След като 2023 г. отбеляза края на мечия пазар на криптовалутите, какво ни очаква през 2024 г.? Изглежда, че звездите се подреждат за завръщане на бичия период, но предпазливостта все още е на дневен ред. В тази рубрика ще разгледаме заедно основните тенденции, които биха могли да движат криптовалутната индустрия през новата година.
Preamble: 2023 г., годината на края на мечия пазар
На 1 януари 2023 г. криптовалутната индустрия тъкмо се възстановяваше от монументален махмурлук. След фалита на FTX, една от най-мрачните афери в младата ѝ история, и след срива на Terra/LUNA, фалита на Celsius и аферата Three Arrows Capital, беше крайно време 2022 г. да приключи.
Въпреки че биткойн на цена 16 000 долара може да е неповторима сделка за някои, трябва да се каже, че тълпите не се стичаха да ги купуват на тази цена. Поглеждайки назад към изминалата година, малцина, дори и най-оптимистично настроените, бяха предвидили сценария, който 2023 г. ще донесе за пазара на криптовалути.
Една година по-късно, на 1 януари 2024 г., биткойнът се търгуваше за над 45 000 долара, потвърждавайки представяне от 150% – най-доброто от всички класове активи взети заедно. В нашата екосистема няколко кратки 365 дни вероятно са били достатъчни, за да ни накарат да забравим миналото бедствие и да ни дадат надежда, че дългоочакваният бичи ръст ще се завърне.
Еволюция на цената на Bitcoin (BTC) през 2023 г.
Докато 2023 г. завърши с вълнуваща нотка, 2024 г. започна с летящ старт с одобрението на първия в историята Bitcoin Spot ETF в САЩ. Очаквано от инвеститорите в продължение на повече от 10 години, това събитие бележи важна повратна точка за Биткойн. То символизира институционализирането, признаването от страна на регулаторните органи на САЩ и по-лесния достъп до този нов клас активи.
От приемането на Биткойн спот ETF до наближаването на половината, чрез завъртането на Фед, което се очаква през следващите няколко месеца, звездите изглежда са подредени за бичо възстановяване на пазара на криптовалути през 2024 г. В тази рубрика гледаме напред към следващата година и правим задълбочен преглед на тенденциите, които биха могли да движат индустрията.
Биткойн: слой 2, DeFi и BRC-20
Въпреки че условията изглеждат оптимални за бичо продължаване на пазара на криптовалути през 2024 г., все още витаят много макроикономически и геополитически несигурности и би било нечестно да не ги споменем. Рисковете от имотна криза в САЩ, въоръжени конфликти по света, възможността за икономическа рецесия или дори повишаване на цената на петрола биха могли да осуетят оптимистичните сценарии. В такъв случай дали цената на биткойна ще реагира като рисковите пазари, или напротив, ще си сложи шапката на сигурно убежище? Трудно е да се каже със сигурност.
Едно нещо е сигурно: с годините тезата за Биткойн става все по-очевидна. Одобрението на Биткойн спот ETF в САЩ е доказателство за признаването на този клас активи и ще даде възможност на милиони американски спестители да инвестират по регулиран и сигурен начин. Към това се прибавя и четвъртото понижение на стойността на Биткойн наполовина, насрочено за края на април – събитие, исторически последвано от бичи поход, и въпреки че въздействието му има тенденция да намалява с всяко изминало събитие, теорията за самоизпълняващото се пророчество не бива да се пренебрегва.
Като се има предвид контекстът, биткойн изглежда е в силна позиция спрямо другите криптовалути и би трябвало да продължи да разширява господството си на пазара, поне докато не настъпи истинска еуфория и не се задейства нов алткойн сезон.
Но това не е единствената причина за присъствието на биткойн тук. Появата с големи фанфари на протокола Ординарс ни напомни, че Биткойн е кралят и че всички тенденции, свързани с него, могат бързо да придобият прекомерни мащаби. Цифровите артефакти (подобрените НФТ) и BRC-20 (първите токени на Биткойн) се утвърдиха на върха на класацията по капитализация в съответните си категории и тази тенденция може да продължи и през 2024 г.
