Биткоин (BTC) по-прежнему подвержен неопределенности традиционных финансовых рынков и пытается устоять на ногах в сложных макроэкономических и геополитических условиях. Протестировав уровень поддержки в $30 000, мощная волна продаж испытывает спотовые рынки. По мере того, как STH постепенно исчерпывают свое давление продаж, LTH начинают паниковать. Анализ ситуации на цепочке
BTC падает медленно… потом внезапно
Цена биткоина (BTC) энергично пробила поддержку в $36 000 и протестировала уровень $30 000, вызвав мощную волну продаж на спотовых рынках в течение ночи.
Вернувшись к ключевой технической поддержке, представляющей собой область значительной ликвидности, BTC сейчас находится между преобладающим давлением продаж и прагматизмом инвесторов, которые рассматривают падение как редкую возможность для покупки.
Несмотря на обнадеживающую фундаментальную динамику, выявленную за последние несколько недель, цена BTC по-прежнему подвержена неопределенности традиционных финансовых рынков и пытается устоять на ногах в условиях нездоровой макроэкономической и геополитической обстановки.
Рисунок 1: Ежедневная цена биткоина (BTC)
Учитывая недавнее падение цен, анализ этой недели дает глобальный взгляд на поведение различных когорт инвесторов, который будет подкреплен в одном из следующих выпусков особым вниманием к реакции LTH на текущие события.
Цель состоит в том, чтобы избежать «коленопреклонных» реакций на текущие события и сохранять объективный подход, лишенный эмоций или срочности в отношении капризов рынка. Давайте дадим время на формирование движений и разложение событий, чтобы лучше понять основную динамику.
Поэтому сегодня мы рассмотрим поведение краткосрочных (STH) и долгосрочных (LTH) инвесторов в условиях неопределенности, а затем изучим динамику последних потоков на биржах и использование участниками рынка сети Биткоин.
долгосрочные инвесторы близки к капитуляции
Состояние прибыльности сети является важным аспектом для исследования, если мы хотим знать, насколько велико давление покупки или продажи на рынке.
Визуализируя процентное соотношение незавершенного предложения, существующих адресов и уникальных субъектов в прибыльном состоянии, на графике ниже представлены их средние изменения за последние 30 дней в качестве осциллятора.
Рисунок 2: Доходность сети биткоина
Почти 60% сети биткоина сейчас находится в состоянии прибыли, продолжающийся спад превосходит по степени ощутимой боли капитуляции мая 2021 года и января 2022 года.
Хотя порог в 50%, достигнутый в марте 2020 года во вспышке крэка, еще не достигнут, это вполне вероятная возможность в краткосрочной и среднесрочной перспективе.
Ежедневно падая более чем на сотую часть сети под водой в течение последней недели, цена BTC доводит прибыльность всех когорт до относительно низких уровней и проверяет убежденность инвесторов.
Следующая диаграмма моделирует изменение 90-дневной доходности для когорт STH и LTH.
Рисунок 3: Изменение 90-дневной рентабельности STH и LTH
Что здесь важно, и что мы будем более подробно развивать на следующей неделе, так это тот факт, что долгосрочные инвесторы в настоящее время испытывают значительное снижение общей доходности по сравнению с краткосрочными инвесторами.
Существует несколько причин такого расхождения:
- STHs находятся под водой и медленно капитулируют с января 2022 года, постепенно истощая свое среднее давление на продажу.
- До сих пор прибыльные LTH находятся ниже точки безубыточности и ликвидируют часть своих активов, отказываясь от своей позиции нечувствительных HODLers перед лицом медвежьей волатильности.
- Другие LTH, уже находящиеся в убытке после накопления большого количества BTC в районе $40 000, занимают краткосрочную оборонительную позицию, перепродавая запас, накопленный за последние несколько месяцев.
Поскольку краткосрочные инвесторы в основном капитулировали в предыдущие недели, сегодняшнее падение добивает их и проверяет убежденность долгосрочных инвесторов.
Действительно, предложение, удерживаемое STH, сократилось, что отражает короткую тенденцию и оборонительное поведение с прошлого месяца. Сейчас на них приходится 15,44% от общего объема предложения (2,94 млн. BTC), когорта ослабевает в ответ на краткосрочную динамику цены BTC.
Рисунок 4: Изменение предложения, удерживаемого НТГ (%)
Аналогичным образом, предложение монет старше 155 дней начинает снижаться, что указывает на то, что некоторые LTH находятся в достаточно тяжелом состоянии, чтобы предпочесть траты сбережениям. Хотя общее поведение их когорты все еще является покупкой на месячной основе, реакция LTH в течение следующих нескольких дней будет заслуживать пристального внимания.
Рисунок 5: Изменение предложения, удерживаемого LTH (%)
Теперь ясно, что мы входим в продвинутую фазу медвежьего движения, начатого в конце 2021 года, и что поведение LTH определит, что произойдет дальше, направляя рынок к окончательной капитуляции с участием всех присутствующих когорт или к консолидации, потенциально ведущей к бычьему развороту после того, как уровень $30 000 станет новым локальным дном.
Большая волна депозитов на биржах
Обычно во время сильных медвежьих движений на биржи притекает капитал, что свидетельствует о готовности некоторых участников продавать.
В этом смысле краткосрочная реакция рынка в одночасье видна на биржевых показателях притока и позволяет оценить степень общего настроения продаж.
С притоком около 90 000 BTC за последние несколько часов биржевые резервы испытывают все большие скачки депозитов, что указывает на то, что это медвежье движение привело в панику значительное число субъектов.
