Depois que 2023 marcou o fim do mercado de urso do mercado de criptomoedas, o que 2024 tem reservado? As estrelas parecem estar se alinhando para um retorno de corrida de touros, mas a cautela ainda está na ordem do dia. Nesta secção, vamos explorar em conjunto as principais tendências que poderão impulsionar o sector das criptomoedas no novo ano.
Preâmbulo: 2023, o ano do fim do mercado em baixa
Em 1 de janeiro de 2023, a indústria das criptomoedas estava a recuperar de uma ressaca monumental. Na sequência da falência da FTX, um dos casos mais sombrios da sua jovem história, e após o colapso da Terra / LUNA, a falência da Celsius e o caso da Three Arrows Capital, era altura de 2022 chegar ao fim.
Embora uma Bitcoin a 16 000 dólares possa ser uma pechincha imperdível para alguns, há que dizer que as multidões não estavam a afluir para as comprar a esse preço. Olhando para o ano passado, poucos, mesmo os mais optimistas, tinham previsto o cenário que 2023 traria para o mercado das criptomoedas.
Um ano depois, em 1 de janeiro de 2024, a Bitcoin estava a ser negociada a mais de 45 000 dólares, validando um desempenho de 150%, o melhor de todas as classes de activos combinadas. No nosso ecossistema, uns curtos 365 dias foram provavelmente suficientes para nos fazer esquecer o desastre do passado e dar-nos esperança de que a tão esperada corrida de touros irá regressar.
Evolução do preço do Bitcoin (BTC) em 2023
Embora 2023 tenha terminado com uma nota empolgante, 2024 teve um início brilhante com a aprovação do primeiro ETF Bitcoin Spot de sempre nos EUA. Esperado pelos investidores há mais de 10 anos, este evento marca um grande ponto de viragem para a Bitcoin. Simboliza a institucionalização, o reconhecimento pelos reguladores dos EUA e um acesso mais fácil a esta nova classe de activos.
Desde a aceitação de ETFs à vista de Bitcoin até à aproximação da redução para metade, através de um pivot da Fed esperado nos próximos meses, as estrelas parecem estar alinhadas para uma recuperação em alta no mercado das criptomoedas em 2024. Neste artigo, olhamos para o próximo ano e analisamos em profundidade as tendências que poderão impulsionar o sector.
Bitcoin: camada 2, DeFi & BRC-20
Embora as condições pareçam óptimas para uma continuação em alta do mercado das criptomoedas em 2024, muitas incertezas macroeconómicas e geopolíticas continuam a pairar e seria desonesto não as mencionar. Os riscos de uma crise imobiliária nos Estados Unidos, de conflitos armados em todo o mundo, a possibilidade de uma recessão económica ou mesmo de uma subida do preço do petróleo podem contrariar os cenários optimistas. Numa tal eventualidade, o preço da Bitcoin reagirá como os mercados de risco ou, pelo contrário, vestirá o seu chapéu de moeda de refúgio? É difícil dizer com certeza.
Uma coisa é certa: a tese do Bitcoin está a tornar-se cada vez mais óbvia com o passar dos anos. A aprovação de ETFs à vista de Bitcoin nos Estados Unidos é a prova do reconhecimento desta classe de activos e permitirá a milhões de aforradores americanos investir de forma regulamentada e segura. A isto acresce o 4º halving da Bitcoin previsto para o final de abril, um evento historicamente seguido de uma corrida de touros e, embora o seu impacto tenda a diminuir a cada evento que passa, a teoria da profecia auto-realizável não deve ser negligenciada.
Dado o contexto, o Bitcoin parece estar numa posição de força em relação a outras criptomoedas e deve continuar a alargar o seu domínio do mercado, pelo menos até que ocorra uma verdadeira euforia e desencadeie uma nova temporada de altcoin.
