比特币(BTC)仍受制于传统金融市场的不确定性，在充满挑战的宏观经济和地缘政治环境中，正努力自立。测试30,000美元的支撑，一波强大的卖盘正在测试现货市场。随着STHs逐渐耗尽其销售压力，LTHs开始恐慌。在链分析情况
BTC缓慢下跌…然后突然
比特币(BTC)价格大力突破36,000美元的支撑，并测试了30,000美元的水平，引发了一夜之间现货市场上强大的抛售潮。
回到关键的技术支撑上，代表着一个重要的流动性区域，BTC现在夹在普遍的卖压和投资者的实用主义之间，他们认为下跌是一个难得的购买机会。
尽管过去几周发现了令人鼓舞的基本面动态，但BTC的价格仍然受制于传统金融市场的不确定性，在不健康的宏观经济和地缘政治环境中难以自立。
图1：每日比特币（BTC）价格
鉴于最近的价格下跌，本周的分析提供了不同投资者群组行为的全球视野，这将在未来的版本中得到支持，特别关注LTH对当前事件的反应。
其目的是避免对当前事件的膝跳反应，并保持客观的偏见，不对市场的变化无常产生情绪或紧迫感。让我们为运动的形成和事件的倾轧留出时间，以便更好地了解基本动态。
因此，今天我们将看看短期（STH）和长期（LTH）投资者在面对不确定性时的行为，然后再看看最近交易所的流动动态和市场参与者对比特币网络的使用。
长线投资者接近投降
如果我们想知道市场上有多大的买入或卖出压力，网络的盈利状况是一个必须调查的方面。
将未完成的供应、现有地址和处于盈利状态的独特实体的百分比可视化，下图将它们在过去30天内的平均变化作为一个震荡器。
图2：比特币网络盈利能力
随着近60%的比特币网络现在处于盈利状态，持续的下跌在感知的痛苦方面超过了2021年5月和2022年1月的投降。
虽然在2020年3月的闪电裂缝中达到的50%的门槛还没有达到，但在中短期内这是一个可信的可能性。
在过去的一周里，每天都在水下暴跌超过百分之一的网络，BTC的价格将所有组群的盈利能力推向相对较低的水平，考验着投资者的信念。
下图是STH和LTH组群90天利润率变化的模型。
图3：STH和LTH的90天利润率变化
这里重要的是，我们将在下周进行更详细的阐述，即长期投资者与短期投资者相比，目前他们的整体盈利能力明显下降。
这种分歧有几个原因：
。
- STH自2022年1月以来一直处于水下，并慢慢投降，逐渐消耗其平均销售压力。
- 迄今为止有利可图的长租公寓现在已经低于盈亏平衡点，正在清算部分持股，面对熊市波动，放弃了他们作为不敏感的HODLER的地位。
- 其他LTH在40000美元左右积累了许多BTC后已经处于亏损状态，正在采取短期防御性立场，抛售过去几个月积累的供应。
知道短线投资者在过去几周基本上都投降了，今晚的下跌是对他们的最后一击，也是对长线投资者信念的一次考验。
事实上，STH持有的供应量下降，反映了自上个月以来的空头倾向和防御性行为。现在占到了未完成供应量（294万个BTC）的15.44%，这批人正在对BTC的短期价格走势作出反应，有所缓解。
图4：STH持有的供应量变化（%）
同样，超过155天的硬币的供应量开始下降，表明一些长租公寓足够窘迫，宁愿花钱也不愿储蓄。虽然他们的整体队列行为仍然是按月购买，但未来几天LTH的反应值得密切关注。
图5：LTH持有的供应量变化（%）
现在很明显，我们正在进入2021年底开始的看跌运动的高级阶段，LTH的行为将决定接下来会发生什么，引导市场走向最后的投降，涉及到在场的所有组群，或者在使30000美元的水平成为新的本地底线之后，走向可能导致看涨反转的整合。
在交易所的一大波存款
在强劲的看跌走势中，经常可以看到资金流入交易所，表明一些参与者有卖出的意愿。
从这个意义上说，隔夜市场的短期反应在汇率流入指标上是显而易见的，并使我们能够衡量整体卖出情绪的程度。
在过去的几个小时里，有大约90,000个BTC的流入，交易所的储备正在经历越来越多的存款高峰，表明这种看跌的举动已经让相当多的实体感到恐慌。
图6：交易所流入量
然而，一夜之间，Luna Foundation Guard清算了其所有的BTC储备，以部署资本来稳定UST算法稳定币，通过将几万个BTC转移到Gemini，然后转移到Binance.
