Cena Bitcoina (BTC) zdołała utrzymać się na szczycie zakresu handlowego, który budowała od listopada, nie przebijając jeszcze ekstremalnego oporu technicznego na poziomie 38 000 USD. Spadek dolara amerykańskiego i rynkowych stóp procentowych pomógł odnotować kolejne korzystne miesięczne zamknięcie techniczne.
Bliska pewność pivotu Banku Centralnego w 2024 roku
Rynkowe stopy procentowe spadają w USA i Europie od końca października. Wynika to z przekonania, że szczyt kampanii zacieśniania polityki pieniężnej przez główne banki centralne mamy już za sobą.
Dezinflacja, spowolnienie gospodarcze, a nawet recesja gospodarcza to dwa czynniki, które mogą zmotywować FED, a następnie EBC do zwrotu w 2024 roku. W oczekiwaniu na to wydarzenie rynkowe stopy procentowe wykazują niedźwiedzie sygnały techniczne.
Punktem wyjścia do spadków był moment, w którym oprocentowanie 10-letnich obligacji USA osiągnęło próg 5% w czwartek 19 października. Ten ostatni (który jest ostatecznym punktem odniesienia dla oceny długoterminowych warunków finansowania dla rządów, firm i osób fizycznych) jest bliski rekordu osiągniętego w 2007 r. przed kryzysem subprime i jest uważany za próg ostrzegawczy, który sprawił, że ponad 50% amerykańskich małych i średnich spółek znalazło się w poważnych trudnościach.
Spadek rynkowych stóp procentowych od końca października początkowo dał początek niedźwiedzim sygnałom technicznym w danych dziennych, zanim wykresy średnioterminowe (w danych tygodniowych) przejęły kontrolę po gołębich komentarzach pana Wallera z FED na początku tygodnia.
Wykres przedstawiający prawdopodobieństwo decyzji monetarnej FED na kolejnych posiedzeniach na podstawie swapów FED na giełdzie w Chicago
Rynek jest w 100% pewny, że stopa końcowa FED została osiągnięta na poziomie 5,50% i dlatego przewiduje spadek o 100 punktów bazowych (tj. spadek stopy FED o jeden punkt procentowy, z 5,50% do 4,50%) od teraz do grudnia 2024 roku.
Nie stawiaj wozu przed koniem, jeśli chodzi o dezinflację
Te niedźwiedzie oczekiwania rynkowe dotyczące stóp procentowych banku centralnego opierają się na podwójnym przekonaniu, które na tym etapie może nadal wydawać się aroganckie. Pierwszym z nich jest to, że proces nominalnej i bazowej dezinflacji (inflacji bazowej) będzie kontynuowany do momentu osiągnięcia celu 2%, w tempie obowiązującym od ostatniego kwartału 2023 roku.
Po drugie, Fed chciałby dość szybko zmienić kurs, aby uniknąć „twardego lądowania” amerykańskiej gospodarki, tj. recesji gospodarczej w sektorze usług (80% PKB) i gwałtownego wzrostu stopy bezrobocia, podczas gdy amerykański rynek pracy od jesieni 2023 r. wysyła pomarańczowe (a nie czerwone) sygnały ostrzegawcze.
Nie powinniśmy jednak stawiać wozu przed koniem: istnieje realne ryzyko dla tych niedźwiedzich oczekiwań rynkowych dotyczących stóp procentowych banku centralnego. Oto one:
- Utrzymanie wysokiej inflacji bazowej (PCE core) pomimo powrotu inflacji nominalnej poniżej 2% ze względu na odporność sektora usług i jego chęć do nieobniżania marż;
- Zbyt szybka obniżka stóp zwiększyłaby inflację nominalną.
Wykres przedstawiający indeks inflacji PCE, preferowany przez FED i obliczany przez BEA, amerykańską agencję rządową