Mas essa não é a única razão para a presença do Bitcoin aqui. A chegada com grande alarido do protocolo Ordinals recordou-nos que o Bitcoin é rei e que qualquer tendência que lhe diga respeito pode rapidamente assumir uma dimensão desmesurada. Os artefactos digitais (NFT melhorados) e os BRC-20 (os primeiros tokens sobre a Bitcoin) estabeleceram-se no topo dos rankings de capitalização nas suas respectivas categorias, e esta tendência poderá continuar em 2024.
Entre as principais iniciativas que estão a surgir em torno da Bitcoin encontram-se:
- tokens BRC-20: estão a ser progressivamente cotados nas principais plataformas de câmbio centralizadas, embora a sua utilidade intrínseca ainda não esteja definida;
- Bridges: permitem a transferência de BRC-20 entre Bitcoin e outros ecossistemas (Ethereum, Solana, Avalanche, etc.);
- Layer 2: são concebidos para integrar aplicações descentralizadas baseadas na rede Bitcoin;
Protocolos financeiros descentralizados (DeFi), também conhecidos como OrdFi: através do protocolo Ordinals ou de outras iniciativas semelhantes.
Ethereum e a época do ZK Rollup
Embora o mercado de criptomoedas tenha se recuperado em 2023, o Ether (ETH) deixou os investidores com um gosto amargo. No espaço de 365 dias, o preço do ETH teve um desempenho inferior ao do Bitcoin em quase 30%, apesar de um desempenho notável de 94% em relação ao dólar americano.
Evolução do par ETH/BTC nos últimos 12 meses.
No entanto, a indústria parece ter uma memória curta e é rápida em esquecer que o Ethereum passou recentemente por duas atualizações em uma escala nunca vista antes: The Merge (setembro de 2022) e Shapella (abril de 2023) que marcaram a transição final da rede para a Proof of Stake.
A narrativa do Ethereum evoluiu ao longo dos últimos anos. A ambição já não é atingir um elevado nível de escalabilidade diretamente na camada principal, mas sim através de soluções de segunda camada. Embora os Optimistic Rollups, como o Arbitrum e o Optimism, já estejam operacionais, as expectativas são elevadas para os ZK Rollups, que alguns acreditam serem mais poderosos e promissores.
O cofundador da Ethereum, Vitalik Buterin, também afirma que o futuro da rede está na Camada 2. No entanto, ele acredita que os custos de transação destas soluções de segunda camada não devem exceder 5 cêntimos para serem “verdadeiramente aceitáveis”. Atualmente, estamos muito longe de o conseguir, como mostra o gráfico abaixo.
Taxas de transação para a camada principal 2 do Ethereum
Esta é a principal crítica que o Ethereum enfrenta: taxas de rede excessivas que excluem as carteiras pequenas e incomodam os utilizadores. No entanto, é provável que isso mude em 2024 com o The Surge. Mais especificamente, esta atualização envolverá a implementação do EIP-4844 (conhecido como proto-danksharding). Em termos simples, isto reduzirá drasticamente os custos de transação, tornando o Ethereum e as suas camadas 2 muito mais acessíveis.
É também de salientar que o primeiro semestre de 2024 poderá ser marcado pela tão esperada “ZK Season”, ou seja, o lançamento sucessivo de tokens das principais soluções de camada 2 do tipo ZK Rollups (Linea, Scroll, zkSync, StarkNet), potencialmente sob a forma de um airdrop para a comunidade. Uma sucessão de eventos que poderia colocar os holofotes de volta no ecossistema Ethereum e encerrar alguns debates.
RWAs, a tokenização de activos reais
Para além de Larry Fink, muitos outros actores da finança tradicional elogiaram a tokenização. De acordo com o Bank of America (BoA), os activos simbólicos deverão revolucionar o atual sistema financeiro, tornando-o mais eficiente, mais rápido e, acima de tudo, mais barato. De acordo com o Boston Consulting Group, o mercado da tokenização deverá atingir 16 000 mil milhões de dólares até 2030.
