2023年标志着加密货币市场熊市的结束，那么2024年又会发生什么呢？牛市回归的星象似乎正在形成，但谨慎仍是当务之急。在本专题中，让我们一起探讨可能在新的一年里推动加密货币行业发展的主要趋势。
Preamble：2023，熊市终结之年
2023年1月1日，加密货币行业刚刚从一场巨大的宿醉中恢复过来。FTX 的破产是其年轻历史上最黑暗的事件之一，继 Terra / LUNA 倒闭、Celsius 破产和 Three Arrows Capital 事件之后，2022 年也到了该结束的时候了。
虽然对某些人来说，16000 美元的比特币可能是个不可错过的便宜货，但不得不说，在这个价位上购买比特币的人群并没有蜂拥而至。回顾过去的一年，即使是最乐观的人，也很少有人预料到 2023 年加密货币市场会出现什么样的情景。
一年后的 2024 年 1 月 1 日，比特币的交易价格超过了 45000 美元，验证了其 150% 的表现，是所有资产类别中表现最好的。在我们的生态系统中，短短的 365 天或许足以让我们忘记过去的灾难，并让我们对期待已久的牛市回归充满希望。
2023年比特币（BTC）价格演变
虽然 2023 年在令人兴奋的气氛中结束，但 2024 年随着美国首只比特币现货 ETF 的批准而有了一个飞跃性的开端。投资者对这一事件的期待已超过 10 年，它标志着比特币的一个重要转折点。它象征着比特币的制度化、美国监管机构的认可以及对这一新兴资产类别的更便捷接触。
从比特币现货 ETF 的接受到减半的临近，再到美联储在未来几个月中枢的预期，似乎都在为 2024 年加密货币市场的看涨复苏而努力。在本专题中，我们将展望未来一年，并深入探讨可能推动行业发展的趋势。
比特币：第 2 层、DeFi 和 BRC-20
尽管2024年加密货币市场继续走牛的条件似乎是最佳的，但许多宏观经济和地缘政治的不确定性仍然隐约可见，不提及这些因素是不诚实的。美国的房地产危机、世界各地的武装冲突、经济衰退的可能性，甚至石油价格的上涨，都有可能使乐观的设想落空。在这种情况下，比特币价格会像风险市场一样做出反应，还是相反，戴上避险的帽子？现在还很难说。
有一点是肯定的：随着时间的推移，比特币的论点越来越明显。比特币现货 ETF 在美国的获批证明了这一资产类别的认可，并将使数百万美国储蓄者能够以受监管和安全的方式进行投资。此外，比特币定于 4 月底第四次减半，历史上这一事件之后会出现牛市，尽管其影响往往会随着每次事件的过去而减弱，但自我实现的预言理论不容忽视。
在这种背景下，比特币相对于其他加密货币似乎处于强势地位，应该会继续扩大其在市场上的主导地位，至少在出现真正的兴奋点并引发新一轮的另类币季之前是这样。
但这并不是比特币出现在这里的唯一原因。大张旗鼓地推出 Ordinals 协议提醒我们，比特币才是王者，任何与之相关的趋势都会迅速发展到无以复加的地步。数字艺术品（增强型 NFT）和 BRC-20（比特币的第一种代币）已经在各自类别的资本化排名中名列前茅，这一趋势可能会持续到 2024 年。
围绕比特币出现的主要倡议有：
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- BRC-20代币：这些代币正逐渐在主要的集中式交易所平台上市，但其内在效用尚未确定；
- 桥接器：这些桥接器允许 BRC-20 在比特币和其他生态系统（以太坊、索拉纳、雪崩等）之间转移；
- 第 2 层：旨在整合基于比特币网络的去中心化应用；
去中心化金融协议（DeFi），又称 OrdFi：通过 Ordinals 协议或其他类似倡议。
以太坊和 ZK Rollup 季节
以太坊和 ZK Rollup 季节
虽然加密货币市场在 2023 年有所复苏，但以太币（ETH）却让投资者尝到了苦头。在 365 天的时间里，尽管以太币对美元的汇率显著上涨了 94%，但其价格却跑输比特币近 30%。
Evolution of the ETH/BTC pair over the last 12 months.