，增加了销售压力。
LUNA BTC钱包今天第二次被清空了，因为他们退回了850百万。
据称，余额已被送往Binance。
他们的储备现在是0pic.twitter.com/mtQ23oPnDT
– Daxx (@DaxxTrader) May 10, 2022
促使BTC储备大幅上升3.56%，这些资金流入证实了市场进入了高级投降阶段，以及投资者持续的痛苦状态。
虽然消费行为在短期内是溢价，并为更多的人提供了难得的购买机会，但它将通过其逆转和外汇储备的下降表明购买倾向的回归，我们将在适当的时候确定。
图7：交易所的BTC储备
为了应对这一波资金流入，交易所收取的交易费略有增加，但在目前的环境下却很明显。
随着存款费用（粉红色）占主导地位的加剧，这一指标证实了一些投资者强烈的出售意愿，准备支付高额费用，以看到资产尽快存入（并可能出售）。
这种行为体现了目前市场的恐慌状态：许多投资者急于到交易所寻求出售，并急于花费他们的资产，即使这意味着支付高价。
图8：交易所交易成本
虽然昨晚这批矿工没有恐慌，但值得注意的是，自2021年底以来，他们的投资组合流出的资金明显增长。
事实上，随着BTC价格的持续下跌，每一个Exahash提供的美元奖励也在下降，促使矿工花费更多的BTC来支付他们的CAPEX和OPEX费用。
图9：与矿工相关的钱包净流量
这样做，矿工也为过去几个月交易所的抛售压力和资金流入做出了微小但重要的贡献，尽管隔夜的下跌目前还没有引起他们的退缩。
有意思的是，与5月份的投降相比，矿工们正在坚守，还没有为了盈利而被迫拔掉机器的插头。
尽管市场痛苦可想而知，但到目前为止，比特币网络仍然基本稳定，显示出令人鼓舞的复原力。
经济活动的长期增长对比特币
的影响
事实上，尽管严重缺乏对区块链的经济承诺和需求，但链上活动的长期增长为未来几个月提供了一个建设性的基本论据。
下图显示了一段时间内独特的活跃实体的数量，以及首次出现在比特币网络上的新实体的数量。
白色虚线显示了支持网络上链上活动的长期趋势的增长通道，并作为投资者平均参与的基准。
图10：活跃和新实体的数量
经过快速阅读，我们可以注意到构成网络经济结构的活跃实体的数量明显不足，新实体的数量缺乏增长。
证明参与者对比特币缺乏兴趣，目前的网络状态与以前的熊市阶段相似，如2019年12月的最后投降前的阶段和2020年3月的阶段。
长期增长通道今天仍然作为链上活动的支撑，并表明在未来几周内可能达到BTC价格的局部底部。
这一观察被交易数量的变化所证实。随着每天大约227,000笔交易的结算，比特币网络现在记录的活动相当于2021年11月的活动，ATH为69,000美元。
图11：每日交易数量
这些指标的持续结构性上升趋势表明，尽管与看涨时期相比，链上活动相对较少，但承诺的长期上升势头至今仍然有效。
然而，应该注意的是，自2021年底以来，在通道上结算的转让量一直在下降，目前没有迹象表明这一趋势会逆转。
图12：按交易规模划分的每日传输量
每天通过网络转移57亿美元，其中40%代表1000万美元以上的交易，看来个人用户正在逐渐抛弃网络，而支持拥有大量BTC的公司或个人。
本期链上分析概要
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最近比特币（BTC）价格的下跌引起了许多投资者的恐慌。随着STHs慢慢耗尽他们的销售压力，LTHs开始恐慌性抛售。自2021年底开始的下降正在进入最后阶段，并考验着HODLers的信念。
作为对30,000美元水平测试的回应，一大波存款表明，随着月球基金会卫队清算他们在Gemini和Binance上的持股，投资者正在急于出售。矿工适度但明显地参与到卖压中，没有表现出明显的疲软迹象。
最后，尽管链上活动相对较少，但长期承诺的上升势头今天仍然有效，使我们对网络和市场在几个月到几年的时间范围内的弹性充满信心。
