Inflační tlak na ETH od sloučení neustále klesá, ale je ještě brzy říci, zda nakonec vytvoří deflační nabídku.
Jedna z nejbouřlivějších debat kolem přechodu Etherea na síť Proof-of-Stake se zaměřila na emisi ETH. Hlavním narativem, který stál za sloučením, bylo, že se díky němu má ETH stát deflační měnou.
Od 15. září, kdy bylo Merge dokončeno, se emise ETH drasticky snížila. Odhadovaná roční emise v síti PoS se pohybuje kolem 600 000 ETH. Přesná roční emise se bude v průběhu let měnit, protože se určuje na základě počtu validátorů účastnících se konsensuálního mechanismu.
Nicméně zatímco emise byla teoreticky snížena, skutečná nabídka ETH se od doby, kdy síť opustila Proof-of-Work, zvýšila. Růst nabídky je v současné době kladný a od sloučení vzrostl o více než 4 000 ETH. Při současném tempu by se měla nabídka zvyšovat o 0,21 % ročně.
Dataset zobrazující roční tempo spalování, růst nabídky a emise ETH (Zdroj: SoundMoney)
Sloučení se zatím nepodařilo dosáhnout toho, aby se Ethereum stalo deflační měnou. Vytěžená nabídka ze sítě PoS překonala rychlost spalování implementovanou pomocí EIP-1559.
Podle údajů společnosti Glassnode se od doby, kdy bylo vydávání Proof-of-Work trvale ukončeno, nabídka Etherea zvyšuje každou hodinu. Níže uvedený graf ukazuje, že nabídka vytěžená pomocí PoS předstihuje nabídku spálenou pomocí EIP-1559. To způsobilo, že se čistá nabídka ETH po sloučení zvýšila.
Graf zobrazující nabídku vytěženou PoS (zeleně), nabídku spálenou EIP-1559 (červeně) a změnu čisté nabídky po sloučení (modře) (zdroj: Glassnode)
Analýza nabídky a emise Etherea před sloučením ukazuje, že síť byla téměř dva roky pod inflačním tlakem.
Emise PoS ETH začala dlouho před Merge – hned po události geneze řetězce beacon 1. prosince 2020. Vydávání PoW však bylo zastaveno až 15. září 2022. EIP-1559, mechanismus oceňování transakcí, který zavedl pevný transakční poplatek spalovaný s každým blokem, byl uveden v platnost 5. srpna 2021.
Tento rozpor v časech implementace dále zvýšil tlak na síť.
Od zavedení EIP-1559 bylo ETH deflační jen po velmi krátká období – v lednu a květnu 2022. Níže uvedený graf ukazuje nepoměr mezi inflačními a deflačními obdobími – první jsou vyznačena zeleně, zatímco druhá červeně.
Graf zobrazující čistou změnu nabídky ETH od září 2021 do září 2022 (zdroj: Glassnode)
Přesto se PoS podařilo nabídku ETH drasticky snížit. Na výše uvedeném grafu představuje oranžová čára simulovanou nabídku, pokud by Ethereum nadále existovalo jako systém PoW. Modrá čára představuje simulovanou nabídku, pokud by Ethereum existovalo jako systém PoS po celý uplynulý rok. Data jasně ukazují, že systém PoS drasticky snižuje nabídku ETH.
Graf také ilustruje, že inflační tlak na Ethereum od sloučení neustále klesá. Ještě však uvidíme, zda snížený tlak nakonec povede k deflační nabídce.