然而，业界似乎记忆力很差，很快就忘记了以太坊最近经历了两次规模空前的更新： 合并（2022 年 9 月）和 Shapella（2023 年 4 月）标志着网络最终过渡到权益证明。
在过去几年中，以太坊的叙事方式发生了变化。其目标不再是直接在主层实现高水平的可扩展性，而是通过第二层解决方案来实现。尽管 Arbitrum 和 Optimism 等乐观卷积已经投入使用，但人们对 ZK 卷积寄予厚望，认为其功能更强大、前景更广阔。
以太坊联合创始人维塔利克-布特林（Vitalik Buterin）也认为，网络的未来在于第二层。不过，他认为这些第二层解决方案的交易成本不应超过 5 美分，这样才能 “真正被接受”。目前，我们距离实现这一目标还有很长的路要走，如下图所示。
以太坊主二层的交易费用
这是以太坊面临的主要批评：过高的网络费用将小型钱包排除在外，让用户感到厌烦。不过，这种情况很可能在 2024 年的 “浪潮”（The Surge）中得到改变。更具体地说，这次更新将涉及 EIP-4844（即原生分叉）的实施。简单来说，这将大大降低交易成本，使以太坊及其第 2 层更容易访问。
还应该注意的是，2024 年上半年可能会出现期待已久的 “ZK 季节”，即主要 ZK Rollups 类型的第 2 层解决方案（Linea、Scroll、zkSync、StarkNet）陆续推出代币，可能会以空投的形式向社区发行。一系列事件可能会让人们重新关注以太坊生态系统，并结束一些争论。
RWAs，真实资产的代币化
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我坚信这项新技术将变得非常重要。市场的未来在于代币化”，贝莱德首席执行官拉里-芬克（Larry Fink）说。继推广比特币之后，这位全球最大资产管理公司的董事长最近又推广了区块链上的资产代币化。
现实世界资产代币化（RWA）是一种在区块链上以一种或多种代币形式数字化代表资产的机制。这适用于房地产、奢侈品、艺术品和股票等金融证券等不同领域。
将实物资产代币化的好处是，可以让人们更容易接触到传统上只属于金融精英的投资。通过将一项资产拆分为多个代币，入门价格也就顺理成章地划分开来，更多的投资者因此可以获得这些资产。这些代币还可以在二级市场上交易，使资产更具流动性。至于执行速度和成本，不言而喻，区块链比任何传统系统都更具吸引力。
除了拉里-芬克（Larry Fink），传统金融领域的许多其他参与者也对代币化大加赞赏。据美国银行（BoA）称，代币化资产将彻底改变当前的金融体系，使其更高效、更快捷，最重要的是更便宜。根据波士顿咨询集团（Boston Consulting Group）的预测，到 2030 年，代币化市场有望达到 16 万亿美元。
这一趋势的成功会对我们生态系统的哪些领域产生影响？首先是基础设施区块链，它将为应用提供支持，而这些应用本身将吸引潜在的数十亿美元。第二，连接现实世界和区块链世界的基础设施，即oracles。对于希望接触 RWA 趋势的投资者来说，这可能是需要考虑的两个领域。
DePIN，最值得期待的叙述
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在上一轮牛市中，加密货币市场或多或少出现了一些明显的趋势，其中最重要的无疑是去中心化金融（DeFi）。虽然去中心化金融应用有可能在潜在的下一轮牛市周期中重新受到关注，但其他领域在 2024 年看起来更有前景。
作为一个非金融的去中心化领域，DePIN 是 2024 年最值得期待的趋势之一。如果对这个词没有印象，那也很正常，因为它是由 Messari 在其 2023 年年度报告中首次提出的。
简而言之，DePIN 是去中心化物理基础设施网络（Decentralised Physical Infrastructure Network）的缩写。顾名思义，其目标是利用区块链技术为物理基础设施网络提供去中心化的替代方案。这种方法依靠使用加密货币来鼓励参与者共享可用资源，包括存储容量、能源、计算能力等。
为了克服对目前垄断这一领域的大型中心化实体的依赖，DePIN 参与者依靠共享经济模式，并提供比竞争对手低得多的执行成本。
Messari 眼中的 DePIN 生态系统
虽然 DePIN 的说法在纸面上看起来似乎很有吸引力，但它是否真的满足了这些服务的历史用户的实际需求？该行业是否已准备好迁移到去中心化解决方案？目前还没有任何迹象表明答案是肯定的。如果我们看一下主要的 DePIN 项目–Filecoin (FIL)、Render (RNDR)、Helium (HNT)、Akash (AKT) 和 Arweave (AR)–它们在上一轮牛市周期中就已经出现，但在 Web3 玩家之外却很难找到客户。
当然，加密货币市场并不总是在逻辑上产生共鸣。举例来说，与人工智能（AI）相关的加密货币的爆炸式增长，无非是基于 ChatGPT、Midjourney 和 consort 近期的成功。