Рисунок 6: Притоки на биржах
Однако за одну ночь Luna Foundation Guard ликвидировала все свои резервы BTC, чтобы направить капитал на стабилизацию алгоритмического стейблкоина UST, усилив давление продаж, переведя несколько десятков тысяч BTC на Gemini, а затем на Binance.
Кошелек LUNA BTC сегодня опустел во второй раз после того, как они вернули 850 млн.
Предположительно, баланс был отправлен на Binance.
Их резервы сейчас на уровне 0 pic.twitter.com/mtQ23oPnDT
— Daxx (@DaxxTrader) May 10, 2022
Подтверждая значительный рост запасов BTC на 3,56%, эти притоки подтверждают вступление рынка в продвинутую фазу капитуляции и состояние устойчивого страдания инвесторов.
Хотя в краткосрочной перспективе поведение расходов является премиальным и предоставляет редкие возможности покупки для более настойчивых, его разворот и падение валютных резервов укажут на возвращение тенденции к покупке, которую мы определим в свое время.
Рисунок 7: Резервы BTC на биржах
В ответ на эту волну притока комиссия за транзакции, взимаемая биржами, выросла незначительно, но заметно, учитывая текущие условия.
При усугубленном преобладании платы за депозит (розовым цветом), эта метрика подтверждает сильную готовность к продаже некоторых инвесторов, готовых платить высокую плату за то, чтобы активы были депонированы (и, возможно, проданы) как можно скорее.
Такое поведение симптоматично для нынешнего состояния паники на рынке: многие инвесторы устремляются на биржи в поисках продажи и спешат потратить свои активы, даже если это означает заплатить высокую цену.
Рисунок 8: Затраты на обменные операции
Хотя когорта шахтеров не паниковала прошлой ночью, уместно отметить заметный рост оттока средств из их портфелей с конца 2021 года.
Действительно, поскольку цена BTC продолжает падать, вознаграждение в долларах США за предоставленный Exahash также снизилось, что вынуждает майнеров тратить больше BTC для покрытия своих CAPEX и OPEX расходов.
Рисунок 9: Чистые потоки кошельков, связанные с майнерами
При этом шахтеры также внесли небольшой, но существенный вклад в давление продаж и приток средств на биржи за последние несколько месяцев, хотя ночное падение не заставило их вздрогнуть на данный момент.
Поучительно видеть, что в отличие от капитуляции в мае, шахтеры держатся стойко и пока не вынуждены останавливать свои машины ради рентабельности.
Несмотря на ощутимую боль рынка, сеть Биткойн остается фундаментально стабильной на сегодняшний день, демонстрируя обнадеживающую устойчивость.
Долгосрочный рост экономической активности на биткоине
Действительно, несмотря на серьезный недостаток экономических обязательств и спроса на блокчейн, долгосрочный рост активности на цепочке обеспечивает конструктивный фундаментальный аргумент на ближайшие месяцы.
На графике ниже показано количество уникальных активных организаций с течением времени, а также количество новых организаций, впервые появляющихся в сети Биткойн.
Белая пунктирная линия показывает канал роста, который поддерживает долгосрочную тенденцию активности в сети и служит ориентиром для средней активности инвесторов.
Рисунок 10: Количество активных и новых организаций
После беглого чтения можно заметить заметную слабость в количестве активных субъектов, составляющих экономическую ткань сети, и отсутствие роста в количестве новых субъектов.
Свидетельствуя об отсутствии интереса к биткоину со стороны участников, текущее состояние сети напоминает предыдущие фазы медвежьего рынка, например, предшествующие окончательной капитуляции в декабре 2019 года и в марте 2020 года.
Долгосрочный канал роста все еще выступает в качестве поддержки для активности на цепочке сегодня и предполагает, что локальное дно в цене BTC может быть достигнуто в ближайшие недели.
Это наблюдение подтверждается динамикой количества транзакций. С примерно 227 000 транзакций, проводимых ежедневно, сеть Биткойн в настоящее время регистрирует активность, эквивалентную активности ноября 2021 года, при ATH в $69 000.
Рисунок 11: Количество ежедневных сделок
Продолжающийся структурный восходящий тренд в этих показателях указывает на то, что, несмотря на относительно низкую активность в сети по сравнению с бычьими периодами, долгосрочный восходящий импульс обязательства остается актуальным до сих пор.
Однако следует отметить, что объем переводов, урегулированных на канале, снижается с конца 2021 года, и на данный момент нет признаков разворота этой тенденции.
Рисунок 12: Ежедневный объем передачи по размеру транзакции
Ежедневно через сеть переводится $5,7 млрд, 40% из которых составляют транзакции на сумму более $10 млн. Похоже, что отдельные пользователи постепенно покидают сеть в пользу компаний или частных лиц с большими суммами BTC.
Сводный анализ цепи
Недавнее падение цены биткоина (BTC) вызвало панику у многих инвесторов. В то время как STH постепенно исчерпывают свое давление продаж, LTH начинают панические продажи. Сокращение, продолжающееся с конца 2021 года, вступает в свою заключительную фазу и проверяет убежденность HODLers.
В ответ на тестирование уровня $30 000 большая волна депозитов указывает на то, что инвесторы спешат продать, поскольку гвардия фонда Luna ликвидирует свои авуары на Gemini и Binance. Горнодобывающие компании принимают скромное, но заметное участие в давлении продаж, не демонстрируя значительных признаков слабости.
Наконец, несмотря на период относительно низкой активности в сети, восходящий импульс долгосрочных обязательств остается актуальным и сегодня и дает нам уверенность в устойчивости сети и рынка на временном горизонте от нескольких месяцев до нескольких лет.
