Инфлационният натиск върху ETH постоянно намалява след сливането, но все още е рано да се каже дали в крайна сметка ще се създаде дефлационно предлагане.
Един от най-разгорещените дебати около прехода на Етериум към мрежа с доказателство за поглъщане (Proof-of-Stake) беше съсредоточен върху емитирането на ETH. Водещият наратив зад сливането беше, че то трябваше да направи ETH дефлационна валута.
След като сливането приключи на 15 септември, емитирането на ETH драстично намаля. Очакваното годишно емитиране в мрежата PoS е около 600 000 ETH. Точната годишна емисия ще варира през годините, тъй като се определя въз основа на броя на валидаторите, участващи в механизма за консенсус.
Въпреки това, макар че емитирането е намалено на теория, действителното предлагане на ETH се е увеличило, след като мрежата се отказа от Proof-of-Work. Понастоящем ръстът на предлагането е положителен и е нараснал с над 4000 ETH от сливането насам. При сегашния темп предлагането ще се увеличава с 0,21% годишно.
Набор от данни, показващ годишния темп на изгаряне, ръста на предлагането и емитирането на ETH (източник: SoundMoney)
Засега сливането не успява да постигне резултати по отношение на превръщането на Етериум в дефлационна валута. Изкованото предлагане от мрежата PoS надхвърли скоростта на изгаряне, въведена с EIP-1559.
Според данни от Glassnode, откакто емитирането на Proof-of-Work е прекратено окончателно, предлагането на Ethereum се увеличава на всеки час. Графиката по-долу показва, че предлагането, добивано от PoS, изпреварва предлагането, изгаряно от EIP-1559. Това доведе до увеличаване на нетното предлагане на ETH след сливането.
Графика, показваща предлагането, добито от PoS (зелено), предлагането, изгорено от EIP-1559 (червено), и промяната в нетното предлагане след сливането (синьо) (Източник: Glassnode)
Анализът на предлагането и емитирането на Ethereum преди сливането показва, че мрежата е била подложена на инфлационен натиск в продължение на почти две години.
Емитирането на PoS на ETH започна много преди сливането – веднага след събитието за генезис на веригата beacon на 1 декември 2020 г. Емитирането на PoW обаче беше спряно едва на 15 септември 2022 г. EIP-1559, механизмът за ценообразуване на трансакциите, който въведе фиксирана такса за трансакция, изгаряна с всеки блок, беше въведен в действие на 5 август 2021 г.
Това разминаване във времето на изпълнение допълнително засили натиска върху мрежата.
Откакто EIP-1559 беше приложен, ETH е бил дефлационен само за много кратки периоди – през януари и май 2022 г. Графиката по-долу показва несъответствието между инфлационните и дефлационните периоди – първите са отбелязани в зелено, а вторите – в червено.
Графика, показваща промяната в нетното предлагане на ETH от септември 2021 г. до септември 2022 г. (източник: Glassnode)
Въпреки това PoS успя да намали драстично предлагането на ETH. На графиката по-горе оранжевата линия представлява симулираното предлагане, ако Ethereum продължи да съществува като PoW система. Синята линия представлява симулираното предлагане, ако Етериум съществуваше като PoS система през последната година. Данните ясно показват, че системата PoS драстично намалява предлагането на ETH.
Графиката също така илюстрира, че инфлационният натиск върху Етериум постоянно намалява от сливането насам. Тепърва обаче ще видим дали намаленият натиск в крайна сметка ще доведе до дефлационно предлагане.