根据梅萨里的说法，到 2028 年，DePIN 行业的价值可能超过 2 万亿美元，相当于 150 倍的潜在增长。 从这个意义上说，这是一个适合本简报的行业，不可否认，它可能是 2024 年最值得关注的行业之一。
空投和定注，新的（3,3）
空投和定注，新的（3,3）？
任何在 2023 年期间稍微活跃一点的人肯定不会错过最近的空投活动，尤其是在 Celestia (TIA) 的空投活动。投放 ATOM 代币的用户惊喜地收到了分配的 TIA 代币作为奖励，在 2023 年 11 月 1 日发布时价值约 2 美元，在撰写本文时交易价格约为 17 美元。
与此同时，在定投中存入 TIA 代币的用户也惊喜地获得了一系列众多空投的资格：Dymension、Namada、Saga 等。换句话说，在 2023 年年底，也有一系列的空投奖励给了投注
的用户。
Celestia（TIA）自推出以来的价格表现
在过去两个月里，TIA 股价的上涨可以解释如下。由于预期将有一波针对定投者的空投，促使许多用户购买 TIA 并将其放入定投中，而不管其价格如何，因为他们相信所能获得的奖励将超过他们放入定投中的赌注。
这就是为什么这部分被称为 “新（3,3）”。对于那些已经了解一段时间的人来说，（3.3）是奥林巴斯 DAO 创造的一个术语，用来描述 2021 年期间去中心化金融的一种趋势。一言以蔽之，它是一种博弈论，认为出售没有意义，因为购买和存储代币对每个人都有好处。换句话说，这是一个庞氏金字塔骗局，一次又一次地被重复使用，结果除了失败还是失败。
显然，这种对比只是一种有趣的参考，其目的绝对不是要把 Celestia 与庞氏骗局联系起来。另一方面，事实也摆在眼前：由于人们预期 TIA 代币可能会空投给认购者，许多人购买 TIA 代币的唯一目的就是认购，从而推高了加密货币的价格，却没有带来任何抛售压力。
总之，在我看来，2024 年可能会成为多个加密货币的空投奖励季节。相关生态系统包括 Celestia (TIA)、Cosmos (ATOM)、Injective (INJ) 和 Pyth Network (PYTH)。
让我们以 Pyth Network 为例。2023 年 11 月，PYTH 代币空投发放给了在 Cosmos 上投注 ATOM 的个人。与 Celestia 一样，许多人都希望通过押注PYTH 来解锁其他项目的空投。显然，这一切都纯属猜测；但这是几周来一直在形成的趋势，并可能继续推动 2024.
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ETH在以太坊上重现
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最后，让我们来看看在 2024 年伊始引起轰动的一种趋势，它加强了上述有关以太坊生态系统的信念。这一新趋势被称为 “重新定价”（restaking），由 EigenLayer 首次提出，在未来几周内，该协议的名字可能会越来越多地出现在人们的视野中。
你熟悉 “staking “吗？这个概念的目的是将加密货币锁定在一个协议或区块链中，以促进其运行和安全，同时获得奖励。另一方面，Restaking 允许将以太坊网络上的 ETH 重新用于生态系统中的其他协议。
乍一看，这似乎很难理解，让我们举一个具体的例子。您在丽都金融协议中放入 1 个 ETH，以参与以太坊定投。作为回报，您会收到一个 stETH，这是一种表示您已存入资金的代币，可以在任何去中心化金融协议中使用。这就是所谓的 “流动盯盘”，是一种使锁定在以太坊网络上的资产具有流动性的方式。在这里，您可以将您的 stETH 存入 EigenLayer，以便用于保护和操作以太坊生态系统中的其他协议。
为什么这一点如此重要？重要的是要明白，以太坊是一个网络，其安全性和去中心化来自于大量正在运行的验证器。目前，约有 1900 万以太坊被托管，价值超过 500 亿美元。同样，所有基础设施协议也都需要验证器来确保其运行和安全性：桥接器、算力器和第二层。
然而，以太坊占据了大部分的验证活动，而这些协议却很难找到足够多的人愿意向它们存入验证资产。这就是为什么 EigenLayer 建议重新使用已经被抵押的以太坊，并将其放入这些协议中。
许多新兴的流动性重注协议都表示愿意将其流动性重注代币（例如 Lido 的 stETH）转入 EigenLayer，这已经引起了人们的兴趣。此外，针对 EigenLayer 用户的空投传言也加强了这一趋势。
关于加密货币 2024 年的结论
2023年标志着加密货币市场熊市的结束，翻过了其年轻历史上最灾难性的一页。正如您在阅读这几行文字时已经注意到的那样，尽管宏观经济和地缘政治的不确定性仍然很大，但有一些论据表明，2024 年可能是这种连续性的一部分。
不过，随着时间的推移，基本面正在得到巩固，趋势也正在显现。在这些趋势中，我们认为最有前景的是：比特币生态系统、以太坊的崛起、资产代币化、DePINs、Cosmos 和 Celestia 生态系统的空降，以及最后的重塑。
以上观点显然仅供参考，并不构成指导您的加密货币投资策略的建议。我们期待一年后与您相见，回顾 2024 年，预测下一年。