Сред основните инициативи, възникващи около Биткойн, са:
- BRC-20 токени: те постепенно се регистрират в основните централизирани платформи за обмен, въпреки че тяхната същностна полезност все още не е определена;
- Bridges: те позволяват прехвърлянето на BRC-20 между биткойн и други екосистеми (Ethereum, Solana, Avalanche и др.);
- Layer 2: те са предназначени за интегриране на децентрализирани приложения, базирани на мрежата на Биткойн;
Децентрализирани финансови протоколи (DeFi), известни също като OrdFi: чрез протокола Ordinals или други подобни инициативи.
Ethereum и сезонът на ZK Rollup
Въпреки че пазарът на криптовалути се възстанови през 2023 г., Ether (ETH) остави горчив вкус у инвеститорите. В рамките на 365 дни цената на ETH се представи по-слабо от тази на Биткойн с почти 30%, въпреки забележителното представяне от 94% спрямо щатския долар.
Еволюция на двойката ETH/BTC през последните 12 месеца.
Изглежда обаче, че индустрията има къса памет и бързо забравя, че Етериум наскоро претърпя две актуализации с невиждан досега мащаб: Сливането (септември 2022 г.) и Shapella (април 2023 г.), които отбелязаха окончателния преход на мрежата към Proof of Stake.
През последните няколко години разказът за Етериум се разви. Амбицията вече не е да се постигне високо ниво на мащабируемост директно на основния слой, а по-скоро чрез решения на втория слой. Въпреки че оптимистичните ролкъпи като Arbitrum и Optimism вече функционират, очакванията са големи за ZK ролкъпите, които според някои са по-мощни и обещаващи.
Съоснователят на Етериум Виталик Бутерин също твърди, че бъдещето на мрежата е в слой 2. Той обаче смята, че транзакционните разходи на тези решения от втория слой не трябва да надвишават 5 цента, за да бъдат „наистина приемливи“. Понастоящем сме далеч от постигането на тази цел, както показва графиката по-долу.
Транзакционни такси за основния слой 2 на Етериум
Това е основната критика, отправена към Етериум: прекомерните мрежови такси, които изключват малките портфейли и дразнят потребителите. Това обаче вероятно ще се промени през 2024 г. с The Surge. По-конкретно, тази актуализация ще включва внедряването на EIP-4844 (известен като протоданкарство). Казано по-просто, това ще намали драстично разходите за транзакции, правейки Етериум и неговия слой 2 много по-достъпни.
Трябва също да се отбележи, че първата половина на 2024 г. може да бъде белязана от дългоочаквания „сезон на ZK“, т.е. последователно пускане на токени от основните решения от слой 2 от типа ZK Rollups (Linea, Scroll, zkSync, StarkNet), потенциално под формата на айръп към общността. Поредица от събития, които биха могли да върнат светлината на прожекторите върху екосистемата на Етериум и да затворят няколко дебата.
RWAs, токенизацията на реални активи
Убеден съм, че тази нова технология ще стане много важна. Бъдещето на пазара е в токенизацията“, Лари Финк, главен изпълнителен директор на BlackRock. След като популяризира Биткойн, наскоро председателят на най-големия управител на активи в света насърчи токенизацията на активи в блокчейн.
Токенизацията на реални активи (RWA) е механизъм за цифрово представяне на даден актив в блокчейн под формата на един или повече токени. Това се отнася за толкова разнообразни области като недвижими имоти, луксозни стоки, произведения на изкуството и финансови ценни книжа като акции.
Предимството на токенизацията на реални активи е, че предлага по-голям достъп до инвестиции, традиционно запазени за финансовия елит. Чрез разделянето на даден актив на няколко токена входната цена логично се разделя и следователно по-голям брой инвеститори могат да ги придобият. Тези токени могат да се търгуват и на вторичен пазар, което прави актива по-ликвиден. Що се отнася до скоростта и разходите за изпълнение, от само себе си се разбира, че блокчейн е по-привлекателен от всяка традиционна система.
В допълнение към Лари Финк, много други участници в традиционните финанси похвалиха токенизацията. Според Bank of America (BoA) токенизираните активи трябва да революционизират настоящата финансова система, като я направят по-ефективна, по-бърза и най-вече по-евтина. Според Boston Consulting Group пазарът на токенизацията се очаква да достигне 16 000 млрд. долара до 2030 г.
Кои сектори от нашата екосистема биха могли да бъдат повлияни от успеха на тази тенденция? На първо място, инфраструктурните блокчейн системи, които ще поддържат приложения, които сами по себе си ще привлекат потенциални милиарди долари. Второ, инфраструктурите, свързващи реалния свят и света на блокчейн, а именно оракулите. Това биха могли да бъдат две области, които да бъдат разгледани от инвеститор, желаещ да получи експозиция към тенденцията на RWA.