Que sectores do nosso ecossistema poderão ser afectados pelo sucesso desta tendência? Em primeiro lugar, as blockchains de infra-estruturas, que servirão de suporte a aplicações que, por sua vez, atrairão potenciais milhares de milhões de dólares. Em segundo lugar, as infra-estruturas de ligação entre o mundo real e o mundo das cadeias de blocos, nomeadamente os oráculos. Estas podem ser duas áreas a ter em conta por um investidor que pretenda ganhar exposição à tendência RWA.
DePIN, a narrativa mais esperada
Durante a anterior corrida de touros, o mercado das criptomoedas foi marcado por algumas tendências mais ou menos pronunciadas, a mais significativa das quais foi certamente a das finanças descentralizadas (DeFi). Embora seja possível que as aplicações financeiras descentralizadas venham a suscitar um interesse renovado no potencial próximo ciclo de alta, outros sectores parecem mais promissores em 2024.
Como um setor não financeiro e descentralizado, o DePIN é uma das tendências mais esperadas de 2024. Se este termo não lhe diz nada, isso é perfeitamente normal, uma vez que foi introduzido pela primeira vez pela Messari no seu relatório anual de 2023.
Em poucas palavras, DePIN significa Rede de Infraestrutura Física Descentralizada. Como o nome sugere, a ambição é fornecer uma alternativa descentralizada às redes de infra-estruturas físicas utilizando a tecnologia blockchain. Esta abordagem baseia-se na utilização de criptomoedas para incentivar os participantes a partilharem os seus recursos disponíveis, quer se trate de capacidade de armazenamento, energia, capacidade de computação, etc.
Para ultrapassar a dependência das grandes entidades centralizadas que atualmente monopolizam este sector, os intervenientes no DePIN baseiam-se no modelo da economia de partilha e oferecem custos de execução muito inferiores aos da concorrência.
O ecossistema DePIN visto por Messari
É claro que o mercado das criptomoedas nem sempre é lógico. A título de exemplo, a explosão das criptomoedas ligadas à inteligência artificial (IA) baseou-se apenas no sucesso recente de ChatGPT, Midjourney e consortes.
De acordo com Messari, o sector DePIN poderá valer mais de 2 biliões de dólares até 2028, o que equivale a um crescimento potencial de um fator de 150. Nesse sentido, é um sector que está em casa neste resumo e poderá inegavelmente ser um dos mais interessantes a observar em 2024.
Airdrop e staking, o novo (3,3) ?
Qualquer pessoa que tenha estado pelo menos um pouco ativa durante 2023 não terá certamente perdido os recentes eventos de lançamento aéreo, particularmente o de Celestia (TIA). Os utilizadores que apostaram em tokens ATOM ficaram agradavelmente surpreendidos ao receberem uma alocação de tokens TIA como recompensa, no valor de cerca de $2 no lançamento em 1 de novembro de 2023 e negociados a cerca de $17 no momento da escrita.
Ao mesmo tempo, os utilizadores que tinham depositado tokens TIA em staking ficaram agradavelmente surpreendidos por serem elegíveis para uma série de numerosos airdrops: Dymension, Namada, Saga e outros. Por outras palavras, o final de 2023 foi também pontuado por uma série de airdrops que recompensaram os utilizadores que apostaram
Desempenho do preço da Celestia (TIA) desde o lançamento
O aumento do preço das acções da TIA nos últimos 2 meses pode ser explicado da seguinte forma. A antecipação de uma vaga de airdrops para stakers levou muitos utilizadores a comprarem TIA e a colocarem-na em staking, independentemente do seu preço, na convicção de que as recompensas que poderiam receber excederiam as apostas que colocaram em staking.
É por isso que esta secção tem sido chamada “o novo (3,3)”. Para aqueles que já andam por cá há algum tempo, o (3,3) é um termo cunhado pelo Olympus DAO para descrever uma tendência nas finanças descentralizadas durante 2021. Em suma, é uma espécie de teoria dos jogos que diz que não vale a pena vender porque comprar e armazenar tokens é bom para todos. Por outras palavras, um esquema de pirâmide Ponzi que foi reciclado vezes sem conta e que só produziu fracassos.
