De inflatoire druk op ETH is sinds de Samenvoeging gestaag afgenomen, maar het is nog vroeg om te zeggen of het uiteindelijk een deflatoir aanbod zal creëren.
Een van de meest verhitte debatten rond de overgang van Ethereum naar een Proof-of-Stake netwerk ging over de uitgifte van ETH. Het belangrijkste verhaal achter de Samenvoeging was dat het van ETH een deflatoire munt moest maken.
Sinds de samenvoeging op 15 september werd voltooid, is de uitgifte van ETH drastisch verminderd. De geschatte jaarlijkse uitgifte in het PoS-netwerk bedraagt ongeveer 600.000 ETH. De exacte jaarlijkse uitgifte zal in de loop der jaren variëren, omdat die wordt bepaald op basis van het aantal validators dat deelneemt aan het consensusmechanisme.
Maar hoewel de uitgifte in theorie is verminderd, is het werkelijke aanbod van ETH toegenomen sinds het netwerk Proof-of-Work heeft verlaten. De aanbodgroei is momenteel positief en is sinds de samenvoeging met meer dan 4.000 ETH toegenomen. In het huidige tempo zal het aanbod met 0,21% per jaar toenemen.
Dataset met de jaarlijkse verbrandingsgraad, de aanbodgroei en de uitgifte van ETH (Bron: SoundMoney)
De Merge is er tot nu toe niet in geslaagd om van Ethereum een deflatoire munt te maken. Het geslagen aanbod van het PoS-netwerk heeft de met EIP-1559 geïmplementeerde verbrandingssnelheid overtroffen.
Volgens gegevens van Glassnode is de voorraad van Ethereum, sinds de uitgifte van Proof-of-Works definitief is gestopt, elk uur toegenomen. De grafiek hieronder toont aan dat de door PoS gemijnde voorraad groter is dan de door EIP-1559 verbrande voorraad. Hierdoor is het netto aanbod van ETH gestegen na de Merge.
Chart showing the supply minted by PoS (green), the supply burned by EIP-1559 (red), and the net supply change following the Merge (blue) (Source: Glassnode)
Een analyse van Ethereum’s aanbod en uitgifte vóór de Samenvoeging laat zien dat het netwerk al bijna twee jaar onder inflatoire druk staat.
De PoS-uitgifte van ETH begon lang voor de Merge – direct na het genesevenement van de bakenketen op 1 december 2020. De PoW-uitgifte werd echter pas op 15 september 2022 stopgezet. EIP-1559, het prijsmechanisme voor transacties dat een vaste transactievergoeding implementeerde die bij elk blok werd verbrand, werd in werking gesteld op 5 augustus 2021.
Deze discrepantie in implementatietijden heeft de druk op het netwerk verder opgevoerd.
Sinds de invoering van EIP-1559 is ETH slechts gedurende zeer korte periodes deflatoir geweest – in januari en mei 2022. De onderstaande grafiek toont het verschil tussen inflatoire en deflatoire periodes – de eerste zijn groen gemarkeerd, de tweede rood.
Chart showing the net supply change of ETH from September 2021 to September 2022 (Source: Glassnode)
Het is PoS niettemin gelukt om het aanbod van ETH drastisch te verminderen. In bovenstaande grafiek stelt de oranje lijn het gesimuleerde aanbod voor als Ethereum als PoW-systeem bleef bestaan. De blauwe lijn vertegenwoordigt het gesimuleerde aanbod als Ethereum het afgelopen jaar als PoS-systeem zou bestaan. De gegevens tonen duidelijk aan dat een PoS-systeem het aanbod van ETH drastisch vermindert.
De grafiek illustreert ook dat de inflatiedruk op Ethereum sinds de samenvoeging gestaag afneemt. We moeten echter nog zien of de verminderde druk uiteindelijk leidt tot een deflatoir aanbod.
