Analiza on-chain Bitcoin (BTC ) – Czy rynek jest gotowy do kapitulacji?

168

Bitcoin (BTC) nadal podlega niepewności tradycyjnych rynków finansowych i walczy o przetrwanie w trudnym otoczeniu makroekonomicznym i geopolitycznym. Na rynkach kasowych trwa silna fala wyprzedaży, która testuje wsparcie na poziomie 30 000 USD. W miarę jak STH stopniowo wyczerpują swoją presję sprzedażową, LTH zaczynają panikować. Analiza sytuacji w łańcuchu dostaw

BTC spada powoli… a potem nagle

Cena bitcoina (BTC) przełamuje z impetem wsparcie na poziomie 36 000 USD i testuje poziom 30 000 USD, wywołując w nocy potężną falę wyprzedaży na rynkach kasowych.

Po powrocie na kluczowe wsparcie techniczne, stanowiące obszar o dużej płynności, BTC znajduje się obecnie w rozkroku między dominującą presją sprzedaży a pragmatyzmem inwestorów, którzy postrzegają spadek jako rzadką okazję do kupna.

Pomimo zachęcającej dynamiki fundamentalnej zidentyfikowanej w ciągu ostatnich kilku tygodni, cena BTC nadal podlega niepewności tradycyjnych rynków finansowych i ma trudności z utrzymaniem się w niezdrowym środowisku makroekonomicznym i geopolitycznym.

Zważywszy na ostatni spadek cen, analiza z tego tygodnia przedstawia globalne spojrzenie na zachowanie różnych grup inwestorów, które w kolejnym wydaniu zostanie uzupełnione o analizę reakcji LTH na bieżące wydarzenia.

Celem jest unikanie odruchowych reakcji na bieżące wydarzenia i zachowanie obiektywizmu, pozbawionego emocji i pilnego podejścia do kaprysów rynku. Dajmy czas na formowanie się ruchów i dekantację wydarzeń, aby lepiej zrozumieć dynamikę, jaka się za nimi kryje.

Dlatego dziś przyjrzymy się zachowaniu inwestorów krótkoterminowych (STH) i długoterminowych (LTH) w obliczu niepewności, a następnie przeanalizujemy ostatnią dynamikę przepływów na giełdach i wykorzystanie sieci Bitcoin przez uczestników rynku.

Inwestorzy długoterminowi bliscy kapitulacji

Stan rentowności sieci jest istotnym aspektem, który należy zbadać, jeśli chcemy wiedzieć, jak duża jest presja kupna lub sprzedaży na rynku.

Poniższy wykres przedstawia średnie zmiany w ciągu ostatnich 30 dni jako oscylator odsetka zaległych dostaw, istniejących adresów i unikalnych podmiotów w stanie rentowności.

W sytuacji, gdy prawie 60% sieci Bitcoin znajduje się obecnie w stanie zysku, trwający spadek przewyższa kapitulacje z maja 2021 r. i stycznia 2022 r. pod względem odczuwanego bólu.

Chociaż próg 50% osiągnięty w pęknięciu flash z marca 2020 r. nie został jeszcze osiągnięty, jest to prawdopodobna możliwość w perspektywie krótko- i średnioterminowej.

Cena BTC, która przez ostatni tydzień codziennie spadała o ponad jedną setną sieci pod wodą, sprowadza rentowność wszystkich kohort do stosunkowo niskiego poziomu i wystawia na próbę przekonania inwestorów.

Poniższy wykres modeluje zmianę 90-dniowej rentowności kohort STH i LTH.

To, co jest tu ważne i co omówimy bardziej szczegółowo w przyszłym tygodniu, to fakt, że inwestorzy długoterminowi doświadczają obecnie znacznego spadku ogólnej rentowności w porównaniu z inwestorami krótkoterminowymi.

Istnieje kilka powodów tej rozbieżności:

Od stycznia 2022 r. jednostki STH znajdują się pod wodą i powoli kapitulują, stopniowo zmniejszając średnią presję na sprzedaż.
1. Dotychczas zyskowne LTH znajdują się obecnie poniżej progu rentowności i likwidują część swoich pakietów, porzucając pozycję niewrażliwych HODLerów w obliczu niedźwiedziej zmienności.
2. Inne LTH, które po zgromadzeniu wielu BTC w okolicach 40 000 USD znalazły się już na przegranej pozycji, przyjmują krótkoterminową postawę defensywną, wyprzedając podaż zgromadzoną w ciągu ostatnich kilku miesięcy.