Obviamente, esta comparação é apenas uma referência divertida, e a ideia não é de todo associar a Celestia a um esquema Ponzi. Por outro lado, os factos estão aí: a antecipação de potenciais airdrops para stakers de tokens TIA levou muitas pessoas a comprá-los com o único propósito de staking, fazendo subir o preço da criptomoeda sem impor qualquer pressão de venda.
Em suma, parece-me que o ano de 2024 poderá ser marcado por uma época de airdrops que recompensam os stakers em várias criptomoedas. Os ecossistemas em causa incluem Celestia (TIA), Cosmos (ATOM), Injective (INJ) e Pyth Network (PYTH).
Tomemos como exemplo a Pyth Network. Um lançamento aéreo de tokens PYTH foi distribuído em novembro de 2023 para indivíduos que apostaram ATOMs no Cosmos. Na mesma linha de Celestia, muitas pessoas esperam que a aposta em PYTH desbloqueie airdrops de outros projetos. Obviamente, tudo isso é baseado em pura especulação; mas é uma tendência que vem crescendo há algumas semanas e pode continuar a impulsionar 2024.
ETH a recuperar no Ethereum
À primeira vista, isso pode parecer difícil de entender, então vamos dar um exemplo concreto. Você coloca 1 ETH no protocolo Lido Finance para participar do staking Ethereum. Em troca, recebe um stETH, um token que significa que depositou os seus fundos e que pode ser utilizado em qualquer protocolo financeiro descentralizado. Isto é conhecido como Liquid Staking, uma forma de tornar líquidos os activos que estão bloqueados na rede Ethereum. A partir daqui, pode depositar o seu stETH no EigenLayer para que possa ser utilizado para proteger e operar outros protocolos no ecossistema Ethereum.
Porque é que isto é tão importante? É importante compreender que o Ethereum é uma rede cuja segurança e descentralização advêm do grande número de validadores em funcionamento. Atualmente, estão em jogo cerca de 19 milhões de ETH, representando mais de 50 mil milhões de dólares. Do mesmo modo, todos os protocolos de infra-estruturas necessitam igualmente de validadores para garantir o seu funcionamento e segurança: pontes, oráculos e camadas 2.
No entanto, o Ethereum capta a maior parte da atividade de staking e estes protocolos estão a lutar para encontrar um número suficientemente grande de indivíduos dispostos a depositar activos staked com eles. É por isso que a EigenLayer se propõe reutilizar os ETHs que já foram apostados e colocá-los nestes protocolos.
O interesse já é palpável com muitos protocolos emergentes de restabelecimento líquido oferecendo-se para redirecionar os seus tokens de staking líquido (stETH para Lido, por exemplo) para a EigenLayer. Além disso, esta tendência é reforçada por rumores de airdrops para utilizadores da EigenLayer.
Conclusão sobre o ano 2024 das criptomoedas
O ano de 2023 marcou o fim do bear market para o mercado das criptomoedas, virando a página de um dos períodos mais catastróficos da sua jovem história. Como terá notado ao ler estas linhas, há vários argumentos que sugerem que 2024 poderia fazer parte desta continuidade, embora as incertezas macroeconómicas e geopolíticas ainda sejam grandes.
No entanto, os fundamentos estão a consolidar-se ao longo do tempo e estão a surgir tendências. Entre estas, identificámos as mais promissoras: o ecossistema Bitcoin, a ascensão do Ethereum, a tokenização dos activos, os DePIN, os airdrops dos ecossistemas Cosmos e Celestia e, finalmente, o restaking.
As opiniões apresentadas têm obviamente um carácter meramente orientador e informativo e não constituem um conselho para orientar as suas estratégias de investimento em criptomoeda. Esperamos vê-lo daqui a 1 ano para uma análise de 2024 e uma projeção para o ano seguinte.
