožňuje nám posoudit rozsah celkového prodejního sentimentu.
S přílivem zhruba 90 000 BTC za posledních několik hodin zaznamenávají směnárenské rezervy rostoucí nárůsty vkladů, což naznačuje, že tento medvědí krok vyvolal paniku u značného počtu subjektů.
Obrázek 6: Přítoky z burz
Stráž Luna Foundation však přes noc zlikvidovala všechny své rezervy BTC, aby mohla nasadit kapitál na stabilizaci algoritmického stablecoinu UST, a zvýšila tak prodejní tlak přesunem několika desítek tisíc BTC na Gemini a poté na Binance.
Peněženka LUNA BTC byla dnes již podruhé vyprázdněna poté, co vrátili 850 mil.
Zůstatek byl údajně zaslán společnosti Binance.
Jejich rezervy jsou nyní na nule pic.twitter.com/mtQ23oPnDT
– Daxx (@DaxxTrader) 10. května 2022
Tento příliv potvrzuje vstup trhu do pokročilé fáze kapitulace a stav trvalého utrpení investorů, který vyvolal výrazný nárůst rezerv BTC o 3,56 %.
Zatímco chování výdajů je krátkodobě prémiové a poskytuje vzácné nákupní příležitosti pro ty vytrvalejší, bude svým obratem a poklesem devizových rezerv naznačovat návrat nákupní tendence, kterou včas identifikujeme.
Obrázek 7: Rezervy BTC na burzách
V reakci na tuto vlnu přílivu peněz se mírně, ale vzhledem k současnému prostředí znatelně zvýšily transakční poplatky účtované burzami.
Při zvýšené dominanci poplatků za vklady (růžová barva) tato metrika potvrzuje silnou ochotu některých investorů prodávat, kteří jsou připraveni platit vysoké poplatky, aby aktiva byla co nejdříve uložena (a pravděpodobně prodána).
Toto chování je příznačné pro současný stav paniky na trhu: mnozí investoři spěchají na burzy a hledají prodej a spěchají utratit svá aktiva, i když to znamená zaplatit vysokou cenu.
Obrázek 8: Náklady na burzovní transakce
Ačkoli kohorta těžařů včera nepropadla panice, je na místě zaznamenat pozoruhodný nárůst odlivů z jejich portfolií od konce roku 2021.
S pokračujícím poklesem ceny BTC totiž klesla i odměna v USD za poskytnutý Exahash, což těžaře nutí utrácet více BTC na pokrytí svých výdajů CAPEX a OPEX.
Obrázek 9: Čisté toky peněženek spojené s těžaři
Těžaři přitom v posledních několika měsících rovněž přispěli malým, ale významným dílem k prodejnímu tlaku a přílivu na burzy, ačkoli noční pokles je v tuto chvíli nijak nerozhodil.
Je poučné vidět, že na rozdíl od květnové kapitulace se těžaři drží pevně a zatím nejsou nuceni své stroje kvůli ziskovosti odstavit.
Navzdory citelným bolestem na trhu zůstává síť bitcoinů doposud v zásadě stabilní a vykazuje povzbudivou odolnost.
Dlouhodobý růst ekonomické aktivity na Bitcoinu
Navzdory vážnému nedostatku ekonomického závazku a poptávky po blockchainu poskytuje dlouhodobý růst aktivity na řetězci konstruktivní fundamentální argument pro nadcházející měsíce.
Následující graf ukazuje počet unikátních aktivních subjektů v průběhu času a počet nových subjektů, které se v síti Bitcoin objevily poprvé.
Bílá přerušovaná čára znázorňuje růstový kanál, který podporuje dlouhodobý trend aktivity v řetězci na síti a slouží jako měřítko pro průměrné zapojení investorů.
Obrázek 10: Počet aktivních a nových subjektů
Po rychlém přečtení si můžeme všimnout nápadně slabého počtu aktivních subjektů tvořících ekonomickou strukturu sítě a nedostatečného růstu počtu nových subjektů.
Současný stav sítě, který svědčí o nezájmu účastníků o bitcoin, se podobá předchozím fázím medvědího trhu, jako byly ty, které předcházely konečné kapitulaci v prosinci 2019 a v březnu 2020.
Dlouhodobý růstový kanál dnes stále působí jako podpora aktivity na řetězci a naznačuje, že v nadcházejících týdnech může být dosaženo lokálního dna ceny BTC.
Toto pozorování potvrzuje vývoj počtu transakcí. S přibližně 227 000 vypořádanými transakcemi denně nyní síť bitcoinů zaznamenává aktivitu odpovídající aktivitě v listopadu 2021 při ATH 69 000 dolarů.
Obrázek 11: Počet denních transakcí
Pokračující strukturální vzestupný trend těchto ukazatelů naznačuje, že i přes relativně nízkou aktivitu na řetězci ve srovnání s býčími obdobími zůstává dlouhodobá vzestupná dynamika závazku doposud platná.
Je však třeba poznamenat, že objem převodů vypořádaných na kanálu od konce roku 2021 klesá a v současné době nic nenasvědčuje tomu, že by se tento trend měl obrátit.
Obrázek 12: Denní objem přenosů podle velikosti transakce
S 5,7 miliardami dolarů převedenými denně přes síť, z nichž 40 % představují transakce v hodnotě více než 10 milionů dolarů, se zdá, že jednotliví uživatelé postupně opouštějí síť ve prospěch společností nebo jednotlivců s velkými částkami BTC.
Shrnutí této analýzy na řetězci
Nedávný pokles ceny bitcoinu (BTC) vyvolal u mnoha investorů paniku. Zatímco STH pomalu vyčerpávají svůj prodejní tlak, LTH začínají panicky prodávat. Pokles, který trvá od konce roku 2021, vstupuje do své závěrečné fáze a testuje přesvědčení HODLerů.
V reakci na testování úrovně 30 000 dolarů velká vlna vkladů naznačuje, že investoři spěchají s prodejem, protože Luna Foundation Guard likviduje své podíly na Gemini a Binance. Těžaři se mírně, ale znatelně podílejí na prodejním tlaku, aniž by vykazovali výrazné známky oslabení.
A konečně, navzdory období relativně nízké aktivity v řetězci zůstává vzestupná dynamika dlouhodobého závazku platná i dnes a dává nám důvěru v odolnost sítě a trhu v časovém horizontu několika měsíců až několika let.