Wiedząc, że inwestorzy krótkoterminowi w dużej mierze skapitulowali w ciągu ostatnich kilku tygodni, dzisiejszy spadek jest dla nich ostatecznym ciosem i testem przekonania inwestorów długoterminowych.

Rzeczywiście, podaż w posiadaniu domów maklerskich zmniejszyła się, co świadczy o tym, że od zeszłego miesiąca obserwuje się tendencję do krótkiej sprzedaży i zachowania defensywne. Obecnie stanowi ona 15,44% pozostałej podaży (2,94 mln BTC), a kohorta łagodnieje w odpowiedzi na krótkoterminową akcję cenową BTC.

Podobnie, podaż monet starszych niż 155 dni zaczyna się zmniejszać, co wskazuje na to, że niektórzy LTH są w wystarczająco trudnej sytuacji, aby przedkładać wydawanie nad oszczędzanie. Podczas gdy ich ogólne zachowanie w kohorcie jest nadal kupujące w skali miesiąca, reakcja LTH w ciągu najbliższych kilku dni będzie zasługiwała na baczną uwagę.

Obecnie jasne jest, że wchodzimy w zaawansowaną fazę niedźwiedziego ruchu zapoczątkowanego pod koniec 2021 r. i że zachowanie LTH określi, co stanie się dalej, kierując rynek w stronę ostatecznej kapitulacji obejmującej wszystkie obecne kohorty lub w stronę konsolidacji potencjalnie prowadzącej do byczego odwrócenia po uczynieniu poziomu 30 000 USD nowym lokalnym dnem.

Większa fala depozytów na giełdach

Podczas silnych ruchów niedźwiedzi na giełdach często obserwuje się napływ kapitału, co świadczy o chęci sprzedaży przez niektórych uczestników.

W tym sensie krótkoterminowa reakcja rynku w ciągu nocy jest widoczna w metrykach napływu walut i pozwala nam ocenić skalę ogólnego sentymentu do sprzedaży.

Po napływie około 90 000 BTC w ciągu ostatnich kilku godzin, rezerwy giełdy doświadczają coraz większych skoków depozytów, co wskazuje, że ten niedźwiedzi ruch wywołał panikę u znacznej liczby podmiotów.

Jednak w nocy Luna Foundation Guard zlikwidowała wszystkie swoje rezerwy BTC, aby przeznaczyć kapitał na stabilizację algorytmicznego stablecoina UST, zwiększając presję na sprzedaż poprzez przeniesienie kilkudziesięciu tysięcy BTC na Gemini, a następnie na Binance.

Portfel LUNA BTC został dziś opróżniony po raz drugi po zwróceniu 850 mln.

Podobno saldo zostało wysłane do Binance.

Ich rezerwy wynoszą teraz 0 pic.twitter.com/mtQ23oPnDT

– Daxx (@DaxxTrader) 10 maja 2022

Prowokując znaczący wzrost rezerw BTC o 3,56%, napływy te potwierdzają wejście rynku w zaawansowaną fazę kapitulacji i stan trwałego cierpienia inwestorów.

Chociaż w krótkim okresie takie zachowanie w zakresie wydatków jest korzystne i stwarza rzadkie okazje do kupna dla bardziej wytrwałych, to poprzez odwrócenie tendencji i spadek rezerw walutowych będzie wskazywać na powrót tendencji do kupowania, którą zidentyfikujemy w odpowiednim czasie.

W odpowiedzi na tę falę napływu środków, opłaty transakcyjne pobierane przez giełdy wzrosły nieznacznie, ale zauważalnie, biorąc pod uwagę obecne otoczenie.

Przy zwiększonej dominacji opłat za depozyty (kolor różowy), metryka ta potwierdza silną skłonność do sprzedaży niektórych inwestorów, gotowych płacić wysokie opłaty, aby aktywa zostały zdeponowane (i prawdopodobnie sprzedane) tak szybko, jak to możliwe.

Takie zachowanie jest symptomatyczne dla obecnego stanu paniki na rynku: wielu inwestorów spieszy na giełdy w poszukiwaniu okazji do sprzedaży i spieszy się, by wydać swoje aktywa, nawet jeśli oznacza to zapłacenie wysokiej ceny „

Chociaż kohorta górników nie wpadła wczoraj w panikę, warto zauważyć znaczący wzrost odpływu środków z ich portfeli od końca 2021 roku.

