Цене биткоина (BTC) удалось удержаться в верхней части торгового диапазона, который она выстраивала с ноября, пока не пробив экстремальное техническое сопротивление $38 000. Падение доллара США и рыночных процентных ставок помогло зафиксировать еще одно благоприятное месячное техническое закрытие.
Почти уверенность в повороте Центрального банка в 2024 году
С конца октября процентные ставки на рынке США и Европы снижаются. Это связано с убеждением, что пик кампании по ужесточению кредитно-денежной политики, проводимой основными центральными банками, уже позади.
Дезинфляция, замедление экономического роста и даже экономическая рецессия — вот два фактора, которые могут побудить ФРС, а затем ЕЦБ к повороту в 2024 году. В ожидании этого события рыночные ставки демонстрируют медвежьи технические сигналы.
Отправной точкой для снижения послужило достижение ставкой по 10-летним облигациям США порога в 5% в четверг 19 октября. Последний показатель (который является конечным ориентиром для оценки условий долгосрочного финансирования для правительств, компаний и частных лиц) близок к рекорду, достигнутому в 2007 году перед кризисом субстандартного кредитования, и считается предупредительным порогом, из-за которого более 50 % американских малых и средних компаний оказались в серьезном затруднении.
Падение процентных ставок на рынке с конца октября сначала привело к появлению медвежьих технических сигналов в дневных данных, но среднесрочные графики (в недельных данных) взяли верх после «голубиных» комментариев г-на Уоллера из ФРС, сделанных в начале недели.
График, отражающий вероятность монетарного решения ФРС на следующих заседаниях на основе свопов ФРС на Чикагской бирже
Рынок на 100% уверен, что конечная ставка ФРС была достигнута на уровне 5,50%, и поэтому ожидает снижения ставки на 100 базисных пунктов (т.е. снижение ставки ФРС на один процентный пункт с 5,50% до 4,50%) в период с настоящего момента до декабря 2024 года.
Не ставьте телегу впереди лошади, когда речь идет о дезинфляции
Это медвежье ожидание рынка в отношении ставок Центрального банка основано на двойном убеждении, которое на данном этапе может показаться самонадеянным. Первая заключается в том, что процесс номинальной и базовой дезинфляции (базовой инфляции) будет продолжаться до достижения целевого уровня в 2 % при темпах, которые наблюдаются с последнего квартала 2023 года.
Второе — ФРС хотела бы довольно быстро совершить поворот, чтобы избежать «жесткой посадки» для экономики США, то есть экономического спада в секторе услуг (80 % ВВП) и резкого роста уровня безработицы, в то время как рынок труда США подает оранжевые (а не красные) предупреждающие сигналы с осени 2023 года.
Однако не стоит ставить телегу впереди лошади: есть реальные риски, связанные с медвежьими ожиданиями рынка в отношении ставок центрального банка. Вот они:
- Сохранение высокой базовой инфляции (PCE core), несмотря на возвращение номинальной инфляции ниже 2%, благодаря устойчивости сектора услуг и его желанию не снижать маржу;
- Слишком быстрое снижение ставки приведет к росту номинальной инфляции.
График, показывающий индекс инфляции PCE, который предпочитает ФРС и который рассчитывается BEA, правительственным агентством США