DePIN, най-очакваният разказ
По време на предишната бича серия пазарът на криптовалути беше белязан от няколко повече или по-малко изразени тенденции, най-значимата от които със сигурност беше децентрализираното финансиране (DeFi). Макар че е възможно към приложенията за децентрализирано финансиране да бъде проявен подновен интерес при потенциалния следващ бичи цикъл, други сектори изглеждат по-обещаващи през 2024 г.
Като нефинансов, децентрализиран сектор, ДеПИН е една от най-очакваните тенденции през 2024 г. Ако този термин не ви говори нищо, това е напълно нормално, тъй като той е въведен за първи път от Messari в годишния им доклад за 2023 г.
Накратко, DePIN е съкращение от Decentralised Physical Infrastructure Network (децентрализирана мрежа за физическа инфраструктура). Както подсказва името, амбицията е да се осигури децентрализирана алтернатива на мрежите за физическа инфраструктура, като се използва блокчейн технологията. Този подход разчита на използването на криптовалути, за да насърчи участниците да споделят наличните си ресурси, независимо дали става въпрос за капацитет за съхранение, енергия, изчислителна мощ и т.н.
За да преодолеят зависимостта от големите централизирани структури, които понастоящем монополизират този сектор, участниците в DePIN разчитат на модела на икономиката на споделянето и предлагат разходи за изпълнение, които са много по-ниски от тези на конкуренцията.
Екосистемата DePIN, както я вижда Месари
Макар че разказът за DePIN може да изглежда привлекателен на хартия, отговаря ли той наистина на реална, осезаема нужда сред историческите потребители на тези услуги? Готова ли е индустрията да премине към децентрализирани решения? Засега нищо не подсказва, че отговорът е положителен. Ако погледнем основните проекти на DePIN – Filecoin (FIL), Render (RNDR), Helium (HNT), Akash (AKT) и Arweave (AR) – те вече присъстваха по време на предишния бичи цикъл и се борят да намерят клиенти извън играчите на Web3.
Разбира се, пазарът на криптовалути не винаги резонира логично. Като пример, експлозията на криптовалутите, свързани с изкуствения интелект (ИИ), не се основаваше на нищо друго освен на скорошния успех на ChatGPT, Midjourney и consort.
Според Месари секторът на DePIN може да струва повече от 2 трилиона долара до 2028 г., което се равнява на потенциален ръст от 150 пъти. В този смисъл това е сектор, който е точно на мястото си в тази кратка информация и безспорно може да бъде един от най-интересните за наблюдение през 2024 г.
Аундроп и залагане, новите (3,3) ?
Всеки, който е бил поне малко активен през 2023 г., със сигурност не е пропуснал скорошните събития с аирдроп, особено това в Селестия (TIA). Потребителите, които заложиха токени ATOM, бяха приятно изненадани да получат като награда разпределение на токени TIA, които при пускането си на 1 ноември 2023 г. струваха около 2 долара и се търгуваха на цена около 17 долара към момента на писане на статията.
В същото време потребителите, които бяха депозирали токени TIA при залагането, бяха приятно изненадани, че могат да се възползват от поредица от многобройни айръпвания: Dymension, Namada, Saga и други. С други думи, краят на 2023 г. беше пречупен и през серия от аирдропове, възнаграждаващи потребителите, които са направили залози на
Ценово представяне на Celestia (TIA) от стартирането
Повишаването на цената на акциите на TIA през последните 2 месеца може да се обясни по следния начин. Очакването на вълна от въздушни капки за стейкъри накара много потребители да купят TIA и да я поставят в стейк, независимо от цената ѝ, с убеждението, че наградите, които могат да получат, ще надхвърлят залозите, които са поставили в стейк.
Ето защо този раздел беше наречен „новият (3,3)“. За тези от вас, които са наоколо от известно време, (3,3) е термин, измислен от Olympus DAO, за да опише тенденцията в децентрализираните финанси през 2021 г. Накратко, това е вид теория на игрите, която казва, че няма смисъл да се продава, защото купуването и съхраняването на токени е добро за всички. С други думи, пирамидална схема на Понци, която е рециклирана отново и отново и не е довела до нищо друго освен до провал.