W istocie, wraz z dalszym spadkiem ceny BTC, spadła również nagroda w USD za dostarczenie Exahash, co zmusza górników do wydawania większej ilości BTC, aby pokryć koszty CAPEX i OPEX.

W ten sposób górnicy w niewielkim, ale istotnym stopniu przyczynili się do presji sprzedaży i napływu środków na giełdach w ciągu ostatnich kilku miesięcy, chociaż nocny spadek nie spowodował jeszcze ich zaniepokojenia.

Pouczające jest to, że w przeciwieństwie do kapitulacji w maju, górnicy trzymają się mocno i nie są jeszcze zmuszeni do wyłączenia swoich maszyn w celu uzyskania rentowności.

Pomimo odczuwalnego bólu na rynku, sieć Bitcoin pozostaje jak dotąd stabilna fundamentalnie, wykazując zachęcającą odporność.

Długoterminowy wzrost aktywności gospodarczej na Bitcoin

W istocie, pomimo poważnego braku zaangażowania gospodarczego i popytu na blockchain, długoterminowy wzrost aktywności on-chain stanowi konstruktywny fundamentalny argument na nadchodzące miesiące.

Poniższy wykres przedstawia liczbę unikalnych aktywnych podmiotów w czasie oraz liczbę nowych podmiotów pojawiających się w sieci Bitcoin po raz pierwszy.

Biała przerywana linia pokazuje kanał wzrostu, który wspiera długoterminowy trend aktywności w sieci on-chain i służy jako punkt odniesienia dla średniego zaangażowania inwestorów.

Po szybkiej lekturze można zauważyć wyraźne osłabienie liczby aktywnych podmiotów tworzących tkankę ekonomiczną sieci oraz brak wzrostu liczby nowych podmiotów.

Świadcząc o braku zainteresowania Bitcoinem ze strony uczestników, obecny stan sieci przypomina poprzednie fazy rynku niedźwiedzia, takie jak te poprzedzające ostateczną kapitulację w grudniu 2019 r. oraz tę z marca 2020 r.

Długoterminowy kanał wzrostowy nadal działa jako wsparcie dla dzisiejszej aktywności on-chain i sugeruje, że w nadchodzących tygodniach może zostać osiągnięte lokalne dno ceny BTC.

Obserwację tę potwierdza ewolucja liczby transakcji. Przy około 227 000 transakcji rozliczanych dziennie, sieć Bitcoin odnotowuje obecnie aktywność równą tej z listopada 2021 r., przy ATH równym 69 000 USD.

Trwający strukturalny trend wzrostowy w tych metrykach wskazuje, że pomimo stosunkowo niskiej aktywności w łańcuchu dostaw w porównaniu z okresami hossy, długoterminowa dynamika wzrostu zaangażowania pozostaje aktualna.

Należy jednak zauważyć, że wolumen przelewów rozliczanych w kanale spada od końca 2021 r. i obecnie nic nie wskazuje na to, aby ten trend miał się odwrócić.

Przy 5,7 mld USD transferowanych dziennie przez sieć, z czego 40% stanowią transakcje o wartości ponad 10 mln USD, wydaje się, że indywidualni użytkownicy stopniowo porzucają sieć na rzecz firm lub osób posiadających duże ilości BTC

Summary of this on-chain analysis

Ostatni spadek ceny bitcoina (BTC) wywołał panikę wśród wielu inwestorów. Ponieważ STH powoli wyczerpują swoją presję sprzedażową, LTH zaczynają panicznie sprzedawać. Spadek, który trwa od końca 2021 r., wchodzi w ostatnią fazę i sprawdza przekonania HODLerów.

W odpowiedzi na test poziomu 30 000 USD, duża fala depozytów wskazuje, że inwestorzy spieszą się ze sprzedażą, ponieważ Luna Foundation Guard likwiduje swoje udziały na Gemini i Binance. Górnicy w niewielkim, ale zauważalnym stopniu uczestniczą w presji sprzedaży, nie wykazując znaczących oznak słabości.

Wreszcie, pomimo okresu stosunkowo niskiej aktywności on-chain, impet wzrostowy długoterminowego zobowiązania pozostaje aktualny i daje nam pewność co do odporności sieci i rynku w horyzoncie czasowym od kilku miesięcy do kilku lat.