O preço do Bitcoin (BTC) conseguiu se manter no topo da faixa de negociação que vem construindo desde novembro, sem ainda romper a resistência técnica extrema de 38.000 dólares. A queda do dólar americano e das taxas de juro do mercado ajudaram a registar mais um fecho técnico mensal favorável.
A quase certeza de um pivô do Banco Central em 2024
As taxas de juro do mercado têm vindo a cair nos EUA e na Europa desde o final de outubro. Isto deve-se ao facto de se acreditar que o pico da campanha de aperto monetário dos principais bancos centrais já passou.
A desinflação, o abrandamento económico e mesmo a recessão económica são os dois factores que poderão motivar uma reviravolta da FED e depois do BCE em 2024. Em antecipação a este acontecimento, as taxas de mercado apresentam sinais técnicos de baixa.
O ponto de partida para a descida foi dado quando a taxa das obrigações americanas a 10 anos atingiu o limiar de 5% na quinta-feira, 19 de outubro. Este último (que constitui a referência máxima para avaliar as condições de financiamento a longo prazo dos governos, das empresas e dos particulares) está próximo do recorde atingido em 2007, antes da crise do subprime, e é considerado um limiar de alerta que colocou mais de 50% das pequenas e médias empresas americanas em sérias dificuldades.
A queda das taxas de juro do mercado desde o final de outubro deu inicialmente origem a sinais técnicos de baixa nos dados diários, antes de os gráficos de médio prazo (em dados semanais) assumirem o controlo, na sequência dos comentários dovish feitos por Waller, da FED, no início da semana.
Gráfico que representa a probabilidade da decisão monetária da FED nas suas próximas reuniões com base nos swaps da FED na bolsa de Chicago
O mercado está 100% certo de que a taxa terminal da FED foi atingida em 5,50% e, por conseguinte, antecipa uma descida de 100 pontos base (ou seja, uma descida de um ponto percentual na taxa FED, de 5,50% para 4,50%) até dezembro de 2024.
Não ponha a carroça à frente dos bois quando se trata de desinflação
Esta expetativa baixista do mercado para as taxas do Banco Central se baseia em uma dupla convicção que ainda pode parecer presunçosa nesta fase. A primeira é que o processo de desinflação nominal e subjacente (inflação subjacente) continuará até que a meta de 2% seja atingida, à taxa em vigor desde o último trimestre de 2023.
A segunda é que a Reserva Federal gostaria de se movimentar com bastante rapidez para evitar uma “aterragem dura” para a economia dos EUA, ou seja, uma recessão económica no sector dos serviços (80% do PIB) e um aumento da taxa de desemprego, enquanto o mercado de trabalho dos EUA tem dado sinais de alerta laranja (não vermelho) desde o outono de 2023.
No entanto, não devemos colocar a carroça à frente dos bois: existe um risco real para esta expetativa de baixa do mercado para as taxas do banco central. Aqui estão eles:
- A manutenção de uma inflação subjacente elevada (PCE core), apesar de um regresso da inflação nominal abaixo dos 2%, devido à resiliência do sector dos serviços e ao seu desejo de não reduzir as margens;
- Uma descida demasiado rápida das taxas de juro poderia aumentar a inflação nominal.
Gráfico que mostra o índice de inflação PCE, o preferido pela FED e calculado pelo BEA, a agência governamental dos EUA