Очевидно е, че това сравнение е само забавна препратка и идеята е абсолютно да не се асоциира Celestia със схема на Понци. От друга страна, фактите са налице: очакването на потенциални авиокапки за стейкърите на токени TIA накара много хора да ги купят с единствената цел да стейкват, повишавайки цената на криптовалутата, без да се налага никакъв натиск за продажба.
Накратко, струва ми се, че 2024 г. може да бъде белязана от сезон на аирдропове, възнаграждаващи стейкърите на няколко криптовалути. Въпросните екосистеми включват Celestia (TIA), Cosmos (ATOM), Injective (INJ) и Pyth Network (PYTH).
Нека вземем за пример Pyth Network. През ноември 2023 г. беше разпространен айрдоп от токени PYTH сред лицата, които бяха заложили ATOM в Cosmos. По същия начин, както при Celestia, много хора очакват, че залагането на PYTH ще отключи аирдропове от други проекти. Очевидно е, че всичко това се основава на чисти спекулации; но това е тенденция, която се изгражда от няколко седмици и може да продължи да движи 2024 г.
ETH се възстановява в Етериум
Да завършим с една тенденция, която предизвиква вълнение в началото на 2024 г. и която подсилва убежденията, изразени по-горе по отношение на екосистемата на Етериум. Наречена restaking, тази нова тенденция беше представена за първи път от EigenLayer – протокол, чието име вероятно ще циркулира все повече през следващите седмици.
Запознати ли сте със стейкинга? Тази концепция има за цел да се блокират криптовалути в даден протокол или блокчейн, за да се допринесе за неговото функциониране и сигурност, като същевременно се получава възнаграждение за тази дейност. Презареждането, от друга страна, позволява на ETH, заложени в мрежата на Етериум, да бъдат използвани повторно за залагане в други протоколи в екосистемата.
На пръв поглед това може да изглежда трудно за разбиране, затова нека вземем конкретен пример. Поставяте 1 ETH в протокола Lido Finance, за да участвате в залагането на Етериум. В замяна получавате stETH – токен, който означава, че сте депозирали средствата си и който може да се използва във всеки децентрализиран финансов протокол. Това е известно като Liquid Staking, начин да се направят ликвидни активите, които са заключени в мрежата на Етериум. Оттук нататък можете да депозирате своите stETH в EigenLayer, така че те да могат да бъдат използвани за обезпечаване и управление на други протоколи в екосистемата на Ethereum.
Защо това е толкова важно? Важно е да се разбере, че Етериум е мрежа, чиято сигурност и децентрализация идват от големия брой действащи валидатори. Понастоящем се залагат около 19 милиона ETH, което представлява повече от 50 милиарда долара. По подобен начин всички инфраструктурни протоколи също се нуждаят от валидатори, за да се гарантира тяхната работа и сигурност: мостове, оракули и слой 2.
Въпреки това Етериум улавя по-голямата част от дейността по залагане и тези протоколи се борят да намерят достатъчно голям брой лица, желаещи да депозират заложени активи при тях. Ето защо EigenLayer предлага да използва повторно вече заложените ETH и да ги постави в тези протоколи.
Интересът вече е осезаем, като много нововъзникващи протоколи за ликвидно презареждане предлагат да пренасочат своите токени за ликвидно презареждане (например stETH за Lido) към EigenLayer. Нещо повече, тази тенденция се подсилва от слуховете за айрдоп за потребителите на EigenLayer.
Заключение за 2024 г. на криптовалутите
Година 2023 отбеляза края на мечия пазар за пазара на криптовалути, обръщайки страницата на един от най-катастрофалните периоди в младата му история. Както ще забележите от прочитането на тези редове, има няколко аргумента, които сочат, че 2024 г. би могла да бъде част от тази приемственост, въпреки че макроикономическата и геополитическата несигурност все още е голяма.
Въпреки това фундаменталните фактори се консолидират с течение на времето и се очертават тенденции. Сред тях определихме най-обещаващите: екосистемата на Биткойн, възходът на Етериум, токенизацията на активите, DePIN, въздушните кацания на екосистемите Космос и Селестия и накрая – рестартирането.
Очевидно изложените мнения са само за насока и информация и не представляват съвет, който да направлява вашите инвестиционни стратегии в криптовалути. Очакваме ви след 1 година за преглед на 2024 г. и прогноза за следващата година.
